• страхование гражданской ответственности владельцев средств водного транспорта;
• страхование гражданской ответственности организаций, эксплуатирующей опасные производственные объекты;
• страхование гражданской ответственности за причинение вреда вследствие недостатков товаров, работ, услуг;
• страхование гражданской ответственности за причинение вреда третьим лицам;
• страхование гражданской ответственности за неисполнение или ненадлежащее исполнение обязательств по договору;
• обязательное страхование гражданской ответственности владельцев транспортных средств.
2.2 Оценка стоимости страховой компании «Стерх»
Для оценки стоимости организации будут применены несколько способов расчета, которые отличаются методами определения денежного потока страховой компании.
Первым способом денежный поток рассчитывается по данной формуле:
NCFt = NEt + At - ?COKt - OCt + ?ДЗt + IRt,
где:
NCFt - денежный поток периода t
NEt - чистая прибыль периода t
At - амортизация за t период
?COKt - увеличение / уменьшение собственного оборотного капитала за период t
OCt - капитальные вложения за период t
?ДЗt - увеличение / уменьшение долгосрочной кредиторской задолженности за период t
IRt - увеличение / уменьшение чистых страховых резервов за период t.
Рассчитываем денежные потоки за последние три года (2014 г. - 2016 г.)
Показатель 2014 (тыс. руб.),2015 (тыс. руб.),2016 (тыс. руб.)
NE=278000; 301790; 435521
COK=329339; 403082; 662837
OC=199123; 214103; 100833
IR=273562; 225121; 526660
В результате получены следующие денежные потоки:
NCF (2014) = 23 100
NCF (2015) = -153274
NCF (2016) = 198511
Следующим шагом является определение ставки дисконтирования, которая находится по модели WACC.
Рассчитываем ставку дисконтирования на 2014 год.
Собственный капитал = 198 812 (тыс. руб.)
Заёмный капитал = 274 292 (тыс. руб.)
WACC= Ks*Ws + Kd*Wd*(1-T)
T=20%
Ks находим по модели CAPM.
CAPM = Rf + в*(Rm - Rf) = 0, 0693 + 0,451*(0, 21-0, 0693) = 0, 132
в = 0,8 / [1+ (1-T)*ЗК/СК] = 0,8 / [1+ (1 - 0,2)* 274 292 /198 812] = 0,380
Ks (2014) = 0, 132
Ws (2014) = СК / СК+ЗК = 198 812 / (198 812 + 274 292) = 0,420
Kd (2014) = 10%
W (2014) = ЗК / СК+ЗК = 274 292 / (198 812 + 274 292) = 0,579
WACC 2014 = 0, 132*0,420 + 0,1*0,579 *(1-0,2) = 0,101
Рассчитываем ставку дисконтирования на 2015 год.
Собственный капитал = 570 543 (тыс. руб.)
Заёмный капитал = 299 932 (тыс. руб.)
WACC= Ks*Ws + Kd*Wd*(1-T)
T=20%
Ks находим по модели CAPM.
CAPM = Rf + в*(Rm - Rf) = 0, 0693 + 0,443*(0, 21-0, 0693) = 0, 1316 в = 0,8 / [1+ (1-T)*ЗК/СК] = 0,8 / [1+ (1 - 0,2)* 299 932 /570 543] = 0,846
Ks (2015) = 0, 1316
Ws (2015) = СК / СК+ЗК = 570 543 / (570 543 + 299 932) = 0,655
Kd (2015) = 10%
Wd (2015) = ЗК / СК+ЗК = 299 932/ (570 543+ 299 932) = 0,344
WACC 2015 = 0, 1316*0,655+ 0,1*0,344 *(1-0,2) = 0,1131
Рассчитываем ставку дисконтирования на 2016 год.
СК = 666 070 (тыс. руб.)
ЗК = 200 981 (тыс. руб.)
WACC= Ks*Ws + Kd*Wd*(1-T)
T=20%находим по CAPM
CAPM = Rf + в*(Rm - Rf) = 0, 0693 + 0,621*(0, 21-0, 0693) = 0,156 в = 0,8 / [1+ (1-T)*ЗК/СК] = 0,8 / [1+ (1 - 0,2)* 200 981 /666 070] = 0,644
Ks (2016) = 0,156
Ws (2016) = СК / СК+ЗК = 666 070 / (666 070 + 200 981) = 0,768
Kd (2016) = 10%
Wd (2016) = ЗК / СК+ЗК = 200 981/ (200 981+ 666 070) = 0,231
WACC 2016 = 0,156*0,768 + 0,1*0,231*(1-0,2) = 0,137
Следующим шагом является дисконтирование полученных денежных потоков.
? NCFt / (1+ r)t = 23 100/ (1 + 0,101)1 -153274/ (1 + 0,1131)2 +
198511/ (1+0,137)3 = - 32306,92
Затем определяем стоимость компании в постпрогнозном периоде, используя формулу Гордона.
V* = NCF(t+1)*(1+r) / (r - g),
V* = 155 205*(1 + 0,12) / (0,12 - 0, 10) = 8 691 480
Посчитав дисконтированные денежные потоки и стоимость в постпрогнозном периоде, можно оценить стоимость компании по формуле:
V = ? NCFt / (1+ r)t + V*,
Стоимость компании = - 32306,92 + 8 691 480 = 8 659 173,08 (тыс. руб.)
Второй способ расчёта стоимости страховой компании предполагает, что денежные потоки будут равняться разнице между полученной чистой прибылью и амортизацией за каждый период времени.
NCF = NE - А
В данном случае, амортизационные отчисления не отображены в балансе страховой компании, поэтому в качестве денежного потока берется чистая прибыль. Рассматриваются периоды с 2014г. по 2016 г.
В результате получены следующие денежные потоки.
? NCFt / (1+ r)t = 236 / (1 + 0,101)1 + 40 959 / (1 + 0,1131)2 + 31 738 / (1+0,137)3 = 100969,35
После данного шага, процедура оценки страховой компании проводится так же, как и при первом способе расчета. V = ? NCFt / (1+ r)t + V*, где:
V* = 34 914*(1 + 0,12) / (0,12 - 0,10) = 1 955 184
Таким образом, V = 100969,35+ 1 955 184 = 2110305,35 (тыс. руб.)
При расчёте вторым способом стоимость страховой компании в разы меньше. Это возникает вследствие того, что под денежным потоком подразумевается только чистая прибыль. При оценке компаний, не относящихся к сфере страхования, данный подход даёт более точные значения стоимости.
Следовательно, размером стоимости страховой компании признаем результат, полученный первым способом, а именно 8 661 453 (тыс. руб.). Следует отметить, что данная оценка является лишь базой, от которой будут отталкиваться собственники и третьи заинтересованные лица.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Страхование - одна из древнейших категорий общественных отношений. Зародившись в период разложения первобытнообщинного строя, оно постепенно стало непременным спутником общественного производства.
Место страхового рынка обусловлено двумя обстоятельствами. С одной стороны, существует объективная потребность в страховой защите, что и приводит к образованию страхового рынка в социально-экономической системе общества. С другой стороны, денежная форма организации страхового фонда обеспечения страховой защиты связывает этот рынок с общим финансовым рынком.
Страхование возникло и развивалось как осознанная объективная потребность человека и общества в защите от случайных опасностей. Потребность в страховой защите носит всеобщий характер, она охватывает все фазы общественного воспроизводства, все звенья социально-экономической системы общества, всех хозяйствующих субъектов и все население. Страховой рынок не только способствует развитию общественного воспроизводства, но и активно воздействует через страховой фонд на финансовые потоки в народном хозяйстве. Место страхового рынка в финансовой системе обусловлено как ролью различных финансовых институтов в финансировании страховой защиты, так и их значением как объектов размещения инвестиционных ресурсов страховых организаций и обслуживания страховой, инвестиционной и других видов деятельности
В последние годы на страховом рынке увеличивается потребность в оценке стоимости страховых организаций. В первую очередь, причиной этому является появление потенциальных покупателей этого бизнеса в лице крупных иностранных и российских инвесторов. С другой стороны, ужесточение конкуренции и государственного регулирования, а также необходимости масштабных инвестиций способствуют росту собственников, готовых продать свой бизнес.
Оценка бизнеса - сложная, но необходимая процедура для тех, кому нужны реальные показатели рыночной стоимости предприятия. Результаты процедуры можно использовать как инструмент для повышения эффективности фирмы и увеличения доходов.
Именно оценка бизнеса даёт владельцам и руководителям действующих коммерческих предприятий реальную картину относительно активов компании и её потенциала.
Подводя итоги можно сказать, что все три подхода оценки бизнеса взаимосвязаны и дополняют друг друга. Каждый из них предполагает использование различных видов информации, получаемой на рынке. Так, для затратного подхода нужны данные о текущих рыночных ценах на материалы, рабочую силу и другие элементы затрат. А для доходного подхода необходимо использовать коэффициенты капитализации, расчет которых также осуществляется по данным рынка.