Материал: Анализ структуры капитала

По таблице 2.7 видно, что в структуре собственных источников финансирования преобладающую долю составляет нераспределенная прибыль. На конец 2013 г её доля составила 75,62 %. Причем, по сравнению с началом года её удельный вес увеличился на 0,098 %. Но по сумме, нераспределенная прибыль сократилась на 445 тыс.руб. или на 1,16 %. Что составило на конец 2013 г 34838 тыс.руб.

Уставный капитал на конец 2013 г. составил 21,124 %, а добавочный капитал - 3,156 %.

Таким образом, прибыль является основным источником пополнения собственного капитала предприятия. Прибыль распределяется решением учредительного (руководящего) органа на цели потребления и накопления. В ООО «Верховажьелес» прибыль, направленная на накопление, далее используется на развитие производства; прибыль, направляемая на потребление, используется для решения социальных задач.

Кроме того, к собственным источникам финансирования на предприятии являются амортизационные отчисления.

Таблица 2.8 - Динамика прочих источников финансирования ООО «Верховажьелес» за 2011-2013гг

По таблице 2.8 видно, что в динамике за три года 2011-2013гг сумма прочих собственных источников финансовых ресурсов снижается. Так, сумма амортизационных отчислений в отчетном году по сравнению с 2011г снизилась на 43702 тыс.руб., а по сравнению с 2013г на 83224 тыс.руб.и составили 43064 тыс.руб. Такое снижение обусловлено обновлением основных фондов.

Амортизационные отчисления не увеличивают сумму собственного капитала, они являются средством его реинвестирования.

В настоящее время производственно-хозяйственная деятельность предприятия невозможна без использования заемных средств. Рассмотрим состав и структуру заемных средств по таблице 2.9.

По таблице 2.9 видно, что в основном заемные средства предприятия представлены кредиторской задолженностью. Данный вид заемных средств на конец 2013г составляет 46,4 %. В основном это задолженность поставщикам и подрядчикам. По сравнению с началом года её доля увеличилась на 7,53 %. Краткосрочные займы занимают большую долю по сравнению с долгосрочными.

Доля долгосрочных заемных источников на конец 2013 г. составила 35,84 %. В основном это кредиты и займы.

Таблица 2.9 - Состав и структура заемных средств ООО «Верховажьелес» за 2013 г.

При привлечении заемных средств выручка от реализации продукции возрастает. Следовательно, ООО «Верховажьелес» использует заемные средства эффективно. Это позволяет предприятию увеличивать объемы совершаемых хозяйственных операций, наращивать доходы, повышать рентабельность собственного капитала, поскольку в нормальных условиях заемные средства являются более дешевым источником по сравнению с собственными финансовыми ресурсами. Кроме того, привлечение заемных средств позволяет предприятию существенно увеличить объем контролируемых финансовых ресурсов, то есть расширить инвестиционные возможности предприятия.

В составе заемного капитала, привлекаемого предприятиями для расширения хозяйственной деятельности, приоритетная роль принадлежит банковскому кредиту.

В процессе оценки условий осуществления банковского кредитования в разрезе видов кредитов используется специальный показатель - «грант-элемент», позволяющий сравнивать стоимость привлечения финансового кредита на условиях отдельных коммерческих банков со средними условиями на финансовом рынке. Расчет этого показателя осуществляется по следующей формуле:

ГЭ = 100 -  ,  (2.1)

где: ГЭ - показатель грант-элемента, характеризующий размер отклонений стоимости конкретного финансового кредита на условиях, предложенным коммерческим банком, от среднерыночной стоимости аналогичных кредитных инструментов, %

ПР - сумма уплачиваемого процента в конкретном интервале (n) кредитного периода;

ОД - сумма амортизируемого основного долга в конкретном интервале кредитного периода;

БК - общая сумма банковского кредита, привлекаемого предприятием;

i - средняя ставка процента за кредит, сложившаяся на финансовом рынке по аналогичным кредитным инструментам;

n - конкретный интервал кредитного периода, по которому осуществляется платеж средств коммерческому банку;

t - общая продолжительность кредитного периода, выраженная числом входящих в него интервалов.

В 2011г ООО «Верховажьелес» необходимо было привлечь кредит для приобретения нового оборудования в сумме 100 тыс.руб.

В этом случае есть четыре варианта:

. Кредитный договор с акционерным коммерческим Сбербанком РФ (Вологодское отделение 1950 СБ РФ) N 8638/ 014 от 20.09.2010г. Уровень годовой кредитной ставки - 18 %; процент за кредит выплачивается авансом; погашение основной суммы долга - в конце кредитного договора.

.Кредитный договор с акционерным коммерческим Сбербанком РФ (Вологодское отделение 1950 СБ РФ) N 8638/014 от 27.09.2010г. Уровень годовой кредитной ставки - 16 %; процент за кредит выплачивается в конце каждого года; основной долг амортизируется равномерно (по одной трети его суммы) в конце каждого года;

. Генеральное соглашение об овердрафтных кредитах с акционерным коммерческим Сбербанком РФ (Вологодское отделение 1950 СБ РФ) N 8638/014 от 15.10.2010г. Уровень годовой кредитной ставки - 20 %; процент за кредит выплачивается в конце каждого года; погашение основной суммы долга - в конце соглашения.

. Кредитный договор с акционерным коммерческим Сбербанком РФ (Вологодское отделение 1950 СБ РФ) N 8368/014 от 06.11.2010г. Уровень годовой кредитной ставки устанавливается дифференцированно - на первый год - 16 %; на второй год - 19 %; на третий год - 22 %; процент за кредит выплачивается в конце каждого года; погашение основной суммы долга в конце кредитного периода.

Среднерыночная ставка процента за кредит по аналогичным кредитным инструментам составляет 20 % в год.

Исходя из приведенных данных рассчитаем грант-элемент по каждому из договоров.

Вариант 1.

ГЭ = 100 - -3 %

Вариант 2.

ГЭ = 100 -  = - 4%

Вариант 3.

ГЭ = 100 -  = 0

Вариант 4.

ГЭ = 100 -  = 3 %

Результаты проведенных расчетов позволяют ранжировать значения грант-элемента по степени снижения эффективности условий кредитования для предприятия по таблице 2.10.

Таблица 2.10 - Сравнительная оценка кредитов ООО «Верховажьелес»

Таким образом, проведя соответствующие расчеты, ООО «Верховажьелес выбрало 4 вариант кредитования - уровень годовой кредитной ставки устанавливается дифференцированно.

3. ПУТИ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ СОСТАВА И СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА ООО «ВЕРХОВАЖЬЕЛЕС»

Проблема финансирования, как правило, является важным фактором для многих вполне обоснованных и достаточно рентабельных инвестиционных проектов.

Как показывает практика, при наличии благоприятных условий для осуществления инвестиционного кредитования ссудозаемщик может вполне обоснованно рассчитывать на получение недостающих ему средств только в том случае, если значительная часть потребности в капитале будет покрываться им самим из собственных источников финансирования. При этом минимально допустимая доля собственного капитала в зависимости от уровня проектного риска и кредитоспособности заемщика будет находиться в пределах от 25 до 50%.

В качестве источников средств, направляемых на финансирование долгосрочных инвестиций, в теории и практике финансово-инвестиционного анализа традиционно выделяют собственный и заемный капитал. Это позволяет финансовым аналитикам объективно оценить среднюю взвешенную цену инвестированного в проект капитала. Однако такая классификация источников средств финансирования инвестиций в определенной мере противоречит классификации данных источников, используемой в отечественной системе бухгалтерского учета и государственного статистического наблюдения.

Для обоснования оптимальной структуры средств финансирования целесообразно использовать другую классификацию. Подразделение собственного капитала на внешние и внутренние источники средств, а также выделение кредитов банка, займов прочих организаций, средств, поступающих за счет выпуска корпоративных облигаций, бюджетных ассигнований и прочих, в отдельную обособленную группу заемных источников финансирования позволит финансовым аналитикам учесть специфические цели, стоящие отдельно перед владельцами компании и её кредиторами. Кроме того становится возможным детерминация уровня финансового риска, дополнительно возлагаемого на собственников компании, напрямую связанного с постоянными финансовыми издержками по обслуживанию инвестированного капитала и долей заемных средств в общем объеме финансирования долгосрочных инвестиций.

Для обоснования структуры капитала можно использовать следующие критерии оценки: скорость возврата инвестированного капитала, показатель рентабельности собственного капитала, средняя взвешенная цена капитала.

В ходе анализа и оценки оптимальной структуры капитала инвестиционного проекта рекомендуется придерживаться следующих этапов.

.Оценивается общая потребность в капитале вне зависимости от возможных источников финансирования. В данном случае - 9516 тыс.руб.

.Определяется максимально возможная доля собственного капитала в общей величине средств, направленных на финансирование долгосрочных инвестиций.

.Рассчитывается показатель «рентабельность - финансовый риск» для всех вариантов структуры инвестированного капитала.

.Рассчитывается скорость возврата инвестированного капитала.

.В пределах между наибольшей долей собственного капитала и его нулевым уровнем в общем объеме средств финансирования с использованием критерием максимума показателя ʎ и минимума РВ определяется оптимальная комбинация средств, поступающих на финансирование долгосрочных инвестиций из различных источников [8,с.151].

Из таблицы 3.1 видно, что в указанных пределах (доля собственного капитала от 0 до 50%) показатель «рентабельность риск» имеет наилучшее значение при удельном весе заемного капитала, равном 80% (ʎ=13,606), а срок окупаемости равен 2,1 года. Однако в случае снижения доли заемного капитала до 60% значение РВ составит 1,627 года, а ʎ=10,29.

В том случае, если нормативное значение РВ будет соответствовать 3,5 года, рациональнее выбрать структуру средств финансирования с 60%-ной долей заемного капитала.

Таблица 3.1 - Оценка оптимальной структуры капитала для приобретения нового комплекса в ООО «Верховажьелес»

В нашем случае, окупаемость проекта запланирована в течение двух лет. Следовательно, оптимальная структура источников финансирования по приобретению нового комплекса будет следующей:

заемных средств - 80%;

собственных средств - 20%.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

ООО «Верховажьелес» осуществляет лесозаготовительные работы, занимается производством круглых лесоматериалов.

За три анализируемых года 2011-2013 гг. наблюдалось постепенное расширение производственной деятельности предприятия. В течение трех анализируемых лет за 2011-2013 гг выручка от реализации увеличивается. В 2013 г по сравнению с прошлым годом выручка от реализации возросла на 63,6 %. Увеличение выручки от реализации наблюдается по всем видам продукции. Наибольший рост произошел по покупной древесине - в 14 раз.

Шестьдесят пять процентов всей реализации лесопродукции осуществляется на внутренний рынок и на экспорт через комиссионера, которым является ЗАО «ХК «Вологодские лесопромышленники».

Данное предприятие является доходным. В целом от финансово-хозяйственной деятельности ООО «Верховажьелес» в 2013 г. получил прибыль до налогообложения в размере 140 тыс. руб. По сравнению с прошлым годом она сократилась на 27709 тыс. руб.

По 2013 г. получена чистая прибыль в размере 145 тыс. руб.

За отчетный период стоимость имущества предприятия возросла на 109190 тыс. руб., или на 41,7 % и составила 371062 тыс.руб. Это произошло за счет увеличения оборотного капитала - на 67471 тыс. руб. или на 47,62 % и внеоборотного капитала на 41719 тыс. руб или на 34,71 %.

Пассивная часть баланса характеризуется преобладающим удельным весом заемных источников средств. На конец 2013 г. их доля составила 87,58%. Это характеризует организацию как финансово неустойчивую.

В структуре собственных источников финансирования преобладающую долю составляет нераспределенная прибыль. На конец 2013 г её доля составила 75,62 %.

В основном заемные средства предприятия представлены кредиторской задолженностью. Данный вид заемных средств на конец 2013г составляет 46,4 %. В основном это задолженность поставщикам и подрядчикам.

При привлечении заемных средств выручка от реализации продукции возрастает. Следовательно, ООО «Верховажьелес» использует заемные средства эффективно. Это позволяет предприятию увеличивать объемы совершаемых хозяйственных операций, наращивать доходы, повышать рентабельность собственного капитала, поскольку в нормальных условиях заемные средства являются более дешевым источником по сравнению с собственными финансовыми ресурсами.

На условиях инвестиционного кредита в ООО «Верховажьелес» приобретается комплекс Харвастер Джон Дир 1270D, общей стоимостью 9516 тыс.руб.

Оптимальная структура источников финансирования по приобретению нового комплекса будет следующей:

заемных средств - 80%;

собственных средств - 20%.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРНЫХ ИСТОЧНИКОВ:

1.Федеральный закон Российской Федерации от 25 февраля 1999 г. №39 ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации в форме капитальных вложений».