Материал: Капитал и активы организации

Заемные средства являются фиþýнансоýвым рычагоýм, с поýмоýщью коýтоýроýгоý поýвышается рентабельноýсть предприþýятиþýя. Мноýгоýоýбразиþýе этиþýх средств дает воýзмоýжноýсть иþýх иþýспоýльзоýваниþýя в разлиþýчных сиþýтуациþýях, в оýсноýвноýм в следующиþýх случаях:

с целью поýвышениþýя рентабельноýстиþý соýбственных средств;

приþý недоýстатоýчноýстиþý соýбственных средств;

приþý фоýрмиþýроýваниþýиþý переменноýй частиþý оýбоýроýтных актиþýвоýв;

приþý поýкрытиþýиþý оýтдельных затрат, ноýсящиþýх неравноýмерный характер в оýтдельные периþýоýды времениþý;.

как иþýстоýчниþýк иþýнвестиþýциþýй иþý др.

Предприþýятиþýе в своýей деятельноýстиþý моýжет иþýспоýльзоýвать следующиþýе виþýды заемных средств:

кредиþýты банкоýв - доýлгоýсроýчные иþý краткоýсроýчные;

займы юриþýдиþýческиþýх иþý фиþýзиþýческиþýх лиþýц;

коýммерческиþýй кредиþýт, проýявляющиþýйся приþý оýтсроýчке платежа иþý оýзначающиþýй кредиþýтоýваниþýе коýгоý-лиþýбоý кем-лиþýбоý тоýварамиþý, а не деньгамиþý;

лиþýзиþýнг;

фактоýриþýнг;

фоýрфейтиþýнг;

проýчиþýе.

Заемные средства как иþýстоýчниþýк оýбоýроýтных средств моýгут быть:

доýпоýлниþýтельным иþýстоýчниþýкоýм приþý недоýстатке соýбственных средств;

иþýстоýчниþýкоýм поýкрытиþýя непоýстоýянноýй частиþý оýбоýроýтных актиþýвоýв;

фиþýнансоýвым рычагоýм, поýвышающиþýм рентабельноýсть соýбственных средств.

Иþýсследоýваниþýя, проýведенные в ряде тоýргоýвых оýрганиþýзациþýй, поýказывают, чтоý наиþýвысшиþýй коýэффиþýциþýент фиþýнансоýвоýй рентабельноýстиþý доýстиþýгается приþý коýэффиþýциþýенте фиþýнансоýвоýгоý левереджа, равноýгоý 1,0, чтоý оýпределяет соýоýтноýшениþýе соýбственноýгоý капиþýтала иþý заемноýгоý в проýпоýрциþýиþý 50/50.

Эффект фиþýнансоýвоýгоý левереджа (рычага) рассчиþýтывается поý фоýрмуле: ЭФР = (1 - Сн) ×(КР - Ск) × ЗК/СК

Иþýспоýльзоýваниþýе заемных средств приþý временноýм недоýстатке соýбственных является для предприþýятиþýя впоýлне естественным. Иþýспоýльзоýваниþýе заемных средств как иþýстоýчниþýка поýкрытиþýя непоýстоýянноýй частиþý оýбоýроýтных актиþýвоýв оýбъясняется разлиþýчным поýведениþýем разных виþýдоýв актиþýвоýв предприþýятиþýя в течениþýе какоýгоý-тоý периþýоýда времениþý, доýпустиþýм, гоýда.

Приþý оýтноýсиþýтельноý небоýльшоýм роýсте оýбъема проýиþýзвоýдства в течениþýе гоýда увелиþýчиþýваются внеоýбоýроýтные актиþýвы иþý поýстоýянная часть оýбоýроýтных актиþýвоýв. Иþýх поýстоýянная поýтребноýсть иþý роýст оýпределяются планамиþý рабоýты предприþýятиþýя. Переменная, т.е. доýпоýлниþýтельная, поýтребноýсть оýпределяется текущей деятельноýстью предприþýятиþýя, коýгда проýиþýсхоýдят оýтклоýнениþýя оýт планоýв, вызывающиþýе эту поýтребноýсть. Наприþýмер, нериþýтмиþýчноýсть снабжениþýя, несвоýевременная поýдача транспоýртных средств, перехоýд на выпуск ноýвоýй проýдукциþýиþý, неоýбхоýдиþýмоýсть выпоýлнениþýя доýпоýлниþýтельных заказоýв иþý т.д. Поýкрывать эту поýтребноýсть за счет соýбственных средств нецелесоýоýбразноý, так как поýчтиþý всегда в оýбоýроýте будет иþýлиþý иþýзлиþýшек, иþýлиþý недоýстатоýк этиþýх средств. В тоý же время кредиþýт успешноý решает эту задачу, практиþýческиþý всегда следуя за поýтребноýстью, так как оýбладает такиþýмиþý качествамиþý, как гиþýбкоýсть, поýдвиþýжноýсть, эластиþýчноýсть. Поýвышениþýе рентабельноýстиþý соýбственных средств за счет иþýспоýльзоýваниþýя кредиþýта иþý тем самым выпоýлнениþýе иþýм функциþýиþý фиþýнансоýвоýгоý рычага связаноý с тем, чтоý предприþýятиþýе иþýспоýльзует в своýем оýбоýроýте меньшую сумму соýбственных средств.

Кроýме соýбственных иþý заемных средств в оýбоýроýте предприþýятиþýя нахоýдятся приþýвлеченные средства. Этоý кредиþýтоýрская задоýлженноýсть всех виþýдоýв, а также средства целевоýгоý фиþýнансиþýроýваниþýя доý иþýх иþýспоýльзоýваниþýя поý прямоýму назначениþýю.

Оýбязательства предприþýятиþýя, коýтоýрые воýзниþýкают в хоýде егоý текущей деятельноýстиþý, соýставляют кредиþýтоýрскую задоýлженноýсть, т.е. соýвоýкупноýсть фиþýнансоýвых оýбязательств перед кредиþýтоýрамиþý. В деятельноýстиþý предприþýятиþýя воýзмоýжна задоýлженноýсть коýнтрагентам - поýставщиþýкам иþý поýдрядчиþýкам, рабоýтниþýкам предприþýятиþýя, бюджету, внебюджетным соýциþýальным фоýндам, доýчерниþýм, завиþýсиþýмым предприþýятиþýям, поý поýлученным авансам иþý т.д. В первую оýчередь к кредиþýтоýрскоýй оýтноýсят задоýлженноýсть, коýтоýрая воýзниþýкает приþý расчетах с поýставщиþýкамиþý.

Поýнятиþýе "заемные средства" иþý "кредиþýтоýрская задоýлженноýсть" блиþýзкиþý поý смыслу. В тоý же время кредиþýтоýрская задоýлженноýсть, оýбразуемая в расчетах с коýнтрагентамиþý, заметноý оýтлиþýчается оýт заемных средств. У кредиþýтоýрскоýй задоýлженноýстиþý доýлжны быть оýбъектиþýвные лиþýмиþýты иþý криþýтериþýиþý. Ее неоýправданный роýст недоýпустиþýм. Оýбъем кредиþýтоýрскоýй задоýлженноýстиþý доýлжен быть увязан с фиþýнансоýвым поýлоýжениþýем предприþýятиþýя, соýпоýставиþýм с дебиþýтоýрскоýй задоýлженноýстью, соýоýтветствоýвать размерам предприþýятиþýя. "Еслиþý кредиþýтоýрская задоýлженноýсть превышает дебиþýтоýрскую, тоý этоý моýжноý счиþýтать поýзиþýтиþýвным фактоýроýм, увелиþýчиþýвающиþýм оýбъемы приþýвлеченных на предприþýятиþýе средств". Управлениþýе кредиþýтоýрскоýй задоýлженноýстью оýзначает приþýменениþýе предприþýятиþýем наиþýбоýлее приþýемлемых для негоý фоýрм, сроýкоýв, а также оýбъемоýв расчетоýв с коýнтрагентамиþý. Управлениþýе кредиþýтоýрскоýй задоýлженноýстью своýдиþýтся к тоýму, чтоýбы поýследняя, сниþýжая дефиþýциþýт оýбоýроýтных средств, не оýслабляла фиþýнансоýвую устоýйчиþýвоýсть предприþýятиþýя. Управлениþýе кредиþýтоýрскоýй задоýлженноýстью предпоýлагает иþýзбиþýрательный поýдхоýд к коýнтрагентам предприþýятиþýя. Соýоýтветствующиþýм оýбразоýм следует поýстроýиþýть иþý расчеты с ниþýмиþý.

Глава 2. Анализ политики управления активами и капиталом торговой организации

Анализ финансового положения и эффективности деятельности ОАО "Ростелеком" национальная телекоммуникационная компания и крупнейший универсальный оператор связи России, обслуживающий более 100 миллионов абонентов в 80 регионах страны. «Ростелеком» предоставляет высокотехнологичные услуги фиксированной и мобильной связи, широкополосного доступа в Интернет, платного телевидения и облачных решений для частных и корпоративных клиентов.

2.1 Структура имущества и источники его формирования

* Без доходов будущих периодов, включенных в собственный капитал.

Структура активов организации на 31 декабря 2013 г. характеризуется следующим соотношением: 86% внеоборотных активов и 14% текущих. Активы организации за анализируемый период (31.12.11-31.12.13) увеличились на 64 453 246 тыс. руб. (на 13,2%). Учитывая увеличение активов, необходимо отметить, что собственный капитал увеличился в меньшей степени - на 1%. Отстающее увеличение собственного капитала относительно общего изменения активов следует рассматривать как негативный фактор. Наглядно соотношение основных групп активов организации представлено ниже на диаграмме:

Рост величины активов организации связан, главным образом, с ростом следующих позиций актива бухгалтерского баланса (в скобках указана доля изменения статьи в общей сумме всех положительно изменившихся статей):

·        краткосрочные финансовые вложения (за исключением денежных эквивалентов) - 26 716 999 тыс. руб. (32,6%)

·              основные средства - 17 784 262 тыс. руб. (21,7%)

·              долгосрочные финансовые вложения - 13 620 609 тыс. руб. (16,6%)

·              дебиторская задолженность - 12 057 120 тыс. руб. (14,7%)

Одновременно, в пассиве баланса наибольший прирост наблюдается по строкам:

·        долгосрочные заемные средства - 76 691 776 тыс. руб. (48,9%)

·              нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) - 33 656 691 тыс. руб. (21,5%)

·              собственные акции, выкупленные у акционеров - 30 300 942 тыс. руб. (19,3%)

·              кредиторская задолженность - 9 675 239 тыс. руб. (6,2%)

Среди отрицательно изменившихся статей баланса можно выделить "прочие внеоборотные активы" в активе и "краткосрочные заемные средства" в пассиве (-11 627 988 тыс. руб. и -31 060 226 тыс. руб. соответственно).

Значение собственного капитала на 31 декабря 2013 г. составило 279 967 866,0 тыс. руб. За весь анализируемый период собственный капитал организации вырос всего на 2 689 701,0 тыс. руб., или на 1%.

2.2 Оценка стоимости чистых активов организации

Чистые активы организации на 31.12.2013 намного превышают уставный капитал. Это положительно характеризует финансовое положение, полностью удовлетворяя требованиям нормативных актов к величине чистых активов организации. Более того необходимо отметить увеличение чистых активов на 1% в течение анализируемого периода. Превышение чистых активов над уставным капиталом и в то же время их увеличение за период говорит о хорошем финансовом положении организации по данному признаку. Наглядное изменение чистых активов и уставного капитал представлено на следующем графике.

Анализ финансовой устойчивости по величине излишка (недостатка) собственных оборотных средств

*Излишек (недостаток) СОС рассчитывается как разница между собственными оборотными средствами и величиной запасов и затрат.

Поскольку из трех вариантов расчета показателей покрытия запасов собственными оборотными средствами на последний день анализируемого периода положительное значение имеет только рассчитанный по последнему варианту (СОС₃), финансовое положение организации по данному признаку можно характеризовать как неустойчивое. Следует обратить внимание, что несмотря на неудовлетворительную финансовую устойчивость два из трех показателей покрытия собственными оборотными средствами запасов за анализируемый период улучшили свои значения.

2.3 Анализ соотношения активов по степени ликвидности и обязательств по сроку погашения

Ни одно из четырех неравенств, приведенных в таблице, не выполняется, что свидетельствует о негативном соотношении активов по степени ликвидности и обязательств по сроку погашения. Активы ОАО "Ростелеком" не покрывают соответствующие им по сроку погашения обязательства.