Материал: Анализ эффективности капиталовложений

Анализ эффективности капиталовложений

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

. СУЩНОСТЬ И ПОНЯТИЕ КАПИТАЛОВЛОЖЕНИЯ

. МЕТОДЫ АНАЛИЗА ЭФФЕКТИВНОСТИ КАПИТАЛОВЛОЖЕНИЙ

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

ВВЕДЕНИЕ

Основное свойство капитала заключается в его возможности приносить прибыль владельцам. Вложение капитала на долгосрочной основе (или инвестирование) является одной из форм использования данной возможности.

С позиции владельца капитала (инвестора) суть капиталовложения заключается в отказе от получения прибыли в настоящий момент времени для получения большей прибыли в будущем периоде. Капиталовложение аналогично предоставлению ссуды банком.

Для принятия решения о долгосрочном капиталовложении требуется располагать сведениями, которые в той или иной степени подтверждают следующие основополагающие предположения: вложения должны быть возвращены полностью, с учетом дополнительной прибыли за предоставление денежных средств.

Проблема принятия решения о капиталовложении заключается в анализе плана предполагаемого развития событий с точки зрения того, насколько содержание плана и вероятные последствия его осуществления соответствуют ожидаемому результату.

Данная тема исследования является актуальной на сегодняшний день. Поскольку оценка эффективности капиталовложений позволит нарастить денежные средства владельцам капитала, а также поможет субъектам хозяйствования, которым были предоставлены инвестиции, достичь своих стратегических и тактических целей деятельности в соответствующей отрасли экономики.

Целью данной работы является изучение анализа эффективности капиталовложений.

Для достижения поставленных целей необходимо решить следующие задачи:

изучить сущность и понятие капиталовложения, а также анализа его эффективности;

рассмотреть методы оценки эффективности капиталовложения.

Объектом исследования в данной работе является капиталовложение. Предметом исследования в данной работе является оценка его эффективности.

1. СУЩНОСТЬ И ПОНЯТИЕ КАПИТАЛОВЛОЖЕНИЯ

Термин «капиталовложение» в научной литературе заменяют инвестиционной деятельностью.

Капиталовложение заключается в целенаправленном процессе изыскания необходимых владельцу капитала инвестиционных ресурсов, определения эффективных инструментов или объектов инвестирования, формирования инвестиционной программы сбалансированной по определенным параметрам, и обеспечение ее реализации. [3, C. 12]

Огромную помощь в решении капиталовложения оказывает такой процесс как анализ инвестиционной деятельности предприятия.

При помощи такого инструмента как анализ эффективности инвестиций происходит выработка тактики и стратегии инвестиционной деятельности на предприятии, происходит обоснование планов и решений в сфере управления, осуществляется контроль за выполнением решений и планов, а так же выявляются возможные резервы эффективности инвестиций, происходит оценка результатов финансовых и реальных инвестиционных проектов как в целом за предприятие, так и по отдельности по видам деятельности. [1, C. 75]

Именно анализ инвестиционной деятельности предприятия принес некоторым выдающимся ученым из области инвестиционного менеджмента нобелевские премии. Для нашей страны система анализа находится в стадии разработки и становления. Во многом это обусловлено несовершенной нормативно-правовой базой государства, а так же нехваткой квалифицированных специалистов в данной области.

Однако самым действующим и наиболее важным фактором, который не позволяет ввести анализ инвестиционной деятельности предприятия в больших масштабах является отсутствие активно развивающегося рынка ценных бумаг, а так же существенное недоверие к нему со стороны инвесторов.

Анализ эффективности капиталовложений играет особую роль в процессах управления инвестиционной деятельностью на предприятии. Для того чтобы качественно и эффективно управлять процессом инвестирования необходимо иметь четкое представление о ходе выполнения бизнес-плана, о результатах хозяйственной деятельности, а так же о тенденциях проходящих изменений в экономике предприятия и на фондовых рынках, их характере.

Именно понимание данных процессов и их осмысление достигается за счет анализа. При этом поступившая информация проходит специальную первичную обработку, в ходе которой сравниваются достигнутые результаты в сфере инвестирования, и данные за прошлые аналогичные временные интервалы, и дополнительно производится сравнение аналогичных показателей на других предприятиях и фирмах.

Также при анализе определяют влияние различных факторов на значение результативных показателей, происходит выявление возможных ошибок и недостатков, определяются возможности, которые не были использованы и реализованы, дальнейшие перспективы и многое другое.

Такой показатель как анализ объемов инвестиционной деятельности, который является одним из важнейших составляющих в общем анализе инвестиционной деятельности, что позволяет выработать и разработать необходимые решения в сфере управления. Именно поэтому такого рода анализ является предшествующим этапом принятию решений и действия по ним со стороны руководителей предприятия.

Анализ является научной основой инвестиционных процессов, которая обеспечивает эффективность и объективность. Как функция анализ эффективности инвестиций находится в тесном взаимодействии с бухгалтерским учетом, общим планированием и прогнозами экономической деятельности предприятия. [2, C. 38]

Оценка капиталовложений считается одним из способов управления финансами. Специалисты проводят анализ рентабельности данного проекта и его степени риска, а также сроков окупаемости инвестиции. В рамках проведения анализа учитываются экономические, политические и социальные факторы, а также проверка достоверности составленного бизнес-плана. Данная процедура позволяет достаточно точно определить основные показатели и выявить уровень их эффективности.

Как правило, оценка капиталовложений необходима для определения самых выгодных условий кредитования или вложения капитала, а также для поиска инвестора, который поможет реализовать тот или иной проект. Результатом проведения данной процедуры является составление развернутого отчета, который содержит исчерпывающие ответы по вопросам о степени эффективности вкладываемых средств, а также об уровне рентабельности и прибыльности проекта в целом.

Исходя из этих данных, инвестор может решить, имеет ли смысл вообще что-то вкладывать в данный проект, каковы возможные варианты его улучшения и переработки.

В целом, вложения подразделяются на долгосрочные и краткосрочные. Подобная классификация учитывает сроки спонсорской поддержки. Оценка долгосрочных инвестиций занимает продолжительное время, потому что предприниматель должен провести тщательный анализ и диагностирование на начальных этапах зарождения и развития проекта.

Подобная процедура поможет просчитать возможные перспективы на ближайшие несколько лет. Если этого не делать, то, скорее всего, инвестор просто откажется оказывать спонсорскую помощь, потому что не будет знать плана развития организации.

Существует такое понятие, как оценка эффективности капиталовложений. Это система определенных принципов, которые призваны определять эффективность выбора для воплощения в жизнь определенных инвестиционных целей. [5, C. 102]

Существует несколько принципов проведения данной процедуры:

) Оценка, которая проводится, исходя из показателей чистого денежного потока.

) Приведение к настоящей стоимости суммы денежного потока и объема вкладываемого капитала.

) Выбор дисконтной ставки, который осуществляется во время выполнения 2 пункта.

Если оценка инвестиций проводится грамотно, это является залогом уверенности в том, что решение о денежном вложении принято правильно, а перспективы оценены с максимальной точностью.

. МЕТОДЫ АНАЛИЗА ЭФФЕКТИВНОСТИ КАПИТАЛОВЛОЖЕНИЙ

Основным элементом инвестиционного проекта является оценка эффективности капиталовложений. Сравнение различных проектов и выбор лучшего из них производятся с использованием группы показателей:

чистый дисконтированный доход (ЧДД);

индекс доходности (ИД);

внутренняя норма доходности (ВНД);

срок окупаемости (Ток);

другие показатели (точка безубыточности, норма прибыли и пр.)

Рассмотрим каждые методы подробней.

) Метод чистого современного значения стоимости (NPV - метод).

Рассчитывается чистая современная стоимость NPV как сумма приведенных к начальному шагу оценки всех доходов от использования объекта капиталовложения в течение всего расчетного периода:

ЧДД (NPV) = PV - Io, (2.1)

где РV - это стоимость доходов от проекта капиталовложения в настоящее время (к примеру, доходов от продаж);- стоимость капитальных вложений в настоящий момент.

Стоимость доходов от проекта капиталовложения в настоящий момент времени рассчитывается как сумма дисконтированных входных денежных доходов:

, (2.2)

где PVj - чистый доход от производственной деятельности в период j или чистая прибыль плюс амортизационные отчисления;- денежный поток (Cash Flow) за период j;- продолжительность периода отдачи от инвестиций, j = 1, 2, ..., n2;

/(1+E)j = (1+E)-j - дисконтный множитель по ставке за j лет.

Текущая стоимость инвестиционных затрат (Io) определяется как сумма выходных денежных потоков:

 (2.3)

где Iot - текущая стоимость инвестиционных затрат в t-ом периоде;- сумма инвестиций (затрат) в t-ом периоде;- продолжительность периода инвестиций, t = 1, 2, ..., N1;

/(1+E)t = (1+E)-t - дисконтный множитель по ставке за t лет. [6, C. 281]

Согласно сущности рассматриваемого метода настоящее значение входных денежных потоков сравнивают с настоящим значением выходных потоков, которые обусловлены расходами на реализацию инвестиционного проекта. Разница между ними является чистым современным значением стоимости, которое в итоге и определяет процесс принятия решения по капиталовложению.

Существует следующая процедура для данного метода анализа эффективности капиталовложений:

) Сначала определяется настоящее значение всех денежных потоков.

) Дисконтированные значения всех элементов денежных потоков суммируются, и далее определяется критерий ЧДД.

) Инвестором принимается решение по поводу инвестиционного проекта:

для отдельного инвестиционного проекта: если ЧДД (или NPV) > 0 , то инвестором проект принимается;

для нескольких альтернативных проектов: принимается тот проект, у которого значение NPV наибольшее среди всех остальных проектов.

Под входными денежными потоками понимаются:

дополнительные продажи и рост цены продукции;

снижение валовых издержек;

остаточное значение стоимости оборудования в конце последнего года инвестиционного проекта;

высвобождение оборотных средств в конце последнего года инвестиционного проекта.

Под выходными денежными потоками понимаются:

рост потребностей в оборотных средствах первые годы проекта (рост счетов дебиторов с целью привлечения клиентов, покупки сырья, материалов и комплектующих для начала производственной деятельности);

техническая наладка или ремонт оборудования;

дополнительные непроизводственные расходы. [9, C. 118]

В ходе анализа эффективности капиталовложений требуется установить (рассчитать) ставку дисконта. Под ставкой дисконта понимается такая процентная ставка, которая обозначает норму прибыли, относительный показатель минимального ежегодного дохода инвестора, на который он может надеяться. [7, C. 214]

Таким образом, категорически нельзя суммировать текущие расходы с будущими доходами, их следует в первую очередь дисконтировать. Рассчитывают приведенную настоящую стоимость (PV) и будущие доходы (FV) посредством дисконта - ставки банковского процента по формуле PV = FV/(1+E)n. К примеру, при ставке 10% доход, который будет получен через 10 лет, необходимо снизить в (1,1)10 = 2,6 раза.

В основном приведение и чистых доходов и инвестиционных расходов производится к одному периоду времени: или к началу капиталовложения, или к моменту завершения инвестирования.является одним из ключевых показателей, который используется при анализе эффективности капиталовложений, однако он имеет ряд недостатков и не может являться единственным средством оценки капиталовложений. Данный показатель определяет абсолютную величину отдачи от капиталовложений, и, скорее всего, чем больше размер капиталовложений, тем больше чистая текущая стоимость. Следовательно, сравнение нескольких капиталовложений различного объема посредством NPV невозможно. Также NPV не определяет период, через который капиталовложения окупятся.

) Метод внутренней нормы доходности.

Под внутренней нормой доходности (IRR) понимается норма прибыли, которая порождена капиталовложением. Это та норма прибыли (барьерная ставка), при которой чистая текущая стоимость капиталовложения равна нулю, или это та ставка дисконта, при которой дисконтированные доходы от проекта равны инвестиционным расходам. IRR определяет наибольшую приемлемую ставку дисконта, при которой без определенных потерь для собственника можно инвестировать средства.= r, при котором NPV = f(r) = 0

Значение IRR находят из следующего уравнения:

 (2.4)

Решение уравнения NPVIRR = 0 (подбор ставки, при которой NPV будет равно нулю) относительно ставки дисконта IRR и определит внутреннюю норму доходности инвестиций. Показатель IRR = r дает возможность намного точнее ранжировать проекты для капиталовложения по их приоритетности, поскольку формируется возможность сравнения с рыночной (банковской) ставкой E, что невозможно при определении NPV. Если r = E, то это означает, что компания в убытке еще не будет. На практике развитых стран инвестиционные проекты с IRR ниже 15% в основном исключаются из дальнейшего рассмотрения альтернативных вариантов.

Преимущества показателя внутренняя норма доходности (IRR) заключаются в том, что кроме определения уровня рентабельности капиталовложений, существует возможность сравнить проекты различного масштаба и различной длительности. IRR может быть использована для оценки вложений в ценные бумаги или краткосрочные инвестиции.

Показатель IRR имеет следующие существенные недостатки.

Во-первых, предполагается по умолчанию, что положительные денежные потоки реинвестируются по ставке, которая равна внутренней норме доходности. Если показатель IRR близок к уровню реинвестиций компании, то данной проблемы не образуется. Когда IRR инвестиционного проекта равен, к примеру 80%, то имеется в виду, что все положительные денежные потоки должны реинвестироваться при ставке 80%. Однако маловероятно, что компания обладает ежегодными инвестиционными возможностями, которые обеспечивают рентабельность в 80%. В этой ситуации показатель IRR существенно завышает эффект от капиталовложений.

Во-вторых, не существует возможности определить, сколько принесет денег капиталовложение в абсолютных значениях.

В-третьих, в ситуации со знакопеременными денежными потоками может быть рассчитано несколько значений IRR или возможно определение неправильного значения.

) Метод периода окупаемости.

Под периодом окупаемости капиталовложений (PP) понимается то время, которое требуется, чтобы капиталовложение обеспечило достаточные поступления денег с целью возмещения инвестиционных затрат, т.е. за данный срок размер чистых дисконтированных доходов на момент завершения инвестиций становится равной объему капиталовложений, т.е. когда современная величина доходов за срок Tок равна сумме накопленных капитальных затрат. Когда поток платежей нерегулярный, для определения Tок следует просуммировать последовательно дисконтированные доходы по ставке E до тех пор, пока накопленная сумма не станет равной сумме дисконтированных затрат.