Содержание
Введение
Глава 1. Экономическая природа производных финансовых инструментов
1.1 Инструментарий и признаки производных финансовых инструментов
1.2 Операции с производными финансовыми инструментами на рынке
Глава 2. Разработка системы оптимизации портфеля банка ОАО «Альфа-банк» с использованием производных финансовых инструментов
2.1 Рационализация портфельных инвестиций производными финансовыми инструментами
2.2 Оптимизация портфельного риска с помощью производных финансовых инструментов
Заключение
Список использованных источников
Введение
Актуальность темы работы обусловлена важностью инвестиционного портфеля для инвестиционной организации. Особенно это хорошо понимают игроки на бирже и производители финансовых продуктов-инструментов. Например, конструирование и запуск фьючерса на процент по ипотечным закладным (сертификату Национальной правительственной ипотечной ассоциации - Government National Mortgage Association) осуществлен в Чикагской торговой палате (Chicago Board of Trade - СВоТ) в 1975 г.
В начале 1976 г. IMM ввел фьючерс, базирующийся на 90-дневных казначейских векселях США (Treasury Bills); там же в 1977 г. введен фьючерс на долгосрочные облигации правительства США (Treasury Bonds). Открытие в Амстердаме Европейской биржи опционов (European Options Exchange - ЕОЕ), 1978 г. Организация Лондонской международной биржи финансовых фьючерсных сделок (London International Financial Futures Exchange - LIFFE). На этой бирже вводится фьючерс на 3-месячный евро-долларовый депозит и срочный стерлинговый депозит, 1982 г.
Качественные перемены в капиталистическом хозяйстве XX-XXI вв., в том числе от инновационной деятельности, включают и перемены в финансовой сфере - общие для мирового хозяйства.
Зарубежной наукой были выявлены и определены основные тенденции, изменившие финансовый ландшафт. Назовем тенденции, имеющие непосредственное отношение к рассматриваемой теме:
- возрастающее стремление к оформлению имущественных прав в виде ценных бумаг (Security), развитие рынков ценных бумаг (Security), что в свою очередь стало причиной сокращения классического финансового посредничества;
- значительный рост рынков производных финансовых продуктов-инструментов;
- планетарный характер рынков капиталов при отказе основных участников от универсального финансового рынка и единого инвестиционного пространства.
Названные тенденции связаны между собой и в значительной мере стали результатом революции в области информационных технологий. В формировании новой действительности производные финансовые продукты-инструменты играют ведущую роль.
Цель работы - рассмотреть методики рационализации и оптимизации портфельных инвестиций.
Задачи работы:
1. Охарактеризовать инструментарий и признаки производных финансовых инструментов.
2. Показать, какие проводятся операции с производными финансовыми инструментами на рынке.
3. Предложить пути рационализации портфельных инвестиций производными финансовыми инструментами
4. Выявит направления оптимизации портфельного риска с помощью производных финансовых инструментов.
Предмет исследования - производные финансовые инструменты организации.
Объектом исследования является процесс использования производных финансовых инструментов банка ОАО «Альфа-банк».
Глава 1. Экономическая природа производных финансовых инструментов
1.1 Инструментарий и признаки производных финансовых инструментов
Методологической основой изучения производных продуктов-инструментов, составляющих значительную и существенную часть мирового рынка, являются теоретические представления, оценки, выводы, решения, фундаментальные для рыночной экономики.
Накопленный масштабный мировой опыт рынков производных товарных и финансовых инструментов привел к разработке значительного корпуса (массива) разнообразных теоретических суждений и положений. Некоторые из них также стали фундаментальными суждениями для понимания и детального исследования самих производных и их рынков.
В зарубежной и отечественной литературе предлагается общая классификация рынка на первичный и вторичный: первичный - рынок сделок с реальным товаром; вторичный - «бумажный» рынок имущественных прав, материализованных в документах. Применительно к ценным бумагам (и к Security) сложилось устойчивое деление по иным признакам на первичный и вторичный.[18, с.154]
Товарные производные появились в ходе становления индустриальной стадии (фазы) капитализма. Их развитие (60-е годы XIX в. - 70-е годы XX в., более 100 лет) - органичный элемент существования «промышленного» капитализма (с преобладанием первичного и вторичного секторов экономики).
В последнюю четверть XX в. в результате глубинных мирохозяйственных перемен на финансовом рынке (вслед за аналогичным процессом на товарном рынке) был создан его новый сектор - рынок производных финансовых продуктов-инструментов, демонстрирующий высокие темпы развития.
Финансовые производные детерминированы и связаны с новой стадией (фазой) капитализма - постиндустриальным обществом (с переходом первенства к третичному и четвертичному секторам экономики). Становление этих продуктов-инструментов и их развитие (начиная с 70-х годов XX в.) столь же органичны для современного капитализма, как это было для товарных производных в индустриальном обществе.
Финансовые производные совместимы с финансовой глобализацией, денежной революцией, качественными переменами в акционерной (корпоративной) экономике, представляя вместе с ними и наряду с ними стратегии и пути хозяйственных и социальных перемен на протяжении последних трех десятилетий XX в. и в начале XXI в;
Совпадение времени формирования рынков и товарных, и финансовых производных со становлением соответствующих стадий капиталистического хозяйства и характер участия в общих процессах свидетельствуют об их особой роли в качественных экономических преобразованиях и по меньшей мере делают их знаковыми явлениями.
«Перемешивание» элементов индустриальной и постиндустриальной стадий в нынешнем мире обеспечивает совместное (неконкурентное) существование товарных и финансовых производных продуктов-инструментов. Подвижность экономической системы ведет к новым трансформациям для них и в них. Кризисы и изменения в хозяйственной и социальной жизни связаны с деятельностью на рынках производных и в то же время обусловливают сдвиги в использовании, а также функционировании столь значимой для современности сферы экономической деятельности.
К основным производным товарным и финансовым продуктам-инструментам относятся опционы, фьючерсы, свопы, а также их комбинации, реализующие синергический и системный эффекты. Сочетание классических финансовых и товарных продуктов-инструментов с производными финансовыми и товарными продуктами-инструментами, состязательность операций реального (кассового, наличного) и срочного рынков, новая технологическая база для совершения сделок формируют современные частные финансовые и товарные рынки, а основой их развития является непрерывный рост богатства (имущества) инвесторов (население, реальный сектор экономики).
Вместе с тем следует отличать продукты-инструменты, которые связаны с финансовым рынком, от аналогичных продуктов-инструментов, функционирующих на товарных рынках.
Под термином «финансовый продукт» можно понимать определенную потребительную стоимость, характеризующуюся существенными свойствами финансов, вызывающую спрос и предложение участников рынка и соответственно предназначенную как товар для купли-продажи. Финансовые продукты в ходе их реализации через определенные механизмы взаимодействия участников рынков выступают в качестве финансовых инструментов - особого финансового товара.
Классическое определение механизма таково: это «совокупность искусственных подвижно соединенных тел (звеньев), совершающих заданные движения. Каждому положению одного звена соответствует определенное положение других звеньев механизма. Во время работы механизма одно звено неподвижно или может рассматриваться как неподвижное». Экономисты обычно вольно используют этот термин, сохраняя отдельные главные слова: звенья, движение, определенное положение.
Можно утверждать, что финансовый инструмент - результат осуществления финансового продукта в процессах коммерческих взаимоотношений участников финансового рынка, а механизмы взаимодействия в свою очередь оказывают значимое влияние на создание потребительной стоимости (полезности).
Финансовые инструменты понимаются в России (как и в других странах) в качестве средства вложения, приобретения и распределения капитала (фондовая ценность), как платежное средство и средство кредита (или в общем виде - финансовые активы и финансовые обязательства). Применительно ко всем финансовым инструментам выполняются разнообразные операции в связи и по поводу определенным образом сформированных финансовых продуктов, пригодных для купли-продажи. [17, с.53]
Словосочетание «товарные продукты-инструменты» приобретает с прилагательным «производные» собственную смысловую определенность. При обозначении принадлежности («производные») термины «товарный продукт» и «товарный инструмент» становятся однородными терминам «финансовый продукт» и «финансовый инструмент». Для них оказываются пригодными соответствующие вышеприведенные определения и суждения для финансовых сделок.
Производные товарные продукты-инструменты отличаются содержанием и характеристиками ценностей (активов), на которых они базируются, и сообразно с этим своими конкретными потребительными стоимостями и механизмами рыночных метаморфоз. Становясь товаром сами по себе, товарные инструменты приобретают экономическую сущность и свойства, аналогичные финансовым инструментам, что в свою очередь находит отражение в «продукте». В результате товарные производные дополнительно к финансовым производным способствуют появлению широкого финансового рынка, в процессе операций на котором создаются денежные потоки по общим правилам в связи как с финансовыми ценностями, так и реальными материальными ценностями.
Производные финансовые (товарные) продукты и производные финансовые (товарные) инструменты - плоды сознательной общественной деятельности: продукт - непосредственно частных участников рынка; инструмент - совместно частных участников этого рынка и государства.
Существование производных продуктов-инструментов, как и всякого иного экономического явления, может быть объяснено и в связи с градациями жизненного цикла (в терминах и понятиях данной теории).
Финансовый рынок (в широком смысле) подвижен, изменчив, чутко реагирует на внешние и внутренние перемены, в том числе на поправки в правовых установках, перемены в специфических правилах регулирования рынков капиталов, в результате изменяются место и роль отдельных продуктов-инструментов - теряют значение одни, усиливаются другие, появляются третьи. [16, с.41]
Рис. 1. Основные типы производных инструментов.
Исследуя сферу обращения, К. Маркс подчеркивал, что «...в действительности эта сфера есть сфера конкуренции, в которой, если рассматривать каждый отдельный случай, господствует случайность, в которой, следовательно, внутренний закон, прокладывающий себе дорогу через эти случайности и регулирующий их, становится видимым лишь тогда, когда они охватываются в больших массах, и в которой он остается поэтому невидимым и непонятным для самих отдельных агентов производства». Это суждение сохранило свою актуальность и для нынешних финансовых рынков.
Протоформы современной срочной торговли появились более 300 лет тому назад. Английский историк экономики Э. Свен находит свидетельства о существовании прапроизводных товарных (финансовых) инструментов за горизонтом в 4000 лет, соглашаясь с тем, что первое упоминание об аналогах сегодняшних производных товарных (финансовых) инструментов относится к середине XVIII в. Временные вехи становления биржевого рынка срочных операций (без античного времени и Средневековья, до чикагских нововведений 70-х годов XX в.) таковы:
1605 г. - начало современной срочной торговли (в относительно крупных размерах) на бирже г. Амстердама (Голландия);
1637 г. - провал срочных (спекулятивных) операций с тюльпанами в Голландии;
1711 г. - и ряд последующих лет -- основание английской компании «Южных морей», в результате чего срочная торговля share (паи, акции) переживает бурный подъем;
1720 г. - Закон о «мыльных пузырях (Bubble Act of 1720), принятый в Англии, ограничивает и подавляет развитие корпоративного дела;
1734 г. - запрещение в Англии согласно Закону сэра Джона Бернарда (Sir John Bernard Act) срочных (премиальных) сделок с массовыми финансовыми активами;
начало XVIII в. и последующее время - существование признанного срочного рынка в Японии;
1751 г. - организация срочных торгов на Нью-Йоркской продовольственной бирже;
1848 г. - основание крупнейшей в мире биржи срочных сделок - Чикагской торговой палаты (Chicago Board of Trade - СВоТ);
1851 г. - появление первых срочных сделок в Чикагской торговой палате;
1865 г. - появление обезличенных договоров (контрактов) срочной купли-продажи на зерно в Чикагской торговой палате;
1888 г. - организация в Лондоне торговли фьючерсами на сахар;
1897 г. - возобновление срочных операций на Гамбургской сахарной бирже (Германия);
1965 г. - введение рынков с опционами на Парижской фондовой бирже;
1970-1971 гг. - организация торговли опционами на акции в ФРГ;