«Истисна» - контракт на производство. Проектная компания в рамках ГЧП-соглашения от лица исламского инвестора обязуется создать объект в установленный срок. Цена соглашения фиксирована, выплаты производятся частями, покрывающими требования контрагентов (например, генподрядчика по EPC-контракту). По окончании строительства право на созданный актив переходит исламскому инвестору.
«Иджара» - лизинг (в ГЧП-про- ектах обычно используется одновременно с «Истисна»). Проектная компания (арендатор) и исламский инвестор (арендодатель) одновременно с «Истисна» подписывают соглашение о лизинге на объект, который будет строиться, а затем эксплуатироваться. На стадии строительства SPV выплачивает первые «обслуживающие» платежи. Они пропорциональны объему денег, предоставленных по «Истисна». На этапе эксплуатации природа этих платежей меняется на фактический лизинг. Рента включает фиксированную (аналог тела долга) и плавающую части; последняя привязывается к определенному рыночному индикатору и норме доходности. Основные сложности при реализации данной модели возникают при переходе права собственности (см. рисунок 10).
В российском законодательстве право на использование объекта может получить только проектная компания, заключившая соглашение о ГЧП/концессии с государством. А при схеме с использованием элементов исламского финансирования права на объект до окончания соглашения принадлежат инвестору, то есть проектная компания в данном случае становится фактически застройщиком и эксплуатирующей компанией. Отметим, что в данной схеме есть общественный (государственный) интерес: при банкротстве проекта исламский инвестор несет основные финансовые риски и отвечает перед государством как собственник объекта.
При наличии законодательной возможности встроить элементы исламского финансирования в национальные модели механизма финансирования проектов ГЧП объем доступного частного капитала резко возрастет за счет открытия новых рынков, что позволит совершить значительный прорыв в скорости развития инфраструктуры.
Заключение
Механизм финансирования не является статичным, что дает возможность адаптировать его под запросы общества и экономики. Выделение базовых моделей механизма финансирования проектов государственно-частного партнерства позволяет структурировать необходимый набор элементов и их комбинации для вариативности финансового обеспечения реализации проектов, а также формирует аргументированные основания для включения дополнительных элементов, практическое применение которых повысит эффективность государственно-частного партнерства, расширит источники финансирования проектов, создаст условия для большей гибкости механизма финансирования, реализует его потенциал действенности и высокой эффективности в различных ситуациях.
Литература
1. Алешин В.В. Моральные риски контрактных обязательств ГЧП: актуальность и вектор их преодоления. Экономика и предпринимательство. 2017. № 5-1 (82). С. 198-200.
2. Брейли Р Принципы корпоративных финансов / Р. Брейли, С. Майерс. Пер. с англ. Н. Барышниковой. М.: ЗАО «Олимп-Биз- нес», 2012.
3. Васильева Е.Ю., Акимова Е.М. Состояние рынка концессионных облигаций и их значение для развития инфраструктуры. Экономика и предпринимательство. 2018. № 5 (94). С. 291-295.
4. Вейс Ю.В. Модели и механизмы реализации государственночастного партнерства при реализации инвестиционных проектов с участием корпораций. Вестник Самарского муниципального института управления. 2017. № 2. С. 41-48.
5. Делмон Дж. Государственно-частное партнерство в инфраструктуре (практическое руководство для органов государственной власти) / Джеффри Делмон // TheWorldBank2010. Красноармейск : ГЕО-ТЭК, 2010.
6. Зайкова К.В. Направления совершенствования организации особых экономических зон в Российской Федерации. Государственная служба. 2019. № 2. С. 65-70.
7. Трунин П., Каменских М., Муфтяхетдинова М. Исламская финансовая система: современное состояние и перспективы развития. М.: ИЭПП, 2009.
8. Йескомб Э. Р. Государственно-частное партнерство. Основные принципы финансирования / Пер. с англ.; под ред. Р.Ф. Яббарова. М.: Альпина Паблишер, 2015.
9. Кисель К. Партнерство государства и частного сектора: теоретические основы. Бизнес. Общество. Власть. 2012. № 10. С. 1-15.
10. Курбанов С.А., Хамурадов М.А. Риски и их роль в государственно-частном партнерстве. Политика, экономика и социальная сфера: проблемы взаимодействия. 2016. № 8. С. 16-22.
11. Никифоренко А.С. Финансирование инфраструктурных проектов государственно-частного партнерства при помощи проектных облигаций и кредитных дефолтных свопов. Форум. Серия: гуманитарные и экономические науки. 2018. № 3(5). С. 289-292.
12. Резниченко Н.В. Модели государственно-частного партнерства. Вестник Санкт-Петербургского университета. Серия: Менеджмент. 2010. № 4. С. 58-83.
13. Петюков С.Э. Финансирование инвестиционных проектов в электроэнергетике с использованием механизма государственно-частного партнерства: диссертация на соискание ученой степени канд. экон. наук. Финансовый университет при Правительстве РФ, Москва, 2018.
References
1. Aleshin V.V. Moral risks of public-private partnership contractual obligations: relevance and vector of overcoming them. Ekonomika ipredprinimatelstvo. 2017. № 5-1 (82). P. 198-200. In Russian
2. Brejli R. Corporate finance principles / R. Brejli, S. Majers. translated from English by N. Baryshnikova. M.: ZAO “Olimp-Biznes”, 2012. In Russian
3. Vasilieva, E.Y., Akimova E.M. The state of concession bonds market and their importance for the development of infrastructure. Ekonomika i predprinimatelstvo. 2018. № 5 (94). P. 291-295. In Russian
4. Weiss YV The models and mechanisms of public-private partnership implementation in investment projects with the participation of corporations. Vestnik Samarskogo munitsipalnogo instituta upravleniya. 2017. № 2. P. 41-48. In Russian
5. Delmon J. Public-private partnership partnership in infrastructure (practical guide for public authorities) / Jeffrey Delmon // The World Bank 2010. Krasnoarmejsk: GEO-TEK, 2010. In Russian
6. Zajkova K.V. Directions for improving the organization of special economic zones in the Russian Federation. Gosudarstvennaya sluzhba. 2019. № 2. P. 65-70. In Russian
7. Trunin P, Kamenskih M., Muftyahetdinova M. Islamic financial system: current status and development prospects. M.: IEPP, 2009. In Russian
8. Jeskomb E.R. Public-private partnership. Basic principles of financing / Translation from English edited by R.F, Yabbarova. M.: Alpina Publisher, 2015. In Russian
9. Kisel K. Partnership between public and private sector: theoretical foundations /. Biznes. Obschestvo. Vlast. 2012. № 10. P. 1-15. In Russian
10. Kurbanov S.A., Khamuradov M.A. Risks and their role in public-private partnership. Politika, ekonomika i sotsialnaya sfera: problem vzaimodeistviya. 2016. № 8. P. 16-22. In Russian
11. Nikiforenko A.S. Public-private partnership infrastructure projects financing by means of project bonds and credit default swaps. Forum. Seriya: gumanitarnye i ekonomicheskie nauki. 2018. № 3 (5). P. 289-292. In Russian
12. Reznichenko N.V. Models for public-private partnership. Vestnik Sankt-Peterburgskogo universiteta. Seriya: Management. 2010. № 4. P. 58-83. In Russian
13. Petyukov S.E. Financing investment projects in the electric power using public-private partnership mechanism: Ph.D. dissertation. Financial University under the Government of the Russian Federation, Moscow, 2018. In Russian