Затем, имея в виду (10) и (17), отметим, что
.(19)
Наконец, привлекая (18) и (19), вычисляем по правилу (16) долгосрочный мультипликатор, характеризующий влияние на значения темпа прироста реального ВВП России и конечного потребления домохозяйств экзогенных переменных модели:
.(20)
Выводы
1. В долгосрочном периоде увеличение реальных кредитов домохозяйствам на 1% влечёт в ответ рост в текущем периоде реального ВВП России примерно на 0,05%. Увеличение реальных кредитов реальной экономике на 1% влечёт в ответ рост в текущем периоде реального ВВП России примерно на 0,02%.
2. В долгосрочном периоде увеличение реальных кредитов домохозяйствам на 1% влечёт в ответ рост в текущем периоде реального конечного потребления домохозяйств на 0,11%. Увеличение реальных кредитов реальной экономике на 1% влечёт в ответ рост в текущем периоде реального конечного потребления домохозяйств на 0,01%.
Следовательно, кредиты домохозяйствам и реальной экономике действительно оказывают благотворное влияние на показатели экономического роста в России.
3. Элементы третьего и четвёртого столбцов в долгосрочном мультипликаторе (20) формально оценивают негативное влияние соответственно санкций и кризиса на показатели (1), но в силу замечаний 1 и 2 строгая интерпретация этих элементов затруднена.
4. Элементы пятого столбца в долгосрочном мультипликаторе (20) оценивают положительное влияние роста цены нефти на показатели (1) экономического роста в России. Так, в долгосрочном периоде увеличение цены сырой нефти на 1% влечёт в ответ рост в текущем периоде реального ВВП России на 0,02% и рост в текущем периоде реальных расходов домохозяйств на конечное потребление примерно на 0,08%.
Стоит подчеркнуть, что в долгосрочном периоде положительное влияние реальных кредитов на экономический рост не уступает влиянию цены нефти.
Приложение 1
Квартальные десезонолизированные уровни реального ВВП России (млрд. руб. в ценах 2008 г.), конечного потребления домохозяйств (млрд. руб. в ценах 2008 г.) и значения их темпов прироста (проценты)
Приложение 2
Квартальные уровни реальных кредитов домохозяйствам, реальному сектору экономики, значения темпа прироста кредитов домохозяйствам и реальному сектору в России
В следующей таблице содержатся квартальные уровни реальных (в ценах 2008 года) кредитов домохозяйствам и реальному сектору экономики . Там же размещены значения темпа прироста реальных кредитов домохозяйствам , реальному сектору экономики и значения ключевой ставки (krt). Уровни и рассчитаны по квартальным значениям номинальных кредитов Статистический бюллетень Банка России. и квартальным уровням имплицитного дефлятора ВВП, трансформированным у уровни эксплицитного дефлятора.
Приложение 3
Цена сырой нефти (долл.) и значения темпа прироста цены Центральный банк Российской Федерации
Приложение 4
Значения переменных, использованных при построении модели