Материал: 4326

16

Тема 1.2 Оценка финансового состояния, стоимости и структуры источников формирования бизнеса

1.Вопросы для самостоятельного изучения темы:

1.Источники финансирования текущей деятельности.

2.Источники финансирования инвестиционной и финансовой деятельности хозяйствующего субъекта.

3.Структура капитала и его цена.

4.Соотношение собственных и заемных средств долгосрочного харак-

тера.

5.Цена источников собственного капитала. Цена заимствований.

6.Понятие предельной цены капитала.

7.Основные элементы собственного капитала корпорации.

8.Целесообразность и эффективность использования заемных средств корпорацией.

9.Оптимальное сочетание собственных и заемных долгосрочных финансовых ресурсов.

10.Заемный капитал и финансовый леверидж.

11.Определение силы воздействия финансового рычага.

12.Критерии эффективности использования капитала.

13.Рентабельность активов и рентабельность капитала.

2. Практические задания для выполнения самостоятельной работы студентов

2.1 Решение типовых задач Пример 1. Определите влияние инфляции на формирование ЭФР

(табл. 1.6).

Таблица 1.6 Сравнительный анализ эффективности использования заемного капи-

тала с учетом инфляции

17

Продолжение табл. 1.6

Эффект финансового рычага можно рассчитывать не только в целом по всему заемному капиталу, но и по каждому его источнику в отдельности: долгосрочным и краткосрочным кредитам и займам, товарным кредитам, беспроцентным заемным ресурсам, в том числе кредиторской задолженности, и т.д. Тогда в формулах расчета ЭФР вместо средневзвешенной цены заемного капитала следует использовать цену конкретного его источника (процент за краткосрочный кредит банка, процент купонных выплат по облигациям и т.д.), а в числителе плеча рычага – объем соответствующего источника.

Эффект финансового рычага (ЭФР) отражает уровень дополнительно генерируемой прибыли на собственный капитал субъекта хозяйствования за счет использования заемных средств и позволяет определить безопасный объем заемных средств, т. е. допустимые условия кредитования.

ЭФР рассчитывается по формуле:

ЭФР (1 Н п ) (Ра Ц ЗК ) СКЗК ,

где Нп – ставка налога на прибыль, в долях ед.; Ра – рентабельность активов (отношение суммы прибыли до уплаты

процентов и налогов к среднегодовой сумме активов), в долях ед.; ЦЗК – цена заемного капитала, в долях ед.; ЗК – среднегодовая стоимость заемного капитала;

СК – среднегодовая стоимость собственного капитала.

В условиях инфляции формирование эффекта финансового рычага рас-

сматривается в зависимости от темпов инфляции. Если сумма задолженности предприятия и процентов по ссудам и займам не индексируются, эффект финансового рычага увеличивается, поскольку обслуживание долга и сам долг оплачиваются уже обесцененными деньгами:

18

где i – характеристика инфляции (инфляционный темп прироста цен), в долях ед.

Пример 2. Для реализации инвестиционного проекта используются собственные, заемные и привлеченные средства. Определите на основе представленных данных средневзвешенную стоимость капитала.

Средневзвешенная стоимость капитала рассчитывается как среднеарифметическая взвешенная величина стоимости отдельных элементов капитала:

WACC k j d j ,

где kj– стоимость j-го источника средств;

dj – удельный вес j-го источника средств в общей их сумме. Средневзвешенная стоимость капитала (WACC) выражает минималь-

ную норму прибыли, которую ожидают инвесторы от своих вложений.

WACC = 20 × 0,5 + 12 × 0,2 + 18 × 0,3 = 17,8 %.

Средневзвешенная стоимость капитала составляет 17,8%.

2.2 Задачи для самостоятельной работы Задача 1. Определите влияние инфляции на формирование ЭФР (табл.

1.8). По результатам расчетов сделайте вывод.

Таблица 1.8 Сравнительный анализ эффективности использования заемного капи-

тала с учетом инфляции

19

Определите средневзвешенную стоимость капитала.

3. Рекомендуемая литература по изучению темы дисциплины из списка: 1, 2, 3.

Форма контроля практической работы – индивидуальное задание.

Модуль 2. Практика корпоративных финансов Тема 2.1 Оценка эффективности использования активов корпора-

ции. Определение затрат на производство и реализацию продукции, себестоимости и прибыли

1. Вопросы для самостоятельного изучения темы:

1.Расчет, анализ и оценка показателей использования внеоборотных

активов.

2.Реальные инвестиции и воспроизводство основных фондов корпора-

ции.