Важным условием существования фьючерсного рынка в российской экономике является его самоокупаемость. Биржевая фьючерсная торговля должна быть организована таким образом, чтобы доходы от нее покрывали затраты биржи на ее проведение. Последнее возможно только при условии больших объемов биржевых сделок на фьючерсном рынке. В России внедрением фьючерсных контрактов в биржевой оборот занимаются многие биржевые структуры. В настоящее время разработаны фьючерсные контракты на продукцию нефтяного профиля, цветных металлов, зерно и другие биржевые товары, а также на валюту. Российские биржи осваивают механизм фьючерсной торговли и создают необходимые предпосылки для будущего развития фьючерсного рынка.
Основные тенденции во фьючерсной торговле в России можно свести к следующим направлениям:
быстрый ее рост;
увеличение доли более дорогих товаров (благородные и цветные металлы и др.);
увеличение доли контрактов на нетоварные ценности;
концентрация в основных финансово-кредитных центрах;
концентрация фьючерсной торговли на немногих биржах.
3.13 Торговля опционами на бирже
Свободнообращающийся опционный контракт (биржевой опцион) - это стандартный биржевой договор на право купить или продать биржевой актив, включая фьючерсный контракт, по цене исполнения до (или на) установленной (ую) даты (у) с уплатой за это право определенной суммы денег, называемой премией.
Аналогично ситуации с фьючерсными контрактами устоявшаяся терминология операций с опционами имеет следующий смысл. «Купить» опцион - это заключить его на условиях покупателя, а «продать» опцион - это заключить его на условиях продавца. В деловой практике опционы могут заключаться на любые рыночные активы и фьючерсные контракты. Условия заключения опционов на бирже являются стандартизированными по всем параметрам, кроме цены опциона. Биржевые опционы свободно продаются и покупаются на биржах, основываясь на тех же правилах и механизмах, которые существуют для фьючерсных контрактов. Обычно в биржевой практике используются два вида опционов: на покупку (опцион «колл») и на продажу (опцион «пут»). В первом случае покупатель опциона приобретает право, но не обязательство купить биржевой актив. Во втором случае покупатель имеет право, а не обязательство продать этот актив. Покупатель опциона может быть назван его держателем или владельцем. Продавца опциона еще называют подписчиком, или «выписывателем».
По срокам исполнения существуют два типа опционов:
американский, который может быть исполнен в любой момент до окончания срока действия опциона; европейский, который может быть исполнен только на дату окончания срока его действия.
По виду биржевого актива, который лежит в основе опционов, последние можно делить на:
товарные, основой которых является какой-либо товар (металл, золото и др.);
валютные, в основе которых лежит купля-продажа валюты;
фондовые, исходным активом которых являются акции, облигации, индексы;
фьючерсные, или опционы на куплю-продажу фьючерсных контрактов.
В отличие от фьючерсного контракта, ценой которого обычно является цена лежащего в его основе биржевого актива, функцию цены опциона выполняет премия, которую покупатель опциона уплачивает его продавцу за свое право выбора: исполнить опцион, если это ему выгодно, или отказаться от его исполнения, если это принесет покупателю убыток. Например, цена фьючерсного контракта на покупку 100 акций компании а есть рыночная цена поставки одной этой акции через три месяца, а цена опциона на покупку этого же фьючерсного контракта - это премия, которую покупатель опциона уплачивает сейчас его продавцу и составляющая обычно, лишь небольшую часть рыночной цены одной акции. Другое ценностное отличие опциона от фьючерсного контракта состоит в том, что ценовой механизм опциона удваивается. Есть цена опциона - его премия. Но исполнение прав по опциону возможно только по цене самого биржевого актива, т. е. опцион, кроме премии, имеет еще и свою цену исполнения (по западной терминологии - страйковую цену). Цена исполнения это цена, по которой опционный контракт дает право купить или продать соответствующий актив. Например, заплатив премию в размере 10 руб. в расчете на одну акцию, покупатель опциона на покупку (колл) получает право в течение трех месяцев купить 100 акций данного вида по цене 100 руб. за одну акцию (цена исполнения, или страйковая цена).
Стандартная конструкция биржевого опциона позволяет выбирать не только цены опциона (премии), но и цены его исполнения. Если стоимость фьючерсного контракта есть произведение его цены на стандартное число акций, которое лежит в его основе (например, 100 акций умножить на 100 руб., общий размер контракта составит в этом случае 10 000 руб.), то стоимость опциона на один фьючерсный контракт определяется умножением его премии на стандартное число акций согласно фьючерсному контракту, на который заключен опцион. Основные преимущества опционов состоят в следующем: а) высокая рентабельность операций с опционами; б) минимизация риска для покупателя опциона (риск не превышает величины премии) при возможном получении теоретически неограниченной прибыли. Следует отметить, что в расчете издержек покупателя опциона необходимо обязательно учитывать комиссионные фондовому посреднику и налоги государству, если таковые имеются по опционным (и фьючерсным) контрактам; в) опцион предоставляет его покупателю многовариантный выбор стратегий: покупать и продавать опционы с различными ценами исполнения и сроками поставки во всевозможных комбинациях; работать одновременно на разных опционных рынках; работать одновременно на опционных и фьючерсных рынках и т. д.; г) возможность проводить операции с биржевыми опционами точно так же, как и с фьючерсными контрактами.
Число опционных стратегий потенциально очень велико, так как существует множество стратегий в зависимости от вида опциона, цены и даты его исполнения.
Опционные стратегии делятся на следующие основные группы:
простые;
спрэд;
комбинационные;
синтетические.
Простые стратегии - это открытие одной опционной позиции, т. е. простая покупка или продажа опциона колл или пут. Спрэд - это одновременное открытие двух противоположных позиций на один и тот же вид опциона с одним и тем же активом. Иначе говоря, это одновременная покупка и продажа опциона колл или пут на один и тот же актив. Комбинационные стратегии - это одновременное открытие двух одинаковых позиций на разные виды опционов с одним и тем же активом. Иначе говоря, это одновременная покупка (продажа) опциона колл и опциона пут на один и тот же актив. Синтетические стратегии - это:
а) одновременное открытие противоположных позиций на разные виды опционов с одним и тем же активом; б) одновременное открытие позиции на физическом рынке самого актива и на опционном рынке на данный актив. Данные стратегии, по сути, аналогичны простым опционным стратегиям. Каждая группа стратегий в свою очередь имеет многочисленные разновидности.
Основное назначение вторичного фондового рынка состоит в поддержании ликвидности рынка ценных бумаг, что позволяет реализовать интересы инвесторов. В этом случае инвестор имеет возможность в любой момент продать принадлежащие ценные бумаги по рыночной стоимости. Так поддерживается доверие инвесторов к фондовому рынку как инструменту вложения временно свободных денежных средств.
Другой задачей, которую решает вторичный фондовый рынок, является повышение курсовой стоимости ценных бумаг. На вторичном фондовом рынке её решают дилеры, которые, осуществив выкуп всех эмитированных акций на первичном рынке ценных бумаг, начинают затем игру на повышение и продают ценные бумаги по более высокой рыночной стоимости.
Вторичный фондовый рынок является также инструментом для осуществления спекулятивной игры и получения спекулятивной прибыли. Эту возможность, предоставляемую вторичным рынком, широко используют профессиональные участники фондового рынка. Осуществляя большой объем операций купли-продажи ценных бумаг и стремясь приобрести их по более низкой цене и продать по более высокой, они обеспечивают тем самым ликвидность вторичного фондового рынка.