Автореферат: Оценка механизма формирования и развития денежно-кредитной политики центрального банка Монголии

Для точного построения регрессии, во-первых, из-за сезонного характера уровня показателей проводили математическое моделирование сезонных колебаний и делали корректировку исходных данных с учётом сезонной составляющей. Провели выравнивание уровня инфляции и ставки доходности по ценным бумагам, так как учётная ставка и обязательные резервы не имеют значительных сезонных колебаний.

Следующим шагом было определение временного лага запаздывания воздействий факторных показателей на результативный показатель. В результате учёта временных лагов было установлено, что факторный показатель X1 влияет на уровень инфляции с временными лагами 4 месяца, а показатели Х2 и Х3 оказывают воздействие с первого месяца внесенных в них изменений.

На основании полученных скорректированных исходных данных была построена корреляционная матрица и определены коэффициенты корреляции по каждому показателю для количественной оценки тесноты их взаимосвязи (таблица 1).

Таблица --1 Корреляционная матрица

Проверили значимость полученных парных коэффициентов корреляциип по таблице Фишера-Йейтса. Таким образом в нашем случае (при б = 0,05; v = 54; r_кр = 0,273) получилась значимая связь между следующими показателями:

— инфляцией (Y) и учётной ставкой (X1),

— инфляцией (Y) и ставкой доходности по ценным бумагам Монголбанка (X3).

Проведенный анализ позволяет сделать вывод о том, что уровень инфляции в стране зависит от уровня учётной ставки Монголбанка и ставки доходности по ценным бумагам, а политика обязательных резервов оказывает на него незначительное влияние. При этом связь между инфляцией и учётной ставкой является обратной, а между инфляцией и уровнем доходности по ценным бумагам -- прямой.

Из корреляционной матрицы можно видеть, что r_yx1 = 0,452. Это доказывает, что существует умеренная теснота связи между ставкой доходности по ценным бумагам и уровнем инфляции. Поэтому при построении модели показатель Х3 войдет в регрессионное уравнение первым. Из-за слабого влияния политики объязательных резервов на уровень инфляции в стране его можно исключить из числа факторов, входящих в регрессионное уравнение. Итак, приходим к выводу, что при построении регрессионного уравнения следует использовать факторы Х1 и Х3. Далее рассчитаем, насколько точно они будут описывать вариацию зависимой переменной ?. Для этого необходимо рассчитать коэффициент детерминации и множественный коэффициент корреляции. В результате расчетов получили, что множественный коэффициент корреляции R_{y x1x3} = 0,628 и коэффициент детерминации R²_yx1x3 = 0,394. Так как, = 27 ? 20 (при n = 56; k = 2), множественный коэффициент корреляции и коэффициент детерминации не требуют корректировки. Значимость множественного коэффициента корреляции проверили с помощью F-критерия и получилось F_набл = 14,9, а критическое значение F_кр =4,02 (при б= 0,05; v₁ = 1;

v₂ = 54). Так как, фактическое значение F_набл получилось больше критического, в нашем случае множественной коэффициент корреляции и коэффициент детерминации являются значимы. Следовательно, уровень инфляции в стране на 39,4 % определяется инструментами ДКП Монголбанка. На долю неучтенных факторов остается 60,6 % всей вариации нашего результативного показателя.

Далее на основании построенной регрессии, зависимость имеет следующий вид:

y = 12,04 - 1,99х₁ + 1,44х₃

Уравнение отражает, что показатель Х1 по сравнению с другими показателями оказывает наибольшее влияние на инфляцию. То есть с увеличением учетной ставки на 1 % уровень инфляции снизится в среднем на 1,99 %. Параметр а₃ = 1,44 означает, что с ростом на 1 % ставки доходности по ценным бумагам уровень инфляции увеличится на 1,44 %. Операции на открытом рынке не оказывали положительного влияния на уровень инфляции, а наоборот, корреляционно-регрессионный анализ показал, что при увеличении ставки доходности по ценным бумагам уровень инфляции вырос. Это означает, что в данных экономических условиях этот инструмент ДКП не работал на регулирование инфляции. Так как учётная ставка является самым значимым инструментом ДКП можно сделать вывод, что в Монголии процентный канал, канал банковского кредитования и канал валютного курса являются действующими каналами трансмиссионного механизма.

На втором этапе применения данной методики определим корреляцию между результативным показателем «ВВП» и факторным показателем «уровень инфляции» за период с 1990 по 2012 г. Для расчета используем метод парной корреляции. В нашем случае коэффициент корреляции R_yx1 = -0,371. Следовательно, можно сказать, что теснота связи между ВВП и инфляцией средняя и обратная. Далее рассчитаем, насколько точно факторный показатель будет описывать вариацию зависимой переменной ?. Для этого необходимо рассчитать линейный коэффициент корреляции и коэффициент детерминации. В результате расчетов получили R_{y x1} = -0,371 и коэффициент детерминации равен 0,138. По таблице t-распределения Стъюдента находили критическое значение t_кр= -1,83 и t_расп = 1,721 (при уровне р = 0,1; v = 21), т. е. коэффициент корреляции является значимым. Так как, = 22 ? 20 линейный коэффициент корреляции и коэффициент детерминации не требуют корректировки. Следовательно, уровень ВВП на 14 % определяется уровнем инфляции. Это доказывает, что взаимосвязь между ВВП и инфляцией средняя.

Далее, на основании построенной регрессии уравнение будет иметь следующий вид:

у = 3030,25 - 5,34х₁

Уравнение показывает, что со снижением уровня инфляции на 1 % ВВП увеличится в среднем на 5,34 млн. тугриков.

На третьем этапе, также используя метод парной корреляции, определим взаимосвязь между результативным показателем «уровень безработицы» и факторным показателем «уровень инфляции». В данном случае коэффициент корреляции составляет R_yx1 = 0,229, следовательно, теснота связи между уровнями безработицы и инфляции слабая и прямая. По таблице Фишера-Йейтса критическое значение r_кр = 0,423 (при р = 0,05; v = 21). Таким образом, связь между Y и X1 является несущественной. То есть можно сказать, что в Монголии уровень инфляции не оказывает значительного влияния на уровень безработицы.

Таким образом, полученные результаты по методике оценки ДКП Монголбанка позволяют сделать следующие выводы:

— учётная ставка влияет на уровень инфляции с временным лагом 4 месяца и по сравнению с другими инструментами оказывает наибольшее влияние на уровень инфляции. То есть с увеличением учётной ставки на 1 % уровень инфляции в стране снизится в среднем на 1,99 %. В связи с тем, что учетная ставка является самым значимым инструментом ДКП, к действующим каналам трансмиссионного механизма относятся: процентный канал, канал банковского кредитования и канал валютного курса;

— на уровень инфляции в Монголии в сложившейся экономической ситуации резервная политика оказывала незначительное влияние;

— операции на открытом рынке не оказывали положительного влияния на уровень инфляции, а наоборот, корреляционно-регрессионный анализ показал, что при увеличении ставки доходности по ценным бумагам уровень инфляции вырос. Это означает, что в данных экономических условиях этот инструмент ДКП не работал на регулирование инфляции;

— уровень инфляции в стране на 39,4 % определяется инструментами ДКП Монголбанка, т. е. связь между инфляцией и инструментами ДКП является средней. На долю неучтенных факторов остается 60,6 %, это доказывает, что уровень инфляции в Монголии больше зависит от немонетарных факторов;

— рост ВВП в Монголии на 14 % определяется уровнем инфляции в стране, т. е. степень связи между ними средняя;

— инфляция не оказывала значительного влияния на уровень безработицы в данных экономических ситуациях.

Проводя исследования можно сделать вывод, что формирование и реализация ДКП Монголбанка -- многоаспектная задача, решение которой зависит не только от инструментов, используемых при проведении ДКП, но и от фиксальной и государственной политики, мировой и отечественной экономической ситуации.

ОСНОВНЫЕ ПУБЛИКАЦИИ ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИИ

Публикации в изданиях, рекомендованных ВАК Минобрнауки РФ

1. Энхтуяа, Т. О выборе оптимального режима таргетирования денежно-кредитной политики Монголии / Т. Энхтуяа // Вестник НГУЭУ. -- 2012. -- № 1. -- С. 282-290. -- 0.6п.л.

2. Энхтуяа, Т. Оценка эффективности реализации денежно-кредитной политики Центрального банка Монголии / Т. Энхтуяа // Вестник НГУЭУ. -- 2013. -- № 2. -- 0.3 п.л.

Публикации в других изданиях

3. Энхтуяа, Т. История развития банковского дела в Монголии / Т. Энхтуяа // Сб. тезисов XI науч. сессии аспирантов и магистрантов / под ред. д-ра экон. наук, проф. А. И. Шмыревой ; Новосиб. гос. ун-т экономики и управления. -- Новосибирск : НГУЭУ, 2010. -- С. 17-18. -- 0.1 п.л.

4. Энхтуяа, Т. Влияние трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики на экономику Монголии / Т. Энхтуяа // Проблемы российского финансового рынка : межкафедральн. сб. науч. ст. аспирантов / под ред. д-ра экон. наук, проф. А. И. Шмыревой ; Новосиб. гос. ун-т экономики и управления. -- Новосибирск : НГУЭУ, 2012. -- С. 28-34. -- 0.4 п.л.

5. Энхтуяа, Т. Развитие банковской системы Монголии и Китая / Т. Энхтуяа, Лю Инин // Проблемы российского финансового рынка : межкафедральн. сб. науч. ст. аспирантов / под ред. д-ра экон. наук, проф. А. И. Шмыревой ; Новосиб. гос. ун-т экономики и управления. -- Новосибирск : НГУЭУ, 2012. -- С. 34-42. -- 0.5 п.л.