Целью покупки дериватива является не физическое получение базового актива, а хеджирование (открытие сделок на рынке, для компенсации ценовых рисков) ценового или валютного риска во времени либо получение спекулятивной прибыли от изменения цены базового актива. Конечный финансовый результат для каждой стороны сделки может быть как положительным, так и отрицательным.
Отличительная особенность деривативов состоит в том, что суммарное количество обязательств по ним не связано с общим количеством базового актива, обращающегося на рынке. Эмитенты (имитация выпуска ценных бумаг) деривативов не обязательно являются владельцами базового актива. Суммарное количество контрактов CFD (контракт на разницу цен) на акции некоторой компании может быть в несколько раз больше количества выпущенных акций. Покупатели и продавцы контрактов CFD изначально не ориентируются на поставку реальных акций, их интересует лишь разница в цене, которая возникает по данным акциям за оговорённый в контракте промежуток времени или при оговорённых условиях.
2.1 Характеристики производных ценных бумаг
Дериватив имеет следующие характеристики:
его стоимость меняется вслед за изменением цены базового актива (процентной ставки, цены товара или ценной бумаги, обменного курса, индекса цен или ставок, кредитного рейтинга или кредитного индекса, другой переменной);
для его приобретения достаточно небольших первоначальных затрат по сравнению с другими инструментами, цены на которые аналогичным образом реагируют на изменения рыночной конъюнктуры;
расчёты по нему осуществляются в будущем.
Национальное законодательство разных стран может по-разному определять, являются ли производные финансовые инструменты самостоятельными ценными бумагами. В Российской Федерации это регламентирует ФЗ № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 года.
2.2 Примеры базовых активов по деривативам
Производный финансовый инструмент может иметь более одного базового актива:
ценные бумаги;
товары;
валюта;
процентные ставки;
уровень инфляции;
официальная статистическая информация;
физические, биологические или химические показатели состояния окружающей среды;
обстоятельства, свидетельствующие о неисполнении или ненадлежащем исполнении одним или несколькими юридическими лицами, государствами или муниципальными образованиями своих обязанностей;
договоры, являющиеся производными финансовыми инструментами;
обстоятельства, которые предусмотрены федеральными законами или нормативными правовыми актами федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг и относительно которых неизвестно, наступят они или нет;
значения, рассчитываемые на основании одного или совокупности нескольких указанных показателей, цены или условия которого базируются на соответствующих параметрах другого финансового инструмента, который будет являться базовым.
2.3 Признаки производных инструментов и использование
Производные финансовые инструменты основываются на базовом активе. Встречаются производные инструменты на другие деривативы, как например опцион на фьючерсный контракт.
Как правило, деривативы используются не с целью купли-продажи базового актива, а с целью получения дохода от разницы в ценах.
Рынок производных инструментов напрямую связан с рынком ценных бумаг или товарным рынком. Эти рынки строятся по одинаковым принципам, ценообразование на этих рынках происходит по одним законам и, как правило, на них торгуют одни и те же участники.
Деривативы используются для достижения следующих целей:
Хеджирование или снижение риска в базовой позиции, путем заключения производного контракта, стоимость которого движется в противоположном направлении к их базовой позиции;
Использование инструмента, связанного с определенным условием (достижением базовым активом определенной цены);
Получение воздействия на лежащее в основе, когда невозможно торговать лежащим в основе (погодные деривативы);
Обеспечение кредитного плеча для того, чтобы малое движение базового актива вызвало значительное изменение стоимости дериватива;
Спекуляция для получения прибыли, когда стоимость базового актива движется в ожидаемом направлении;
Удобное управление активами различных классов без ограничений базовых активов;
Минимизация налогов: своп акций позволяет инвестору получать стабильные платежи, избегая уплаты налога на прирост капитала и сохранения акций;
Арбитраж цен, позволяющий получать без рисковую прибыль путем одновременного заключения сделок на двух и более рынках.
2.4 Примеры деривативов
Валютный своп - это комбинация двух противоположных конверсионных сделок (обмен валюты одной страны, на валюту другой страны) на одинаковую сумму с разными датами валютирования.
Кредитный дефолтный своп - финансовый своп, предназначенный для страхования от невыполнения контрагентом финансовых обязательств.
Опцион - договор, по которому покупатель опциона (потенциальный покупатель или потенциальный продавец базового актива -- товара, ценной бумаги) получает право, но не обязательство, совершить покупку или продажу данного актива по заранее оговорённой цене в определённый договором момент в будущем или на протяжении определённого отрезка времени.
Процентный своп (IRS) - производный финансовый инструмент в форме соглашения между двумя сторонами о том, что в определенную дату одна сторона заплатит второй стороне фиксированный процент на определенную сумму и получит платеж на сумму процента по плавающей ставке.
Своп - торгово-финансовая обменная операция в виде обмена разнообразными активами, в которой заключение сделки о покупке (продаже) ценных бумаг, валюты сопровождается заключением контрсделки, сделки об обратной продаже (покупке) того же товара через определенный срок на тех же или иных условиях.
Свопцион - производный финансовый инструмент, опцион на своп, контракт, дающий право его покупателю заключить сделку «своп» с оговорёнными параметрами такими как длительность, частота расчетов и фиксированная ставка.
Соглашение о будущей процентной ставке (FRA) - производный финансовый инструмент, внебиржевая сделка, согласно которой одна сторона условно занимает у второй стороны сумму под определённую процентную ставку на оговорённый срок.
Форвард - договор (производный финансовый инструмент), по которому продавец обязуется в определённый договором срок передать товар (базовый актив) покупателю или исполнить альтернативное денежное обязательство, а покупатель обязуется принять и оплатить этот базовый актив, и по условиям которого у сторон возникают встречные денежные обязательства в размере, зависящем от значения показателя базового актива на момент исполнения обязательств, в порядке и в течение срока или в срок, установленный договором.
Фьючерс - производный финансовый инструмент (договор) на бирже купли-продажи базового актива (товара, ценной бумаги и т.д.), при заключении которого стороны (продавец и покупатель) договариваются только об уровне цены и сроке поставки.
Контракт на разницу цен (CFD) - это договор между двумя сторонами -- продавцом и покупателем о передаче разницы между текущей стоимостью актива на момент заключения договора (открытия позиции) и его значением в конце действия договора (закрытия позиции).
Персональный композитный инструмент (PCI) - вид синтетических финансовых инструментов, который образуется за счёт выражения стоимости базового инвестиционного портфеля в единицах установленного портфеля.
Варрант - ценная бумага, дающая держателю право покупать пропорциональное количество акций по оговорённой цене в течение определённого промежутка времени, как правило, по более низкой по сравнению с текущей рыночной ценой.
Конвертируемые облигации - долговой инструмент с фиксированной процентной ставкой, дающий держателю право обменять облигации и купоны на определённое число обыкновенных акций или других долговых инструментов данного эмитента по заранее оговоренной цене (цена конвертирования) и не раньше предварительно установленной даты.
Кредитные производные - являются внебиржевыми финансовыми контрактами, выплаты по которым связаны с изменениями кредитного качества конкретного учреждения.
Депозитарная расписка - ценная бумага, удостоверяющая право собственности на акции или облигации иностранной компании.
3. Прибыль предприятия
3.1 Экономическая и бухгалтерская прибыль
Прибыль -- важнейший качественный показатель эффективности деятельности организации, характеризующий рациональность использования средств производства, материальных, трудовых и финансовых ресурсов.
Различие между бухгалтерским и экономическим подходом к издержкам обуславливает и различные концепции прибыли.
Бухгалтерская прибыль = Совокупный доход фирмы -- Бухгалтерские (Явные) издержки;
Экономическая прибыль = Совокупный доход -- Экономические (Явные + Неявные издержки),
Неявные издержки -- альтернативные издержки использования ресурсов, принадлежащих самой фирме, то есть неоплаченные издержки.
Явные издержки -- альтернативные издержки, которые принимают форму денежных платежей поставщикам факторов производства и промежуточных изделий.
Составной частью экономических издержек является "нормальная прибыль" -- доход от использования предпринимательского таланта. Нормальная прибыль появляется в том случае, когда совокупный доход фирмы равен совокупным экономическим издержкам. В этих условиях экономическая прибыль фирмы равняется нулю. Нормальная прибыль необходима для того, чтобы удержать предпринимателя в данной сфере деятельности.
Если фирма использует имеющиеся у нее ресурсы наиболее эффективным способом и совокупный доход превышает совокупные экономические издержки, то возникает положительная экономическая прибыль. В зависимости от рыночной структуры и соотношения элементов монополизма и конкуренции на конкретном рынке, экономическая прибыль может сохраняться более или менее продолжительный срок.
3.2 Анализ прибыли от основной деятельности
Прибыль и убытки представляют собой финансовые результаты хозяйственной деятельности предприятия.
Основными задачами анализа прибыли являются:
проверка обоснованности плановой величины прибыли. План по прибыли должен совпадать с объемом реализуемой продукции и ее себестоимостью;
оценка выполнения бизнес-плана по прибыли;
исчисление влияния отдельных факторов на отклонение фактической суммы прибыли от плановой;
выявление резервов дальнейшего роста прибыли и путей мобилизации (использования) этих резервов.
Источники информации для проведения анализа прибыли:
бухгалтерский баланс (форма № 1 отчетности),
отчет о прибылях и убытках (форма № 2 отчетности),
учетный регистр -- журнал-ордер № 15 по учету прибыли и ее использования,
финансовый план организации.
Прибыль организации складывается из:
прибыль (или убыток) от реализации продукции, работ и услуг;
прибыль (или убыток) от прочей реализации;
операционные, внереализационные и чрезвычайные доходы и расходы. Основную часть получаемой прибыли составляет прибыль от реализации продукции, работ, услуг.
В форме № 2 бухгалтерской отчетности «Отчет о прибылях и убытках» приводятся следующие виды прибыли:
валовая прибыль определяется, как разность между выручкой от продаж и себестоимостью реализованной продукции;
прибыль от продаж рассчитывается, как разность между выручкой, себестоимостью, коммерческими и управленческими расходами;
прибыль до налогообложения рассчитывается с учетом наличия операционных и внереализационных доходов и расходов;
чистая прибыль определяется путем вычитания отложенных налоговых активов и текущего налога на прибыль из суммы прибыли до налогообложения и отложенных налоговых обязательств.
Прибыль от реализации продукции -- финансовый результат, полученный от основной деятельности предприятия, которая может осуществляться в любых видах, зафиксированных в его уставе и не запрещенных законом.
Финансовый результат определяется раздельно по каждому виду деятельности предприятия, относящемуся к реализации продукции, выполнению работ, оказанию услуг. Он равен разнице между выручкой от реализации продукции в действующих ценах и затратами на ее производство и реализацию.
Пр = Bp -- С/с;
Bp -- выручка от реализации;
С/с -- себестоимость (затраты на производство и реализацию).
Выручка принимается в расчет без налога на добавленную стоимость и акцизов, которые, являясь косвенными налогами, поступают в бюджет. Из выручки также исключается сумма наценок (скидок), поступающая торговым и снабженческо-сбытовым предприятиям, участвующим в сбыте продукции.