- риск ликвидности, т.е. потери, которые может понести одна из сторон договора купли-продажи ценной бумаги в результате задержки другой стороной договора исполнения своих обязательств;

- риск неисполнения обязательств, т.е. потери, которые может понести одна из сторон договора в результате неисполнения его другой стороной своих обязательств по нему;

- системный риск, т.е. потери, которые могут понести все участники рынка (в силу цепочки неплатежей) в результате неисполнения обязательств одной из сторон договора.

В свою очередь, риск неисполнения обязательств может включать три вида потерь, или рисков [5, c. 141-142]:

- риск потери основной суммы долга. Такой убыток возможен, если покупатель оплатит ценную бумагу, но не получит ее, или, наоборот, в случае, когда продавец передаст ценные бумаги, но не получит оплату за них;

- риск возмещения возможных убытков - это убытки, которые может понести сторона договора купли-продажи в результате его отмены по инициативе другой его стороны;

- риск упущенной выгоды - это доход, который должна была бы получить сторона договора купли-продажи ценной бумаги, если бы последний не был отменен по инициативе другой его стороны; кратко - это недополученный доход.

Управление операционными и специфическими рисками состоит в разработке соответствующих защитных мер в самой клиринговой организации, перечень которых может быть достаточно велик [9, c. 395-396]:

- предварительное депонирование в клиринговой организации денежных средств и ценных бумаг сторонами, заключающими договоры купли-продажи ценных бумаг. В результате достигается устранение риска неисполнения обязательств одной из сторон заключенного договора;

- заключение и исполнение договоров по принципу "поставка против платежа", т.е. процесс перечисления денег со счета на счет от покупателя к продавцу одновременно сопровождается противоположным процессом перевода ценных бумаг от продавца к покупателю (по счетам депо);

- представление участниками рынка необходимых гарантий и поручительств третьих лиц в клиринговый расчетный центр;

- страхование участников рынка и самой клиринговой организации;

- тщательный отбор участников рынка с точки зрения их финансового положения, надежности и т.п.;

- установление ограничений на размеры заключаемых на рынке сделок и другие меры.

7. Деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг - это деятельность по предоставлению услуг, оказывающих помощь по заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг [1].

Участник деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг называется организатором торговли на рынке ценных бумаг. Основным организатором торговли на рынке ценных бумаг является фондовая биржа.

Организатор торговли на рынке ценных бумаг по требованию любого заинтересованного в сделке лица должен предоставить ему информацию по каждой заключенной на рынке сделке [11, c. 276].

Юридическое лицо, осуществляющее деятельность фондовой биржи может совмещать свою деятельность со всеми видами деятельности на рынке, кроме депозитарной деятельности. Это означает, что депозитарное обслуживание фондовой биржи должно осуществлять обязательно другое юридическое лицо (депозитарий) на основе договора между ними (между биржей и депозитарием) [11, c. 278].

Фондовая биржа имеет две организационные формы: некоммерческое партнерство и акционерное общество.

Фондовая биржа как некоммерческое партнерство - это некоммерческая организация, создаваемая с целью создания благоприятных условий для получения прибыли ее членами от торговли ценными бумагами.

Первоначально фондовые биржи существовали только в качестве некоммерческих, т. е. бесприбыльных, организаций. Соответственно, сами они не облагались налогами со стороны государства.

Фондовая биржа как акционерное общество - это коммерческая организация, основной целью которой является извлечение прибыли и рост курсовой стоимости ее акций [11, c. 279].

2.2 Лицензирование профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг России

Государственное регулирование фондового рынка осуществляется путем установления обязательных требований к деятельности эмитентов, профессиональных участников рынка, к регистрации выпусков ценных бумаг (проспектов эмиссии) и контроля за соблюдением прав владельцев ценных бумаг другими участниками рынка. Закон делегирует представительным органам государственной власти и местного самоуправления право устанавливать предельные объемы эмиссии ценных бумаг, эмитируемых органами власти соответствующего уровня [7, c. 96].

Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг может осуществляться только на основании лицензии ФКЦБ (лицензии, выданной иным уполномоченным органом). Данное положение распространяется также на деятельность кредитных организаций. В соответствии с основами государственного регулирования рынка, уполномоченные органы должны запрещать и пресекать предпринимательскую деятельность на рынке, осуществляемую без лицензии. Существует три вида лицензий [7, c. 97]: профессионального участника рынка, регистратора, фондовой биржи. Однако более подробная классификация лицензий и порядок их получения регулируется иными нормативными актами.

Основным документом, регулирующим порядок и условия выдачи, продления и замены лицензий, является Положение "О лицензировании различных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг РФ", утвержденное постановлением ФКЦБ от 23 ноября 1998 г. № 50. За рамками правого регулирования этого нормативного акта оказалась деятельность по ведению реестра, а также порядок выдачи дубликата лицензии и случаи прекращения действия лицензии [13, c. 228].

Многие участники рынка осуществляют одновременно не одну, а несколько видов профессиональной деятельности. Единственным нормативным актом, посвященным этой проблематике, является Положение от 20 января 1998 г. № 3 "Об особенностях и ограничениях совмещения брокерской, дилерской деятельности и деятельности по доверительному управлению ценными бумагами с операциями по централизованному клирингу и расчетному обслуживанию" [13, c. 228].

Согласно этому Положению, возможны следующие виды совмещения деятельности (лицензий): брокер - дилер - доверительный управляющий - депозитарий; клиринг - депозитарий - организатор торгов; доверительный управляющий - доверительный управляющий имуществом паевых инвестиционных фондов, активами негосударственных пенсионных фондов - и (или деятельность по управлению инвестиционными фондами (однако в данном случае деятельность по управлению ценными бумагами не может совмещаться с брокерской, дилерской и депозитарной деятельностью); брокер, дилер, доверительный управляющий - совершение срочных сделок (фьючерсы, опционы и т. п.) [13, c. 230].

Положение устанавливает общие требования к профессиональным участникам рынка, которые соблюдаются последними в течение всего срока действия лицензии. Размер собственного капитала должен соответствовать следующим требованиям [7, c. 98]:

- брокер не менее 5000 минимальных размеров оплаты труда МРОТ (на дату расчета собственного капитала);

- дилер - 8000 МРОТ;

- доверительный управляющий - 35 000 МРОТ;

- организатор торгов - 150 000 МРОТ (с 1 января 2000 г. 200 000 МРОТ);

- депозитарий - 75 000 МРОТ;

- клиринговая организация - 100 000 МРОТ.

При совмещении различных видов профессиональной деятельности собственный капитал должен быть не меньше наибольшего из установленных к осуществляемым видам деятельности.

За рассмотрение (выдачу, продление) лицензии взимается лицензионный сбор в следующем размере [7, c. 100]: брокер - 150 МРОТ, дилер - 200 МРОТ, доверительный управляющий - 300 МРОТ, организатор торгов - 1000 МРОТ, депозитарий - 300 МРОТ, клиринговая организация - 300 МРОТ. В любом случае уплаченный лицензионный сбор не возвращается.

Для получения (продления) лицензии профессиональному участнику рынка необходимо представить в саморегулируемую организацию пакет документов, которая после его рассмотрения ходатайствует в ФКЦБ о принятии соответствующего решения.

Саморегулируемая организация принимает решение о выдаче ходатайства (отказе) и уведомляет об этом в семидневный срок заявителя. Далее все представленные документы и ходатайство (отказ) не позднее 27 дней с даты их получения направляются в лицензирующий орган, который в срок не более 30 дней со дня регистрации полного комплекта документов принимает решение о выдаче (продлении) лицензии либо об отказе в выдаче (продлении) [7, c. 102].

В качестве оснований для отказа предусматривается недостоверность (неполнота) информации в представленных документах, непредставление части документов, в том числе затребованных ФКЦБ, несоответствие представленных документов требованиям российского законодательства, факты нарушения требований законодательства, выявленные в процессе лицензирования, не вступление в члены одной из саморегулируемых организаций, непредставление в срок не позднее 60 дней до истечения срока действия лицензии заявления и документов в порядке, предусмотренном указанным Положением.

В случае отказа лицензирующий орган в течение семи дней с даты принятия решения информирует об этом заявителя с указанием мотивов отказа. Заявитель может повторно обратиться с заявлением после устранения обстоятельств, послуживших мотивами отказа, либо обжаловать решение в судебном порядке. Лицензия подлежит замене при преобразовании, изменении наименования, места нахождения профессионального участника рынка [7, c. 104].

Профессиональный участник рынка, совмещающий различные виды деятельности, вправе отказаться от одного из них, направив в лицензирующий орган уведомление об отказе и заявление на замену ранее выданной лицензии.

В качестве оснований прекращения действия лицензии выступают [11, c. 286]:

- истечение срока действия;

- аннулирование;

- замена;

- прекращение юридического лица в случае ликвидации или реорганизации за исключением преобразования.

Заключение

Динамичный российский рынок ценных бумаг пережил взлеты и падения. Эйфория населения в начале приватизации и горькое разочарование ее итогами, обманутые надежды людей; расцвет финансовых "пирамид" типа МММ и последующий их крах; спекулятивный ажиотаж на рынке ГКО и его обвал в августе 1998 г. - лишь немногие яркие страницы драматичного становления фондового рынка в России. Рынок ценных бумаг стал ареной ожесточенной борьбы за раздел и передел собственности между влиятельными коммерческими структурами, мощными финансовыми группами, политическими элитами, криминалитетом.

Проблемы фондового рынка - одна из самых сложных и нераскрытых тем экономической теории.

Список использованной литературы

1. Федеральный закон Российской Федерации от 22.04.1996 № 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг" (О РЦБ) (ред. от 28.17.2012) // Консультант Плюс.

2. Порядок лицензирования видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг Российской Федерации (утв. Приказом ФСФР от 16.03.2005 г. № 05-3/пз-н).

3. Положение о доверительном управлении ценными бумагами и средствами инвестирования в ценные бумаги (утв. Постановлением ФКЦБ России 17 октября 1997 г. № 37).

4. Аскинадзи В.М. Рынок ценных бумаг. - М.: ЕАОИ, 2008. - 211 с.

5. Вечканов Г.С., Вечканова Г.Р. Макроэкономика. - СПб.: Питер, 2008. - 240 с.

6. Кузнецов Б.Т. Макроэкономика. - М.: ИНФРА-М, 2011. - 458 с.

7. Макарова В.А. Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг. - СПб.: Отдел оперативной полиграфии НИУ ВШЭ - Санкт-Петербург, 2011. - 178 с.

8. Макарова Л.А. Финансы и кредит. - Тамбов: ТГТУ, 2009. - 120 с.

9. Маренков Н.Л. Ценные бумаги. - 3-е изд. - Ростов н/Д: Феникс, 2008. - 602 с.

10. Никифорова В.Д. Рынок ценных бумаг. - СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2010. - 160 с.

11. Николаева Т.П. Финансы и кредит. - М.: ЕАОИ, 2008. - 371 с.

12. Рынок ценных бумаг / Под. ред. Е.Ф. Жуковой. - 3-е изд., перераб. и доп. - М.: Юнити-Дана, 2009. - 567 с.

13. Юрьева Т.В., Марыганова Е.А. Макроэкономика. - М.: ЕАОИ, 2008. - 286 с.