Сбербанк России является крупнейшим операторов рынка облигаций сберегательного займа, но в дальнейшем он стал выполнять функции лишь платежного агента.
Обращение (купля-продажа) осуществлялась как на бирже, так и на внебиржевом рынке.
Облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ). Эти облигации на российском фоновом рынке появились в условиях рыночной экономики, но полностью рыночными их назвать нельзя. ОВВЗ не являются инструментами рыночного характера, поскольку в них насильственным образом была преобразована задолженность обанкротившегося в 1991 году Внешэкономбанка СССР. В 1993 году был выпушен внутренний валютный займ по этому, в соответствии с которым долги перед юридическими лицами превратились в облигации этого займа. Валюта займа - доллары США, и ежегодные процентные выплаты - 3% годовых в валюте. ОВВЗ могут свободно продаваться и покупаться с расчетами за рубли или за конвертируемую валюту. Эти облигации являются валютными ценностями, и поэтому обращаются на территории РФ в соответствии с валютным законодательством. В то же время резиденты РФ могут совершать сделки с рассматриваемыми облигациями без специального разрешения ЦБ, а именно российским предприятиям разрешено рассчитываться друг с другом в валюте по операциям, не связанным с внешней торговлей.
2. Субнациональные ценные бумаги
Субнациональные облигации (термин, используемый Всемирным банком) - это облигации, выпущенные органами власти любого уровня, за исключением национального правительства. То есть это облигации субъектов РФ и облигации муниципальных образований.
Первая эмиссия субфедеральных облигаций пришлась в 1995 году, в частности, в Санкт-Петербурге. Первые облигации нашего города назывались МКО (муниципальные краткосрочные облигации), это не правомерно, но позволительно, т.к. комитет финансов ни разу не задолжал своим облигационерам. В 1995 году с помощью субнациональных облигаций в условиях дефицит бюджета и отсутствия достаточных источников финансирования появляется механизм, позволяющий:
Ш покрывать дефицит местных бюджетов (облигации общего покрытия);
Ш реализовывать ту или иную инвестиционную программу города/региона (т.н. целевые облигации).
По количеству самих выпусков и по объему эмиссия целевых облигаций (доходные облигации) преобладала, в частности, муниципалитеты выпускали их под конкретный инвестиционный проект и погашали доходами от реализации этих проектов. Наибольшую группу среди этих займов составляли жилищные займы, а также имеющие социальную направленность, предназначенные для социальной инфраструктуры.
Развитие рынка субнациональных облигаций было необходимо и потому, что без данного рынка и без привлечения средств не могли быть решены задачи, проблемы, на которые у федерального правительства, как правило, не хватало денежных средств и ресурсов. Финансовая самостоятельность субъектов обеспечивается наличием собственных источников доходов в их бюджетах (92% - налоги) и правом определять направления их использования и расходования.
Отметим, что вместе с тем, высокоорганизованный рынок государственных ценных бумаг не смог стать в РФ абсолютно эффективным механизмом перераспределения временно свободных средств инвесторов. В этом основная функция фондового рынка - перераспределительная. Так называемые мелкие инвесторы оказались за рамками инвестиционного процесса, поскольку центральный банк путем ужесточения работы с государственными бумагами целенаправленно проводит политику вытеснения мелких операторов с рынка ГКО. Считая, что присутствие на рынке государственных ценных бумаг крупных банков будет способствовать стабилизации рынка государственных заимствований. Мелкие инвесторы оказались вне инвестиционного процесса. 7 крупнейших банков были допущены к торгам в роли дилеров.
Субнациональные облигации являются более доступным объектом вложения средств для всех групп инвесторов. Причем они не уступают по своей надежности и минимальному уровню риска федеральным ценным бумагам, поскольку органы власти отвечают по своим обязательствам принадлежащим им имуществом (кроме имущества, закрепленного за унитарными государственными предприятиями, и имущества предприятий, имущество которых отчуждать запрещено).
Расходы по обслуживанию займа являются защищенной статьей бюджета субъекта РФ и не подлежат секвестрованию (уменьшению).
С начала рыночной экономики, с 90-х годов прошлого века более 80 субъектов и более 50 муниципальных образований попробовали себя в привлечении средств путем эмиссии этих видов ЦБ. Но не у всех получилось.
При этом ликвидность субнациональных облигаций незначительна, поскольку сохраняется определенная региональная ограниченность - города, например, имеют право размещать облигации только на региональных финансовых рынках, вторичный фондовый рынок до сих пор не развит, облигационеры, как правило, держат ЦБ до окончательного срока погашения.
3. Корпоративные ценные бумаги
Корпоративные ценные бумаги - это ценные бумаги, эмитентами которых выступают акционерные общества, предприятия и организации других организационно - правовых форм собственности, а также банки, инвестиционные компании и фонды.
Выпуск, обращение, обслуживание, погашение, выплата дохода и соблюдение прав собственности по корпоративным ценным бумагам осуществляются на основе российского законодательства.
Нормально функционирующий фондовый рынок состоит из двух основных рынков: рынка корпоративных ценных бумаг, представленного в основном акциями предприятий и банков, и рынка государственных ценных бумаг. В странах с высоким уровнем развития рыночных отношений корпоративные ценные бумаги занимают ведущие позиции на фондовых биржах. Так, в США на их долю приходится 2/3 биржевого оборота.
Российский рынок корпоративных ценных бумаг не получил еще должного развития: большая доля ценных бумаг приходится на государственные ценные бумаги. Причины такого положения на отечественном фондовом рынке заключаются в инфляции и застое производства, когда невыгодными становятся производственные инвестиции. Возникает замкнутый круг, поскольку эффективнее и в достаточном объеме инвестиции привлекает стабильно растущая экономика.
Российские компании стараются перевести свои операции по корпоративным ценным бумагам на зарубежные рынки. Крупные российские брокеры давно работают с клиентами, желающими инвестировать средства на рынки США и Европы.
Отсутствует нормально функционирующая инфраструктура рынка корпоративных ценных бумаг, которая призвана обеспечить информационную открытость, гарантии исполнения сделок и перерегистрации прав собственности на ценные бумаги.
Корпоративные ценные бумаги представлены различными их видами: долговыми, долевыми и производными ценными бумагами.
Долговые ценные бумаги, опосредующие кредитные отношения, когда денежные средства предоставляются в пользование на определенный срок, подлежат возврату с уплатой установленного заранее процента за пользование заемными средствами. В соответствии с указанной формой привлечения средств, строящихся на отношениях займа, используется такой вид корпоративных ценных бумаг, как облигации и векселя, депозитные и сберегательные сертификаты банков.
Приобретя долевые ценные бумаги, их владелец становится долевым собственником, совладельцем предприятия. Такие ценные бумаги удостоверяют право держателя акций на долю в конкретной собственности акционерного общества.
Дополнением к традиционному портфелю инвестиций, состоящему из акций и облигаций, служат производные ценные бумаги: опционы, варранты, фьючерсные контракты. Производные бумаги обслуживают и рынок государственных ценных бумаг.
Вспомогательные ценные бумаги:
· векселя;
· чеки;
· банковские сертификаты (депозитные и сберегательные).
Эти ценные бумаги помогают обращению других товаров.
Вексель - это письменная долговая (выпущенная на конкретный определенный срок) ценная бумага строго установленной формы с наличием соответствующих реквизитов, удостоверяющая безусловное обязательство одной стороны уплатить в установленный срок сумму денежных средств другой стороне (и право последней требовать этой уплаты).
Безусловность векселя (бесспорный характер), а также как долгового инструмента (обязательства) строгость и быстрота взыскания по нему, послужили основой на базе векселя создания других видов платежей и расчетов, и, в первую очередь, чеков и аккредитивов.
Вексель - универсальный финансовый и фондовый инструмент, который выполняет ряд экономических функций:
1. Вексель можно назвать орудием кредита, поскольку вексель обеспечивает кредитование покупателя продавцом без посредничества банков и других финансовых институтов. С помощью векселя можно оформить различные кредитные обязательства:
Оплатить купленный товар или оказанные услуги на условиях коммерческого кредита (коммерческие векселя не случайно называют товарными).
Предоставить и возвратить кредит, а также оформить привлечение дополнительного оборотного капитала.
2. Присущая векселю формальная строгость, легкость в передаче (путем индоссамента) и четкость процедуры взыскания долгов делает вексель привлекательным инструментом для предприятия-кредитора, а также векселедержатель имеет возможность получить деньги по векселю ранее указанного в этой ЦБ срока (посредством учета его в банке или получения банковского кредита под залог векселя). То есть следующая функция - возможность использования векселя в качестве средства обеспечения сделок и кредита, причем в данном случае могут использоваться векселя, полученные от других предприятий и организаций по торговым оборотам, а также собственные векселя данного предприятия.
3. Вексель выступает кредитной формой денег, инструментом денежных расчетов, поскольку вексель многократно ускоряет расчеты, проходя до своей оплаты несколько держателей, погашая их денежные обязательства и уменьшая потребность в наличных деньгах.
4. Средство платежа - коммерческие ценные бумаги являются, по сути, простыми финансовыми векселями (которые продаются эмитентом инвесторам) - ГКО, например.
Чек - это ценная бумага, представляющая письменное поручение чекодателя банку уплатить чекополучателю указанную в чеке сумму. Поэтому основные участники этих отношений - чекодатель, чекополучатель и, конечно, банки.
ГК РФ наделяет способностью плательщика по чеку исключительно банки, имеющие соответствующую лицензию. А в отношении конкретного чека плательщиком может быть указан только тот банк, где имеется счет и средства, которыми он может распоряжаться путем выставления чеков.
Заметим, что выдача чека не погашает денежного обязательства, на исполнение которого он был выдан. Чек лишь заменяет, но не устраняет прежне долговое обязательство чекодателя, которое остается в силе вплоть до момента оплаты чека плательщиком. Только с этого момента чекодержатель теряет право требования к чекодателю.
ГК РФ регулирует порядок оформления чека, использования его в безналичных расчетах, а также ответственность лиц, участвующих в расчетах.
Сертификаты (банковские) - их имеют право выпускать только коммерческие банки РФ.
Сертификаты подразделяются на депозитные сберегательные, используются с целью привлечения дополнительных денежных средств, осуществляя инвестиционную деятельность
Сертификат - это ценная бумага, удостоверяющая, во-первых, сумму вклада, внесенного в данную кредитную организацию, и, во-вторых, право вкладчика (держателя сертификата) на получение по истечении установленного срока этой суммы вклада плюс процентов по нему в той кредитной организации, которая выдала сертификат.
Расчеты по банковским сертификатам (купля-продажа их, выплата по ним дохода) по депозитным осуществляется только безналичным путем, а по сберегательным - и безналичным путем, и наличными средствами. Они могут выпускаться в разовом порядке и сериями. Сертификаты депозитные имеют срок обращения год, сберегательные - три года. Если срок получения денежных средств по сертификату просрочен, то сертификат становится документом до востребования, и банк, выдавший сертификат, обязан уплатить его сумму немедленно по первому требованию заявителя/владельца.
Заключение
Рынок ценных бумаг - это сфера экономических отношений, связанных с выпуском и обращением ценных бумаг. Его цель состоит в аккумулировании финансовых ресурсов и обеспечении возможности их перераспределения путем совершения различными участниками рынка разнообразных операций с ценными бумагами, т. е. в осуществлении посредничества в движении временно свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг. Рынок ценных бумаг является частью финансового рынка и занимает промежуточное место среди рынков капитала и денежных рынков. Задачами рынка ценных бумаг являются: