Материал: 293

Задача 4. Финансовый рынок

В инвестиционном пакете три акции ОАО «Строитель», одна акция ОАО «Ромашка» и шесть акций ОАО «Парус» с примерно равными курсовыми стоимостями.

Задания

1. Определите, на сколько процентов изменится совокупная стоимость пакета акций, если курсы акций ОАО «Строитель» и ОАО «Ромашка» увеличатся на 20 и 30 % соответственно, а курс акций ОАО «Парус» снизится на 15 %.

2. Определите, на сколько процентов изменится совокупная стоимость пакета акций, если курс акций ОАО «Парус» снизится не на 15 %, а на 25 %.

Лабораторная работа № 3

ДВИЖЕНИЕ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ, ИСТОЧНИКИ ИХ

ПОЛУЧЕНИЯ, УПРАВЛЕНИЕ РЫНОЧНЫМИ

ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ

Цель лабораторной работы – углубленное изучение движения денежных средств, а также источников их образования.

Задачи лабораторной работы:

закрепить теоретический материал касающийся движения денежных средств;

освоить особенности применения модели Баумоля для управления денежными средствами;

овладеть навыками применения модели Миллера − Орра при управлении денежными потоками;

овладеть навыками финансовой оценки функционирования организации.

Научно-теоретические, руководящие положения, обеспечивающие выполнение лабораторной работы

Денежные средства – это часть оборотных активов предприятия, без которой невозможна деятельность компании. При наличии на счетах организации значительной денежной массы возникают

10

издержки неиспользованных возможностей (упущенной выгоды, вмененные издержки). При равенстве издержек неиспользованных возможностей и коммерческих издержек компания достигает минимально необходимого сальдо денежных средств.

Самой простой и наиболее полезной для управления денежными средствами моделью, позволяющей найти такую оптимальную сумму, является модель Баумоля. Данная модель хорошо действует при равномерном производстве и отгрузке продукции.

В случае если денежные потоки меняются случайным образом, оптимальная сумма находится с использованием модели Миллера − Орра. Для использования модели устанавливается нижний предел денежного потока L, являющийся страховым запасом, показывающим, какую степень риска нехватки денег считать допустимой.

Как уже говорилось, оптимальное денежное сальдо зависит от коммерческих расходов и издержек неиспользованных возможностей. Дополнительной информацией является дисперсия чистого денежного потока за период 2.

При заданном L, которое установлено компанией, модель Миллера − Орра показывает, что плановое денежное сальдо С и верхний предел потока денежных средств U, который минимизирует общие издержки по хранению денег, равны:

Среднее сальдо денежных средств по данной модели:

Преимущество модели Миллера – Орра состоит в том, что она учитывает неопределенность денежных потоков.

11

Последовательность и порядок выполнения лабораторной работы

Лабораторная работа состоит из трех задач. С использованием программы «Microsoft Office Excel» студенту необходимо выполнить все задания, по результатам которых сделать выводы и ответить на поставленные в заданиях вопросы.

Задача 1. Движение денежных средств, источники их получения, рыночные ценные бумаги

ООО«Транс-Сервис» запланировала получить кредитную линию

вбанке. Предполагаемый объем продаж в текущем году и начале следующего года представлен в табл. 1, там же приведены данные общих затрат на оплату труда и материалов (платежи по которым производятся в следующем месяце). 40 % продукции реализуется в кредит, при этом поступления денежных средств от продажи в кредит имеют следующую схему:

5 % - в месяце продаж;

80 % - в месяце, следующем за месяцем продаж;

15 % - во втором месяце, следующем за месяцем продаж.

Труд и материалы обычно оплачиваются в течение месяца, следующего за месяцем, в котором эти затраты были произведены.

Ежемесячные управленческие расходы и заработная плата администрации равны и составляют 112,5 д.ед., арендные платежи по

12

долгосрочному лизинговому контракту – 37,5 д.ед., амортизационные отчисления – 150 д.ед., прочие расходы – 11,5 д.ед. Налоги в сумме 262,5 д.ед. будут уплачены в сентябре и декабре, разовый платеж в сумме 250 д.ед. должен быть произведен в октябре. На расчетном счете фирмы на 1 июля было 550 д.ед., контрольная сумма денежных средств в течение бюджетного периода составляет 375 д.ед.

Задания

1. С использованием программы «Microsoft Office Excel» составьте помесячный денежный бюджет за последние шесть месяцев текущего года, для чего заполните табл. 2.

Примечание:

1– сумма ежемесячных управленческих расходов и заработной платы администрации, арендных платежей по долгосрочному лизинговому контракту, амортизационных отчислений и прочих расходов;

2– разовые выплаты, в том числе налоговые платежи.

2.Предположим, что денежные средства от продаж устойчивы в течение месяца, т.е. ежедневно поступает 1/30 денежных платежей. Однако все расходы оплачиваются 5-го числа каждого месяца. Как это влияет на денежный бюджет? Будет ли денежный бюджет хорошим при таких условиях? Если нет, то что можно сделать, чтобы оптимизировать его?

3.Компания работает сезонно. Не выполняя расчетов, обсудите вопрос, как будет изменяться в течение года коэффициент ликвидности и доля долговых обязательств, допуская, что финансовые требования будут покрыты краткосрочным банковским

13

кредитом. Может ли изменение этих коэффициентов повлиять на возможность фирмы получить банковский кредит?

4.Предположим, что объем продаж упал ниже прогнозируемого уровня, однако фирма продолжает производить продукцию согласно прогнозируемому уровню. Из-за плохой конъюнктуры покупатели нарушают сроки платежей, поэтому возникает большой разрыв между продажей и поступлением денег. Как это повлияет на денежный поток (избыток или недостаток) и внешнее финансирование?

5.При верном составлении денежного бюджета в п.1 избыток денежных средств на конец июля составил в 703,5 д.ед. Предложите альтернативные варианты инвестирования этих средств. Возможно ли их вложить в долгосрочные облигации, краткосрочный заем и обыкновенные акции?

6.Какой тип ценных бумаг Вы бы выбрали, если бы денежный бюджет показал постоянный избыток денежных средств?

Задача 2. Движение денежных средств и модель Миллера − Орра

Компания оценила, что стандартное отклонение ежедневного чистого денежного потока равно 2,5 млн руб. Компания использует модель Миллера − Орра для определения своей контрольной денежной суммы. Кроме того, компания решила поддержать минимальный денежный баланс (нижний лимит) на уровне 10 млн руб.

Задания

1.Какова контрольная сумма денежных средств?

2.Каков верхний и нижний лимиты денежных средств?

3.Какова ожидаемая средняя контрольная сумма денежных средств корпорации?

Задача 3. Выбор варианта инвестирования

Инвестору предложены на выбор два инвестиционных портфеля акций примерно одной стоимости. В каждом портфеле по 10 акций. В первом портфеле находятся 2 акции 1-й компании, 3 акции 2-й компании и 5 акций 3-й компании. Во втором портфеле: 1 акция 1-й компании, 1 акция 2-й компании, 4 акции 3-й компании и 4 акции 4-й компании.

14