5. Субъективная оценка. Несмотря на то, что проявление финансового риска имеют объективную природу, основной показатель финансового риска - уровень риска - носит субъективный характер. Как уже отмечалось, такие важные свойства как вероятность и величина ущерба являются основой оцени риска. Субъективность оценки риска обусловлена различным уровнем достоверности управленческой информации, профессиональным опытом и квалификацией финансовых менеджеров и другими факторами [16].
6. Изменчивость уровня. Риск не является постоянной величиной, уровень финансового риска изменчив. Прежде всего, он изменяется во времени. Кроме того, показатель уровня финансового риска значительно варьирует под воздействием многочисленных объективных и субъективных факторов, воздействующих на риск.
В период подготовки и принятия хозяйственного решения нельзя с полной уверенностью утверждать, какая конкретно конъюнктура сложится на рынке, какие изменения окружающей хозяйственной среды повлечет за собой ввод в действие или новые характеристики функционирования промышленного объекта, какие могут возникнуть неожиданные технические препятствия или конструктивные проблемы. Покупателям может не понравиться новый товар, конъюнктура в секторе рынка данного предприятия может измениться по причинам, неподконтрольным предпринимателю. Однако, подвергнув выдвинутую идею разностороннему критическому разбору, идентифицируя потенциальные опасности и анализируя возможные последствия, наконец, привлекая дополнительную информацию, можно предусмотреть меры по нейтрализации или смягчению нежелательных последствий проявления тех или иных факторов финансового риска [13].
Предсказуемые факторы риска можно компенсировать превентивными мерами. Во многих практических ситуациях для подкрепления надежности "рискованного" предложения бывает достаточно сформировать некоторые резервы (финансовые или материальные), застраховать сделку либо разработать план действий на случай возникновения нежелательного развития событий.
7. Ожидаемая неблагоприятность результата. Несмотря на то, что теоретически в результате последствия проявления финансового риска могут быть как положительные (прибыль), так и отрицательные (убыток, потери) отклонения, финансовый риск характеризуется уровнем возможных неблагоприятных последствий. Это обусловлена тем, что негативные последствия финансового риска определяют потерю не только дохода, но и капитала предприятия и это приводит его к банкротству и прекращению деятельности [5].
В зависимости от возможного результата риски можно подразделить на две большие группы: чистые и спекулятивные.
Чистые риски означает возможность получения отрицательного или нулевого результата. К этим рискам относятся: природно-естественные, экологические, политические, транспортные и часть коммерческих рисков.
Спекулятивные риски выражаются в возможности получения как положительного, так и отрицательного результата. К ним относятся финансовые риски, являющиеся частью коммерческих рисков.
К финансовым рискам относятся:
1. кредитный риск;
2. процентный риск;
3. валютный риск;
4. риск упущенной выгоды
Кредитные риски - опасность неуплаты заемщиком основного долга и процентов, причитающих кредитору.
Процентный риск - опасность потерь коммерческими банками, кредитными учреждениями, инвестиционными фондами селенговыми компаниями в результате превышения процентных ставок, выплачиваемых ими по привлеченным средствам, над ставками по предоставленным кредитам.
Валютные риски представляют собой опасность валютных потерь, связанных с изменением курса одной иностранной валюты по отношению к другой, в том числе национальной валюте при проведении внешнеэкономических, кредитных и других валютных операций.
Риск упущенной финансовой выгоды - это риск наступления косвенного финансового ущерба (неполученная прибыль) в результате неосуществления какого-либо мероприятия или остановки хозяйственной деятельности. В зависимости от основной причины возникновения, риски делятся на следующие категории: природно-естественные, экологические, политические, транспортные и коммерческие.
Причинами финансового риска могут быть инфляционные факторы, рост учетных ставок банка, снижение стоимости ценных бумаг и другое.
Особенностью финансового риска является вероятность наступления ущерба в результате проведения каких-либо операций в финансово-кредитной и биржевой сферах, совершения операций с фондовыми ценными бумагами.
Финансовый риск, как и любой риск, имеет математически выраженную вероятность наступления потери, которая опирается на статистические данные и может быть рассчитана с достаточно высокой точностью. Чтобы количественно определить величину финансового риска, необходимо знать все возможные последствия какого-нибудь отдельного действия и вероятность самих последствий. Вероятность означает возможность получения определенного результата. Применительно к экономическим задачам методы теории вероятности сводятся к определению значений вероятности наступления событий и к выбору из возможных событий самого предпочтительного исходя из наибольшей величины математического ожидания. Иначе говоря, математическое ожидание какого-либо события равно абсолютной величине этого события, умноженной на вероятность его наступления [12].
1.2 Факторы, влияющие на уровень финансового риска
Исследование факторов, влияющих на уровень рисков, преследует цель выявить уровень управляемости отдельными видами рисков, а так же определить пути возможной нейтрализации их негативных последствий.
При анализе финансового риска определяются факторы риска, которые можно классифицировать по категориям и признакам:
а) степени влияния на предпринимательскую деятельность фирмы, зависящей от вида этой деятельности (производственная, коммерческая, инвестиционная, инновационная, банковская и так далее) и соответствующих ей рисков;
б) степени управляемости фирмой (фирмы управляемые, мало управляемые, хорошо управляемые);
в) характеру воздействия на риск;
г) источнику возникновения рисковых факторов (внешняя среда, качество хозяйствования)
Главные факторы, определяющие уровень рискованности хозяйственной деятельности в России и во многом неблагоприятно сказывающиеся на результатах предпринимательской активности основной массы бизнесменов - внешние.
Исследование факторов, влияющих на уровень финансовых рисков предприятия. Такое исследование преследует цель выявить уровень управляемости отдельными видами финансовых рисков, а также определить пути возможной нейтрализации их негативных последствий. В процессе исследования факторы, влияющие на уровень финансовых рисков, подразделяются на объективные (факторы внешнего характера) и субъективные (факторы внутреннего характера). Система основных факторов, влияющих на уровень финансовых рисков предприятия, состоит из объективных и субъективных факторов [15].
К объективным факторам относятся:
1. уровень экономического развития страны;
2. характер государственного регулирования финансовой деятельности предприятий;
3. темпы инфляции в стране;
4. конъюнктура спроса и предложения на финансовом рынке;
5. уровень конкуренции в отдельных сегментах финансового рынка;
6. уровень криминогенной обстановки в стране (регионе);
7. факторы форс-мажорной группы.
К субъективным факторам относятся:
1. финансовая стратегия предприятия;
2. финансовый менталитет собственников и менеджеров в политике допустимых рисков;
3. размер собственного капитала предприятия;
4. структура используемого капитала;
5. состав используемых активов;
6. виды используемых финансовых инструментов при проведении отдельных финансовых операций;
7. достаточность используемой информационной базы;
8. уровень квалификации финансовых менеджеров.
В процессе исследования отдельные факторы рассматриваются по каждому виду финансовых операций предприятия. Кроме того, в процессе исследования определяется чувствительность реагирования уровня финансового риска на изменение отдельных факторов.
Среди внутренних факторов, можно выделить основные: некомпетентность, отсутствие опыта, знаний и оперативной деловой активности, авантюризм, чрезмерная доверчивость в отношениях с партнерами, стремление в сиюминутной выгоде в ущерб развитию и так далее. Между тем, ни в государственной системе, не в специализированных частных фирмах, ни у иностранных спонсоров наши предприниматели пока, как правило, не могут получать качественные консультации.
Деление факторов риска на внутренние и внешние имеет важное значение для оценки рисков и их минимизации. Как правило, внешние факторы с большим трудом поддаются анализу и влиянию со стороны экономического субъекта, чем внутренние [17].
Таблица 1 - Основные факторы, влияющие на уровень финансового риска
|
Факторы, определяющие уровень риска |
||||
|
Внешние |
Внутренние |
|||
|
Прямого действия |
Косвенного действия |
Объективные |
Субъективные |
|
|
нестабильность, противоречивость законодательства |
нестабильность политических условий |
непредвиденные изменения в процессе производства (выход из строя техники, её моральное устарение) |
ошибки при реализации рисковых решений |
|
|
непредвиденные действия государственных органов |
нестабильность социальных условий |
финансовые проблемы внутри фирмы |
смерть, болезнь сотрудника |
|
|
нестабильность экономической (финансовой, налоговой, внешнеэкономической) политики |
непредвиденные изменения в отрасли предпринимательской деятельности |
отсутствие механизма мотивации |
низкое качество управленческих, рабочих кадров и специалистов |
|
|
непредвиденные изменения конъюнктуры внутреннего и внешнего рынка непредвиденные действия конкурентов |
непредвиденные изменения экономической обстановки в регионе |
разработка, внедрение новых технологий, способ организации труда и т.д. |
малокомпетентная работа управленческих служб |
|
|
коррупция и рэкет |
стихийные силы природы и климат |
стихийные бедствия локального характера |
несоблюдение договоров со стороны руководства фирмы |
|
|
Революционные скачки в научно-техническом прогрессе |
непредвиденные изменения в международной обстановке |
непредвиденные изменения во внутрихозяйственной деятельности |
||
|
непредвиденные изменения во взаимоотношениях с хозяйствующими партнерами |
непредвиденные изменения экономической обстановки в стране |
недостаток бизнес-информации в фирме |
отсутствие у персонала способности к риску |
|
|
отсутствие службы маркетинга |
ошибки при принятии решений |
Факторы риска по возможности влияния на них со стороны экономического субъекта можно разделить на 3 группы: нерегулируемые, слабо регулируемые, условно регулируемые.
К нерегулируемым относятся внешние факторы, являющиеся отражением природной и социально-экономической среды функционирования предприятия.
К слабо регулируемым - все остальные факторы. Внутренняя среда предприятия в большой степени поддается управлению, но полностью элемент неопределенности исключить нельзя и здесь. Поэтому внутренние факторы риска определяются как условно регулируемые.
Все вышеперечисленные факторы подробно рассматриваются в литературе, однако существуют и другие факторы, которые не вошли в таблицу 4. Это фактор времени и налогообложения [19].
Учет фактора времени при экономических расчетах обусловлен тем, что при оценке экономической эффективности принимаемых решений как эффект, так и затраты могут быть распределены во времени. Очень часто возникает необходимость учета фактора времени при определении капитальных вложений и расходов, связанных с проектированием, созданием и эксплуатацией новой техники и прогрессивных технологий.
Влияние фактора времени следует учитывать, исходя из двух точек зрения:
1. из-за наличия инфляционных процессов, связанных с обесцениванием денег, необходимо учитывать покупательную способность денег, которая является различной в различные моменты времени при равной номинальной стоимости;
2. из-за обращения денежных средств в виде капитала и получения дохода с оборота, ибо один и тот же капитал имеющий большую скорость оборота, обеспечит большую величину дохода.
Следует отметить, что фактор времени усиливает действие фактора неопределенности.
Еще одним не мало важным фактором, влияющим на уровень финансового риска, является фактор налогообложения в рыночном равновесии. Этот фактор следует отнести к категории неуправляемых внешних факторов.
Чаще всего изменение размеров налогов вызывает изменение в спросе. Если налог уменьшается, то предпринимателю выгоднее снижать цену, ибо это вызовет увеличение спроса и как следствие - увеличение выручки.
В условиях рыночной экономики налоговые ставки и льготы весьма часто подвергаются корректировке. К сожалению, эти корректировки не содержат необходимых научно обоснованных решений. Поэтому к изменениям и дополнениям, внесенным в налоговые ставки и льготы, на предприятиях, объединениях и в организациях относятся негативно. Реализация изменений и дополнений налоговых ставок и льгот на практике неудовлетворительна.