Материал: Денежно-кредитная политика Республики Беларусь

Для этого рассмотрим выполнение денежно-кредитной политики Республики Беларусь в период по 2014 гг.

.1 Операции на открытом рынке ценных бумаг

Как уже говорилось ранее, к операциям на открытом рынке ценных бумаг относится:

. Покупка ЦБ

. Продажа ЦБ

. Операции "РЕПО":

продажа с последующим выкупом;

покупка с последующей продажей.

Проследим ситуацию на рынке ЦБ в Республике Беларусь.

В Республике Беларусь рынок ценных бумаг находится в состоянии развития. Сформировавшись в качестве механизма привлечения свободных денежных средств на финансирование дефицита государственного бюджета, рынок ценных бумаг постепенно занимает ведущее место в денежно-кредитной системе государства.

Из таблицы 2.1 видно, что по отношению к покупке ценных бумаг на условиях РЕПО, аукционным сделкам РЕПО и ломбардному кредиту на аукционной основе размер ставки по операциям установился в размере не более 20%, с 2008 по 2009 гг. увеличился на 2%. В 2010 г. произошел спад на 1,5% (по отношению к 2009 г.), а в 2011 г. - размер ставки снизился до 16%.

В 2012 году наблюдалось увеличение размера ставки не более чем до 68%, после чего наблюдалось снижение ее в 2013 г., на 22.01.2014 г. и 06.10.2014 г. до уровня не более чем 50%, 33% и 24% соответственно.

Что касается эмиссии краткосрочных облигаций НБРБ, депозитов на аукционной основе и продажи ценных бумаг на условиях РЕПО, то в 2008 г. размер ставки был не ниже 5% . В 2009 г. ставка по трем пунктам установилась на уровне не ниже 10% и не выше ставки рефинансирования. В 2010 г. И в 2011 г. размер был установлен в пределах не ниже 8,5% и не выше ставки рефинансирования и не ниже 7%, не выше ставки рефинансирования соответственно. В 2012 году ставка по операциям установилась на уровне не ниже 30% и не выше ставки рефинансирования, что значительно отличалось от уровня 2011 г. После произошло постепенное снижение на 13.02.2013 г. и 06.10.2014 г. до уровня не ниже 19,0% и не выше ставки рефинансирования, не ниже 17,0% и не выше ставки рефинансирования соответственно.

Таблица 2.1 Ставки по операциям на открытом рынке НБРБ

В 2012 году Министерство финансов разместило государственные долгосрочные облигации с процентным доходом, номинированные в белорусских рублях, на общую сумму 12,2 трлн. рублей, в том числе на сумму 230,8 млрд. рублей в рамках исполнения постановления Совета Министров Республики Беларусь и Национального банка Республики Беларусь от 25 августа 2004 г. № 1014/17 «О реструктуризации задолженности Правительства Республики Беларусь по кредитам Национального банка, отнесенным на внутренний государственный долг, в государственные долгосрочные облигации».

Таким образом, объем государственных долгосрочных облигаций, номинированных в белорусских рублях, в обращении увеличился на 5,5 трлн. рублей (на 64,5 процента) и на 1 января 2013 г. составил 13,9 трлн. рублей по номинальной стоимости.

Министерством финансов в 2012 году размещены на внутреннем рынке государственные облигации с процентным доходом, номинированные в иностранной валюте, на общую сумму 1,1 млрд. долларов США.

На погашение государственных облигаций с процентным доходом, номинированных в иностранной валюте и размещенных на внутреннем рынке, по номинальной стоимости в 2012 году Министерством финансов направлено 800,0 млн. долларов США.

Таким образом, объем государственных облигаций с процентным доходом, номинированных в иностранной валюте и размещенных на внутреннем рынке, в обращении увеличился на 278,0 млн. долларов США (на 25,3 процента) и на 1 января 2013 г. составил 1,4 млрд. долларов США.

В декабре 2012 г. Министерство финансов приступило к размещению выпусков государственных облигаций, номинированных в иностранной валюте, для физических лиц общим объемом эмиссии 50,0 млн. долларов США.

Средневзвешенный уровень доходности по сделкам с государственными долгосрочными облигациями ”до погашения“ составил 44,1 процента годовых.

Средневзвешенная ставка РЕПО (независимо от срока) в 2012 году по сделкам с государственными долгосрочными облигациями составила 33 процента годовых. [12]

В 2013 году Министерство финансов разместило государственные долгосрочные облигации с процентным доходом, номинированные в белорусских рублях, на общую сумму 13,6 трлн. рублей. На погашение государственных долгосрочных облигаций по номинальной стоимости в 2013 году Министерством финансов направлено 12,8 трлн. рублей.

Таким образом, объем государственных долгосрочных облигаций, номинированных в белорусских рублях, в обращении увеличился на 0,8 трлн. рублей (на 5,5 процента) и на 1 января 2014 г. составил 14,7 трлн. рублей по номинальной стоимости.

Министерством финансов в 2013 году размещены на внутреннем рынке государственные облигации с процентным доходом, номинированные в иностранной валюте, для юридических лиц на общую сумму 1 190,6 млн. долларов США и 275 млн. евро. На погашение таких государственных облигаций, размещенных на внутреннем рынке по номинальной стоимости, в 2013 году Министерством финансов направлено 800 млн. долларов США.

Таким образом, объем размещенных на внутреннем рынке государственных облигаций с процентным доходом, номинированных в иностранной валюте, для юридических лиц в обращении увеличился:

·        в долларах США - на 390,6 млн. долларов США (на 28,3 процента) и на 1 января 2014 г. составил 1 768,6 млн. долларов США;

·        в евро - на 275 млн. евро (на 100 процентов) и на 1 января 2014 г. составил 275 млн. евро.

Средневзвешенный уровень доходности по сделкам с государственными долгосрочными облигациями ”до погашения“ составил 15,7 процента годовых.

Средневзвешенная ставка РЕПО (независимо от срока) в 2013 году по сделкам с государственными долгосрочными облигациями составила 34,3 процента годовых. [13]

Можно отметить, что на данный момент в Республике Беларусь присутствует положительная тенденция на размещение государственных долгосрочные облигации с процентным доходом. Объемы государственных долгосрочных облигаций, номинированных в белорусских рублях также увеличиваются с каждым годом. Ежегодно Министерством финансов размещаются гос. облигации, номинированные в иностранной валюте всё в большем объёме, как для физических лиц, так и для юридических.

.2 Изменения норм обязательных резервов

С 1 апреля 2007 года после вступления в силу Инструкции № 225, в соответствии с которой возможность усредненного формирования резервных требований распространялась на резервные требования, депонируемые от привлеченных средств в иностранной валюте, банки начали поддерживать усредняемую часть резервных требований (как от привлеченных средств в белорусских рублях, так и в иностранной валюте) на корреспондентском счете.

Как правило, в первые дни периода выполнения резервных требований, до начала налоговой недели, банки поддерживают остатки на корреспондентских счетах выше установленной величины усредняемой части, формируя такие образом некоторый запас для их использования в будущем. Затем в период налоговых платежей, банки активно пользуются доступными средствами, снижая иногда остатки даже до нулевого уровня, и средний уровень остатков может опускаться ниже требуемой средней величины. После налоговой недели остатки денежных средств на корреспондентских счетах банков в национальном банке, как правило, вновь возрастают, а затем снижаются, поскольку банки стараются выполнить резервные требования точно.

С 1 декабря 2008 г. в рамках нейтрализации негативных последствий мирового финансового кризиса на ликвидность банковской системы Республики Беларусь, наряду со снижением нормативов резервных требований в целях расширения возможности банков по регулированию своей ликвидности в течение периода выполнения резервных требований, был снижен норматив фиксированной части резервных требований с 70% до 60%.

С 18 ноября 2009 г. данный норматив снова был уменьшен до 40%. Причиной этому послужило обострение проблемы ограниченности приемлемого обеспечения для получения ресурсной поддержки со стороны Национального банка на фоне сохраняющегося дефицита рублевой ликвидности в банковской системе.

Позднее, 27 октября 2011 г. Вышло постановление Правления НБРБ «Об установлении нормативов обязательных резервов, депонируемых в Национальном банке Республики Беларусь (резервных требований)», в котором для банков и небанковских кредитно-финансовых организаций следующие нормативы обязательных резервов:

-от привлеченных средств физических лиц в белорусских рублях - 0 процентов;

от привлеченных средств юридических лиц в белорусских рублях - 9 процентов;

от привлеченных средств в иностранной валюте - 13 процентов.

Норматив фиксированной части резервных требований, в свою очередь, установился в размере 10 процентов. [14]

Ниже приведена таблица, характеризующая динамику изменения норм обязательных резервов:

Таблица 2.2 Динамика изменения норм обязательных резервов (%)

Исходя из таблицы видно, что с 2010 года норма обязательных резервов по привлечённым средствам в национальной валюте установился в размере 0% и не менял своего значения. В свою очередь, норма обязательных резервов по привлечённым средствам в национальной валюте по средствам юридических лиц с 2007 по 2010 гг. снизилась с 8% до 6%. Позже мы наблюдаем небольшой скачок вниз, но в 2012 году норма становится стабильной (в размере 10%) вплоть до 2014 года (9%).

Норма обязательных резервов по привлечённым средствам в иностранной валюте с 2007 по 2010 года изменила свою величину с 8% до 6%, а с 2011 года она имела тенденцию к увеличению.

В целях стимулирования покупки банками валютных облигаций Министерства финансов, выпускаемых на внутренний рынок, правлением Национального банка приняты решения: о внесении данных ценных бумаг в ломбардный список ценных бумаг, принимаемых Национальным банком в залог при рефинансировании банков (постановление от 12 июля 2013 года №426); об освобождении средств банков, направленных на покупку данных ценных бумаг, от формирования фонда обязательных резервов (постановление от 12 июля 2013 года №425).

Вместе с тем, чтобы освобождение государственных валютных облигаций от обязательного резервирования не привело к ослаблению денежно-кредитной политики за счет возврата банкам значительных сумм

ликвидных средств, одновременно принято решение повысить нормы обязательного резервирования от валютных привлеченных средств на 2 процентных пункта, с 12% до 14% (постановление от 12 июля 2013 года №425).

С 01.08.2013 по 02.2014 мы наблюдаем снижение нормы с 14% до 13%.

Объем международных резервных активов Республики Беларусь в соответствии с методологией Международного валютного фонда на 1 января 2014 г. составил 6,7 млрд. долларов США, снизившись за 2013 год на 1,4 млрд. долларов США (Основными направлениями на 2013 год предусматривался рост на 0,3 - 0,7 млрд. долларов США). На 1 января 2014 г. уровень золотовалютных резервов покрывал 1,7 месяца импорта товаров и услуг.

Снижение уровня международных резервных активов в 2013 году было обусловлено отрицательным внешнеторговым балансом, отсутствием запланированного объема от приватизации государственного имущества, погашением внешних и внутренних обязательств в иностранной валюте Правительства Республики Беларусь и Национального банка, а также падением стоимости золота на международном рынке. Положительное влияние оказали поступление двух траншей кредита Антикризисного фонда ЕврАзЭС и размещение Министерством финансов валютных облигаций на внутреннем рынке.

По предварительным данным, международные резервные активы Республики Беларусь, рассчитанные в соответствии с методологией МВФ, на 1 августа 2014 г. составили 6,2 млрд. долларов США.

Объем золотовалютных резервов за июль снизился на 214,5 млн. долларов США (за январь - июль 2014 г. снизился на 441,7 млн. долларов США). Основным фактором увеличения золотовалютных резервов в июле 2014 г. стали привлечение средств от российских банков в депозиты, конверсия нерезервной валюты в резервную и другие валютные операции Национального банка Республики Беларусь. При этом погашение внешних обязательств в объеме 0,9 млрд. долларов США выступило одним из основных факторов снижения международных резервных активов Республики Беларусь.

.3 Изменение ставки рефинансирования

Ставка рефинансирования - размер процентов в годовом исчислении, подлежащий уплате центральному банку страны за кредиты, предоставленные кредитным организациям. Эти кредиты являются рефинансированием временной нехватки финансовых ресурсов. Через такие кредиты обеспечивается регулирование ликвидности банковской системы при недостатке у кредитных организаций средств для осуществления кредитования клиентов и выполнения принятых на себя обязательств. Обычно под ставкой рефинансирования подразумевают ставку кредитования на одну ночь («овернайт», предоставляется кредитной организации в конце дня в сумме непогашенного внутридневного кредита), размер которой наибольший по сравнению с установленными ставками кредитования на другие сроки.

Своего пика за последнюю пятилетку ставка рефинансирования достигла к концу кризисного 2011 года. 12 декабря решением Национального банка индикативный показатель вырос до 45% годовых. После чего, на протяжении последних трех лет, финансовые власти страны предпринимали все усилия для того, чтобы снизить ставку рефинансирования до более-менее приемлемого уровня.