Курсовая работа
Средневзвешенная и предельная стоимость капитала корпораций
Введение
капитал экономический стоимость
Актуальность. Каждое предприятие, предприниматель, организуя свою деятельность, преследует цель - получить максимальный размер дохода. Для реализации этой цели необходимы средства производства, эффективное использование которых определяет конечный результат работы.
Развитие рыночных отношений в обществе привело к появлению целого ряда новых экономических объектов учета и анализа. Одним из них является капитал предприятия как важнейшая экономическая категория.
Зачастую, на практике капитал предприятия рассматривается как нечто производное, как показатель, играющий второстепенную роль, при этом на первое место, как правило, выносится непосредственно сам процесс деятельности предприятия. В связи с этим принижается роль капитала, хотя именно капитал и является объективной основой возникновения и дальнейшей деятельности предприятия. Поскольку доход, прибыль, приносит именно использование капитала, а не деятельность предприятия как таковая. Важное значение имеют показатели, характеризующие финансовое состояние предприятия. Оценка капитала служит основой для расчета большинства из них.
Учет капитала является важнейшим участком в системе бухгалтерского учета. Здесь формируются основные характеристики источников финансирования деятельности предприятия. Предприятию необходимо осуществлять анализ капитала, поскольку это помогает выявить его основные составляющие и определить, как отразятся последствия их изменений на финансовой устойчивости предприятия. Динамика собственного капитала определяет объем привлеченного и заемного капитала.
Достаточный уровень капитала способствует поддержанию жизнеспособности хозяйствующего субъекта в течение всего периода функционирования, сохраняя его ликвидность, устойчивость и платежеспособность.
Управление капиталом - это управление структурой и стоимостью источников финансирования (пассивов) в целях повышения рентабельности собственного капитала и способности предприятия выплачивать доход кредиторам и совладельцам (акционерам) предприятия. Управление капиталом предприятия на данном этапе развития рыночных отношений является одной из наиболее важных тем, так как грамотное его формирование и использование позволяет предприятию быть более финансово независимым в виду меньшей потребности в привлечении заемных средств.
Объектом исследования является процесс определения средневзвешенной и предельной стоимости капитала ОАО «КЗАЭ».
Предметом исследования является средневзвешенная и предельная стоимость капитала ОАО «КЗАЭ».
Целью курсовой работы является изучение документации и расчёт средневзвешенной и предельной стоимости капитала на примере предприятия ОАО «КЗАЭ».
Исходя из этого, задачами являются:
1) изучить методическую литературу по расчёту средневзвешенной и предельной стоимости капитала корпорации;
2) описать методы оценки стоимости капитала корпорации;
3) написать (провести) анализ капитала ОАО «КЗАЭ»;
4) разработать предложения по оптимизации структуры капитала ОАО «КЗАЭ».
1. Теоретические основы оценки стоимости капитала
В системе теоретических основ формирования капитала важную роль играет понятие его стоимости. В современной отечественной литературе это понятие характеризуется иногда иными терминами - «затраты на капитал», «издержки капитала», «издержки финансирования капитала» и некоторыми другими. Однако наиболее широкое распространение в специальной отечественной литературе получил термин «стоимость капитала».
Сущность концепции стоимости капитала состоит в том, что как фактор производства и инвестиционный ресурс капитал в любой форме имеет определенную стоимость, уровень которой должен учитываться в процессе его вовлечения в экономический процесс[1].
Характеризуя экономическое содержание этой концепции, непосредственно связанной с механизмом формирования капитала предприятия, следует выделить её аспекты:
§ важнейшее характеристикой стоимости капитала выступает её уровень. Этот показатель имеет различный экономический смысл для отдельных субъектов хозяйствования:
- для инвесторов и кредиторов уровень стоимости капитала характеризует требуемую ими норму доходности на предоставляемый в пользование капитал;
- для субъектов хозяйствования, формирующих капитал с целью производственного или инвестиционного его использования, уровень его стоимости характеризует удельные затраты по привлечению и обслуживанию используемых финансовых средств, то есть цену, которую они платят за использование капитала;
§ уровень стоимости капитала существенно различается по отдельным его элементам (компонентам). Под элементом (компонентом) капитала в процессе оценки его стоимости понимается каждая его разновидность по отдельным источникам формирования (привлечения). В качестве таких элементов выступает капитал, привлекаемый путем инвестирования полученной предприятием прибыли («нераспределенная прибыль»); эмиссии привилегированных акций; эмиссии простых акций; получения банковского кредита; эмиссии облигаций; финансового лизинга и т.п. [2].
Для сопоставимой оценки стоимость каждого элемента капитала выражается обычно годовой ставкой процента.
Уровень стоимости каждого элемента капитала не является постоянной величиной и существенно колеблется во времени под влиянием различных факторов:
§ в процессе формирования капитала оценка уровня его стоимости осуществляется не только в разрезе отдельных его элементов, но и по предприятию в целом. Показателем такой оценки выступает «средневзвешенная стоимость капитала». Она определяется как средневзвешенная величина стоимости отдельных элементов капитала. В качестве «весов» каждого из элементов выступает его удельный вес в общей сумме сформированного (используемого) или намечаемого к формированию капитала;
§ оценка и прогнозирование средневзвешенной стоимости капитала на конкретном предприятии должны осуществляться с учетом многих факторов. Основными из таких факторов являются:
- структура элементов капитала по источникам его формирования;
- продолжительность использования привлекаемого капитала;
- уровень риска хозяйственной деятельности предприятия, характеризуемый состоянием его финансовой устойчивости, платежеспособности, деловой активности и рентабельности;
- средняя ставка ссудного процента и её динамика, определяемая колебаниями конъюнктуры рынка денег и рынка капитала;
- уровень ставки налогообложения прибыли, установленный для данного вида деятельности, и система налоговых льгот;
- дивидендная политика предприятия, определяющая стоимость собственного капитала;
- доступность различных источников финансирования, определяющая финансовую гибкость предприятия;
- отраслевые особенности деятельности предприятия, определяющие длительность его операционного цикла и уровень ликвидности активов;
- соотношение объемов капитала, используемого в операционной и инвестиционной деятельности предприятия;
- стадия жизненного цикла предприятия.
Под влиянием перечисленных факторов средневзвешенная стоимость капитала постоянно изменяется в процессе экономического развития предприятия;
§ обеспечение эффективного формирования капитала предприятия в процессе его развития требует постоянной оценки его предельной стоимости;
§ показатели средневзвешенной и предельной стоимости капитала характеризуются многоаспектным применением во всех сферах финансовой деятельности предприятия, связанных с формированием и использованием капитала:
- показатели стоимости отдельных элементов и средневзвешенной стоимости капитала используются в процессе выбора отдельных схем финансирования нового бизнеса. Оценка этих показателей составляет основу формирования управленческих решений, связанных с привлечением капитала из альтернативных источников. На основе этих показателей формируется и оптимизируется структура капитала по источникам его привлечения;
- уровень средневзвешенной стоимости капитала является важнейшим измерителем уровня рыночной стоимости предприятия. Снижение средневзвешенной стоимости капитала приводит к соответствующему возрастанию рыночной стоимости предприятия и наоборот. Особенно оперативно эта зависимость проявляется в оценке деятельности открытых акционерных компаний, цена на акции которых поднимается или падает при соответственном снижении или росте уровня средневзвешенной стоимости капитала;
- средневзвешенная стоимость капитала служит мерой оценки достаточности формирования прибыли предприятия от операционной деятельности;
- предельная средневзвешенная стоимость капитала выступает критериальным показателем принятия управленческих решений в сфере реального инвестирования предприятия;
- показатель средневзвешенной стоимости капитала служит критерием принятия управленческих решений при использовании денежных средств предприятия в сфере финансового инвестирования.
Проведенный обзор показывает, что показатели оценки стоимости капитала являются важным инструментом обоснования управленческих решений, направленных на повышение эффективности хозяйственной деятельности предприятия в целом в рациональности формирования его капитала [11], [15].
1.1 Сущность капитала как экономической категории
Капитал (первоначально - главное имущество, главная сумма, от латинского capitals - главный) - одна из важнейших категорий экономической науки, обязательный элемент рыночного хозяйства.
Историческими формами существования капитала со времен становления товарного производства были: торговый капитал (в виде купеческого капитала), исторически древнейшая свободная форма капитала, ростовщический, а затем - промышленный[18], [4].
Капитал как экономическая категория - это стоимость, приносящая его владельцу прибавочную стоимость. Или капитал - это самовозрастающая стоимость.
Теория капитала является наиболее трудной частью экономической теории. Капитал, приносящий проценты, - это ссудный капитал. В XIX в. акционерная форма собственности только зарождалась, в XX в. Она стала господствующей. Поэтому немецкий экономист Р. Гильфердинг, а затем и английский экономист Дж. Кейнс во главу угла поставили исследование денежного капитала. По мере распространения акционерной формы капитала доходы представляются процентом на денежный капитал, даже если этот доход количественно равен прибыли. [6]
Главный источник и дохода, и прибыли, по мнению большинства авторов, - капитал. Они же отмечают и тот факт, что рост капитала зависит от инвестированных средств, от инвестирования прибыли. Следовательно, между прибылью и капиталом существует прямая и обратная взаимозависимость. Нельзя понять прибыль, не раскрыв сущность капитала, и наоборот, капитал не будет изучен досконально без анализа прибыли и ее роли в движении капитала.
Внешне капитал выступает в конкретных формах - в средствах производства (постоянный капитал), в деньгах (денежный капитал), в людях (переменный капитал), в товарах (товарный капитал). Но материальные носители, перечисленные выше, являются капиталом не сами по себе, а представляют собой особое производственное отношение. Поэтому у капитала несколько определений:
1) «капитал - это самовозрастающая стоимость, создаваемая наемным рабочим»;
Такое определение вытекает из всеобщей формулы капитала - Д - Т - Д', где - это первоначальный авансированный капитал (Д) и прибавочная стоимость.
2) «капитал есть движение, процесс кругооборота, проходящий различные стадии, процесс, который, в свою очередь, заключает в себе три различные формы кругооборота».
3) «капитал - это не вещь, а определенное общественное отношение, которое представлено в вещи и придает этой вещи специфический общественный характер» [9].
По мнению американского экономиста, капитал порождает поток услуг, которые оборачиваются притоком доходов. Чем больше ценятся услуги того или иного капитала, тем выше доходы. Поэтому величину капитала нужно оценивать на основе величины получаемого от него дохода. Таким образом, в понятие капитала Фишер включал любое благо, приносящее доход своему владельцу [13].
Как особый фактор производства капитал объединяет любые производительные ресурсы - станки, оборудование, инструмент, новейшие технологии и разработки, программные продукты, созданные людьми для того, чтобы с их помощью осуществлять производство будущих экономических благ ради получения прибыли.
Следует обратить особое внимание на три заключенных в этом определении момента.
1) Капиталом называются ресурсы, созданные людьми. В этом состоит его отличие от фактора земля, объединяющего разнообразные ресурсы, созданные природой.
2) Капиталом являются только предметы, используемые для производственной деятельности. Обувь, пища, личные автомобили и прочие предметы потребления, хотя и созданы людьми, но в производстве не используются и капиталом не являются.