Чтобы управлять риском в случае торговли фьючерсами, биржа требует, чтобы продавцы и покупатели валютных фьючерсов имели в работе со своими брокерами минимальный гарантийный взнос (начальная маржа). Такой депозит наличными вносит клиент для начала работы на бирже.
Если величина депозита падает ниже установленного уровня, то инвестор должен добавить определенную сумму, чтобы сохранить контракт. Минимум, до которого разрешено уменьшить остаток на депозите у брокера или в клиринговой палате, называют дополнительным обеспечением или текущей маржой.Как правило, текущая маржа - 75% от суммы начальной маржи.
Если покупается фьючерсный контракт, то инвестор занимает срочную позицию, которая создалась при игре на повышение. Если продается фьючерсный контракт, то инвестор занимает срочную позицию, которая создалась в ходе игры на понижение.
Привлекательность фьючерсного контракта в том, что когда при обычном соглашении покупки/продажи доход одной из сторон обусловлен убытком другой, по фьючерсу результаты реализации контракта могут быть разными. [12, с.17 ].
Повышение текущей цены по отношению к контрактной произведет:
- при полной ликвидности объекта соглашения к явно упущенной выгоде продавца и реально полученному доходу покупателя;
- при пониженной ликвидности объекта соглашения к вероятной утрате дохода продавцом и вероятному реальному доходу покупателя.
Снижение текущей цены произведет:
- при полной ликвидности - к явному убытку продавца и реальному убытку покупателя;
- при пониженной ликвидности - к вероятному убытку продавца и вероятному реальному убытку покупателя.
У покупателя доминирует желание выиграть на колебаниях цен, у продавца - застраховаться от последствий этих колебаний.
Опционный контракт-это право, а не обязательство купить/продать определенный базисный актив, а также производный инструмент (фьючерс) на протяжении предусмотренного срока, по цене контракта (strike price). При торговле опционами все права остаются за покупателем, а обязанности - за продавцом, за что он получает премию (цену опциона).
Опционы торгуются на биржах и вне организованных площадок. Опционы, торгуемые на бирже, называются свободно торгуемыми опционами (exchange traded options). Опционы, основанные на реальном активе, называются спот - опционами, на фьючерсе - опционы на фьючерс.
Во внебиржевой торговле обращаются договорные опционы ОТС, а также розничные опционы. Розничные опционы не предлагаются, не перепродаются, не имеют стандартных условий; они могут быть отменены только соглашением с продавцом опциона.
Виды опционов:
- товарный опцион;
- опцион на акции;
- валютный опцион;
- процентный опцион;
- индексный опцион.
Классический опцион на покупку (колл - опцион) удостоверяет право покупателя получить от продавца базовый актив по твердо, установленной в контракте базовой цене, в определенный момент времени.
Классический опцион на продажу (пут - опцион) - право покупателя опциона продать продавцу опциона базисный актив по твердо, установленной цене в определенный момент времени.
При опционе «колл» изменения прибыли и убытков происходят при повышении цены базового актива, а при опционе «пут» - при снижении цены. Опцион «пут» и «колл» могут содержать встроенные опционы, т.е. дополнительные условия для реализации контракта.
Опционы со встроенными опционами подразделяются на:
- барьерные опционы - помимо обязательных параметров содержат дополнительный параметр - триггер, определяющий наличие или отсутствие прав на совершение сделки.
- оптимальные опционы или опционы «лук бэк» - предоставляют возможность покупателю совершить сделку по оптимальной доходности в течение срока действия опциона.
- средние опционы - производные от оптимальных опционов.
Процентные опционы-способ защиты от неблагоприятной динамики колебаний процентной ставки. При этом контракт затрагивает только движение ставок.
Валютные, используются для защиты от потерь, связанных с колебаниями валютных курсов. Индексные - основываются на фондовых индексах.
1.3 Свопы, кредитные деривативы
Своп означают обмен двух валют или других финансовых активов и обратный обмен в согласованную дату. Своп-это операция, состоящая из двух частей: сначала покупается валюта (финансовый актив) по курсу «спот», затем она продается по курсу «форвард». Часто их называют валютным бартером.
Валютные свопы классифицируются по нескольким признакам:
1. По срокам заключения:
- простой (стандартный) своп - первая конверсионная операция заключается на условиях спот, а встречная на условиях форвард;
- своп форвард/форвард - первое соглашение заключается на условиях форвард, а встречная операция на условиях форвард, но на более длительный срок;
- своп с датами валютирования до спот - первое соглашение заключается с датой валютирования к споту, встречное - на условиях спот. При этом текущий валютный курс можно использовать как для даты валютирования к споту, так и для даты окончания свопа (непосредственно на споте). Главное, чтобы разница двух курсов составляла сумму форвардных пунктов для соответствующего периода. Дата спот при этом всегда является форвардной датой. [13, с. 54]
2. По типу заключения:
- своп типа buy/sell(b/s) - если в первой конверсионной операции валюта покупается, а во встречной - продается;
- своп типа sell/buy(s/b) - если в первой конверсионной операции валюта продается, а во встречной - покупается.
Операция своп может проводиться как с одним контрагентом (банком) так и с несколькими контрагентами.
Этапы операции «валютный своп»:
1. Две стороны, имеющие взаимодополняющие интересы, обмениваются долговыми обязательствами в различной валюте по текущему курсу.
2. Каждая из сторон выплачивает проценты по долговым обязательствам, возникающим в результате обмена долгами, в течение срока сделки.
3. По истечению срока сделки стороны опять обмениваются долговыми обязательствами в различной валюте (по сути, обмениваются валютами погашения) по курсу, установленному в контрсоглашении (контракте курс «форвард»).
При процентном свопе две стороны обмениваются платежами по равным (по размерам) долговым обязательствам (займы равны, взяты на один срок у разных кредиторов, под фиксированный процент берет одна сторона, под плавающий процент - другая). Каждая сторона обязуется обслуживать платежи другой компании. По завершению контракта выплачивается разница между этими платежами. [14, с. 78].
Соглашения своп обслуживают такие операции:
- обмен долговыми обязательствами с фиксированными курсами валют;
- обмен долговыми обязательствами с плавающими курсами валют;
- обмен долговых обязательств с фиксированными курсами валют на долговые обязательства с плавающими курсами валют;
- пролонгация открытых позиций при спекулятивной торговле (своп том/некст) на будущее;
- управление активами и обязательствами, для сохранения прибыльности;
- для уменьшения валютного риска;
- хеджирование операций форвард.
Кредитные деривативы переносят кредитный риск с одного контрагента по сделке на другого контрагента за определенную плату. Доля таких деривативов на глобальном рынке финансовых производных инструментов - 1%. На этом рынке обращаются: дефолтные свопы и опционы, свопы на совокупный доход, свопы на активы, связанные кредитные ноты, опционы на кредитный спред и др. Свопы на совокупный доход и опционы на кредитный спред наиболее часто используются на рынке долга развивающихся стран и стран с переходной экономикой. Дефолтные свопы и связанные кредитные ноты чаще всего используются при торговле кредитными займами.
Отличительные черты кредитных деривативов:
- кредитный риск основывается на случайных событиях; в своем большинстве кредитные деривативы двухфакторные производные продукты: на их стоимость оказывают влияние - уровень кредитного риска по активу и уровень процентных ставок;
- условия сделок с кредитными деривативами предусматривают периодический обмен платежами или выплату премии, а не единовременные комиссионные выплаты по другим внебалансовым кредитным продуктам. Это, как правило, расчетные инструменты.
- Кредитные деривативы позволяют инвестору застраховать себя от риска дефолта на любой период в течение срока обращения базисного актива.
Синтетические производные ценные бумаги.
Стредл -опционная позиция, которая заключается в одновременном владении опционом «пут» и «колл» на один и тот же финансовый актив (акции). Цена исполнения на «колл» и «пут» одинакова.
Стренгл -опцион, позиция которого заключается в долгой позиции по «колл» и долгой позиции по «пут» на один и тот же актив, с одинаковым сроком исполнения, но цена исполнения «колл» выше, чем цена исполнения «пут». [15, с.81].
Спред «быков»-комбинация покупки и продажи опционов «колл», имеющая цель получить прибыль в случае увеличения цены соответствующего актива.
«Замедленный» своп-соглашение, когда стороны соглашаются, чтобы потоки платежей начинались в обозначенный день в будущем.
Свопцион -опцион на операцию «своп»
Перкс-привилегированные кумулятивные акции, конвертированные в обычные акции.
Структурированные облигации-комбинация долговых инструментов с каким-нибудь видом производных инструментов (разница в процентных ставках по разным инструментам, изменение курсов акций, изменение цен на товары и т. п.)
РАЗДЕЛ 2. ПРАКТИЧЕСКАЯ ЧАСТЬ
Задание №1
Уставный капитал в 1,4 млрд. руб. разделен на привилегированные акций (25 %
Уставного капитала) и обыкновенные одной номинальной стоимости в 1000 руб. По привилегированным акциям дивиденд установлен в размере 12 % к номинальной стоимости. Какие дивиденды могут быть объявлены по обыкновенным акциям, если на совокупную выплату дивидендов совет директоров рекомендует направить 120 млн чистой прибыли.
Решение:
1) Определим выплаты по привилегированным акциям
Дприв.ак.= Номинал.прив.акций, руб.* Дивиденды по прив.ак.,%
Номинал.прив.акций, руб.= 1 400 млн руб.* 25%= 350 млн руб.
Дприв.ак. = 350*12%= 42 млн. руб.
2) Доля прибыли, возможная к распределению по обыкновенным акциям
Доб.ак. = Чистая прибыль, направленная на выплату дивидендов- Дприв.ак.
Доб.ак. = 120-42=78 млн. руб.
3) Дивиденд в расчете на 1 обык. Акцию = Доб.ак./Кол-во обык.ак.
Кол-во обык.ак.= Общий номинал/ Номинал 1 обык. Акции
Кол-во обык.ак.= (1 400350) / 1 000= 1,05 млн акций или 1 050 000 акций
Дивиденды = 78 / 1,05 = 74,29 руб./ обык.ак.
Ответ: 78 млн. руб. или в расчете на 1 обыкновенную акцию 74,29 руб./ обык.ак.
финансовый дериватив дивиденд акция
Задание №2
Чистая прибыль акционерного общества составляет 1 480 000 тыс. руб. Количество оплаченных акций составляет 100 тыс. шт. Необходимо определить расчетную курсовую стоимость акции.
Решение:
Курсовая стоимость акции:
Где - курсовая стоимость акции, руб., П - сумма чистой прибыли за последние 12 месяцев, руб., А - количество оплаченных акций, шт., С - средняя ставка центрального банка за последние 12 месяцев по централизованным кредитам, % (ключевая ставка ЦБ РФ составляет 8, 25% с 30 октября 2017 г. Информация Банка России от 27.10.2017)
= 1 480 000 / (100*8,25%)= 179 393,94 руб./шт.
: Курсовая стоимость акции равна 179 393,94 руб./шт.
Заключение
Развитию современного мирового рынка ценных бумаг, кроме общеэкономических, которые влияют на фондовый рынок, присущи и специфические тенденции. Во-первых, тенденции концентрации и централизации капиталов имеют два аспекта по отношению к рынку ценных бумаг. С одной стороны, на рынок приходят все новые участники, для которых данная деятельность становится основной, а с другой стороны - идет процесс выделения крупных, ведущих профессионалов рынка на основе как увеличения их собственных капиталов (концентрация капиталов), так и путем их слияния в еще более крупные структуры рынка ценных бумаг (централизация капиталов).
Международный рынок ценных бумаг - это, прежде всего, первичный рынок. Поэтому под международным рынком ценных бумаг понимается выпуск последних, выраженный в так называемых евровалютах и осуществляемый эмитентами вне рамок какого-либо национального регулирования эмиссий. В более широком плане международный рынок ценных бумаг рассматривается как совокупность собственно международных эмиссий и иностранных эмиссий, т.е. выпуска ценных бумаг иностранными эмитентами на национальном рынке других стран. В настоящее время мировой рынок ценных бумаг включает как рынок акций, так и рынок облигаций. Международный облигационный рынок можно, с определенной долей условности, представить как совокупность двух рынков: рынка иностранных облигаций и рынка собственно международных облигаций - так называемого рынка еврооблигаций. Иностранные облигации представляют собой разновидность национальных облигаций. Их специфика связана лишь с тем, что субъект-эмитент и субъект-инвестор находятся в разных странах.