Эти и некоторые другие исследования позволили сделать определенные выводы. Во-первых, количество денег является фактором, значительно влияющим на конъюнктуру. Во-вторых, устойчивые характеристики этого воздействия можно получить лишь в долгосрочном периоде. В-третьих, так как деньги важны и временные лаги непостоянны, необходимо придерживаться стабильного умеренного темпа роста денежной массы, соответствующего долгосрочному росту экономики [9, с. 571].
Подводя итог, можно сказать, что современные государства обладают целой системой регулирования экономики, причем, составляющие ее инструменты отличаются не только по силе воздействия на кредитный рынок, но и по сферам их применения, что при правильной оценке ситуации позволяет найти оптимальное решение, выводящее страну из вероятного кризиса. В конечном итоге она воздействует на инвестиции и размеры ВВП.
Современные теоретические модели монетарной политики представляют собой синтез кейнсианства и монетаризма, где учтены рациональные моменты каждой из теорий. В долгосрочном периоде в денежно-кредитной политике сегодня преобладает монетаристский подход. Вместе с тем государство не отказывается в краткосрочном периоде от воздействия непосредственно на процентную ставку в целях быстрого экономического маневрирования.
По сравнению с фискальной политикой она более
гибкая и быстрее реагирует на изменение в экономике, на нее не оказывает
давление политический фактор. Центральный банк и другие органы, регулирующие
денежно-кредитную сферу, могут ежедневно принимать решения о покупке и продаже
ценных бумаг и тем самым влиять на денежное предложение и процентную ставку. С
другой стороны, эффективность монетарной политики может понизить многоэтапный
передаточный механизм, так как отсутствие возможности получения полной
информации о факторах, влияющих на каждый из этапов, может привести к
непредсказуемым конечным результатам.
3. Денежно - кредитная политика республики Беларусь
3.1
Анализ денежно - кредитной политики
Денежно-кредитная политика Республики Беларусь направлена на неуклонное углубление финансово-экономической стабильности, последовательное достижение нормальных, согласно международным стандартам, темпов инфляции и девальвации. При этом Национальный банк Республики Беларусь исходит из того, что оптимальным является такой вариант денежно-кредитной политики, при котором не допускается резких скачков в уровнях процентных ставок, обменном курсе национальной валюты.
Экономическое развитие страны в 2008 г. протекало в сложных условиях. Наибольшие трудности в плане достижения целей денежно-кредитной политики возникли во второй половине года и были обусловлены кризисными явлениями на мировых финансовых рынках, спровоцированными проблемами в экономике США. Несмотря на неблагоприятные внешнеторговые условия, Республика Беларусь в 2008 г. сохранила высокую динамику экономического роста. Обеспечено достижение большинства важнейших параметров прогноза социально-экономического развития, за исключением импорта товаров и услуг и сальдо внешней торговли.
С учетом структуры внутреннего валютного рынка и сбережений населения в иностранной валюте, в которой преобладает доллар США, при проведении курсовой политики особое внимание уделялось ограничению колебаний бел. руб. к доллару США.
Обменный курс бел. руб. к доллару США за 2008 г. снизился на 2,3 %. В конце 2008 г. он составил 2200 руб. за 1 доллар США, что соответствовало прогнозному диапазону [10, с. 5]. В целом за январь - август 2008 года в результате операций на всех сегментах валютного рынка сложился совокупный чистый спрос иностранной валюты в сумме 415,0 млн. долл. США против 95,3 млн. долл. США за аналогичный период предыдущего года. Определяющим фактором увеличения спроса явилось ухудшение сальдо текущего счета платежного баланса по сравнению с 2007 г. почти на 1 млрд. долл. США. Основной прирост спроса пришелся на оплату внешнего долга и погашение внешних кредитов, на оплату поставляемых в республику нефти, газа и электроэнергии [11, с. 6]. Усугубило положение и сокращение поступлений от экспорта за январь - май 2009 г. в 1,77 раз по сравнению с 2008 г., они составили 8,5 млрд. долл. США. В итоге отрицательное сальдо внешней торговли за январь-май сложилось на уровне 2,5 млрд. долл. США, превысив в 1,7 раза прогнозное значение данного показателя в целом на 2009 г. (1,5 млрд. долл. США) [12, с. 5].
В целях повышения гибкости курсовой политики Национальный банк перешел к использованию привязки курса бел.руб. к корзине иностранных валют, включающей доллар США, евро и российский рубль. В 2008 г. курс бел.руб. к доллару США поддерживался в диапазоне плюс/минус 2,5 %. Проведение политики стимулирования спроса оказалось опасным в условиях узкого диапазона обменного курса и было чревато нарушением стабильности банковской системы. Поэтому в первом полугодии 2009 г. стоимость корзины находилась в пределах коридора плюс/минус 5 % и ее стоимость составила 1007,75 руб., а с 22 июня 2009 г. данный предел расширился до плюс/минус 10 % [12, с. 6]. Изменение среднего официального курса белорусского рубля по отношению к доллару США, евро и российскому рублю за 2009 г. указано в приложении А1.
В стране проводилась работа по обеспечению стабильности цен, для чего использовались как монетарные, так и немонетарные средства. Однако под влиянием неблагоприятных внешнеэкономических факторов рост потребительских цен относительно 2007 г. ускорился. Прирост индекса потребительских цен в 2008 г. составил 13,3 % и больше, чем в 2007 г. (12,1 %). Ускорение инфляционных процессов было обусловлено преимущественно ростом цен на энергоносители и другие импортируемые товары [10, с. 6]. В апреле -июне 2009 года инфляция замедлилась, выйдя по итогам полугодия на уровень 7,3 %. Это соответствует уровню показателя инфляции в РФ (7,4 %), несколько лучше, чем в Украине (8,6 %), но заметно хуже, чем средний показатель 27 стран Европейского союза (за январь - май - 0,7 %) [12, с. 7].
Международные резервные активы (золотовалютные резервы) в национальном определении на 1 января 2008 г. составили 4992,7 млн. долл. США и увеличились за 2007 г. в 3 раза, или на 3305,5 млн. долл. США [13, с. 51]. Под влиянием кризисных процессов в мировой экономике, которые привели к уменьшению поступления в РБ валютной выручки и росту валютных интервенций Национального банка, начиная с августа 2008 г. произошло снижение золотовалютных резервов. Международные резервные активы снизились на 1,33 млрд. долл. США, или на 26,6 %, и составили на начало 2009 г. 3,66 млрд. долл. США [10, с. 6].
Изменение ставки рефинансирования в период 2007-2009 гг., указанное в приложении Б, оказало влияние на формирование процентных ставок по кредитам и депозитам, что в свою очередь отразилось на изменении объемов выданных кредитов и привлеченных депозитов.
1 февраля 2007 г. ставка рефинансирования была повышена с 10 до 11 % годовых. Основными целями повышения явились стимулирование сбережений в национальной валюте, снижение инфляционного и девальвационного давления, вызванного, в основном, неблагоприятными внешнеэкономическими условиями.
Соответственно, процентная ставка по новым срочным рублевым депозитам юридических и физических лиц в декабре 2007 г. составила 10,1 % годовых, что выше уровня декабря 2006 г. на 0,4 процентных пункта. В целом объем привлеченных денежных средств населения увеличился за 2007 г. на 2,7 трлн. бел. руб., или на 34 %, и к 1 января 2008 г. достиг 10,7 трлн. бел. руб.
Соответственно, средняя объявленная процентная ставка по новым кредитам банков в национальной валюте в декабре 2007 г. сложилась на уровне 13,1 %. Понижение ставки вызвало интерес у заемщиков. Таким образом, требования банков к экономике за 2007 г. выросли на 9,6 трлн. бел. руб., или на 46,3 % и на 1 января 2008 г. составили 30,4 трлн. бел. руб., в том числе в рублях - 18,6 трлн. бел. руб., а в иностранной валюте - 5,5 млрд. долл. США.
Складывающаяся экономическая и финансовая ситуация потребовала определенной корректировки. В целях стимулирования роста рублевых банковских вкладов физических и юридических лиц, повышения доходности сбережений с середины 2008 г. Национальный банк начал постепенно повышать ставку рефинансирования, доведя ее с 17 декабря 2008 г. до уровня 12 % годовых, а с 8 января 2011 года - до 14 %. Средняя процентная ставка по вновь привлеченным срочным депозитам в национальной валюте в декабре 2008 г. сложилась на уровне 15,2 % годовых, что на 5,1 процентного пункта выше по сравнению с декабрем 2007 г. (10,1 %).
Средняя процентная ставка по новым кредитам банков в национальной валюте в декабре 2008 г. составила 17,5 % годовых, что на 4,4 процентных пункта выше уровня декабря 2007 г. (13,1 %).
В 2009 г. в условиях неблагоприятной внешнеэкономической ситуации и нарастания трудностей на внутреннем валютном рынке процентная политика была направлена на поддержание реальных ставок на положительном уровне. Тем самым она содействовала обеспечению стабильности финансовой системы, платежного баланса и экономической ситуации.
Увеличение ставки рефинансирования до 14 % повысило среднюю процентную ставку по новым кредитам банков в национальной валюте и в июне 2009 г. ее уровень установился на 20,9 % годовых, что на 3,4 процентных пункта выше уровня декабря 2008 г. (17,5 % годовых) [12, с. 8] В течение первого полугодия 2009 г. были выданы кредиты на сумму 56,8 трлн. бел. руб., из них в рублях 37,7 трлн. бел. руб., а в иностранной валюте - 6,74 млрд. долл. США. Это сумма возросла на 20,6 % при запланированном приросте 36-44 %. Задолженность по кредитам на 1 июля 2009 г. выглядит следующим образом:
- задолженность по льготным кредитом физическим лицам и сельскохозяйственным организациям в 1,7 раза превышает объем выдачи льготных кредитов на цели жилищного строительства за тот же период прошлого года и составляет около 2 трлн. бел. руб.;
- задолженность физических лиц по кредитам на строительство и приобретение жилья, выданным на общих основаниях, достигла 2,4 трлн. бел. руб., что в 1,6 раза больше, чем на сопоставимую дату прошлого года;
- задолженность физических лиц по потребительским кредитам составила почти 5,8 трлн. бел. руб., увеличившись в 1,3 раза по сравнению с аналогичным периодом 2008 г. [12, с. 7].
Средняя процентная ставка по вновь привлеченным срочным депозитам в национальной валюте в июне 2009 г. сложилась на уровне 17,3 % годовых, что на 2,1 процентный пункт выше по сравнению с декабрем 2008 г. (15,2 % годовых).
На 1 июля 2009 г. банками привлечено ресурсов в объеме 72,8 трлн. бел. руб. За полугодие сумма привлеченных ресурсов по номиналу увеличилась на 9,4 трлн. бел. руб., или на 14,9 %. На 1 января 2008 г. банками страны было привлечено ресурсов в объеме 41,7 трлн. бел. руб., т.е. за 2007 год их сумма увеличилась на 12,7 трлн. бел. руб., или на 43,8 %. За 2008 год сумма привлеченных ресурсов увеличилась на 21,4 трлн. бел. руб. и была равна 63,1 трлн. бел. руб., или на 51,3 %, что в 1,4 раза выше прогнозной оценки (37 %).
Также одним из важнейших показателей насыщенности экономики деньгами, ее монетизации, является коэффициент монетизации (отношение среднегодовой денежной массы к ВВП в текущих ценах). Коэффициент монетизации экономики по широкой денежной массе возрос с 18,5 % на начало 2007 г. до 19,9 % на начало 2008 г. На конец 2008 г. коэффициент монетизации экономики по широкой денежной массе составил 21,3. Таким образом, по совокупности признаков, отражающих ситуацию в денежно-кредитной сфере, внешней торговле и на валютном рынке, можно сделать вывод, политика, проводимая в 2007 году, направленная на стимулирование совокупного спроса, привела к «перегреву» экономики в 2008 году. Ситуацию усугубил мировой финансовый кризис рост цен на энергоносители и продовольствие. В 2009 г. в сложившейся ситуации приоритетом денежно-кредитной политики стала борьба с инфляцией, поскольку нарастание ее темпов смогли бы негативно отразиться на экономическом росте. Поэтому политика Национального банка была направлена на снижение темпов совокупного спроса за счет повышения ставки рефинансирования, сокращения денежного предложения, и на поддержание стабильности обменного курса белорусского рубля к доллару США, причем реализация последнего не удалась. Также попытки сокращения льготного кредитования, меры по сокращению задолженности перед банками и сокращению государственных расходов также оказались безуспешными.
Функционирование денежно - кредитной сферы в 2010 году характеризовалось следующими процессами:
• поддержание стабильности обменного курса белорусского рубля по отношению к иностранным валютам;
• сохранялся чистый спрос на иностранную валюту со стороны субъектов хозяйствования - резидентов;
• банки наращивали требования к экономике темпами, опережающими темпы пророста реального ВВП;
• наблюдалась тенденция к снижению процентных ставок на депозитном и кредитном рынках;
• платежная система обеспечивала своевременное и безопасное проведение межбанковского расчета.
Курсовая политика 2010 года была направлена на поддержание курса белорусского рубля к корзине иностранных валют вблизи паритетного значения с целью ограничить инфляционные процессы в экономике и сдержать девальвационные ожидания субъектов экономических отношений. На 1 января 2011 г. стоимость корзины иностранных валют составил 1054,68 руб., увеличившись за 2010 г. на 1,8 при установленном коридоре возможных колебаний стоимости в пределах плюс/минус 10 %. [14, с. 45]. Изменение среднего официального курса белорусского рубля по отношению к доллару США, евро и российскому рублю за 2010 г. указано в приложении А2.
Функционирование внутреннего валютного рынка определялось состоянием платежного баланса страны и характеризовалось, прежде всего, сохранением значительного дисбаланса между спросом и предложением иностранной валюты в сегменте операций субъектов хозяйствования - резидентов. В 2010 г. резидентами страны было продано 15,11 млрд. долларов США, куплено - 21,99 млрд. долларов, что выше уровня 2009 г. на 15,4 % (2,02 млрд. долларов США) и на 31,5 % (5,27 млрд. долларов США) соответственно. Чистый спрос на иностранную валюту составил 6,87 млрд. долларов США, превысив уровень 2009 года на 89,5 % [14, с. 45]. Значительный объем купленной иностранной валюты в 2010 г. был направлен на:
- погашение кредитов (35,3 % от общего объема покупки);
- закупку сырья и материалов (20,9 %);
- закупку оборудования и комплектующих (14,4%);
- оплату топливно - энергетических ресурсов (12,1 %).
В 2010 году чистая продажа иностранной валюты банками - резидентами составила 494,1 млн. долларов США (782,1 млн. долларов США в 2009 г.). Чистая продажа валюты нерезидентам сложилась в объеме 671,6 млн. долларов США против 65,3 млн. долларов США в 2009 году, что связано с проведением в ноябре 2010 г. сделки СВОП с Народным банком Китая в размере 6 млрд. юаней, что эквивалентно 900 млн. долларов США.
Процентная политика в 2010 г. была ориентирована на снижение общего уровня процентных ставок в экономике в целях повышения доступности кредитных ресурсов при сохранении депозитов в банках. Национальный банк осуществлял постепенное снижение ставки рефинансирования, установив ее с 15 сентября 2010 г. на уровне 10,5 % годовых, при 13,5 % годовых на начало 2010 г. В целом ситуация на денежных рынках в январе - декабре 2010 г. характеризовалась дефицитом ликвидности.
В целях обеспечения нормального платежного процесса, сглаживания колебаний процентных ставок на рынке межбанковских кредитов Национальный банк оказал необходимую ресурсную поддержку банкам. Средневзвешенная процентная ставка по однодневному межбанковскому кредиту в белорусских рублях сложилась в декабре 2010 г. на уровне 10,5 % годовых (в январе 2010 г. - 18,2 процента годовых). Предпринятые меры в области процентной политики обусловили уменьшение процентных ставок на кредиты и депозиты.
Средняя процентная ставка по новым кредитам банков в белорусских рублях в декабре 2010 г. сложилась на уровне 13,4% годовых, снизившись по сравнению с январем на 7,1 процентного пункта, в том числе для юридических лиц - 13 % и 7,6 процентного пункта, для физических лиц - 15,4 % и 4,4 процентного пункта соответственно.