Развитие корпоративного управления с помощью сервисов электронного голосования
Б.С. Батаева
Финансовый университет, Москва, Россия
Статья посвящена методу удаленного голосования на собраниях акционеров российских корпораций через Интернет. Методологическая база исследования основана на теории агентских издержек. Речь идет о значении для инвесторов размера расходов, связанных с осуществлением контроля в акционерных обществах. Рассмотрены способы участия собственников в собраниях акционеров российских АО, условия, способствующие цифровизации процессов голосования: формирование законодательной базы; оснащенность интернетом территории страны; разработка цифровых сервисов голосования; предоставление услуги удаленного голосования компаниями-регистраторами и Центром раскрытия информации АО «Национальный расчетный депозитарий». Проведен анализ практики применения сервисов электронного голосования в российских публичных компаниях. Доказано положительное влияние внедрения данной технологии на количество участников собраний акционеров публичных обществ и на качество корпоративного управления. Теоретическая и практическая значимость исследования заключается в обобщении практики использования технологии электронного голосования в российских корпорациях.
Ключевые слова: корпоративное управление; годовое собрание акционеров; электронное голосование; интернет- голосование; цифровые сервисы голосования.
Corporate Governance Development with E-voting Services
B.S. Bataeva
Financial University, Moscow, Russia
The paper discribes the method of remote voting at shareholders meetings via the Internet. The methodology of the study is based on the theory of agent costs. It means that costs associated with the exercise of control are important to investors within making investment decisions. The author considers conditions to the digitalization of voting processes: the Russian legislative framework; Internet access in the country; development of digital voting services; the provision of remote voting services by registrars and the Information Disclosure Center of JSC National Settlement Depository. The paper presents results of the analysis of the practice of using electronic voting services in Russian public companies. It has been proved that the creation of the Internet voting infrastructure has contributed to the activity growth of shareholders' participation in Annual General Meetings. This, in turn, has a positive effect on the quality of corporate governance in these companies. The theoretical and practical significance of the study is to generalize the practice of using electronic voting technology in Russian corporations.
Keywords: corporate governance; Annual General Meetings; electronic voting; Online Voting (i-voting); digital voting services
Введение
корпоративное управление электронное голосование
В последние годы мы наблюдаем активную цифровую трансформацию фондового рынка, которая существенно меняет сектор корпоративного финансирования и управления. На фондовый рынок пришли сотни тысяч новых участников, активных пользователей различных банковских экосистем. Взрывной рост числа отечественных инвесторов отчасти является следствием развития экосистем (продуктов, сервисов и решений), позволяющих проводить инвестиции, не выходя из дома.
Цифровые технологии проникают в корпоративное управление. С помощью сервисов электронного голосования (далее -- ЭГ) проводятся собрания акционеров, цифровые решения используются для ведения реестра АО, реализации контроля и аудита. Развивающаяся цифровая инфраструктура повышает активность инвесторов и акционеров в ежегодных собраниях за счет снижения издержек, связанных с участием в них.
Принципы корпоративного управления ОЭСР (Принципы КУ G 20), актуализированные в 2015 г., существенно повысили требования в раскрываемой информации, направленные на защиту акционеров. Они уделяют особое внимание реализации права инвесторов на участие в общих собраниях акционеров, одно из которых -- предоставление возможности электронного (дистанционного) голосования. Внедрение международно признанных принципов корпоративного управления является обязательным условием привлечения инвесторов.
За рубежом, в частности в США, ЭГ на собраниях акционеров впервые было применено в 2000 г., а в России значительно позже -- лишь в 2016 г. За три года отдельные крупные российские компании опробовали и внедрили данную технологию. Однако практика проведение виртуальных собраний пока не получила своего развития в стране.
С распространением коронавируса (SARS-CoV-2) и объявления Всемирной организацией здравоохранения пандемии вопросы дистанционных методов голосования встали особо остро. ЭГ считается менее рискованным, хотя не снимает полностью эпидемиологические риски. В условиях самоизоляции многие международные компании внедрили технологию проведения виртуальных собраний, например Starbucks [1]. Другие компании впервые применили систему электронного дистанционного голосования и провели гибридные собрания акционеров. Так, на годовом собрании компа нии Samsung, которое состоялось 18.03.2020 г., отдельным категориям акционеров представили возможность голосовать только удаленно через интернет: старше 65 лет, беременным женщинам, проживающим в регионах с неблагоприятной эпидемиологической обстановкой или имеющим симптомы коронавируса Samsung Electronics urges shareholders to use electronic voting for AGM amid coronavirus. The business times. URL: https://www.businesstimes.com.sg/technology/samsung- electronics-urges-shareholders-to-use-electronic-voting-for- agm-amid-coronavirus (дата обращения: 22.03.2020).. Многие компании, такие как Daimler, перенесли срок проведения годового собрания акционеров на более поздний период в целях заботы о здоровье и благополучии его участников.
Центральный банк Российской Федерации в связи с опасностью распространения коронавируса разрешил проведение всех годовых собраний акционерных обществ 2020 г. в заочной форме.
В настоящее время многие крупные российские компании проводят собрания акционеров в гибридной форме, когда часть акционеров присутствуют на собрании, а другая часть может голосовать удаленно. Виртуальные собрания акционеров в России не получили развития. Почти пятилетний опыт проведения собраний в публичных компаниях страны с помощью цифровых сервисов требует обобщения, что определило актуальность данного исследования.
Целью исследования является изучение распространенности использования цифровых решений для ЭГ в российских акционерных обществах, а также влияния технологии на активность участников годовых и внеочередных собраний как важный шаг в развитии экосистемы, способствующей лучшему взаимодействию с заинтересованными сторонами.
Задачами исследования явились:
1. Систематизация факторов, обусловивших развитие ЭГ в системе корпоративного управления российских акционерных обществ.
2. Рассмотрение сервисов ЭГ, представленных на рынке, и компании, предоставляющие услуги по проведению собраний с их использованием.
3. Определение распространенности использования цифровых сервисов ЭГ в акционерных обществах.
4. Оценка влияния внедрения ЭГ на количество участников собраний акционеров публичных обществ и на качество корпоративного управления компаний, в том числе в плане взаимодействия со стейкхолдерами.
Первые публикации по ЭГ начали появляться применительно к избирательному процессу с 1980-х гг. В дальнейшем спектр применения технологии расширялся. Сам термин «электронное голосование» был впервые использован в 1960-х гг. применительно к голосованию граждан-избирателей с помощью электронных средств, а не с помощью бумажных бюллетеней.
ЭГ (e-voting) -- это голосование, при котором используются электронные средства для передачи и подсчета голосов. ЭГ в ходе корпоративных действий в виде собрания участников считают форму участия, при которой для обработки голосов акционеров используются программно-технические средства.
Выделяются две большие разновидности ЭГ:
• с помощью технических средств (машин для голосования/электронных устройств), расположенных на избирательных участках или в местах проведения собраний акционеров;
• дистанционное волеизъявление (e-voting или i-voting) [2].
Дистанционное интернет-голосование (i-voting) -- это система, которая позволяет избирателям/акционерам подавать свои бюллетени с любого компьютера, подключенного к интернету, в любой точке мира. В данной статье речь идет о дистанционном участии в собрании акционеров.
В настоящее время работы по изучению результатов внедрения технологии ЭГ могут быть разбиты на несколько групп. Первая -- касается опыта применения ЭГ в органах власти в России и за рубежом: Дж. Меллон и др. [3]; М. Тутс и др. [4]; Р. А. Алексеев [5]; М. Н. Грачев [6]; О. Ю. Пескова, И. Ю. Половко, С. В. Фатеева [7]; С. Хамутовская [8] и др.
Вторая группа публикаций посвящена описанию технологии ЭГ, ее техническим характеристикам: Я. Хучао и др. [9]; Ш. Шукла и др. [10]; А. Будников [11]; О. Морозов, А. Сухотерин [12]; Ж. Н. Тропина [13]; Н. К. Трубочкина, С. К. Поляков [14] и пр.
Третья значительная группа исследований посвящена юридическим вопросам проведения собраний акционеров и советов директоров на основе технологии ЭГ: Л. Фонтено [15]; Л. Фонтено, Л. Данг [16]; Л. Новоселова, Т. Медведева [17]; С. А. Чеховская [18] и пр.
И, наконец, четвертая группа публикаций относится к вопросам внедрения информационных технологий в практику проведения общих собраний акционеров зарубежных и российских корпораций с точки зрения агентских издержек, снижения числа посредников между акционером и компанией, влияния на активность инвесторов: Г. Хуашен и др. [19]; Дж. Шарма и др. [20]; Н. Замир и др. [21]; П. М. Ланс- ков, Д. Н. Оленьков, П. В. Дубонос [22]; К. В. Лысенко [23]; Л. В. Санникова [24], Батаева Б. С., Цыгалов Ю. М. [25] и пр.
Методы исследования
Исследование проводилось в несколько этапов в соответствии с поставленными задачами исследования. На первом этапе были рассмотрены факторы, способствующие распространению интернет-голосования в российских корпорациях. Рассматривались такие факторы, как: распространенность интернета в Российской Федерации (данные исследовательской компании Mediascope); рост числа пользователей смартфонов, использующих мобильный интернет (данные компании ПАО «МТС»); динамика роста числа акционеров за последние три года, приобретающих акции на Московской бирже (данные ММВБ-РТС). Отдельно рассмотрен такой фактор, как формирование нормативно-правовой базы на национальном и корпоративном уровнях, расширившие способы участия в годовых и внеочередных собраниях акционеров в российских АО (нормативно-правовые акты России из системы Гарант).
На втором этапе исследования проводилось выявление и систематизация финтех-сервисов ЭГ, разработанных и представленных на российском рынке. Отдельно изучалась роль центрального депозитария в лице Небанковской кредитной организации АО «Национальный расчетный депозитарий» (далее -- НКО АО НРД). Уточнялся период разработки и внедрения технологий голосования на собраниях акционеров с помощью депозитарной системы е-ргоху уоШ^ (2014 г.) и голосования через интернет е-уоШ^ (2016 г.).
На этом этапе анализировались также компании- регистраторы, предоставляющие финтех-сервисы для ЭГ. Осуществлялся анализ числа собраний акционеров с использованием ЭГ, проводимых 5 крупнейшими компаниям-регистраторам. Источником информации явились научные публикации, данные сайта НКО АО НРД и компаний-регистраторов.
На третьем этапе использовались данные ММ- ВБ-РТС по рынку за три года в целом и проводился анализ применения ЭГ в 20 крупнейших компаний по объему выручки за 2018 г. Источником информации явились корпоративные сайты, раздел «Акционерам и инвесторам» и данные реестродержателей, осуществляющих ведение реестра акционеров рассматриваемых компаний.
Рис. 1 /Fig. 1. Зарегистрированные клиенты в системе торгов ММВБ-РТС 2015-2019 гг., млн чел. / Registered customers in the in the trading system MICEX-RTS 2015-2019
На четвертом этапе анализа рассматривалась активность участников в собраниях акционеров до и после внедрения цифровых сервисов ЭГ. Немногочисленность выборки объясняются наличием данных по численности дистанционно голосующих акционеров по трем компаниям с госучастием. Это компании, реестродержателем которых является ВТБ-регистратор: АК «АЛРОСА» (ПАО), ПАО «Ростелеком» и ПАО «РусГидро». Количество участников сравнивалось с кворумом на собраниях акционеров. Помимо влияния ЭГ на посещаемость собраний, проводилось изучение связи с качеством корпоративного управления трех рассматриваемых компаний. Использовались данные Национального рейтинга корпоративного управления (НРКУ).
Результаты исследования
Факторы, обусловившие внедрение технологии ЭГ в практику общих собраний акционеров в России
Развитию технологий проведения ЭГ в России способствовал стремительный рост числа акционеров в последние годы. Так, с 2015 г. на Московской бирже значительно выросло число участников (рис. 1).
По статистике ММВБ-РТС в I полугодии 2019 г. число зарегистрированных клиентов в Системе торгов биржи превысило 4 млн акционеров, что в 3 раза выше показателя 2015 г. и на 33% больше показателя 2018 г.
Еще одним из факторов, способствующих развитию технологии ЭГ, является всеобщее распространение интернета. По данным исследовательской компании Mediascope, выпустившей интерактивный веб-интерфейс WEB-Index, по состоянию на январь 2020 г. число пользователей интернета в России составляло 96 190 тыс. чел, или 65,5% населения страны По данным Росстата численность населения России на 01.01.2020 г. составляла 146 745 тыс. чел.. Одновременно произошел взрывной рост использующих мобильный интернет. Согласно данным WEB-Index по состоянию на январь 2020 г. их численность составила 85 705,7 тыс. человек, или 58,4% населения WEB-Index. URL: https://webindex.mediascope.net/general- audience (дата обращения: 26.03.2020)..