а. Какие два денежных поступления ожидаются по двухгодичной облигации?
b. Допустим, вы можете купить двухгодичную купонную облигацию и раздельно продать два денежных потока по этой облигации.
c. Сколько вы получите от продажи первого купонного платежа (отделенного купона)?
d. Какую сумму необходимо получить от продажи двухгодичной облигации Казначейства США с отделенными купонами для того, чтобы выйти на точку безубыточности своих инвестиций?
Закон единой цены и оценка облигаций.
5. Предположим, что все облигации, указанные в следующей таблице, сопоставимы по всем ценовым параметрам, за исключением ожидаемых доходов. Используйте табличные данные и закон единой цены для расчета отсутствующих табличных значений. Купонные платежи осуществляются ежегодно.
Характерные особенности облигаций и их влияние на оценку облигаций.
6. Каким образом следующие особенности отразятся на рыночной цене облигаций по сравнению с теми из них, которые не обладают такими свойствами.
а. Облигация со сроком погашения 10 лет может быть досрочно выкуплена компанией по истечении 5-летнего срока (облигация с правом выкупа). Сравните ее с 10-летней облигацией без права выкупа.
b. Облигация является конвертируемой и может быть в любое время обменяна на 10 обычных акций. Сравните ее с неконвертируемой облигацией.
с. Облигация со сроком погашения 10 лет может быть возвращена компании (т.е. продана обратно эмитенту) по своей номинальной стоимости по истечении 3-х лет с момента выпуска. Сравните ее с аналогичной облигацией не имеющей права возврата.
d. Процентный доход по облигации с 25-летним сроком погашения освобожден от уплаты налогов.
Оценка гарантированных облигаций (выпущенных одной компанией и гарантированных другой).
7. Предположим, что кривая доходности по безрисковым долларовым облигациям, зафиксировалась на уровне 6% в год. Двухлетняя 10%-ная купонная облигация (с ежегодными купонными платежами и номинальной стоимостью 1000 долл.), выпущенная компанией Dafalto Corporation, имеет категорию риска Вив настоящее время продается по рыночной цене 918 долл. Кроме возможного риска неуплаты, облигации этой компании не имеют каких-либо других отличительных признаков. Какую сумму следовало бы заплатить инвестору за получение гарантии от возможного риска неуплаты по облигации Defalto Co.?
Оценка конвертируемых облигаций и облигаций с условием о досрочном выкупе
8. Предположим, что кривая доходности по безрисковым облигациям зафиксировалась на уровне 5% в год. Безрисковая купонная облигация со сроком погашения 20 лет (с номинальной стоимостью 1000 долл. и ежегодными купонными платежами), которая может быть досрочно выкуплена компанией-эмитентом по истечении 10-летнего срока, имеет купонную доходность 5,5% и котируется по своей номинальной стоимости.
а. Как можно оценить влияние на стоимость облигации наличия условия досрочного выкупа?
b. Облигация компании Safeco Corporation идентична во всех отношениях с 5,5%-ной купонной облигацией с правом досрочного выкупа, описание которой приведено выше. Однако она является конвертируемой, и в любое время до окончания срока своего погашения может быть обменена на 10 акций компании Safeco Corporation. Если доходность при погашении в настоящее время составляет 3,5% в год, то как можно оценить влияние на стоимость облигации наличия условия конвертируемости?
Изменения процентных ставок и цен на облигации
9. Если на протяжении всей кривой доходности (т.е. для всех ценных бумаг Казначейства) процентные ставки увеличиваются, то при всех прочих одинаковых условиях, следует ожидать того, что:
I. цены на облигации будут падать;
II. цены на облигации будут расти;
III. цена на долгосрочные облигации будет падать больше, чем цена на краткосрочные;
IV. цена на долгосрочные облигации будет расти больше, чем цена на кпят косрочные облигации;
а. правильными являются ответы II и IV;
b. нельзя быть уверенным в том, что цены будут изменяться;
с. правильным является только ответ I;
d. правильным является только ответ II;
е. правильными являются ответы I и III.
Рекомендуемая литература
1. Аньшин В.М. Инвестиционный анализ. М.: Дело, 2008. - 280 с.
2. Инвестиции: Системный анализ и управление/ Под ред. Проф. К.В. Болдина. - 2-е изд. - М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К», 2007. - 288с.
3. Гитман Л.Дж., Джонк М.Д. Основы инвестирования, М.: «Дело», 2007.
4. Зубченко, Л.Г. Иностранные инвестиции: учебное пособие. 3-е изд., испр. и доп. - М.: Книгодел, 2010. - 184с
5. Инвестиции: учебник/ А.Ю. Андианов, С.В. Валдайцев, П.В. Воробьев [и др]; от.ред. В.В. Ковалев, В.В. Иванов, В.А. Лялин. - 2-е изд., перераб. И доп. - М.: ТК Велби, Изд-во Прспект, 2008. - 584с.
6. Иностранные инвестиции: учебное пособие/ А.Г. Ивасенко, Я.И. Никонова. - М.: КНОРУС, 2010. - 272с.
7. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. «Финансы и статистика», 2008.
8. ЧетыркинЕ.М. Методы финансовых и коммерческих расчетов. М.: «Дело», 2008.
9. Экономическая оценка инвестиций: учебное пособие/ Г.С. Староверова, А.Ю. Медведев, И.В. Сорокина. - 3-е изд., стер. - М.: КНОРУС, 2010. - 312с.