Материал: Рынок ценных бумаг: основные принципы функционирования, задачи и роль в современной экономике

Концепция справедливого и упорядоченного рынка предполагает высокую степень ликвидности акций и других ценных бумаг, непрерывность совершения сделок и продажу акций с минимальными разницами в ценах.

Ликвидность означает, что рынок позволяет покупателям и продавцам быстро заключать сделки по взаимоприемлемой цене.

Непрерывность совершения сделок показывает, что операции купли-продажи акций происходят достаточно часто, вследствие чего брокеру нетрудно выполнить поручение клиента по цене предыдущей сделки или близкой к ней цене.

.        Глубина и ширина фондового рынка.

Глубина фондового рынка рассматривается как с точки зрения числа компаний, акции которых вращаются на фондовом рынке, так и объема операций по покупке и продаже акций. Нормально функционирующий рынок предполагает, что к продаже предлагаются акции многих компаний и у инвестора имеется возможность выбора покупки тех или иных акций. При этом глубина рынка означает, что на фондовом рынке можно купить или продать различные по объему пакеты акций.

Понятие ширины рынка относится к числу акций, которые находятся в обращении, т.е. активно оборачиваются на вторичном рынке. Практически в любой акционерной компании имеются достаточно большие пакеты акций, которые находятся на руках у основных собственников этой компании. Через владение этими пакетами акций собственник реализует свое право на управление акционерным обществом. В то же время должен быть достаточно широкий круг акционеров, которые не держатся за контрольный пакет акций и могут в любой момент выбросить эти акции в открытую продажу. Такие акции называют «свободно колеблющимися», они в широких масштабах продаются и покупаются, и именно за счет движения этих акций формируется их курсовая стоимость.

.        Доступность и открытость информации.

Широкая публика должна иметь свободный доступ к информации о фондовом рынке и финансовом состоянии компании. Основной источник информации для инвестора - это годовой отчет компании, заверенный независимым аудитором. Во многих странах существует требование обязательного публикования в открытой печати годовых отчетов о результатах деятельности компании за истекший финансовый год. В отчете приводятся основные технико-экономические показатели деятельности компании, отчет о прибылях и убытках, информация об основных направлениях деятельности за прошедший год и перспективы развития компании в предстоящий период. Некоторые биржи вводят систему ежеквартальных отчетов.

Открытость информации означает также возможность акционера ознакомиться с текущим состоянием дел на предприятии, протоколами заседаний совета директоров, за исключением информации, относящейся к коммерческой тайне.

Особые требования предъявляются к специальной информации, которая может оказать существенное влияние на цену акций. Такая информация должна быть опубликована и распространена немедленно, чтобы инвесторы были в курсе дела и могли принять обоснованное решение по поводу покупки или продажи принадлежащих им акций. Органы регулирования в своих нормативных документах устанавливают правила опубликования такой информации и систему санкций за ее сокрытие.

.        Эффективный рынок.

Работа на фондовом рынке всегда сопряжена с определенным риском. Приобретая ценные бумаги, инвестор не застрахован от обесценения капитала при снижении курсовой стоимости ценных бумаг или потери капитала при банкротстве эмитента.

Поэтому риск инвестора должен быть вознагражден получением прибыли от совершенных сделок. При этом размер прибыли должен быть достаточно высоким, чтобы привлечь инвесторов на фондовый рынок. По крайней мере доходность операций с акциями должна превышать доходность по государственным ценным бумагам и другим менее рискованным сферам вложения капитала. В противном случае фондовый рынок просто перестает функционировать.

В этой связи система регулирования, защищая инвестора от манипуляций профессиональных участников фондового рынка, не должна полностью закрыть дорогу спекулянтам рынка ценных бумаг, которые ведут игру за счет курсовых разниц в ценах на акции и зарабатывают прибыль. Профессиональное знание законов функционирования фондового рынка, умение трезво оценить ситуацию, спрогнозировать изменения в ценах безусловно требуют вознаграждения.

.2 Участники рынка ценных бумаг

Участники рынка ценных бумаг - физические и юридические лица, которые вступают в экономические отношения по поводу перехода прав на ценные бумаги.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг - юридические лица, в том числе кредитные организации, которые осуществляют следующие виды деятельности:

·        брокерская деятельность;

·        дилерская деятельность;

·        деятельность по управлению ценными бумагами;

·        деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг);

·        депозитарная деятельность;

·        деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг;

·        деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг.

Участников рынка ценных бумаг можно сгруппировать в пять основных групп:

1.      Эмитенты - осуществляют первичный выпуск ценных бумаг в обращение.

ФЗ «О рынке ценных бумаг» определяет его как «юридическое лицо или органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими». Эмитент поставляет на фондовый рынок товар - ценную бумагу. Однако не следует думать, что эмитент уходит с рынка, поставив на него ценные бумаги. Он постоянно присутствует на нём, так как должен нести от своего имени обязательства перед покупателями (инвесторами) ценных бумаг по осуществлению прав, удостоверенных ими. Кроме того, эмитент сам оперирует своими ценными бумагами, осуществляя их выкуп или продажу.

.        Инвесторы - это всегда покупатели ценных бумаг.

Инвесторы - это лица, приобретающие ценные бумаги с целью получения дохода по ним как в форме % или дивидендов, так и в форме дохода от перепродажи по более высокой цене. Мотивации инвестора: сохранить свои средства и получить доход (преумножение средств), а также получение контроля над фирмой путем скупки крупного пакета акция (контрольный пакет акций).

.        Фондовые посредники - это торговцы, обеспечивающие связь между эмитентами и инвесторами и имеющие государственные лицензии на соответствующие посреднические виды деятельности (брокерские и дилерские услуги).

.        Брокеры - это участники рынка ценных бумаг, которые осуществляют операции за счет средств клиента (брокер может быть только юридическим лицом).

В соответствии с Законом «О рынке ценных бумаг» «брокерской деятельностью признается совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основании договора поручения или комиссии, а также доверенности на совершение таких сделок при отсутствии указаний на полномочия поверенного или комиссионера в договоре». В качестве брокера могут выступать как физические лица, так и организации. В обязанности брокера всходит добросовестное выполнение поручений клиентов. Он должен интересы клиентов ставить на первое место и выполнять их в порядке поступления.

Брокер и клиент свои отношения строят на договорной основе. При этом могут использоваться как договор поручения, так и договор комиссии. Если заключён договор поручения, то это означает, что брокер будет выступать от имени клиента и за счёт клиента, т.е. стороной по заключённым сделкам является клиент и он несёт ответственность за исполнение сделки. Если же предпочтение отдаётся договору комиссии, то при заключении сделки брокер выступает от своего имени, но действует в интересах клиента и за его счёт. Стороной по сделке в этом случае выступает брокер и он несёт ответственность за ёё исполнение. По существующему законодательству клиент до исполнения договора имеет право в одностороннем порядке прекратить его действие. Исполнением договора поручения или комиссии считается передача клиенту официального извещения брокера о заключении сделки. Основной доход брокер получает за счёт комиссионных, взимаемых от суммы сделки.

.        Дилеры - участники рынка ценных бумаг, осуществляют операции с ценными бумагами за свой счет (дилером может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией).

В Законе «О рынке ценных бумаг» определено, что «дилерской деятельностью признается совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и/или продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам». Доход дилера состоит из разницы цен продажи и покупки. Выступая в роли оператора рынка, дилер объявляет цену продажи и покупки, минимальное и максимальное количество покупаемых и (или) продаваемых бумаг, а также срок, в течение которого действуют объявленные цены.

.        Организации инфраструктуры.

Организации инфраструктуры рынка ценных бумаг условно можно разбить на две группы: организации, обслуживающие только данный рынок, - это расчетные центры, депозитарии, регистраторы; и организации, обслуживающие сразу многие рынки, включая и настоящий - это электронные системы информации, газеты, журналы, юридические службы и т.п.

Организаторы рынка ценных бумаг - это организации, способствующие заключению сделок купли-продажи с ценными бумагами.

К организаторам рынка ценных бумаг относятся фондовые биржи и внебиржевые организаторы рынка.

·        Расчетные центры - это организации банковского типа, специализирующиеся на ведении расчетных счетов участников организованного рынка ценных бумаг и осуществлении всех расчетов по сделкам с ценными бумагами.

·        Регистраторы - ведут реестры владельцев именных ценных бумаг, если их число по данной бумаге превышает 500;

·        Депозитарии - оказывают услуги по хранению ценных бумаг и учету и переходу прав собственности на ценные бумаги от одного владельца к другому.

.        Организации регулирования и контроля.

Организации регулирования и контроля рынка ценных бумаг представлены госорганами и организациями самих участников рынка.

Данные организации представлены либо соответствующими органами государства, либо организациями самих участников рынка, которым предоставлены права по контролю и регулированию как со стороны государства, так и со стороны самих профессионалов рынка.

В законе РФ «О рынке ценных бумаг» определено, что основным государственным органом регулирования рынка ценных бумаг в России является Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР), которая имеет право наделять некоторыми функциями регулирования организации профессиональных участников рассматриваемого рынка путем придания им статуса саморегулируемых организаций российского рынка ценных бумаг.

Цель государственного регулирования - обеспечение доверия инвесторов к рынку ценных бумаг, что гарантирует выполнение последними своих экономических функций и регулирование деятельности участников рынка как соответствующих организаций, так и установление правил ведения ими любых операций на рынке ценных бумаг.

.3 Виды ценных бумаг и их классификация

В соответствии с ГК РФ к ценным бумагам относятся: государственные облигации, облигации, вексель, чек, депозитные и сберегательные сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законам отнесены к числу ценных бумаг.

Виды ценных бумаг по экономическому содержанию:

1.      Долевые - означают право на долю в капитале эмитента (акция, инвестиционные паи).

Акция - долевая ценная бумага. Дает право на получение части прибыли АО в виде дивиденда, право на участие в управлении делами АО, право на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Дивиденд - доход, который получает акционер, за счёт части чистой прибыли текущего года (выражается в % от номинальной стоимости).

КО имеет право выпускать только именные акции в бездокументарной форме, следующих типов:

Обыкновенные акции - независимо от порядкового № и времени выпуска должны иметь одинаковую номинальную стоимость и предоставлять их владельцам одинаковый объем прав. Эти акции дают право голоса на собрании акционеров, право на получение дивиденда и части имущества в случае ликвидации акционерного общества.

Привилегированные акции - не дают право голоса на общем собрании акционеров, но гарантируют фиксированный дивиденд и минимальный размер ликвидационной стоимости акции.

Номинальная стоимость акции - только в российских рублях.

.        Долговые - удостоверяют право на получение определенной денежной суммы в определенные сроки (сертификаты (депозитный, сберегательный), облигация, чек, вексель).

Сберегательный (депозитный) сертификат - ценная бумага, которая удостоверяет сумму вклада, внесенного в банк и права вкладчика (т.е. держателя сертификата) получить по истечении срока сумму вклада и сумму % в этом банке или любом его филиале.

Облигация - долговое обязательство эмитента возвратить инвестору в оговоренный срок номинальную стоимость и уплатить определенный % за пользование капиталом.

Выпуск облигаций допускается только после полной уплаты УК.

Номинальная стоимость облигации может быть выражена в валюте РФ и иностранной валюте.

КО может выпускать следующие облигации:

1.Именные и на предъявителя

.По типу дохода

·        Дисконтная облигация - облигация, доходом по которой является дисконт (бескупонная облигация). Дисконтные облигации продаются по цене ниже номинала.

·        Облигация с фиксированной %-ой ставкой - купонная облигация, доход по которой выплачивается по купонам с фиксированной %-ой ставкой. Информация о купонах указывается в проспекте эмиссии облигации.

·        Облигация с плавающей процентной ставкой - купонная облигация с переменным купоном, размер которого привязывается к некоторым макроэкономическим показателям: к доходности государственных ценных бумаг, к ставкам межбанковских кредитов.  

.По конвертируемости

·        конвертируемые (в акции, в другие облигации)

·        неконвертируемые

.По эмитентам

·        Государственные облигации - ценная бумага, эмитированная с целью покрытия бюджетного дефицита от имени правительства или местных органов власти, но обязательно гарантированная правительством.

·        Суверенные облигации

·        Корпоративные облигации

·        Муниципальные облигации

Таблица 1 Выпуск облигаций ЦБ РФ

Чек - это ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное распоряжение чекодателя банку произвести платеж указанной в нем суммы чекодержателю. Чекодателем является юр.лицо, имеющее денежные средства в банке, которыми он вправе распоряжаться путем выставления чеков. Чекодержателем - юр.лицо, в пользу которого выдан чек. Банк - плательщик - банк, в котором находятся денежные средства чекодателя.

Вексель - безусловное письменное долговое обязательство, строго установленной законом формы. Дает его владельцу (векселедержателю) бесспорное право требовать от должника оплаты указанной в векселе денежной суммы.

.        Товарораспорядительные - удостоверяют право собственности владельца на конкретную партию товара, находящуюся на складе или в пути (коносамент, складские свидетельства).

Коносамент - документ, удостоверяющий право его держателя распоряжаться указанным в коносаменте грузом и получить груз после завершения перевозки. Он может быть предъявительским, ордерным или именным. При составлении коносамента в нескольких подлинных экземплярах выдача груза по первому предъявленному коносаменту прекращает действие остальных экземпляров.

Складские свидетельства могут быть простыми или двойными.

Простое складское свидетельство - предъявительская ценная бумага, держатель которой приобретает право распоряжаться товаром, владея не этим товаром, а ценной бумагой.

Особенностью двойного складского свидетельства является то, что оно состоит из складского свидетельства и залогового свидетельства (или варранта), которые могут быть отделены друг от друга и обращаться самостоятельно.

.        Производные - активы, стоимость которых зависит от стоимости другого (базового) актива (опционы, фьючерсы, форварды).

Цели:

.        Страхование держателя ценных бумаг от возможных убытков в биржевой игре, от инфляции и экономической нестабильности (хеджирование);

.        Получение спекулятивного дохода от курсовой разницы.

В Российской Федерации продажа опционов стала осуществляться с 1991 года.

Опцион означает приобретение права на совершение той или иной сделки с ценными бумагами без обязательства эту сделку совершить. Опцион на покупку ценных бумаг называется опцион col, а опцион на продажу называется опцион put.

В мировой практике существует два вида опциона:

1.      Американский опцион может быть исполнен в любое время в течение оговоренного срока;

.        Европейский опцион может быть использован только в день прекращения контракта.

Фьючерсный контракт - это договор между двумя инвесторами согласно которому один из них берет на себя обязательство по окончании срока договора продать другому инвестору или купить у него определенное количество ценных бумаг по заранее оговоренной цене.

Рынок фьючерсов и опционов в РТС (FORTS) - ведущая площадка по торговле производными финансовыми инструментами в России и странах Восточной Европы. FORTS cочетает в себе развитую инфраструктуру, надежность и гарантии Фондовой биржи РТС, а также самые современные технологии торговли фьючерсами и опционами, проверенные в течение более чем десяти лет стабильного и успешного развития рынка.

Таблица 2

Форвард - договор (производный финансовый инструмент), по которому одна сторона (продавец) обязуется в определенный договором срок передать товар (базовый актив) другой стороне (покупателю) или исполнить альтернативное денежное обязательство, а покупатель обязуется принять и оплатить этот базовый актив, и (или) по условиям которого у сторон возникают встречные денежные обязательства в размере, зависящем от значения показателя базового актива на момент исполнения обязательств, в порядке и в течение срока или в срок, установленный договором.

Отличия фьючерсных контрактов от форвардных:

1.      Заключение фьючерсных контрактов происходит только на бирже, форвардные контракты на не биржевом рынке;

.        Фьючерсный контракт более стандартизирован; в нем стандартизированы все параметры контракта: стоимость первичного актива, его кол-во, место и сроки поставки, сроки и формы расчетов, штрафные санкции и т.д.; при заключении форвардного контракта все конкретные условия оговариваются при ее заключении;

.        Исполнение и все расчеты по фьючерсному контракту гарантируется биржей;

.        Форвардный контракт заключается для того, чтобы купить или продать первичный актив; фьючерсный контракт имеет своей целью не куплю продажу первичного актива, а получение прибыли от сделок на фьючерсном рынке, т.е. спекулятивный характер;

.        Форвардные контракты заключаются на любые первичные активы фондового рынка, основой фьючерсного контракта является ограниченный круг первичный активов.

По способу легитимации ценных бумаг:

1.      На предъявителя - без указания имени.

.        Именные - с указанием владельца.

.        Ордерная - указывается имя владельца, однако он не только может самостоятельно использовать сделку, но и передать все права путем особой передаточной надписи (индоссамент).

По методу регулирования различают ценных бумаг:

1.      Эмиссионные - любая ценная бумага, в том числе бездокументная, которая характеризуется одновременно следующими признаками: размещается выпусками; закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению; имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценных бумаг (облигация, акция, опцион эмитента, российская депозитарная расписка).

.        Неэмиссионные - остальные ценные бумаги, не характеризующиеся перечисленными выше признаками (чеки, векселя, банковская сберегательная книжка).

По форме выпуска:

1.      Документарные - владельцы которых устанавливаются на основании предъявления оформленного надлежащим образом сертификата ценной бумаги или, в случае депонирования такового, на основании записи по счету депо;

.        Бездокументарные - владельцы которых устанавливаются на основании записи в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или в случае депонирования ценных бумаг, на основании записи по счету депо.

В зависимости от эмитента:

.        Государственные;

.        Корпоративные.

Составные части рынка ц/б:

1.      Первичный (сфера реализации ценных бумаг их первым владельцам или сфера размещения ценных бумаг) и вторичный (осуществляет последующие операции) РЦБ;

.        Организованные (это сфера обращения ценных бумаг на основе твердо устойчивых правил между лицензированными, профессиональными посредниками - участниками рынка (пример: фондовая биржа)) и неорганизованные (рынки нестандартизированных индивидуализированных сделок, это рынки без соблюдения единых правил для всех участников) РЦБ.

.        Биржевой (торговля ценными бумагами на фондовых биржах строго по правилам биржи и только между биржевыми посредниками) и внебиржевые (торговля ценных бумагами минуя фондовую биржу) РЦБ.

Классификация РЦБ:

1.      Международные и национальные РЦБ;

.        Национальные и региональные РЦБ;

.        Рынки государственных и рынки корпоративных ценных бумаг;

.        Рынки конкретных типов ценных бумаг;

.        Рынки первичных и производных ценных бумаг.

Рис. 1

Законодательно первичный рынок ценных бумаг определяется как отношения, складывающиеся при эмиссии (для инвестиционных ценных бумаг) или при заключении гражданско-правовых сделок между лицами, принимающими на себя обязательства по иным ценным бумагам, и первыми инвесторами, профессиональными участниками рынка ценных бумаг, а также их представителями.

Таким образом, первичный рынок - это рынок первых и повторных эмиссий ценных бумаг, на котором осуществляется их начальное размещение среди инвесторов.

Важнейшей чертой первичного рынка является полное раскрытие информации для инвесторов, позволяющее сделать обоснованный выбор ценной бумаги для вложения денежных средств. Вся деятельность на первичном рынке служит для раскрытия информации:

подготовка проспекта эмиссии, его регистрация и контроль государственными органами с позиций полноты представленных данных;

публикация проспекта и итогов подписки и т.д.

Особенностью отечественной практики является то, что первичный рынок ценных бумаг пока преобладает. Эта тенденция объясняется такими процессами как приватизация, создание новых акционерных обществ, начало финансирования государственного долга через выпуск ценных бумаг, переоформление через фондовый рынок валютного долга государства и т.п.

Существует две формы первичного рынка ценных бумаг:

частное размещение;

публичное предложение.

Частное размещение характеризуется продажей (обменом) ценных бумаг ограниченному количеству заранее известных инвесторов без публичного предложения и продажи.

Публичное предложение - это размещение ценных бумаг при их первичной эмиссии путем публичных объявления и продажи неограниченному числу инвесторов.

Соотношение между публичным предложением и частным размещением постоянно меняется и зависит от типа финансирования, который избирают предприятия в той или иной экономике, от структурных преобразований, которые проводит правительство, и других факторов. Так, в России в 1990-1997 гг. преобладало (до 90%) частное размещение акций (создание открытых акционерных обществ). Основная часть публичного предложения акций приходилась на банки и инвестиционные институты. С началом масштабного процесса приватизации в конце 1992 г. и централизованным преобразованием многих государственных предприятий в акционерные общества открытого типа, доля публичного предложения акций резко увеличилась.

Относительно небольшая доля ценных бумаг после первичного распределения остается в портфелях держателей до истечения срока облигаций или в течение всего срока существования предприятия, если речь идет об акциях. Ценные бумаги в большинстве случаев приобретаются для извлечения дохода не столько из процентных выплат, сколько от перепродажи.

Рынок, где ценные бумаги многократно перепродаются, то есть обращаются, называют вторичным. Уровень развития именно вторичного рынка, его активность, мобильность отражают уровень конкретного рынка ценных бумаг. Без активного вторичного рынка и первичный рынок обычно бывает вялым, узким и неразвитым.

По сложившейся традиции и коммерческому праву покупатель ценной бумаги вправе и совершенно свободен перепродать эту бумагу практически немедленно или когда он пожелает (если эмитентом не оговорены особые условия).

Механизм вторичного рынка весьма сложен и многоступенчат. Рынок распадается на две большие части - биржевой и внебиржевой. Вторичное обращение ценных бумаг уже ничего не прибавляет к капиталам, которые эмитенты однажды уже приобрели на первичном рынке. Внешне вторичный рынок выглядит, и в значительной мере действительно является, чисто спекулятивным процессом, размах которого может показаться излишним и предосудительным. В действительности именно процесс перепродажи создает механизм перелива капитала в наиболее эффективные отрасли хозяйства. Акции и облигации наиболее доходных отраслей производства и целых секторов хозяйства растут в цене, увеличивают число желающих иметь эти ценные бумаги, что делает возможным выпуски новых бумаг и новое привлечение капитала.

Фондовый рынок делится на биржевой и внебиржевой рынки ценных бумаг. Биржевой рынок ценных бумаг, фондовая биржа или просто биржа - организация, где торговля ценными бумагами осуществляется локализовано и регулярно. Именно здесь под влиянием экономических факторов определяется текущая рыночная стоимость ценных бумаг. Здесь участники рынка собираются, что называется, физически и торгуют. Довольно распространенный сюжет (в СМИ, культуре и т.п.) - толпа кричащих, возбужденных людей с трубкой (а то и двумя) телефона у уха, с какими-то бумажками в руках, при этом кому-то еще что-то показывают на пальцах.

Крупнейшими мировыми биржами являются NYSE (нью-йоркская фондовая биржа), TSE (токийская фондовая биржа), LSE (лондонская фондовая биржа), HKSE (гонконгская фондовая биржа), FWB (франкфуртская фондовая биржа). В России крупнейшие - РТС и ММВБ, которые, к слову, в настоящий момент готовят объединение.

Внебиржевым рынком ценных бумаг традиционно называют торговлю ценными бумагами компаний, которые не котируются на биржах, т.к. недостаточно для этого велики, т.е. все сделки по купле-продаже таких бумаг осуществляются вне биржи. Зачастую цена на такие ценные бумаги определяется не под воздействием рыночных факторов (как на биржах), а просто устанавливается компанией-эмитентом (самокотировка). Отличительной особенностью внебиржевого рынка является более низкая ликвидность обращающихся здесь ценных бумаг - если на бирже практически любой контракт исполняется мгновенно, то здесь между выставлением бумаги на торги и ее продажей может пройти неопределенное количество времени.

В последние годы с развитием информатизации, интернета и каналов связи, внебиржевой рынок получил широкое распространение и постепенно объем торгов, осуществляемый на внебиржевых площадках, приближается к объемам бирж. Крупнейшей внебиржевой площадкой в мире является NASDAQ (Автоматизированные котировки Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам) - американский внебиржевой рынок, который специализируется в основном на акциях высокотехнологичных компаний.

.4 Группа ММВБ-PTC

ОАО ММВБ-РТС - крупнейшая в России по объему торгов и по количеству клиентов биржа. Основная наша задача - гарантировать отечественным и зарубежным участникам торгов и инвесторам открытую, безопасную и эффективную работу с российскими активами. Разрабатывая и внедряя современные биржевые технологии, торговую и пост-трейдинговую инфраструктуру, ММВБ-РТС способствует укреплению внутреннего рынка капитала, повышению его ликвидности и международной конкурентоспособности России.

ММВБ-РТС играет сегодня ключевую роль в развитии российского финансового сектора. Это место прозрачного рыночного ценообразования на российские активы. Мы обеспечиваем полный комплекс конкурентоспособных трейдинговых и пост-трейдинговых услуг. На ММВБ-РТС участникам доступна полная инфраструктура по торговле акциями, облигациями, валютой, инвестиционными паями, товарами, производными финансовыми инструментами на все виды активов. Также биржа производит оперативный расчет, публикацию и распространение рыночных данных по всему миру.

В своей деятельности мы стремимся установить открытые и доверительные отношения со всеми нашими контрагентами. Среди них глобальные инвестиционные банки, российские и международные брокерские дома, ведущие финансовые корпорации, частные трейдеры. Присутствие всех категорий участников на ММВБ-РТС подтверждает самый высокий уровень предоставляемых нами услуг и способствует непрерывному финансово-экономическому росту нашей страны.

Таблица 3 Характеристики рынков Группы РТС

.5 Сделки РЕПО

Сделка РЕПО - сделка покупки (продажи) ценной бумаги с обязательством обратной продажи (покупки) через определенный срок по заранее определенной цене. Иначе говоря, соглашение РЕПО условно может рассматриваться как краткосрочный заем под залог ценных бумаг (хотя юридически РЕПО оформляется как покупка и продажа, а не заём), чаще всего краткосрочных долговых бумаг денежного рынка. Сделки РЕПО часто совершаются с целью кредитования участников рынка деньгами либо ценными бумагами. В этом случае доход кредитующей стороны сделки реализуется через разницу цен первой и второй части. Механизм операций РЕПО подразумевает, что на срок предоставления средств выступающие в качестве обеспечения ценные бумаги переходят в собственность к кредитору, что упрощает разрешение ситуаций при неисполнении обязательств заемщиком и снижает кредитный риск.

Ценные бумаги, принимаемые по сделкам прямого внебиржевого РЕПО на внебиржевом рынке приведены в приложении 3.

Глава 3. Анализ современного состояния рынка ценных бумаг в России

Формирование фондового рынка в России повлекло за собой возникновение, связанных с этим процессом, многочисленных проблем, преодоление которых необходимо для дальнейшего успешного развития и функционирования рынка ценных бумаг.

Можно выделить следующие ключевые проблемы развития российского фондового рынка, которые требуют первоочередного решения:

.        Преодоление негативно влияющих внешних факторов, т.е. хозяйственного кризиса, политической и социальной нестабильности.

.        Целевая переориентация рынка ценных бумаг с первоочередного обслуживания финансовых запросов государства и перераспределения крупных пакетов акций на выполнение своей главной функции - направление свободных денежных ресурсов на цели восстановления и развития производства в России.

.        Улучшение законодательства и контроль за выполнением этого законодательства.

.        Повышение роли государства на фондовом рынке, для чего необходимо следующее:

ü  создание государственной долгосрочной концепции и политики действий в области восстановления рынка ценных бумаг и его текущего регулирования (окончательный выбор модели фондового рынка), а также определение доли источников финансирования хозяйства и бюджета за счет выпуска ценных бумаг;

ü  ускоренное, опережающее создание жесткой регулятивной инфраструктуры рынка и ее правовой базы;

ü  создание системы отчетности и публикации макро - и микроэкономической информации о состоянии рынка ценных бумаг;

ü  гармонизация российских и международных стандартов, используемых на рынке ценных бумаг;

ü  создание активно действующей системы надзора за небанковскими инвестиционными институтами;

ü  государственная поддержка образования в области рынка ценных бумаг;

ü  приоритетное выделение государственных финансовых и материальных ресурсов для “запуска” рынка ценных бумаг;

ü  перелом психологии операторов, действующих на рынке, направленной на обход, прямое нарушение государственных установлений и на полное неприятие роли государства как гаранта бизнеса и мелких инвесторов;

ü  срочное создание государственной или полугосударственной системы защиты инвесторов и ценные бумаги от потерь, связанных с банкротством инвестиционных институтов.

Реализация принципа открытости информации через расширение объема публикаций о деятельности эмитентов ценных бумаг, введение признанной рейтинговой оценки компаний-эмитентов, развитие сети специализированных изданий (характеризующих отдельные отрасли как объекты инвестиций), создание общепринятой системы показателей для оценки рынка ценных бумаг и т.п.

Основными перспективами развития современного рынка ценных бумаг на нынешнем этапе являются:

концентрация и централизация капиталов;

интернационализация и глобализация рынка;

повышения уровня организованности и усиление государственного контроля;

компьютеризация рынка ценных бумаг;

нововведения на рынке;

секьюритизация;

взаимодействие с другими рынками капиталов.

Тенденции к концентрации и централизации капиталов имеет два аспекта по отношению к рынку ценных бумаг. С одной стороны, на рынок вовлекаются все новые участники, для которых данная деятельность становится основной, а с другой идет процесс выделения крупных, ведущих профессионалов рынка на основе как увеличение их собственных капиталов (концентрация капитала), так и путем их слияния в еще более крупные структуры рынка ценных бумаг (централизация капитала). В результате на фондовом рынке появляются торговые системы которые обслуживают крупную долю всех операций на рынке. В тоже время рынок ценных бумаг притягивает все большие капиталы общества.

Интернационализация рынка ценных бумаг означает, что национальных капитал переходит границы стран, формируется мировой рынок ценных бумаг, по отношению к которому национальные рынки становятся второстепенными. Рынок ценных бумаг принимает глобальный характер. Торговля на таком глобальном рынке ведется непрерывно. Его основу составляют ценные бумаги транснациональных компаний.

Надежность рынка ценных бумаг и степень доверия к нему со стороны массового инвестора напрямую связаны с повышением уровня организованности рынка и усиление государственного контроля за ним. Масштабы и значение рынка ценных бумаг таковы, что его разрушение прямо ведет к разрушению экономического прогресса. Государство должно вернуть доверие к рынку ценных бумаг, что бы люди вкладывающие сбережения в ценные бумаги были уверены в том, что они их не потеряют в результате каких-либо действий государства и мошенничества. Все участники рынка поэтому заинтересованы в том, чтобы рынок был правильно организован и жестко контролировался в первую очередь главным участником рынка - государством.

Компьютеризация рынка ценных бумаг - результат широчайшего внедрения компьютеров во все области человеческой жизни в последние десятилетия. Без этой компьютеризации рынок ценных бумаг в своих современных формах и размерах был бы просто невозможен. Компьютеризация позволила совершить революцию как в обслуживании рыка, прежде всего через современные системы быстродействующих и всеохватывающих расчетов для участников и между ними, так и в его способах торговли. Компьютеризация составляет фундамент всех нововведений на рынке ценных бумаг.

Нововведения на рынке ценных бумаг:

·        новые инструменты данного рынка;

·        новые системы торговли ценными бумагами;

·        новая инфраструктура рынка.

Новыми инструментами рынка ценных бумаг являются, прежде всего, многочисленные виды производных ценных бумаг, создание новых ценных бумаг, их видов и разновидностей.

Новые системы торговли - это системы торговли, основанные на использовании компьютеров и современных средств связи, позволяющие вести торговлю полностью в автоматическом режиме, без посредников, без непосредственных контрактов между продавцами и покупателями

Новая инфраструктура рынка - это современные информационные системы, системы клиринга и расчетов, депозитарного обслуживания рынка ценных бумаг.

Секьюритизация - это тенденция перехода денежных средств из своих традиционных форм в форму ценных бумаг; тенденция перехода одних форм ценных бумаг в другие, более доступные для широких кругов инвесторов.

Развитие рынка ценных бумаг вовсе не ведет к исчезновению других рынков капиталов, происходит процесс их взаимопроникновения. С одной стороны, рынок ценных бумаг оттягивает на себя капиталы, но с другой - перемещает эти капиталы через механизм ценных бумаг на другие рынки, тем самым способствует их развитию.

Заключение

В современной экономике роль рынка ценных бумаг трудно переоценить. Во всем мире именно фондовый рынок является наиболее эффективным способом привлечения капитала, а значит, и решения социальных и экономических проблем. Развитый рынок ценных бумаг дает людям уверенность в завтрашнем дне и позволяет им оптимальным образом распоряжаться своими сбережениями. Ценные бумаги продолжают оставаться одним из самых привлекательных вложений свободных средств, а также источником привлечения сравнительно недорогого капитала для частных компаний и предприятий.

За последние годы достигнут большой прогресс в развитии и регулировании российского рынка ценных бумаг. Рынок стал более привлекателен для инвесторов, выросли цены на акции российских предприятий, было усовершенствовано законодательство, но все же рано ставить «точку», необходимы меры по дальнейшему развитию российского рынка ценных бумаг и по усовершенствованию законодательной базы в отношении защиты прав инвесторов.

Очевидно, что в России идет процесс формирования собственной модели рынка, которая должна вобрать в себя все лучшее, что уже создано в мире. Эта модель может включать в себя любые системы торговли, применяющиеся на различных биржах и рынках, однако она должна строиться на основе единого информационного пространства и информационной прозрачности. Одной из главных задач российского фондового рынка является привлечение инвестиций в экономику страны и обеспечение их эффективного использования. Рынок ценных бумаг позволит российским предприятиям, составляющим основу промышленного потенциала страны, расширить круг источников финансирования, не ограничиваясь самофинансированием и банковскими кредитами (которые, кстати, довольно дороги). Потенциальные инвесторы с помощью фондового рынка получат возможность вкладывать свои сбережения в более широкий круг ценных бумаг, получая тем самым большие возможности для выбора. Для того, чтобы привлечь инвестиции, необходимо создавать приемлемые и надежные, стабильные условия, привести законодательство и условия для инвестиций в соответствие с международными нормами и стандартами, в стране необходимо создать благоприятный «инвестиционный климат» как для иностранных, так и для своих, российских инвесторов, включая обыкновенных граждан.

Необходима активная и целенаправленная политика государства в отношении рынка ценных бумаг, формирование модели рынка, которая будет адекватна конкретным условиям российской экономики, национальным интересам и традициям. В первую очередь, государство должно решить проблему массового вывода ценных бумаг лучших предприятий России на фондовый рынок.

Новые электронные технологии позволят инвесторам совершать сделки на иностранных рынках ценных бумаг, на биржах, которые находятся за тысячи километров от их дома. Новые технологии стирают границы между финансовыми рынками. С их помощью инвесторы и эмитенты могут непосредственно связываться друг с другом, находясь на территории разных государств. Биржи выходят за национальные рамки и предлагают свои услуги не только на территории той страны, где они фактически находятся.

Фондовые рынки развитых стран, с достаточно высоким уровнем технологии и защиты прав инвесторов, объединяются в единую систему, что резко ускорит мировой оборот капитала. Будут на этом «празднике жизни» и аутсайдеры - те, кто не позаботится о престиже своего рынка, о его развитии и защите. Поэтому российский рынок ценных бумаг и его регулирование нужно строить в соответствии с мировыми тенденциями.

Однако никакие усилия государства не дадут эффекта, если за его действиями не будет должного контроля со стороны общества в целом и отдельных граждан - индивидуальных инвесторов на рынке ценных бумаг. Поэтому так важно получить знания о том, как действует современный рынок ценных бумаг, чтобы уверенно определять свою судьбу и строить свое будущее и будущее своей страны.

Особенно следует позаботиться о защите интересов инвесторов-граждан, которые у нас в России имеют мало опыта инвестиционной деятельности и, как правило, становятся жертвами обмана в первую очередь.

Несмотря на многие проблемы, с которыми столкнулся в настоящее время российский фондовый рынок, следует отметить, что это молодой, динамичный и перспективный рынок, который развивается на основе позитивных процессов, происходящих в нашей экономике: массового выпуска ценных бумаг, быстрого создания новых коммерческих образований и холдинговых структур, привлекающих средства на акционерной основе и т.п.

Кроме того, рынок ценных бумаг играет важную роль в системе перераспределения финансовых ресурсов, а также, необходим для нормального функционирования рыночной экономики. Поэтому восстановление и регулирование развития фондового рынка является одной из первоочередных задач, стоящих перед правительством, для решения которой необходимо принятие долгосрочной государственной программы развития и регулирования фондового рынка и строгий контроль над ее исполнением.

Рис. 2

Библиографический список

1. Гражданский кодекс РФ.

. ФЗ от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» с изменениями и дополнениями.

. Вестник Банка России (Обзор финансового рынка).

4. Материалы Министерства финансов РФ

5. Материалы сайта «ММВБ. Фондовый рынок»

. Материалы сайта «Фондовая биржа РТС»

Приложения 1

банков по вложениям в ценные бумаги на 1 января 2012 года

Приложение 2

Данные о выпуске ценных бумаг на 24.04.2012 г

Приложение 3

Ценные бумаги, принимаемые по сделкам прямого внебиржевого РЕПО на внебиржевом рынке РФ на 25.04.2012 г