Курсовая работа
Оценка стоимости акций предприятий спортивно-делового комплекса
1. Ценные бумаги и их обращение на предприятиях спортивно-делового комплекса
относится к экономической, имущественной сфере прав (как на денежные суммы, так и на любые товарно-материальные ценности);
должна быть составлена по установленной форме и содержать обязательные реквизиты; при несоблюдении этого требования ЦБ перестает быть таковой, что влечет за собой, выражаясь юридическим языком, ее ничтожность;
иметь юридически признанный статус ЦБ, т. е. официально должна быть объявлена как имеющая права ЦБ;
необходимо предъявление подлинника для реализации выраженных в ЦБ прав;
должна быть составлена в виде письменного документа (что отражается даже словом «бумага», хотя на практике нередко могут использоваться и другие современные средства, например магнитные, фиксации информации);
составляется на имущество повышенной стоимости («ценности»); правда, минимальная стоимость ЦБ не оговаривается;, в качестве ориентира может быть использовано положение ГК РФ ст. 808 [1], регламентирующее форму договора займа, следовательно, и одной из разновидностей ЦБ - облигаций. Такой договор «должен быть заключен в письменной форме, если его сумма превышает не менее чем в десять раз установленный законом минимальный размер оплаты труда».
К ЦБ относятся: государственные облигации, облигации, векселя, чеки, депозитный и сберегательный сертификаты, банковские сберегательные книжки на предъявителя, коносаменты, акции, приватизационные ЦБ и другие документы, которые законами о ЦБ или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг ([1], ст. 143).
В указанном аспекте предприятия выступают как эмитенты ЦБ. Однако ЦБ для предприятий, а том числе спортивно делового комплекса, могут представлять и инвестиционный интерес, поскольку инвестиции в ЦБ в условиях сложившейся рыночной экономики могут приносить высокий доход, являются выгодными. Наиболее привлекательными в этом отношении являются инвестиции в государственные и корпоративные облигации, в акции других компаний. Инвестиции в облигации характеризуются повышенной надежностью, инвестиции в акции и производные ЦБ являются более рискованными, зато позволяют получать наиболее высокие доходы. Формирование рационального портфеля ЦБ обеспечивает сочетание высокой доходности вложений в ЦБ с приемлемой степенью их риска. Использование ЦБ как одного из объектов финансовых вложений является эффективным средством диверсификации предпринимательской деятельности и надежности таких предприятий.
Особенно гибким инструментом рынка ЦБ являются корпоративные акции.
Многочисленные исследования подтверждают, что главная ценность акций - не в сегодняшних дивидендах, а в будущих ожидаемых прибылях, причем связанных с ростом рыночных цен на эти акции. Следует, однако, помнить, что это относится к высокоразвитому рынку. В наших условиях вряд ли можно ожидать скорого развития информационной инфраструктуры рынка ЦБ, способной к быстрому реагированию на малейшие изменения в работе отдельных компаний, и поставляющей оперативную информацию для надежных самостоятельных оценок стоимости акций. Поэтому популярность тех или иных акций и оценка их перспективной стоимости, видимо, пока будет базироваться на ориентировочных методах и проспектах эмиссии по выплате заманчивых дивидендов в будущем.
Рассмотрению методов оценки стоимости акций различных типов и видов с учетом особенностей их обращения и свойств, влияющих на стоимость акций, посвящена настоящая курсовая работа.
Правда, последние два права действуют не всегда. Так в большинстве случаев такая разновидность акций как привилегированные акции (ПА) не дает права голоса на ОСА, за исключением некоторых случаев. Право на приобретение акций на льготных условиях должно быть оговорено в уставе АО.
В понятии «акция» могут быть выделены две стороны - юридическая и экономическая. Юридическая сторона отражает факт внесения определенной доли в уставный капитал общества и связанные с этим права акционера. Как юридическая бумага акция обычно оформляется в виде письменного документа установленного законом образца, имеющего обязательные реквизиты и степени защиты. Как экономическая категория акция - это определенная инвестиционная стоимость, являющаяся инструментом фондового рынка и биржевой торговли. Она отражает долю собственности акционера в уставном капитале и является средством финансирования АО без указания сроков его действия.
Как ценная бумага акции представляют интерес и для эмитентов, и для инвесторов.
К выпуску акций эмитента привлекают следующие положения.
1. АО не обязано возвращать инвесторам их капитал, вложенный в покупку акций.
2. Выплата дивидендов не гарантируется.
3. Размер дивидендов может устанавливаться произвольно, независимо от прибыли.
Инвестора в акциях привлекает следующее:
1. Право голоса в обмен на вложенный в акции капитал.
2. Право на доход, то есть на получение части чистой прибыли АО в форме дивидендов.
3. Прирост капитала, связанный с возможным ростом цены акций на рынке. По существу, это является основным мотивом приобретения акций в России в настоящее время.
4. Дополнительные льготы, которые может предоставить АО своим акционерам.
5. Право преимущественного приобретения новых выпусков акций.
6. Право на часть имущества АО, остающегося после его ликвидации.
Поэтому акции являются самой распространенной ценной бумагой. Объем эмиссии и обращения акций на фондовом рынке обычно в десятки раз превышает эмиссию и оборот корпоративных облигаций и других видов ЦБ.
2.2 Методы оценки стоимости акций
Одной из важнейших сторон обращения акций на фондовом рынке является оценка их стоимости. Рыночная стоимость акций зависит от большого числа факторов различного масштаба действия. Поэтому достоверность результатов такой оценки носит вероятностный характер, нередко является условной и действующей в рамках ограниченного времени. Особенно сложной задачей является долгосрочное прогнозирование их стоимости. Решением данной задачи занимается особая категория специалистов высокой квалификации - аналитики рынка ЦБ. Они используют специальные аналитические методы функционального и технического анализа конъюнктуры рынка ЦБ. Получаемые данными методами оценки стоимости, в частности акций, являются наиболее достоверными и долгосрочными.
Методы функционального анализа базируются на исследовании как первичной частной информации об эмитентах акций, так и общих фундаментальных процессов экономики, сказывающихся на ценообразовании и стоимости акций. При таком подходе досконально изучаются бухгалтерские балансы, отчеты о прибылях и убытках, учитывается воздействие на рынок акций целого комплекса факторов экономического, политического и психологического характера. Прогнозируя на этой основе состояние дел в анализируемой фирме, аналитики делают главный для них вывод: занижена или завышена стоимость этой корпорации по сравнению с реальной стоимостью ее активов, стоимостью ее акций [6].
Объектом методов технического анализа являются непосредственно операции купли-продажи ЦБ, их объем, движение курсов цен. Технический анализ базируется на той посылке, что показатели биржевой активности и графики биржевых курсов акций способны дать ключ к выяснению закономерностей будущего движения курсов цен на акции. Представители школы технического анализа стремятся установить не ценность или привлекательность акций определенной корпорации, а общие тенденции на рынке ЦБ и, исходя из этого, рекомендовать инвесторам общий курс действий [9].
В практике решения прикладных задач по оценке стоимости ЦБ, с которыми сталкиваются обычные их владельцы, использовать методы функционального и технического анализа, конечно, не под силу. Поэтому в данных условиях ограничиваются приближенными методами оценки стоимости ЦБ, в том числе и акций.
3. Характеристики и свойства акций, влияющие на их стоимость
Номинал акции (НС) определяется дробью
, (1)
где УК - уставный капитал АО в момент выпуска акций; ЧА - число акций, выпущенных обществом.
Соответствие стоимости акции номиналу обычно очень кратковременно и характерно лишь для начального периода деятельности АО пока не вступили в силу рыночные факторы, определяющие истинную рыночную стоимость и доходность акций. В процессе деятельности АО размер его акционерного капитала постоянно меняется (обычно в большую сторону). Поэтому номинал, не показывая реальной внутренней стоимости акции, имеет мимолетное значение, становится как бы величиной исторической. На фондовых рынках России он используется еще часто. В ряде стран номинал имеется только у привилегированных акций (см. ниже). В случае привилегированных акций с выплатой дивидендов по фиксированной ставке номинал играет такую же роль при расчете дохода по акции, как при расчете доходов по облигациям. Акции без номинала особенно распространены в США. Их так и называют безноминальными. Правда, эмитенты там ведут специальные учетные журналы, в которых отражается стоимость акций на момент их выпуска.
Под дивидендом понимается часть чистой прибыли АО, распределяемая среди акционеров пропорционально числу акций, находящихся в их собственности. Обычно дивиденды выплачиваются после:
уплаты налогов, т.е. из чистой прибыли;
отчислений на расширение производства;
создания и восполнения резервов;
выплат процентов по облигациям, если они выпускались АО, и за использование других кредитов;
оплаты труда наемному персоналу АО.
Дивиденд характеризуется двумя параметрами:
массой дивиденда;
ставкой дивиденда.
Масса дивиденда выражается суммой выплат из чистой прибыли, приходящейся на одну акцию, находящуюся в обращении
, руб./ акцию (2)
где ЧП - часть чистой прибыли, выделенная на выплату дивидендов; ЧА - число акций, находящихся в обращении.
Ставка дивиденда (СДД) характеризует доход акционера, выражаемый в процентах к стоимости акции; обычно используется при характеристике дохода по привилегированным акциям: в этом случае ставка дивиденда (СДД)выражается отношением массы дивиденда к номинальной стоимости привилегированной акции (НС):
,% (3)
,% (4)
В акции наиболее ярко проявляются такие экономические характеристики ценных бумаг, как доходность, ликвидность, надежность, самостоятельный оборот курса и др.
К собственным внутренним свойствам акции относится ее неделимость. Когда на одну акцию приходится несколько владельцев, то все они считаются одним ее держателем и могут осуществлять свои права либо через одного из владельцев, либо через полномочного представителя.
Но то, что невозможно для одной акции (или группы акций), возможно для всей их совокупности. В этом случае может иметь место дробление (сплит) акций, когда АО идут на уменьшение номинала акций. При дроблении происходит замена одной акции большого номинала на несколько акций меньшего номинала. Такие акции оказываются более доступными широкому кругу инвесторов. Наряду с дроблением у акций существует и свойство (возможность) их консолидации. Последнее - это операция, противоположная по своему содержанию дроблению акций. При консолидации две или более размещенных акций общества конвертируются (преобразуются, в данном случае - объединяются) в одну новую той же категории (типа). Если при этой операции образуются дробные акции, то последние подлежат выкупу обществом по рыночной стоимости.
3.3 Доходность
Доходность акций определяется отношением полученного по ним дохода за определенное время к сумме затрат на приобретение акции