Статья: Золото — базовый элемент финансовой системы

ЗОЛОТО -- БАЗОВЫЙ ЭЛЕМЕНТ ФИНАНСОВОЙ СИСТЕМЫ

Л.Н. Паршина

Петербургский государственный университет путей сообщения Императора Александра I г. Санкт-Петербург, Российская Федерация

Аннотация. В настоящее время вопросы сохранения сбережений становятся все более актуальными, что связано, прежде всего, с инфляционными процессами. В статье предпринимается попытка ответить на вопрос, в какие финансовые активы их можно разместить, чтобы как минимум сохранить покупательную способность. В сложившейся современной экономической ситуации начинает усиливаться роль золота, как универсального финансового инструмента не только для центральных банков, но и для физических лиц. Определенные характеристики золота дают ему преимущества перед остальными видами инвестиций и активов. Золото использовалось в качестве денег на протяжении пяти тысяч лет. Даже после отмены золотовалютного стандарта у золота остаются важные качества, такие как иммунитет к устойчивой инфляции, изначальная внутренняя стоимость и большая деньгоемкость. Целью статьи является исследование роли золота, как одного из главных способов сохранения покупательной способности сбережений. В статье рассмотрена добыча золота как в мире, так и в России. Сделаны выводы о преимуществах золота как актива, связанных с его физическими свойствами и тысячелетиями складывавшейся репутацией.

Ключевые слова. Золото, инвестиции, сбережения, добыча золота, применение золота, золотовалютные резервы, спрос на золото.

сбережения финансовые активы золото

L.N. Parshina

St. Petersburg State Railway University of Emperor Alexander I Saint Petersburg, the Russian Federation

GOLD--THE BASIC ELEMENT OF THE FINANCIAL SYSTEM

Abstract. Savings is now becoming more and more important, primarily because of inflationary pressures. The article attempts to answer the question of which financial assets can be placed in order to preserve, at least, purchasing power. In the current economic climate, the role of gold as a universal financial instrument is beginning to grow, not only for central banks but also for individuals. Certain characteristics of gold give it advantages over other types of investments and assets. Gold has been used as money for over five thousand years. Even after the abolition of gold and foreign exchange standard, gold retains important qualities, such as immunity to sustained inflation, initial intrinsic value and high money intensity. The article examines the role of gold as one of the main ways to preserve the purchasing power of savings. The article explores gold mining both in the world and in Russia. The study concluded that gold has advantages as an asset base on its physical properties and reputation it has developed over millennia.

Keywords. Gold, investments, savings, gold mining, use of gold, gold and foreign exchange reserves, demand for gold.

Введение

В данной статье речь пойдет о золоте. Что же это за актив? Долгое время в истории человечества золото выполняло роль денег. В настоящее время золото -- это товар, но особого рода, с длинной финансовой историей. В июле 2013 г. Бен Бернанке, занимая должность председателя Совета управляющих Федеральной Резервной Системы США (ФРС), сказал: «Золото является необычным активом» [1]. Золото использовалось в качестве платежных средств на протяжении не менее 5 000 лет. И в периоды экономических кризисов возникает необходимость превращения виртуальных богатств (ценных бумаг, векселей, товаров и т.д.) в реальные товары -- деньги, золото и т.д. Золото становится товаром неэластичного спроса, и цена его стабильно растет. Золото -- лучший выбор в неопределенные времена. Как правило, во время экономических кризисов золото является единственным активом, цена которого активно растет на фоне обвала рынка. Что же необычного в нем? Об этом мы постараемся поразмышлять в этой работе. Целью статьи является исследование роли золота, как одного из главных способов сохранения покупательной способности сбережений.

Роль золота в современной экономике

Так сложилось исторически, что золото, как «квинтэссенция» денег, имело возможность постоянно удовлетворять потребность общества в связности, т.е. обеспечивать само его существование, как социального института, и по Земле золото было относительно равномерно распределено, что делало его узнаваемым всеми народами мира. В сложившейся современной экономической ситуации начинает усиливаться роль золота, как универсального финансового инструмента не только для центральных банков, но и для физических лиц. Определенные характеристики золота дают ему преимущества перед остальными видами инвестиций и активов. Безусловно, оно имеет актуальность лишь тогда, когда «базовые потребности» уже удовлетворены и у людей появляются сбережения. Золото является консервативным активом, позволяющим в долгосрочной перспективе сохранять покупательную способность сбережений граждан [2].

Анализ денежных доходов, расходов и сбережений населения России показывает, что за 19 лет, начиная с 2000 г., доходы граждан увеличились в 15 раз, а сбережения выросли на 30 %\ Распределение личного располагаемого дохода населения РФ в 2018 г. приведено в табл. 1.

Таблица 1

Распределение личного располагаемого дохода в России в 2018 г.

Distribution of personal disposable income in Russia in 2018

Без сомнения, данный уровень личных сбережений не самый высокий среди других стран мира. К примеру, в 2018 г. личная норма сбережений граждан США составила 7,2 %², Японии -- 15,5 %³, Германии -- | 11,1 %⁴. Тем не менее, перед нашими соотечественниками, имеющими накопления, возникает вопрос: в какие финансовые активы их разместить, чтобы как минимум сохранить их покупательную способность? Мы считаем, что главным защитным активом от инфляционных процессов и других нестабильных экономических факторов является золото.

Известный американский экономист-математик, родоначальник и яркий представитель теории монетаризма Ирвинг Фишер в своем главном труде «Покупательная сила денег», принесшим ему мировую славу, определяет золотые монеты как подлинные и полноценные деньги, главными преимуществами которых являются портативность, прочность и делимость [3, с. 33-34].

По решениям Бреттон-Вудской конференции 1944 г. американский доллар привязали к золоту и объявили международным денежным средством. Но доллар не выдержал золотого обеспечения. 15 августа 1971 г. состоялось выступление президента США Ричарда Никсона на телевидении, в котором он объявил о полной отмене золотого обеспечения доллара, что означало отмену золотовалютного стандарта. Официально обмен американской валюты на золото перестал осуществляться по итогам Ямайской конференции, где было объявлено о демонетизации золота. Использование золота в международных расчетах прекратилось. Правда, удивляет поведение Центральных банков и Министерства финансов стран, продолжающих хранить в своих резервах вроде бы бесполезное золото. В частности, в международных резервах США до сих пор имеется более 8 тыс. т золота. После отмены золотовалютного стандарта золото стало биржевым товаром, обладающим иммунитетом к устойчивой инфляции, изначальной внутренней стоимостью и большой деньгоемкостью. Оно стало высоколиквидным товаром и не потеряло своей ценности. Товаров с бесконечным сроком годности, морально не стареющих и при этом увеличивающих свою ценность не так уж и много. Ценность золота обусловлена тем, что оно признано большинством цивилизаций мира как элемент, во-первых, редкоземельный, во-вторых, пластичный, устойчивый к различным механическим воздействиям (он не окисляется на воздухе или в воде, не меняется под воздействием кислот, не подвергается коррозии), и, наконец, в-третьих, легко идентифицируемый, делимый и способный выполнять все функции денег в отличие от других навязываемых эрзацев.

К 2010 г. Базельский комитет по банковскому надзору в документе под названием «Базель III» определил золото в первую высшую категорию собственного капитала банков. По правилам комитета капитал банков делится на три категории. Ранее к первой категории относились денежные средства (наличные и безналичные), во вторую входили казначейские бумаги с высшими рейтинговыми оценками (прежде всего -- казначейские облигации США), золото же состояло в третьей категории. Как правило, при расчете собственного капитала финансово-кредитных учреждений золото учитывалось вполовину своей стоимости. В связи с этим банки не были заинтересованы в накапливании драгоценного металла. В соответствии с «Базель III» банки учитывают золото по стопроцентной его стоимости. Теперь золото наравне с такими валютами, как американский доллар, евро и другие, входит в высшую категорию собственного капитала банков. Это не означает возвращение золотовалютного стандарта, в котором бумажные знаки обмениваются на золото, но банки его могут уже шире использовать для покрытия своих обязательств. Включение золота в финансовый актив высшей категории может создать дополнительный спрос на золото.

После принятия «Базель III» центральные банки стали меньше продавать драгоценный металл, они стали ярко выраженными нетто-покупателями золота. Структура международных резервов отдельных стран показывает, что по итогам 2017 г. центральные банки увеличили запасы золота на 463,5 т, а в 2018 г. -- еще на 345,7 т.

В последнее время финансовая обстановка становится очень нестабильной и неблагоприятной для многих субъектов экономической деятельности. В таких условиях, безусловно, очень важны дополнительные резервы, которые могут использоваться как государством, так и гражданами. Благодаря грамотной и взвешенной экономической политике и предыдущей десятилетней стабильности у нашего государства золотовалютные резервы значительно возросли и находятся вблизи максимальных значений. В последнее время в структуре золотовалютных резервов России доля золота стала заметно увеличиваться, в том числе и за счет сокращений казначейских облигаций США. Мы видим, что интерес и доверие к золоту, как наиболее стабильному элементу, растет. Это дает дополнительный положительный эффект и для экономики в целом, так как металл выкупается у золотодобывающей отрасли на внутреннем рынке за национальную валюту.

Увеличение доли монетарного золота в структуре международных резервов не всегда означает прирост физического металла. Стоимость монетарного золота может меняться в зависимости от рыночной цены на золото, номинированной в американской денежной валюте. Другими словами, если объем золотых запасов страны остается на том же уровне, но при этом рыночная цена на золото растет, то соответственно увеличивается и стоимость монетарного золота в структуре международных резервов страны. Безусловно, рост монетарного золота наблюдается при увеличении золотых запасов страны.

Как правило, в развитых странах золото в их международных резервах занимает значительную долю в процентном соотношении. И интерес многих центральных банков к драгоценному металлу постоянно увеличивается [см.: 4]. Так, на июнь 2020 г. в США эта доля составила 79,1 %, в Германии -- 75 %, в Нидерландах -- 71,5 %, в Португалии -- 77,1 %, в Греции -- 65,1 %, во Франции -- 65 % World Official Gold Holdings. International Financial Statistics. 2020. June. URL: https://www.goldreporter.de/wp-content/up- loads/2020/06/Weltweilte-Goldreserven-06-2020.pdf.

2020. Т. 21, № 3. С. 405-426. При этом в отдельных странах доля золота в общем объеме международных резервов минимальна. Например, в Китае она составила в июне 2020 г. всего 3,3 %, хотя в количественном выражении по наличию золота Китай занимает 7-е место в мире -- 1948,3 т, но за счет больших объемов валюты и казначейских облигаций эта доля размывается. В богатой нефтью Саудовской Аравии доля золотых запасов -- всего 3,4 % от резервов. В некоторых странах в структуре международных резервов золото вообще отсутствует. К таким странам относятся, прежде всего, Канада, Израиль, Норвегия и др.

Добыча и спрос на золото

В природе золото встречается как в чистом виде -- самородки и золотые жилы, так и в сочетании с другими металлами -- в основном с серебром и в виде россыпей или золотоносного песка [5, с. 49]. В настоящее время спрос на золото растет со стороны разных субъектов экономики, что способствует увеличению объема производства данного драгоценного металла. Динамика объема спроса на золото и его добыча представлены на рис. 1.

Как видно из статистических данных, представленных на рис. 1, чистая годовая добыча полностью не покрывает спрос, и лишь благодаря вторичной переработке спрос и предложение на золото балансируются.

По данным Всемирного комитета по золоту, за всю историю человечества добыто всего 190 000 т золота [7, с. 44]. Если представить все добытое золото мира переплавленным в куб, то этот куб будет со сторонами примерно в 20 м. В связи с высоким спросом со стороны различных отраслей, прежде всего -- ювелирной, на протяжении многих лет мы наблюдаем увеличение объемов производства данного металла. Так, если в 1957 г. общая стоимость добытого драгоценного металла на территории США составила 1 млрд долл. США, то в 1965 г. -- уже 1 440 млн долл. США [8, с. 199].

Рис. 1. Динамика объема спроса на золото и его добыча (в тоннах)

Fig. 1. Dynamics of the volume of demand for gold and its production (in tons)

Источник: Gold mine production // World Gold Council. Goldhub. URL: https://www.gold.org/goldhub/data/historical-mine-production.

Теперь проанализируем динамику объема спроса на золото, предъявляемого со стороны различных отраслей и субъектов. Она представлена на рис. 2.

Мы видим, что основным потребителем золота является ювелирная промышленность. Технологический спрос формируют различные отрасли промышленности, в первую очередь, связанные с электроникой и медициной (преимущественно -- стоматологией). К инвестиционному относятся спрос на золотые слитки и монеты, а также золотые активы торгуемых на бирже фондов (ETF).

Если рассматривать спрос ювелирной отрасли по странам, то безусловными лидерами являются Индия и Китай. В 2019 г. совокупный спрос ювелирной промышленности на золото в этих странах равнялся 1 226 т, что составило более 50 % от мирового уровня потребления. Для сравнения отметим, что в том же году потребности ювелирной отрасли США и России составили 131,1 и 44,5 т соответственно.

Рис. 2. Спрос на золото (в тоннах)

Fig. 2. Demand for gold (tonnes)

Источник: Gold supply and demand statistics // World Gold Council Goldhub. URL: https://www.gold.org/goldhub/data/gold-supply-and-de- mand-statistics.

Спрос на золото со стороны ювелирных компаний стран-лидеров среди потребителей показан на рис. 3.