Материал: Анализ эффективности капиталовложений

Формула расчета срока окупаемости капиталовложений следующая: TОК = n, при котором . Недисконтированный показатель срока окупаемости (Tок=IO/∑CFj ) в основном используют малые фирмы, чьи сроки деятельности и размер капиталовложений относительно малы по сравнению с крупными компаниями.

Период окупаемости капиталовложений является показателем, который предоставляет простой способ узнать, сколько потребуется фирме времени, чтобы возместить первоначальные затраты. Это очень необходимо тому бизнесу, который функционирует в странах в странах с неустойчивой финансовой системой, или бизнесу, который связан с передовой технологией, где устаревание продукции стремительным образом является нормой, что превращает оперативное возмещение инвестиционных затрат в основную проблему. В зависимости от поставленной цели возможно вычисление срока окупаемости инвестиций с различной точностью.

Довольно часто на практике встречается ситуация, когда первоначально идет отток денежных средств и тогда в правой части формулы вместо Io ставят сумму денежных оттоков.

Основной недостаток метода дисконтированного периода окупаемости заключается в том, что данный метод учитывает только начальные денежные потоки, именно те, которые в период окупаемости укладываются. Все остальные денежные потоки во внимание в схеме расчета не принимаются.

) Методы индекса доходности.

Один из вариантов модификации понятия окупаемости заключается в суммировании всех дисконтированных денежных потоков (доходов от инвестиций) с последующим делением суммы на дисконтированный инвестиционный расход.

Результатом является дисконтированный индекс доходности (ИД) (Discounted Profitability Index, DPI) или рентабельности инвестиций. Показатель рентабельности инвестиций (дисконтированный) исчисляется как отношение суммарного приведенного (дисконтированного) дохода к приведенным инвестициям. Момент приведения может быть началом инвестиций, и тогда дисконтированный индекс доходности определяется как

 (2.5)

Если рассматривается момент на начало периода отдачи, тогда дисконтированный индекс доходности определяется как отношение дисконтированных прибылей по годам (из будущего в настоящее) к приведенным инвестициям (из прошлого в настоящее):

 (2.6)

где инвестиции приводятся от начала капиталовложений до конца капиталовложений с использованием метода исчисления сложных процентов.

Приведенные инвестиции будут больше реальных инвестиций в каждом году на величину процентной ставки и процентов на проценты. Величина приведения затрат из прошлого в настоящее зависит не только от общего размера инвестиций, но и от ставки процента, продолжительности периода исчисления и структуры капиталовложений по годам.

Очевидно, что если:

ИД > 1, то проект следует принять;

ИД < 1, то проект следует отвергнуть;

ИД = 1, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Если, например, ИД = 1,3, то фактически издержки могут возрастать на 30% и проект все еще будет целесообразным.

В отличие от чистого современного значения внутренней нормы доходности индекс доходности является относительным показателем. Благодаря этому он очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковое значение NPV, либо при комплектовании портфеля инвестиций с максимальным суммарным значением NPV.

Расчет дисконтированных показателей, особенно показателя IRR, требует использования программных средств, минимум - MS Excel. Данные показатели предпочтительнее неприведенных показателей, поскольку определяют эффективность капиталовложений намного точнее и отражают приоритетность проекта. В основном у наилучшего проекта обычно наибольшая величина NPV и IRR. Если итоги по показателям NPV и IRR друг другу противоречат, то следует делать выбор по показателю NPV. Исключением же является та ситуация, когда фирма не имеет доступа к ссудному капиталу и его цель заключается в максимальном проценте дохода с ограниченного капитала.

Также требуется брать в учет возможный риск в ходе решения о капиталовложении. Чем инвестиционный цикл длиннее, тем капиталовложения являются более рискованными. Поэтому некоторые фирмы используют метод полного возмещения. Согласно данному методу определяют количество периодов и их продолжительность, за время которых осуществляется полное возмещение капитальных вложений. И чем короче срок полного возмещения капитальных вложений, тем они эффективнее. Также можно рассчитать наибольший возможный срок полного возмещения, который фирма могла бы счесть приемлемым.

Анализ инвестиционной привлекательности фирмы в основном требуется международным и коммерческим финансовым организациям и банкам, которые занимаются институциональным и кредитным финансированием в рамках комплексных отраслевых и региональных программ. Необходимо учесть, что некоей абстрактной категории «инвестиционная привлекательность баланса фирмы» не существует в экономике по ряду причин.

Во-первых, для потенциального кредитного инвестора (банка) и потенциального институционального инвестора (акционер, партнер в совместном предприятии) понятие «инвестиционная привлекательность» имеет совершенно различный смысл. Если для банка основным приоритетом в рассмотрении привлекательности баланса организации является ее платежеспособность (так как банк заинтересован в своевременном возврате основной суммы денег и выплаты процентов и не участвует в прибыли от реализации проекта), то для институционального инвестора акценты смещаются в сторону эффективности хозяйственной деятельности реципиента (прибыль на совокупные активы).

Во-вторых, имеет особое значение предполагаемая сумма инвестирования. Для капитальных вложений существуют как чистая текущая стоимость (NPV), так и внутренняя норма рентабельности (IRR). В этой связи особое значение имеет позиция инвестора по рассмотрению инвестиционной привлекательности организации. Если задача рассмотрения состоит в том, чтобы оценить привлекательность различных организаций на предмет размещения фиксированной величины инвестиций, то основным показателем будет чистая текущая стоимость. Если речь идет о диверсифицированных вложениях с возможностью варьирования суммы финансирования, то приоритет отдается показателю внутренней нормы рентабельности.

В-третьих, необходимо четко различать понятия абсолютной и относительной инвестиционной привлекательности организаций. Понятие «абсолютная привлекательность» относится к рассмотрению конкретного, четко специфицированного инвестиционного проекта.

Понятие «относительная инвестиционная привлекательность» всегда предполагает базу сравнения, и это может быть:

среднеотраслевая инвестиционная привлекательность;

сравнение с другими организациями отрасли;

сравнение с некими нормативными (заданными заказчиком) значениями.

Поэтому при оценке инвестиционной привлекательности организации предварительно необходимо четко специфицировать следующие моменты:

а) что является базой оценки:

другие организации (ограниченный перечень);

заданные потенциальным инвестором целевые показатели окупаемости инвестиций (срок окупаемости, простая норма прибыли, чистая текущая стоимость, внутренняя норма рентабельности);

среднеотраслевая отдача на инвестированный капитал;

б) производится ли оценка инвестиционной привлекательности организации для конкретного инвестиционного проекта или этот момент не определен;

в) производится ли оценка инвестиционной привлекательности организации для фиксированных сумм инвестиций или этот момент не определен;

г) производится ли оценка привлекательности для кредитного финансирования или институционального финансирования;

д) накладываются ли инвестором ограничения по срокам окупаемости инвестиций, минимальной отдаче на инвестируемый капитал, ликвидности капитальных вложений и/или предельным суммам финансирования;

е) каков качественный характер финансирования (НИОКР, инновации, модернизация, поддерживающие инвестиции);

ж) каково дополнительное обеспечение (залог, минимальный остаток на счете, аккредитив и пр.).

Без четкого прояснения данных моментов оценка инвестиционной привлекательности организации теряет смысл.

Информационной базой выполнения оценки служат данные финансовой и оперативной отчетности организации.

При сравнении с последующим ранжированием ряда организаций по степени их инвестиционной привлекательности в силу ограниченности информации подход неизбежно будет носить упрощенный характер. Основным упрощением является простая экстраполяция существующих тенденций хозяйственной деятельности. Скажем, если на текущий момент отдача на совокупный капитал равна 30%, то предполагается, что по дополнительным вложениям (инвестициям) уровень отдачи будет таким же.

Оценку инвестиционной привлекательности целесообразно проводить в два этапа:

) анализ ограничений, «просеивание» организаций и формирование «узкого списка»;

) рейтинговая оценка организаций из «узкого списка».

Составление рейтинга является завершением проведения оценки абсолютной и относительной инвестиционной привлекательности организаций. В практическом ключе это означает, что инвестор получает количественное обоснование сравнительной выгодности различных альтернатив вложения финансовых ресурсов при накладываемых им ограничениях и требованиях к возвратности средств.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

капиталовложение инвестиционный проект

В данной работе были рассмотрены сущность и понятие анализа капиталовложений, а также методы анализа эффективности капиталовложений.

Несмотря на известные методы оценки эффективности капиталовложений, необходимо еще рассматривать качественные параметры проекта, куда инвестор собирается вложить денежные средства.

Существует несколько методов проведения оценки инвестирования, которые используются специалистами:

) Дисконтирование.

) Расчет того срока, за который данные капиталовложения могут окупиться.

) Определение эффективности затрат, которые пошли на производство.

) Разница между суммами дохода и издержками.

) Сравнительный анализ прибыли от вложения денежного капитала.

Точность оценки инвестиции напрямую зависит от степени сложности проекта.

Метод, связанный с дисконтированием, учитывает эффективность инвестиции в конкретный промежуток времени, который должен быть определен заранее. Как правило, данный способ применим для долгосрочных вложений сроком более пяти лет.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Бард В. С., Бузулуков С. Н., Дрогобыцкий И. Н., Щепетова С. Е. Инвестиционный потенциал Российской экономики; Экзамен - Москва, 2012. - 320 c.

. Герасименко, Г.П.; Маркарьян, С.Э.; Маркарьян, Э.А. и др. Управленческий, финансовый и инвестиционный анализ. Практикум; Ростов-на-Дону: МарТ; Издание 3-е, перераб. и доп. - Москва, 2011. - 160 c.

. Инвестирование. Управление инвестиционными процессами инновационной экономики: учеб.-метод. пособие для подготовки магистров по направлению «Экономика»/ авт. коллектив: Л. С. Валинурова, О. Б. Казакова, Э. И. Исхакова. - Уфа : БАГСУ, 2012. - 77 с.

. Кадырова Г. М. Финансовый инвестиционный потенциал РФ. Международные аспекты формирования и использования; Анкил - Москва, 2012. - 232 c.

. Лахметкина, Н. И. Инвестиционная стратегия предприятия : учеб. пособие / Н. И. Лахметкина. - 6-е изд., стер. - М. : КНОРУС, 2012. - 230 с.

. Лимитовский, М. А. Инвестиционные проекты и реальные опционы на развивающихся рынках : учеб.-практ. пособие / М. А. Лимитовский. - 5-е изд., перераб. и доп. - М. : Юрайт, 2011. - 486 с.

. Ример М. И. Экономическая оценка инвестиций: Учебник для вузов. 3-е изд., переработанное и дополненное. - СПб.: Питер, 2010 г. - 416 с.

. Теплова, Т. В. Инвестиции : учеб. для бакалавров / Т. В. Теплова. - М. : Юрайт, 2012. - 724 с.

. Экономическая оценка инвестиций : учебник / под ред. М. И. Римера. - 4-е изд., перераб. и доп. - СПб. : Питер, 2011. - 425 с.

. Янковский К. П. Инвестиции: Учебное пособие. - СПб.: Питер, 2010 г. - 368 с.