Материал: Анализ структуры капитала

Несмотря на довольно значительный перечень рассмотренных классификационных признаков, он тем не менее не отражает всего многообразия видов используемого капитала предприятия, задействованных в научной терминологии и практике финансового менеджмента [3,с.280].

1.4 Понятие стоимости компании и причины управления ею

Всего несколько лет назад лишь ограниченный круг финансовых аналитиков и топ-менеджеров российских компаний четко представляли себе, что такое «стоимость компании», как она определяется и как можно использовать эту категорию для поиска оптимальных решений по управлению компанией. Однако процесс интеграции российской экономики в мировую рыночную систему протекает не только в сфере чисто материальной, но и оказывает влияние на систему корпоративного мышления, вследствие чего все большее число российских компаний управляются с использованием стоимостных оценок предлагаемых стратегий развития.

Действительно, именно создаваемая для акционеров стоимость в долгосрочной перспективе является наилучшим критерием оптимальности принимаемых управленческих решений. Именно держатели акций, являясь остаточными претендентами на денежные потоки компании, для принятия решений нуждаются в отличие от любого другого круга заинтересованных лиц (менеджеров, наемных рабочих, общества в целом) в максимально полной информации, мыслят долгосрочными категориями и должны эффективно управлять всеми денежными потоками компании.

Таким образом, управление стоимостью компании с целью ее увеличения в долгосрочной перспективе позволяет компании в максимальной степени удовлетворить интересы собственников компании, определить оптимальные стратегические направления своего развития и выработать систему управленческих мер, способствующих достижению поставленных целей.

Процесс управления рыночной стоимостью компании использует в качестве базы доходный подход к оценке компании (бизнеса). В рамках данного подхода стоимость компании представляет собой сумму денежных потоков, которые будут созданы компанией, скорректированных с учетом факторов времени и соответствующих рисков, за вычетом всех требований к компании.

Построение операционной модели деятельности компании позволяет проанализировать факторы, оказывающие воздействие на величину стоимости компании (различные компоненты модели денежного потока), определить чувствительность количественной величины стоимости к изменению того или иного фактора и выработать оптимальный вариант реструктуризации компании. При этом используются три основные стратегии внутренней реструктуризации: операционная, инвестиционная и финансовая.

В рамках операционной стратегии рассматриваются управленческие решения, оказывающие влияние на эффективность текущей деятельности компании, в том числе:

управление оборотными средствами с конечной целью оптимизации их структуры и сроков оборачиваемости;

управление денежными средствами с целью поддержания устойчивой платежеспособности компании в долгосрочной перспективе;

управление издержками предприятия с целью обеспечения максимального уровня отдачи от используемых ресурсов и т.д..

При анализе возможностей использования той или иной инвестиционной стратегии рассматривается как расширение деятельности (в первую очередь увеличение выпуска наиболее рентабельных видов продукции), так и ее сокращение с продажей избыточных активов.

Рассмотрение финансовых стратегий внутренней реструктуризации позволяет моделировать влияние различных способов финансирования деятельности компании на конечную величину ее стоимости.

Помимо внутренних стратегий реструктуризации, необходимо также оценить влияние возможных различных вариантов внешней реструктуризации (слияния, поглощения, выделение «центов роста», ликвидация убыточных подразделений и т.д.) с точки зрения приращения стоимости компании [14,с.114].

2. СТРУКТУРА И СТОИМОСТЬ КАПИТАЛА ООО «ВЕРХОВАЖЬЕЛЕС»

2.1 Экономическая характеристика предприятия

Общество с ограниченной ответственностью «Верховажьелес» приобрело права и обязанности юридического лица 4 декабря 1997 года, с момента регистрации Комитетом по Управлению имуществом Администрации Верховажского района № 145 от 9.12.1997 г.

Верховажский лесхоз расположен в северной части Вологодской области на территории Верховажского административного района. Местонахождение ООО «Верховажьелес» п.Верховажье Верховажского района Вологодской области, ул. Стебнева, дом 2.

Протяженность территории лесхоза с севера на юг 66 км, с запада на восток 84 км. Контора лесхоза находится в районном центре СП.Верховажье в 39 км. От ближайшей железнодорожной станции Вельск Северной железной дороги и в 223 км. От областного центра г. Вологды.

Общая площадь лесхоза составляет 265305 га., в том числе покрытая лесом 237312 га. Леса расположены в бассейне верхнего течения реки Вага одним большим массивом. В лесных массивах, закрепленных за лесхозом, все основные лесопромышленники района.

Основным видом деятельности общества является комплекс лесозаготовительных, лесоплавных, лесоперевалочных и лесохозяйственных работ, производство круглых лесоматериалов, пиломатериалов, деревообработка. Кроме того, организация осуществляет комплекс работ по наиболее полному использованию древесного сырья за счет переработки древесины, отходов лесозаготовок и лесопиления.

С 2007 г. весь технологический процесс по выпуску круглых лесоматериалов ведется механизированным способом в лесосеке.

Вся заготовленная древесина вывозится на нижний склад для дальнейшей разделки. Выход деловой древесины составляет 70-75%, которая идет на реализацию и лесопиление. В течение 2013 г. привлекалось для заготовки древесины шесть комплексов подрядчиков. Сортименты с лесосек вывозят специализированные автомашины (сортиментовозы) до потребителя, до станции Вага и Явенского ЛЗУ, где происходит погрузка в полувагоны или до промежуточного склада. В отчетном году комплексами произведено 57 % готовой продукции, подрядчиками - 43%.

Основным поставщиком ГСМ и ТМЦ является ЗАО «ХК Вологодские лесопромышленники». Так в 2008 г. с ЗАО «ХК Вологодские лесопромышленники» заключен Агентский договор, согласно которому Агент принимает на себя обязательство совершать от своего имени, но в интересах и за счет Принципала юридические и физические действия, а Принципал обязуется уплатить Агенту вознаграждение. Под фактическими и юридическими действиями понимается поиск потенциальных поставщиков ГСМ и ТМЦ, заключение от своего имени договоров купли-продажи товаров и оказания услуг, контроль за ходом выполнения условий заключенных договоров, осуществление расчетов с продавцами и т.д. Принципал выплачивает Агенту агентское вознаграждение, размер которого в 2001 г. составил 1880,1 тыс.руб.

Деловая древесина (пиловочник и баланс) ООО «Верховажьелес» реализуется в пределах района, области, а также в соседнюю Архангельскую область. Наиболее крупными потребителями являются АО «Сокольский ЦБК», ЗАО ПКК «Русьпромсервис», ООО «Вельсклеспром», ООО «Вельский РМЗ», ЗАО «Солдек», ЗАО «Ликсон», ООО «Ликон - плюс» г. Вологда и другие организации и фирмы. Дровяная древесина и отходы от лесопиления продаются в основном населению, бюджетным организациям и МУ «Верховажские теплосети».

Пиломатериалы (доска обрезная, не обрезная, брус) идут на вторичную обработку, а также используются на собственные нужды. Вагонка, доска половая, обшивочная доска, а также готовая продукция (рамы, косяки, срубы бань) пользуются большим спросом у частных лиц и предпринимателей.

Рассмотрим основные показатели производственной деятельности организации.

Таблица 2.1 - Основные показатели производственной деятельности ООО «Верховажьелес» за 2011-2013 гг.

По данным таблицы 2.1 видно постепенное расширение производственной деятельности предприятия за 2011-2013 гг. Причем такая тенденция наблюдается по всем видам производств. Так в 2013 г. произошло увеличение заготовки на 20 %, вывозки на 40,8 %, разделки на 14,6 %.

В целом по всем видам план по производству выполнен. Исключение составляет деловая разделка. По этому виду производства план не выполнен на 4,94 %.

Шестьдесят пять процентов всей реализации лесопродукции осуществляется на внутренний рынок и на экспорт через комиссионера, которым является ЗАО «ХК «Вологодские лесопромышленники». Между комиссионером и комитентом заключен договор комиссии, согласно которого комиссионер обязуется по поручению комитента и за его счет, за обусловленное в договоре комиссионное вознаграждение совершать сделки по реализации продукции комитента, а так же заключать контракты с покупателями на поставку продукции. Выручка от реализации поступает от покупателей на счет комиссионера, затем комиссионер удерживает из этих средств вознаграждение, компенсирует за счет них расходы и штрафы, а оставшиеся средства перечисляет комиссионеру.

Рассмотрим изменение и состав выручки от реализации по таблице 2.2.

По таблице 2.2 видно, что в течение трех анализируемых лет за 2011-2013 гг выручка от реализации увеличивается. В 2013 г по сравнению с прошлым годом выручка от реализации возросла на 63,6 %. Увеличение выручки от реализации наблюдается по всем видам продукции. Наибольший рост произошел по покупной древесине - в 14 раз.

Таблица 2.2 - Динамика и структура выручки от реализации отдельных видов продукции ООО «Верховажьелес» за 2011-2013 гг

В структуре выручки от реализации наибольший удельный вес составляет деловая древесина. В 2013 г. её доля составила 77,73 %. Значительный удельный вес составили услуги - 13,58 %. Остальные виды продукции занимают незначительный удельный вес.

ООО «Верховажьелес» имеет организационную структуру с системой подразделений. Имеются следующие отделения:

администрация;

основное производство;

вспомогательное производство.

В основное производство включены следующие участки:

сырьевой склад;

лесозаготовительное производство;

лесопильное производство.

Во вспомогательное производство включены следующие участки:

склад;

автопарк;

АХП;

ремонтная бригада.

Аппарат управления данной структуры состоит из одного отдела - администрация. В отделе администрации функционируют следующие работники: инспектор по кадрам, экономист, главный бухгалтер, главный инженер, начальник производства, начальник по снабжению, начальник по сбыту.

Генеральный директор руководит в соответствии с действующим законодательством всеми видами деятельности организации. Организует работу и эффективное взаимодействие отделов.

Заготовка древесины производится малыми комплексными бригадами (МКБ) методом узких лент с трелевкой за вершины. В состав бригад входят: вальщик леса, лесоруб, тракторист на трелевке и вывозке леса, чокеровщик леса, два обрубщика сучьев. Валка леса производится бензомоторными пилами. Подача хлыстов под разделку на сортименты на нижний склад производится маневровыми тепловозами. Для обслуживания и ремонта лесозаготовительной техники во всех цехах имеются ремонтные бригады, в состав которых входят слесари по ремонту лесозаготовительного оборудования, электросварщики ручной сварки, кузнецы ручной ковки, токари и др. специалисты. Так как заготовка древесины производится согласно договора-подряда с ЗАО «ХК «Вологодские лесопромышленники», поэтому вывезенная древесина в хлыстах поставляется на нижний склад на сцепах по УЖД. Затем древесина реализуется ЗАО «ХК «Вологодские лесопромышленники». Связь с центром сбыта осуществляется с помощью имеющихся у общества транспортных средств. В 2013 г. среднесписочная численность работников составила 411 человек.

Рассмотрим основные экономические показатели деятельности ООО «Верховажьелес» за 2011-2013 гг по таблице 2.3.

По таблице 2.3 видно, что экономический потенциал предприятия в динамике за три года увеличивается, производство лесоматериалов развивается. Так, выручка от реализации в 2013 г составила 440031 тыс.руб. Это больше прошлого года на 63,6%, а 2011 г - на 186,7 %. Затраты на производство и реализацию продукции в ООО «Верховажьелес» также возрастают, но более быстрыми темпами. В связи с этим, прибыль от реализации в отчетном году по сравнению с 2012 г сократилась на 92,3 % и составила 3454 тыс.руб. В основном это произошло из-за нехватки пиловочника, особенно в летний период.

Таблица 2.3 - Основные экономические показатели деятельности ООО «Верховажьелес» за 2011-2013 гг