Материал: 4326

36

Проекты А и B требуют инвестиций по 15000 тыс. р. каждый. Проект А обеспечивает получение максимального денежного потока в течение первых двух лет, после чего доходы резко снижаются. От проекта B доходы поступают равномерно по 3 750 тыс. руб. на протяжении шести лет.

Метод расчета срока окупаемости инвестиций (PP). Если величина денежных потоков постоянна в каждом году реализации инвестиционного проекта, формула расчета следующая:

РР IР0 ,

где I0 – величина начальных инвестиционных затрат;

P – годовой приток денежных средств от реализации инвестиционного проекта.

При неравномерном поступлении денежных средств значение PP определяется суммой целой (j) и дробной (d) ее составляющих. Целое значение PP находится сложением P за соответствующие периоды до тех пор, пока полученная сумма не приблизится к величине I0, но не превысит ее. Дробная часть PP определяется по формуле:

Из приведенных в таблице 10.1 расчетов видно, что срок окупаемости инвестиции в первый проект: PPА = 2 + (15 000 – (7 500 + 6 500)) : 1 500 = 2,67 года, во второй проект: PPB = 15 000 : 3 750 = 4 года. Исходя из окупаемости, первый проект более приемлемый.

Пример 3. Оценка приемлемости проекта по критерию рентабельности инвестиций. Предприятие рассматривает целесообразность принятия альтернативных инвестиционных проектов A, B и С со сроком реализации 5 лет,

37

генерирующих постоянные по величине денежные потоки: проект A – 190,50 млн. р., проект B и C – соответственно 107,95 и 294,64 млн. р. в год. Проектная дисконтная ставка – 10% в год.

PVA = 173,18 + 157,44 + 143,13 + 130,11 + 118,29 =722,14 млн. р. PVB = 98,14 + 89,21 + 81,10 + 73,73 + 67,03 = 409,22 млн. р.

PVC = 267,85 + 243,50 + 221,37 + 201,24 + 182,95 = 1 116,92 млн. р.

Таблица 2.11 Оценка приемлемости проекта по критерию РI (млн. руб.)

Метод расчета индекса рентабельности инвестиций:

Если PI > 1, проект следует принять; при PI < 1 проект следует отверг-

нуть.

Приведенный в табл. 2.11 расчет позволяет сделать выводы, что по величине NPV наиболее выгоден инвестиционный проект С, а по уровню рентабельности инвестиций (PI) – проект А.

2.2 Задачи для самостоятельной работы Задача 1. Оценка приемлемости проекта по критерию чистой текущей

стоимости. Требуется проанализировать проект со следующими характеристиками: первоначальные инвестиции 380 млн. р., в течение 5 лет планируются денежные поступления (млн. р.): 85, 110, 167, 180, 140. Проектная дисконтная ставка 25%.

Задача 2. Предприятие рассматривает целесообразность принятия альтернативных инвестиционных проектов с денежными потоками, приведенными в табл. 2.12. Провести анализ с помощью критерия обыкновенного срока окупаемости.

38

Задача 3. Предприятие рассматривает целесообразность принятия альтернативных инвестиционных проектов A, B и С со сроком реализации 4 года, генерирующих постоянные по величине денежные потоки. Величины первоначальных инвестиционных затрат и денежных потоков представлены в табл. 2.13. Проектная дисконтная ставка – 17% в год. Оцените приемлемость проекта:

1.С помощью критерия срока окупаемости (PP).

2.По критерию чистой текущей стоимости (NPV).

3.По критерию рентабельности инвестиций (PI).

3. Рекомендуемая литература по изучению темы дисциплины из списка: 1, 2, 3.

Форма контроля практической работы – тестовые задания.

39

Тема 2.6 Оценка эффективности проекта по реструктуризации биз-

неса

1.Вопросы для самостоятельного изучения темы:

1.Меры оперативной финансовой реструктуризации.

2.Меры стратегической финансовой реструктуризации.

3.Процессы рынка корпоративного контроля: понятие и сущность.

4.Мотивы слияний.

3. Рекомендуемая литература по изучению темы дисциплины из списка: 1, 3.

Форма контроля практической работы – эссе.

40

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК Основная литература:

1.Корпоративные финансы: доп. Мин.образов. и науки Рос. Федерации

вкачестве учебника / А.И. Самылин. – М.: НИЦ ИНФРА-М, 2014. – 472 с. – ЭБС «Знаниум».

Дополнительная литература:

2.Борисова О. И. Корпоративные финансы: учебник. Практикум / Борисова О. И., Малых Н., Грищенко Д. – СПб.: Питер, 2014. – 488 с.

3.Корпоративные финансы: рек. УМО по образов. в обл. финансов, учета и мировой экономики в качестве учебника для студентов / Под ред. М.В. Романовского, А.И. Вострокнутовой. – Спб.: Питер, 2014. – 592 с.