Рыночная цена - цена, по которой акция покупается или продается на вторичном рынке.
Курс - рыночная цена акции в расчете на единицу номинала.
Дивиденд - это доход по акции - часть чистой прибыли АО выплачиваемая акционеру. Решение о выплате дивидендов принимает общее собрание акционеров по предложению совета директоров. Общее собрание не может увеличить размер дивидендов по сравнению с предложенным советом директоров, но может его уменьшить [2, с.28].
Дивиденд, приходящийся на одну акцию и выраженной в денежной сумме, по-другому называется массой дивиденда. Масса дивиденда, соотнесенная с номинальной стоимостью акции, показывает ставку дивиденда. Ставка дивиденда выражается в процентах.
Доходность - норма прибыли не единицу финансовых вложений, выраженная в процентах [2, с.29].
Облигация. В соответствии с Законом «О рынке ценных бумаг» облигация - это «эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или имущественного эквивалента» [1]. Облигация представляет собой долговое обязательство, эмитированное на определенных условиях с целью привлечения дополнительного капитала и представленное в такой форме, которая позволяет ей свободно обращаться на рынке.
Облигации различаются по эмитентам, целям выпуска, срокам займа, способам регистрации и формам выплаты дохода (Приложение 1) [4,с.18].
Владельцы облигаций не имеют права голоса на собраниях компании по вопросам деятельности компании, но они имеют право на:
получение информации об условиях погашения займа;
получение фиксированной (индексируемой) суммы процентов за предоставление кредита (независимо от результатов хозяйственной деятельности общества);
получение основной суммы долга на дату погашения (если погашение не было осуществлено раньше срока по условиям соглашения, в случае ликвидации общества - возмещение стоимости облигаций производится на первом этапе ликвидации общества и приравнивается к выплате денежных сумм кредиторам) [2, с.37].
Выпуск в обращение наиболее важных (массовых) видов ценных бумаг, прежде всего таких, как акции и облигации осуществляется путем их эмиссии.
Эмиссия - это установленная законом совокупность процедур, обеспечивающих размещение ценных бумаг между инвесторами. Эмиссия имеет своей целью привлечение эмитентом дополнительных финансовых средств на заемных условиях (в случае выпуска облигаций) или путем увеличения уставного (собственного) капитала (в случае выпуска акций), но делается это по правилам и под контролем государственных органов, регулирующих рынок ценных бумаг.
Эмиссия проводится в основном путем закрытой или открытой подписки. Закрытая подписка - это размещение ценной бумаги среди заранее известного, ограниченного круга инвесторов. Открытая подписка - это размещение ценной бумаги среди потенциально неограниченного круга инвесторов на основе широкой [7, с.412].
Согласно ст. 19 Закона «О рынке ценных бумаг» процедура эмиссии состоит из нескольких этапов (если иное не предусмотрено законодательством РФ):
) принятие эмитентом решения о выпуске эмиссионных ценных бумаг,
) регистрация выпуска эмиссионных ценных бумаг,\
) для документарной формы выпуска - изготовление сертификатов ценных бумаг,
) размещение эмиссионных ценных бумаг,
) регистрация отчета об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг [2, с.111].
Если размещение ценной бумаги производится путем подписки среди более чем 500 инвесторов, то процедура эмиссии дополнительно включает:
регистрацию проспекта эмиссии ценной бумаги;
раскрытие информации о каждом этапе процедуры эмиссии.
Проспект эмиссии ценной бумаги - это документ установленной законом формы, содержащий сведения об эмитенте, его финансовом состоянии и предстоящем выпуске ценной бумаги.
Ценные бумаги, обращающиеся на биржевом или внебиржевом рынке, строго ранжированы или упорядочены по их значимости, надежности и иным показателям рынка. Процедура отбора и ранжирования ценных бумаг получила название листинга. Каждая фондовая биржа или внебиржевая система организованной торговли осуществляет свой листинг ценной бумаги, которые она допускает к обращению.
Результатом листинга ценной бумаги является получение ею публичной котировки, т.е. официально регистрируемого биржей (или внебиржевым организатором рынка) курса (цены) этой ценной бумаги, которой направляется во все информационные системы, обслуживающие рынок ценных бумаг [7, с.413].
Участники рынка ценных бумаг - это юридические и физические лица, занятые торговлей ценными бумагами.
Их можно сгруппировать в пять основных групп: эмитенты, инвесторы, фондовые посредники, организации инфраструктуры, организации регулирования и контроля.
Эмитенты - это те участники рынка, которые выпускают ценные бумаги в обращение и несут обязательства по ним перед их владельцами.
На практике эмитенты - это как бы первые продавцы ценной бумаги, хотя сам по себе ее выпуск необязательно должен сопровождаться сделкой купли-продажи. В понятии «эмитент» упор делается не только на выпуск ценной бумаги, но принятие эмитентом обязательств по ней, а значит, и на получение владельцем, покупателем ценной бумаги определенных прав, связанных с ней. Эмитентами обычно бывают юридические лица, хотя некоторые виды ценных бумаг могут выпускать в обращение и граждане (физические лица) [7, с.405].
Инвесторы - это юридические и физические лица, которые вкладывают свои свободные капиталы или сбережения в ценные бумаги, покупатели ценных бумаг.
Фондовые посредники - это торговцы, обеспечивающие связь между эмитентами и инвесторами, продавцами и покупателями ценных бумаг имеющие государственные лицензии на соответствующие посреднические виды деятельности. К посредническим видам деятельности относятся: брокерская деятельность, дилерская деятельность и деятельность по управлению ценными бумагами.
Брокеры - это фондовые посредники, осуществляющие операции с ценными бумагами за счет средств клиента в соответствии с договорами поручения или комиссии. Их доходность складывается за счет комиссионного вознаграждения.
Дилеры - это фондовые посредники, производящие операции с ценными бумагами за свой счет, а их доход составляет разница между ценами продаж ценных бумаг одним клиентам и ценами покупок этих же бумаг у других клиентов [7, с.406].
Управляющие компании - это фондовые посредники, осуществляющие деятельность по доверительному управлению ценными бумагами и/или денежными средствами, высвобождающимися от продажи ценных бумаг или предназначенными для их приобретения, по поручению и в интересах своих клиентов. Фондовые посредники могут выступать в том или ином статусе только при наличии соответствующей государственной лицензии на соответствующий вид посредничества.
Организации инфраструктуры - это организации, обслуживающие деятельность эмитентов, инвесторов и фондовых посредников на рынке ценных бумаг. Условно их можно разбить на две группы: организации, обслуживающие только данный рынок, - это организаторы рынка ценных бумаг, расчетные центры, депозитарии, регистраторы; и организации, обслуживающие сразу многие рынки, включая и рынок ценных бумаг, - это информационные органы (газеты, журналы, электронные системы информации), юридические службы, консультанты и т.п.
Расчетные центры (их называют еще расчетными палатами, клиринговыми палатами или клиринговыми домами) - это организации банковского типа, специализирующиеся на ведении расчетных счетов участников организованного рынка ценных бумаг и осуществлении всех расчетов и поставок по сделкам с ценными бумагами.
Регистраторы - это специализированные организации рынка ценных бумаг, осуществляющие введение реестров владельцев именных ценных бумаг, если их число по данной бумаге превышает 500.
Депозитарии - это специализированные организации рынка ценных бумаг, оказывающие услуги по хранению ценных бумаг и(или) учету и переходу прав собственности на ценные бумаги от одного владельца к другому. На практике часто имеет место объединение нескольких типов профессиональной деятельности в какой-либо одной организации.
Организации регулирования и контроля - организации, имеющие своей целью
регулирование рынка ценных бумаг и контроль за деятельностью на нем всех его
участников. Данные организации представлены либо соответствующими органами
государства, либо организациями самих участников рынка, которым предоставлены
права по контролю и регулированию как со стороны государства, так и со стороны
самих профессионалов рынка [7, с.407].
Возникновение рынка ценных бумаг в царской России характеризуется выпуском государственных ценных бумаг при Екатерине II в 1979 году в качестве новых источников финансирования для покрытия государственных расходов. В основном государственные ценные бумаги размещались в форме внешних займов. Важное место также занимали государственные ценные бумаги железнодорожных займов, представлявшие собой инструмент инвестиционной политики правительства. В России благодаря использованию ценных бумаг за несколько десятилетий было построено 70,9 тыс. км железных дорог. Так с 1851 по 1893 годы была построена линия «Москва - Петербург».
В конце XIX века политика правительства и общий экономический подъем в стране способствовали массовому акционированию предприятий. К концу 1901 года число акционерных компаний достигло 1506, а их капитал - 2467 млн рублей.
Значительное достижение для развития РЦБ представлял собой Вексельный устав 1902 года, расширявший возможности кредитования предприятий под залог векселей.
Российские ценные бумаги торговались на отечественных (к 1917 году их насчитывалось в стране около 100) и иностранных биржах (Брюссельской, Лондонской, Амстердамской). Так, на Парижской бирже, помимо российских государственных займов, закладных листов, облигаций железных дорог, котировались акции лучших наших банков, металлургических, каменноугольных, нефтяных и других предприятий [2, с.16].
После октябрьских событий 1917 года Советом народных комиссаров все операции с ценными бумагами на территории страны были запрещены. Были аннулированы и облигации внутренних и внешних государственных займов.
Проводя новую экономическую политику (НЭП) в целях максимального привлечения свободных средств для восстановления экономики, с 1922 года государство выпускает различные займы. Первые займы носили натуральную форму и исчислялись в хлебной и сахарной единицах. По способу размещения займы делились на добровольные, добровольно-принудительные и принудительные.
В 1922 году происходит возрождение векселя, утверждается «Положение о векселях», основанное на Вексельном уставе 1902 года. С 1937 года вексельное обращение основывается на женевской вексельной конвенции 1930 года.
С 1957 года выпуск новых займов практически прекратился в связи с тем, что расходы по обслуживанию займов стали превышать поступления от их размещения.
В развитии РЦБ в РФ, начиная с 1991 г., можно выделить несколько этапов.
Первый этап (1991-1992 гг.). В литературе такие периоды в истории развития экономики носят название грюндерство - массовое лихорадочное учредительство новых предприятий, банков, сопровождаемое биржевыми спекуляциями, нездоровым ажиотажем. Само по себе учредительство - это не мошенничество, однако вероятность мошенничества в такие периоды велика.
В России данный этап характеризуется интенсивным созданием акционерных обществ, выпуском ценных бумаг, активизацией участников рынка (создание бирж), отсутствием вторичного рынка, проведением преимущественно операций по первичному размещению ценных бумаг. На рынке ценных бумаг имели хождение следующие группы акций: акционерных банков, производственных компаний, бирж, инвестиционных компаний.
Паевые фондовые биржи - Московская ЦФБ, Сибирская и Санкт-Петербургская - начали свою деятельность в третьем квартале 1991 г. Кроме того, стабильные операции проводили фондовые отделы РТСБ, товарно-фондовой биржи «Санкт-Петербург» и другие [2, с.17].
Государственные ценные бумаги (например, 5%-го займа России 1990г.) имели крайне низкую популярность в связи с высокой инфляцией.
Второй этап (1992-1994 гг.). Характеризуется выходом в обращение «именного приватизационного чека» - ваучера, акционированием государственных предприятий, появлением финансовых пирамид в результате отставания законодательной базы.
Правительство в эти годы ставило следующие цели:
создание класса акционеров;
обретение более эффективного собственника предприятий, что впоследствии позволило бы снять нагрузку с бюджета государства;
ускоренное развитие структуры рынка ценных бумаг;
увеличение поступлений в бюджет и др.
Развитие рынка ценных бумаг в эти годы происходило в условиях, когда отсутствовали определяющие нормативную правовую базу РЦБ федеральные законы: «Об акционерных обществах», «О рынке ценных бумаг», «Об инвестиционных фондах» и др. В этих условиях формирование правовой базы регулирования рынка ценных бумаг осуществлялось на основе указов Президента Российской Федерации, постановлений Правительства Российской Федерации и ведомственных нормативных актов.
Но в результате отставания законодательной базы от реального развития рынка ценных бумаг произошло сознание и крах множества финансовых пирамид. Миллионы вкладчиков лишились своих сбережений. Большое количество предприятий было акционировано, но эффективного собственника получили лишь не более 10% предприятий.
Третий этап (1994 г. - 4 квартал 1995 г.). Характеризуется падением акций приватизированных предприятий.
Четвертый этап (1996 г. - 17 августа 1998 г.). К началу 1996 года были достигнуты существенные успехи в создании нормативно-правовой базы, регулирующей РЦБ: приняты и вступили в силы части 1 и 2 Гражданского кодекса Российской Федерации, а также федеральные законы «Об акционерных обществах» и «О рынке ценных бумаг» [2, с.18].
Кроме того, этот тип характеризуют два важных события - выпуск облигаций государственного сберегательного займа (ОГСЗ) и введение валютного коридора. Несмотря на то, что государство уже имело долговые государственные бумаги, которые были представлены безналичными инструментами (ГКО, ОФЗ), выпуск ОГСЗ позволил переориентировать население с покупки наличного доллара США на покупку данного инструмента.
Введение валютного коридора также благоприятно сказалось на развитии рынка ценных бумаг в РФ. Инвесторы начали получать значительную прибыль в долларах США, инвестируя финансовые ресурсы в покупку безрисковых финансовых государственных ценных бумаг. Доход по данным финансовым инструментам значительно превышал темпы девальвации рубля и достигал до 30% годовых в рублях.
Отрицательное воздействие на отечественный РЦБ оказал азиатский кризис и значительное падение цен на энергоресурсы - основной источник валютных поступлений. За счет этого резко ухудшился платежный баланс страны, что в свою очередь вызвало у инвесторов сомнение в надежности валютного коридора и исполнении форвардных контрактов российскими банками на поставку долларов США. Началась массовая продажа ГКО, перевод рублей в доллары и вывоз их за пределы России.
Этап закончился 17 августа 1998 г. Объявлением Россией дефолта по внутренним долгам, вследствие чего российский рынок ценных бумаг впал в глубокую депрессию и недоверие к российским ценным бумагам возросло.