Во-вторых, верно, что чем дольше период владения акциями, тем меньше вероятность дефицита. Этот термин означает, что доходность портфеля акций меньше, чем процентная ставка безрисковых активов за тот же период. Однако риск дефицита зависит оттого, насколько этот дефицит, если он возникнет, серьезен, а также от вероятности его наступления. Если мы рассматриваем систему измерения риска, при которой учитываются и серьезность, и вероятность дефицита, то с увеличением срока владения этот риск не уменьшается. Например, если считать мерой риска цену страховки портфеля инвестиций от дефицита, то эта цена увеличивается вместе с продолжительностью владения акциями.
Заключение
Под инвестиционным портфелем понимается некая совокупность ценных бумаг, принадлежащих физическим или юридическим лицам и сформированных в сознательно определенной пропорции.
В зависимости от текущих и стратегических целей инвесторов инвестиционные портфели могут быть разными по доходности и риску.
Согласно теории Г. Марковица, для принятия решения об инвестировании в портфель ценных бумаг достаточно рассмотреть их эффективное множество.
Максимизация ожидаемой доходности ценных бумаг сопровождается желанием инвесторов уменьшить риск потери вложенных средств.
Согласно модели Г. Марковица, при обосновании инвестиционного портфеля инвестор должен руководствоваться ожидаемой доходностью и стандартным отклонением. Каждый из указанных показателей характеризует предпочтения инвестора при принятии решения о включении в портфель тех или иных по доходности и риску ценных бумаг.
Ожидаемая доходность ценных бумаг служит своего рода мерой потенциального вознаграждения, связанного с риском. Мера риска измеряется стандартным отклонением. Чем больше его значение, тем больше риск.
Существует ряд статистических показателей, отражающих меру взаимодействия случайных величин, в качестве которых выступает доходность ценных бумаг. К этим показателям относятся ковариация и корреляция.
Для выбора наиболее приемлемого для инвестора портфеля ценных бумаг рекомендуется использовать кривые безразличия, графически описывающие предпочтения инвестора в части полезности вложений в те или иные портфели.
Особое место в формировании портфеля ценных бумаг занимает рыночная модель, отражающая соотношение доходности ценной бумаги и доходности на индекс рынка.
Коэффициент наклона в рыночной модели, или «бета»-коэффициент, характеризует ее чувствительность к доходности на индекс рынка.
Общий риск ценной бумаги состоит из рыночного риска и собственного риска, каждый из которых имеет определенную дисперсию разброса случайной погрешности.
Общий риск инвестиционного портфеля состоит из общего риска отдельных ценных бумаг, который можно уменьшить за счет диверсификации.
Оптимальный портфель инвестора может быть сформирован с помощью определения точки касания кривых безразличия инвестора с эффективным множеством.
Состав портфеля из эффективного множества находится с помощью разработанного Г. Марковицем алгоритма, в основе которого лежит квадратическое программирование (метод критических линий).
Безрисковый актив имеет заранее известную доходность.
В ситуации, когда нужно исследовать большое количество акций, алгоритм Марковица-Тобина сложно реализовать.
Для составления арбитражного портфеля не требуется дополнительных ресурсов.
Для реализации арбитражного подхода требуется факторный анализ курса ценных бумаг.
При формировании первичного портфеля облигаций учитывается их стоимость на рынке, будущая доходность, риск и инфляция.
Для оформления заявки на участие в аукционе цену облигации можно определить на основе анализа конъюнктуры рынка.
Поскольку при прогнозировании цены облигаций существует значительная доля риска отклонения от реальной цены, то для его снижения при оформлении заявки на приобретение бумаг указывается несколько цен.
Список использованных источников
1. Александр Ованесов. Проблемы портфельного инвестирования. - Российская Экономика: Тенденции и Перспективы, Март 2006.
2. Алексей Рухлов. Принципы портфельного инвестирования. - Финансы. Ценные бумаги. - 2006.
3. Алехин Б. - Ликвидность и микроструктура рынка государственных ценных бумаг // Рынок ценных бумаг. - 2007. - №20. - С.20-30.
4. Балабанов И.Т. Финансовый менеджмент. - М., 2007.
5. Банковское дело: Учебник. - 4-е изд., перераб. и доп. /под ред. В.И. Колесникова, Л.П. Кроливецкой. - М.: Финансы и статистика, 2006. - 464 с.
6. Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов: Учеб. пособие. - М.: Открытое общество, 2007 - 547 с.
7. Быльцов С.Ф. Настольная книга российского инвестора: Учеб. практ. пособие/ С.Ф. Быльцов. - СПб.: Бизнес-Пресса, 2006 - 506 с.
8. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. Пер. с англ. - М.: Олимп-Бизнес, 2007.
9. Бригхэм Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс: В 2-х т./Пер. с англ. Под ред. В.В.Ковалева. СПб. Экономическая школа, 2008.
10. Бригхэм Ю.Ф. Энциклопедия финансового менеджмента. Сокр. пер. с англ. - М.: РАГС; Экономика, 2008.
11. Буренин А.Н. Хеджирование фьючерсными контрактами фондовой биржи РТС. М.: Научно-техническое общество имени академика С.И. Вавилова, 2008.
12. Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. - М.: Научно-техническое общество имени академика С.И.Вавилова, 2007.
13. Буренин А.Н. Фьючерсные, форвардные и опционные рынки. - М.: Научно-техническое общество имени академика С.И.Вавилова, 2007.
14. Ван Хорн Дж.К. Основы управления финансами. Пер. с англ. - М.: Финансы и статистика, 2007.
15. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов. Теория и практика. - М.: Дело, 2008.
16. Галанов В.А. Производные инструменты срочного рынка: фьючерсы, опционы, свопы. - М.: Финансы и статистика, 2007.
17. Гитман Л., Джонк М. Основы инвестирования. Пер. с англ. - М.: Дело, 2007.
18. Касимов Ю.Ф. Основы теории оптимального портфеля ценных бумаг. - М.: ИИД "Филинъ", 2008.
19. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. - М.: Финансы и статистика, 2007.
20. Росс С. и др. Основы корпоративных финансов. Пер. с англ. - М.: Лаборатория базовых знаний, 2008.
21. Рубцов Б.Б. Мировые фондовые рынки: современное состояние и закономерности развития. - М.: ФА, 2007.
22. Семенкова Е.В. Операции с ценными бумагами. - М., 2007.
23. Максим Антропов. Банковский кризис: продолжение следует? - Инфо-А, Сентябрь 2007.
24. Ильина Л.И. Организация и финансирование инвестиций: Учебное пособие. - Сыктывкар, 2007
25. Фельдман А.Б. Основы рынка производных ценных бумаг. - M.: Инфра-М, 2007.
26. Фельдман А.Б. Товары длительного пользования. - M.: Экономика, 2007.
27. Фельдман А.Б. Основы рынка производных ценных бумаг. - M.: Инфра-М, 2008.
28. Фельдман А.Б. Производные финансовые и товарные инструменты. М.: ЗАО «Издательство «Экономика», 2008.
29. Чекулаев М.В. Загадки и тайны опционной торговли. - М.: ИК Аналитика, 2007.
30. Шарп У., Александер Г., Бейли Дж. Инвестиции. Пер. с англ. - М.: Инфра-М, 2008.
31. Шведов А.С. Теория эффективных портфелей ценных бумаг. - М.: ГУ ВШЭ, 2007.
32. Шершеневич Г.Ф. Учебник торгового права. По изд. 1914 г. - M.: Спарк, 2007.
33. Шеленкова H.Б. Исполнение обязательств в биржевой срочной сделке // Государство и право. - 2008.
34. Экономическая энциклопедия. - M.: Экономика, 2008.