Материал: Финансовое обоснование инвестиционного проекта

Финансовое обоснование инвестиционного проекта

Негосударственное образовательное учреждение

высшего профессионального образования

"Санкт-петербургский гуманитарный университет профсоюзов"

Кафедра экономики и управления

Реферат

Финансовое обоснование инвестиционного проекта

Выполнил:

студент IV курса

Онышко А.А.

Преподаватель: доцент, к.э.н.

Семенова Е.В.

Санкт-Петербург

год

Содержание

Введение

. Проблемы, связанные с инвестированием в основной капитал

. Основные формы и источники финансового обеспечения инвестиционного процесса

.1 Собственные инвестиционные ресурсы

.2 Централизованные источники финансирования

.3 Заемное финансирование

.4 Акционерное финансирование

.5 Лизинговое финансирование

. Предложения по стимулированию инвестиционной активности предприятий

Заключение

Список литературы

Введение

Определение основных источников формирования инвестиционных ресурсов есть одна из важнейших задач, которые должно ставить перед собой предприятие для успешного функционирования и реализации инвестиционных проектов.

Особенностью выбора источников формирования инвестиционных ресурсов является достаточно большая их альтернативность при том, что удовлетворяют они одну и ту же потребность предприятия. Эта альтернативности заключается не только в выборе между собственными и заемными источниками инвестиционных ресурсов, но и в диапазоне подвидов этих вариантов формирования инвестиционного капитала (собственный капитал, привлекаемый из внутренних ресурсов; собственный капитал, привлекаемый из внешних ресурсов; заемный капитал в форме долгосрочного банковского кредита, облигационного займа или финансового лизинга). Для выбора между этими вариантами формирования капитала предприятие должно обладать компетентными сотрудниками, способными дать сравнительную оценку по критериям стоимости капитала, а также других факторов.

Стоит учесть, что выбор самого эффективного источника формирования инвестиционного капитала является сугубо индивидуальным для каждого предприятия и зависит от сферы деятельности, целей и задач организации, макросреды и микросреды, а также множества других факторов.

Об особенностях финансового обеспечения инвестиционных проектов на предприятии и будет идти речь в данной работе.

1. Проблемы, связанные с инвестированием в основной капитал

Сложившаяся ситуация на рынке инвестиций в Российской Федерации позволяет сформулировать несколько основных проблем, с которыми столкнулись предприятия:

·        Высокие ограничения банков по долгосрочному кредитованию создают дефицит инвестиционных кредитов, выдаваемых предприятиям (ситуация с краткосрочными кредитами при этом относительно улучшилась). Доля долгосрочных кредитов (более 1 года) предприятиям в 5 крупнейших банках РФ (Сбербанк, Газпромбанк, ВТБ, ВТБ24, Альфа-банк) во всей сумме привлеченных средств составляет 7-16% (по данным сайта banki.ru на 1 сентября 2015 года);

·        Достаточно низкий уровень капитализации банковской системы, относительно развитых европейских стран (112,5 млрд. долл. по состоянию на конец 2014 года и более трети приходится на ОАО "Сбербанк");

·        Принятия банками мер рационирования кредитования также является проблемой. В Российской Федерации риски, связанные с непрозрачностью финансового состояния организация и недобросовестным поведением заемщика, очень высокие, а доступ к информации о потенциальных заемщиках труднодоступен и дорог. Поэтому банки склонны ставить высокий уровень процентных ставок на долгосрочные кредиты предприятиям, не входящим в их холдинг.

Как можно понять из вышеприведенного материала, в отечественной экономике существует значительный разрыв между возможностями финансовой системы и потребностями игроков рынка. Преодоление этого разрыва потребует большого количества времени, что не может не сказаться на конкурентоспособности российской экономики на международном уровне.

2. Основные формы и источники финансового обеспечения инвестиционного процесса

Основными источниками финансирования инвестиционных проектов как в отечественной, так и в мировой экономике считаются:

·        Финансирование за счет собственных средств (прибыли, амортизационных отчислений и др.);

·        Заемное финансирование (облигационные займы, банковские кредиты, займы у др. организаций);

·        Централизованное финансирование из средств гос. бюджета;

·        Акционерное финансирование;

·        Лизинговое финансирование;

Финансирование может производиться как в денежной форме, так и в форме товарной или вексельной.

Основные формы финансирования и их источники приведены в таблице 1.

Таб. 1. "Типовые формы и источники финансирования инвестиционного процесса

Необходимо отметить, что данная классификация является условной, без четкого разграничения понятий различных форм финансового обеспечения инвестиционного процесса.

В реальности все эти формы взаимосвязаны: так, например, лизинг можно назвать одной из форм кредитного финансирования, а инвестиции иностранных банковских структур первоначально подлежат поступлению в федеральный бюджет и уже потом централизованно распределяются.

.1 Собственные инвестиционные ресурсы

Самофинансирование всегда было и является сейчас одной из важнейших форм финансового обеспечения выполнения инвестиционных проектов. Основные формы внутреннего финансирования приведены на рис. 1.

Рис. 1. "Внутренние источники формирования инвестиционных ресурсов"

Среди представленных на рисунке источников основную роль в инвестировании проектов предприятия занимает реинвестируемая чистая прибыль. Этот источник обеспечивает приоритетное направление роста рыночной стоимости предприятия. Большую роль в формировании данного источника играет дивидендная политика компании. Главенствующее положение данного источника объясняется наибольшей универсальностью средств, полученных из него - они могут быть направлены на удовлетворение любых инвестиционных потребностей предприятия. Зачастую, часть прибыли, направляемая на инвестиционные цели, аккумулируется в фонде накопления или других фондов аналогичного назначения, создаваемых на предприятии.

Как правило, по значимости для инвестиционной политики предприятия, после реинвестируемой чистой прибыли, стоят амортизационные отчисления. Они образуются путем переноса стоимости основных производственных фондов на стоимость готовой продукции. Данный перенос функционирует длительное время, именно поэтому этот источник является наиболее стабильным источником инвестиций в проекты, при этом имея достаточно узкую направленность - формируемая данным источником сумма может быть направлена в основном на обновление действующих основных средств и нематериальных активов. Размер амортизационных отчислений зависит от объема внеоборотных активов, используемых предприятием, а также принятой им амортизационной политики.

Кроме чистой прибыли и амортизации, для обеспечения финансирования инвестиционных проектов за счет внутренних средств, используется мобилизация внутренних ресурсов (МВР). К данному источнику относятся: реализация выбывающего оборудования, неиспользуемых материалов, инструментов, ликвидация зданий и сооружений, и т.д.

.2 Централизованные источники финансирования

Поддержка государством рыночной экономики, в том числе поддержка инвестиционной деятельности, в Российской Федерации довольно распространено и осуществляется путем выделения финансовых ресурсов федеральных или региональных целевых программ.

Государственные кредиты используются в основном для финансирования реконструкции, технического перевооружения, нового строительства производственных объектов под ответственность соответствующих министерств и ведомств. На данном этапе развития отечественной экономики, данная практика выделения централизованных средств из бюджета на возвратной основе является достаточно эффективной, так как министерства самостоятельно, посредством строго отбора, определяют приоритетные проекты и предприятия, которые получат государственное финансирование. Разумеется, при условии достаточных доходов федерального бюджета.

И все же, разработанный Минфин РФ порядок рассмотрения заявок, а также требования к документации и финансовым показателям, являются чересчур строгими и бюрократизированными. Требования к финансовому состоянию являются трудновыполнимыми и вынуждают организации прибегать к фальсификации показателей. В сложившихся условиях в отечественной рыночной экономике - условиях дефицита государственного бюджета - предпочтение отдается узкому кругу предприятий и проектов, контролируемых близкими к государственным органам кругами.

.3 Заемное финансирование

В условиях недостаточности собственных средств (чистой прибыли и амортизационных отчислений), а также недоступности централизованного финансирования, заемное финансирование было и является на данный момент приоритетной формой финансирования инвестиционных проектов в развитых странах.

Займы могут предоставляться как банками (российскими, иностранными, международными), так и небанковскими структурами (финансовые компании, страховые компании, фонды и др.).

Заемное финансирование принято классифицировать по следующим критериям:

·        Срок кредитования:

o   Краткосрочный (до 1 года);

o   Среднесрочный (до 3 лет);

o   Долгосрочный (как правило, свыше 3 лет);

o   Онкольный (возврат по первому требованию кредитора);

o   Пролонгируемый (кредит продлевается путем выдачи новой ссуды с более поздним сроком погашения);

·        Форма кредита:

o   Товарный (поставка сырья, материалов, оборудования и др.);

o   Денежный (в национальной валюте, мультивалютный, в твердой валюте);

o   Вексельный;

o   Смешанный;

o   Связанный (заемщик обязуется приобретать определенные товарно-материальные ценности у определенных поставщиков);

·        Метод заимствования:

o   Единовременный кредит;

o   Облигационный займ;

o   Кредитная линия (выдача заемщику кредитов в течение конкретного периода в пределах обговоренного лимита);

o   Контокоррентный кредит (в банке создается единый счет клиента, по которому проводятся все расчетные и кредитные операции);

o   Револьверная кредитная линия (предполагает продление краткосрочных периодов кредитования);

·        В зависимости от происхождения кредитора:

o   Российские;

o   Иностранные;

o   Международные;

o   Небанковские учреждения;

В отличие от бюджетных средств, привлечение долгосрочных кредитов банков повышает ответственность заемщика за их рациональное использование, так как основными свойствами банковского кредита являются возвратность и платность. Конкретные сроки предоставления и погашения кредита устанавливаются в договоре по обоюдному согласию сторон. Однако способностью долгосрочного кредитования капиталовложений способны заниматься только крупнейшие банки Российской Федерации при условии предоставления им налоговых льгот, ибо при наличии высокой инфляции отсутствует целесообразность кредитования в крупных размерах.

Основой взаимоотношения инвестора и банка является кредитный договор, в котором оговариваются размер предоставляемого кредита, его обеспеченность, сроки и гарантии возврата, способы погашения, ставки за пользование и имущественная ответственность сторон. Заключению кредитного договора предшествует предоставление инвестором банку документов, обосновывающих потребность в кредите на финансирование инвестиционных проектов. Как правило, данная потребность определятся как разность между собственными и привлеченными средствами и общим объемом необходимых инвестиций. Также перед предоставлением кредита оценивается кредитоспособность заемщика. Она проводится либо банком самостоятельно, либо заключается договор с аудиторской фирмой.

При реализации данной формы финансового обеспечения инвестиционного проекта, инвестор получает возможность реализовывать проект за счет заемных средств и максимизировать прибыль, а кредитору представляется возможность получить доход на капитал за счет процентной ставки по кредиту. В случае высокого риска невозврата кредита предпочтение отдается рентабельным (свыше 10%) проектам с ликвидным залогом.

2.4 Акционерное финансирование

Акционерное финансовое обеспечение инвестиционного проекта обычно используется для выполнения масштабных проектов при отраслевой или региональной диверсификации инвестиционной деятельности.

Акционерная форма финансирования представляет собой вклады юридических и физических лиц, в результате совершения которых инвесторы становятся собственниками предприятия.

Рис. 2. "Внешние источники формирования собственных инвестиционных ресурсов"

Вышеприведенные источники характеризуются в литературе термином "привлеченные инвестиционные ресурсы". Это объясняется тем, что, в отличие от внутренних источников, данные ресурсы не являются собственностью организации до момента их поступления в ее владение, а также требуют приложения усилий для их привлечения. По мере их поступления они входят в состав капитала организации и уже в дальнейшем характеризуются как собственные инвестиционные ресурсы.

Из всех перечисленных выше источником формирования инвестиционных ресурсов наибольшую роль играет эмиссия акция (для ОАО) и привлечение дополнительного паевого капитала (для других форм собственности). Ассигнования на безвозвратной основе используются, в основном, для финансирования государственных предприятий.

Вложения инвесторов в собственность организации классифицируется по следующим критериям:

·        Метод финансирования:

o   Купля-продажа пакета акций основной эмиссии;

o   Купля-продажа пакета акций дополнительной эмиссии;

o   Рекапитализация (покупка пакета акций дополнительной эмиссии учредителями организации);

·        Происхождения инвестора:

o   Учредители;

o   Российские внешние инвесторы;