Статья: Преимущества и недостатки сотрудничества МВФ и Украины: влияние траншей на внешний долг страны

Источник: разработано автором на основе данных Министерства финансов Украины, Национального банка Украины и Международного валютного фонда.

Некоторые авторы выделяют два периода: первый, который охватывал конец 90-х годов прошлого века, второй -- продолжается до сих пор [1, с. 65]. Первый период характеризуется взаимоотношениями в условиях становления валютной системы Украины и введения национальной денежной единицы -- гривны. Второй период связан с необходимостью корректировки последствий мирового финансового кризиса для Украины и кризисных явлений внутри самой страны.

Отношения МВФ с Украиной, как и с другими постсоветскими республиками, строятся в соответствии с тремя типами программ [8].

Программа первого типа создана специально для этих стран и стран Восточной Европы. Она является своеобразной подготовительной программой, относительно простой в своих требованиях. Выполнение такой программы не требует составного инвестиционного аппарата в стране. Это первоначальная программа -- программа системной трансформации экономики (Systemic Transformation Fasility -- STF), реализация которой дает возможность стране и Фонду сотрудничать.

Следующий шаг -- это достаточно стандартная программа, которая называется «стэнд-бай» (Standby). Это программа краткосрочного финансирования. Как правило, она длится от 12 до 13 месяцев и направлена на осуществление первоочередных мероприятий, необходимых для достижения макроэкономической стабилизации.

После реализации этой программы страна может заключать с МВФ соглашение о программе расширенного финансирования (Extanded Fund Facility -- EFF). Она рассчитана три года и направлена на закрепление достижений начальной стабилизации по программе «стенд-бай». Одновременно значительно больше внимания уделяется структурным изменениям в экономике, тем элементам, которые составляют основу дальнейшего экономического роста.

Во время первого этапа МВФ сыграл существенную роль в процессе введения гривны и поддержки ее функционирования в первые годы. Без посторонней помощи с такой задачей справиться было бы невозможно, особенно приняв во внимание отсутствие такого опыта у нашего государства во времена существования Советского Союза.

В течение периода 1996-2005 гг. объем полученной Украиной помощи со стороны МВФ составлял почти 2,5 млрд специальных прав заимствования (СПЗ), которые были получены в рамках программ Stand-by и расширенного финансирования.

С учетом того, что курс СПЗ определяется на основе корзины валют по состоянию на 15.03.2010 г. стоимость одной единицы СПЗ была эквивалентна 1,5 долларам США, то есть объем предоставленных Украине финансовых ресурсов составил почти 23,31 млрд долларов США [2, с. 89]. Следует отметить, что погашено около 11 млрд долл. США, то есть фактически непогашенный долг перед МВФ составляет около 13 млрд долл. США [7; 8; 9]. Если перевести данную задолженность в расчете на душу населения, то данный показатель будет составлять 325 долл. США.

Став членом МВФ, Украина одновременно вошла в структуру Всемирного банка. Ей выделена квота в 10 678 акций на общую сумму в 1,3 млрд долларов США. Валютную наличность за членство Украины в банке на сумму 7,9 тыс. долларов США внесли Нидерланды.

Поскольку предоставленные со стороны МВФ средства зачисляются на счет Национального банка Украины, то это непосредственно повлияло на объемы его золотовалютных резервов и курс национальной валюты по отношению к ведущим валютам мира, так как полученные от МВФ средства в первую очередь идут на урегулирование спроса и предложения на валютном рынке.

В сентябре 1998 года с МВФ согласовано выделение Украине ссуды в рамках Программы расширенного финансирования («EFF») в поддержку широкомасштабной макроэкономической и структурной стабилизации на период 1998-2001 гг. на общую сумму 2,3 млрд долларов США, из которых в течение 1998 года получено 345 млн долларов США.

Кроме того, в 1998 году получено 51 млн долларов США в рамках кредита «стэнд-бай», на финансирование программы макроэкономической стабилизации и структурных преобразований [3, с. 52].

Если сравнить временные рамки кредитования и девальвации национальной валюты, можно сделать вывод, что динамика обменного курса гривна / доллар США длительное время оставалась стабильной (2000 2008 гг.). Иначе говоря, наблюдается своеобразное «прикрепление» гривны к доллару США.

Процесс предоставления финансовых ресурсов Украины и их возвращение сопровождается отметками о купле-продаже соответствующего количества валюты для страны-заемщика. Это отражается в увеличении уровня внешнего долга государства [4, с. 50].

Согласно методологии, применяемой Мировым Банком, задолженность перед МВФ выделяется в отдельную группу. В мире такой вид долга составляет примерно 3-6%. Именно в 2008 году долг Украины перед МВФ удалось сократить до 2,45% от общего объема государственного долга [5].

Необходимо обратить внимание на то, что, начиная с середины 2005 года Украина перешла на консультационное сотрудничество с МВФ и постепенно начала рассчитываться по взятым обязательствам.

Одним из требований, которое содержится в «Вашингтонском консенсусе», является либерализация движения капиталов, которая означает снятие ограничений в доступе иностранных финансовых учреждений к внутреннему рынку государства. Украина, которая имела неразвитую инфраструктуру финансового рынка и невысокую степень интеграции в мировое финансовое хозяйство, до последнего времени не чувствовала влияния существенных финансовых потрясений на отечественном финансовом рынке.

Однако, ситуация стремительно изменилась, когда на рынке появилось большое количество иностранных финансовых учреждений, которые в погоне за быстрыми прибылями заложили начало так называемого «потребительского бума» на импортные товары.

Приход иностранных финансовых учреждений был одним из условий увеличения иностранных финансовых инвестиций в отечественный финансовый сектор. В то же время другие отрасли народного хозяйства оставались вне внимания. Это привело к углублению структурных проблем в экономике страны, а бесконтрольная кредитная деятельность банков привела к стремительному росту импорта. Таким образом, основная движущая сила экономического роста не получала достаточных источников для финансирования.

Новые договоренности Украины с МВФ в апреле 2014 г. предусматривали предоставление Украине кредита в размере около 17 млрд долл. США в рамках программы «стенд-бай» рассчитанной на 24 месяца [9]. Два транша уже реализовано. Целью данных кредитов является снижение дефицита государственного бюджета с проведением соответствующих реформ. Соответственно, между Украиной и МВФ были подписаны так называемые «Меморандум об экономической и финансовой политике» и «Технический меморандум о взаимопонимании», которыми предусмотрено проведение целого ряда структурных изменений экономики страны и выставлен ряд требований, а именно: гибкий валютный курс, переход НБУ к таргетированию инфляции в течение 12 месяцев, повышение цен на газ, снятие регулятивных и налоговых препятствий по реструктуризации проблемной задолженности, усиление мер по взысканию задолженности ЖКХ, поддержание уровня минимальной заработной платы и прожиточного минимума, сокращение расходов на социальную помощь, увеличение платежей за пользование природными ресурсами, разрушение схем уклонения от налогообложения и тому подобное.

Сотрудничество Украины с МВФ имеет ряд позитивных и негативных последствий.

Положительными последствиями являются:

- внедрение реформ, целью которых является стабилизация украинской экономики и возвращение на путь роста;

- уменьшение дефицита государственного бюджета и улучшение ситуации с платежным балансом;

- стабилизация валютно-обменного курса гривны и усиление банковской системы, которая даст возможность экономике развиваться;

- увеличение золотовалютных резервов Национального банка Украины, что позволит существенно покрывать импорт;

- рост международного авторитета Украины, что позволит доступ к средствам других международных финансовых организаций и частных инвесторов;

- облегчение бремени по обслуживанию внешнего долга государства;

- реструктуризация части внешнего долга.

Негативными результаты сотрудничества Украины с МВФ являются:

- средства от МВФ могут быть потрачены не на структурные реформы;

- расходование средств на финансирование дефицита государственного бюджета;

- рост внешнего долга государства;

- повышение тарифов, которые платит население, в том числе за газ и др.

По нашему мнению, в сотрудничестве Украины с МВФ преобладают положительные результаты. За разные периоды наблюдается неполное использование средств, которые выделяет МВФ в соответствии с утвержденными программами и механизмов кредитования. Это негативно сказывается на кредитной истории нашего государства и является весомым резервным ресурсом по финансированию проведения как экономических, так и социальных реформ. Поэтому Украине необходимо обращать больше внимания на разработку и выполнение программ экономических действий, согласованных с МВФ. Более глубокий анализ сотрудничества Украины с Международным валютным фондом позволит предложить пути повышения эффективности использования кредитов этой международной финансовой организации.

Действующая программа кредитования экономики Украины с использованием механизма расширенного финансирования началась в марте 2015 года, и будет длиться до марта 2019 года.

Общий объем программы составил 17,5 млрд долларов, тогда как Украина пока привлекла только 8,7 млрд долларов из всей суммы (первый транш на 5 млрд долларов -- в марте 2015 года, второй -- на 1,7 млрд долларов в августе 2015 года, третий -- на 1 млрд долларов в сентябре 2016 года, четвертый -- на 1 млрд долларов в апреле 2017 года).

11 марта 2014 Совет директоров МВФ принял решение об увеличении финансирования Украины, без которого государству грозит банкротство. Новая четырехлетняя программа с расширенным кредитованием (Extended Fund Facility, EFF) должна прийти на смену действующей Stand -- by. EFF -- объемнее и долгосрочнее, чем ее предшественница. Вместо двух лет срок кредитования возрастает до четырех, возврат кредитных средств увеличен почти в два раза (таблица 2).

Учитывая изложенное, сформируем стратегические задачи развития партнерства с Международным валютным фондом (табл. 3).

Таким образом, МВФ постепенно усиливает свое влияние на страны всего мира, в том числе и на Украину.

Таблица 2 Финансовое положение Украины в МВФ

Источник: построено авторами на основе [11]

Таблица 3 Стратегические задачи совершенствования сотрудничества Украины с МВФ

Источник: составлено автором

Несмотря на то, что последствия сотрудничества Украины с МВФ являются достаточно неоднозначными, экономическое состояние нашего государства заставляет его обращается в Фонд за следующими кредитами. Если рассматривать перспективы будущего сотрудничества Украины с МВФ, то такое партнерство является достаточно важным, учитывая необходимость сохранения надлежащего имиджа Украины, который будет способствовать повышению кредитного рейтинга нашей страны на мировых финансовых рынках и привлекательности для иностранных инвесторов. Однако, следует понимать, что, пока Украина находится в зависимости МВФ, его влияние остается существенным фактором формирования нашей макроэкономической и социальной политики.