Материал: Анализ приобретения оборудования машиностроительным предприятием на условиях лизинга и кредита
2.2 Анализ приобретения оборудования
на условиях лизинга
Теперь разберем лизинговую схему.
Как уже отмечалось, ОАО «ВМЗ» имеет возможность приобретения технологического оборудования сборочных комплектов КМУ у лизинговой компании ООО “Альянс” в финансовый лизинг сроком на 6 лет с возможностью его выкупа по остаточной стоимости.
Стоимость оборудования - 100 000 долл.
Лизинговые платежи по договору производятся раз в квартал, то есть всего предусмотрено 24 платежа.
Остаточная стоимость, по которой оборудование будет выкупаться в собственность рассчитана в размере 1 процента от балансовой стоимости производственного комплекса.
Платежи производятся в начале периода (квартала).
Стоимость привлекаемых кредитных ресурсов составляет 30 процентов годовых. Лизинговая маржа - 4 процента годовых.
Для расчета суммы лизинговых платежей используется формула аннуитетов.
;
где:
Р - сумма арендных платежей;
А - стоимость арендуемого имущества;
П - срок договора;
И - ставка лизингового процента;
Т - периодичность арендных платежей.
В соответствии с рассматриваемыми нами условиями рассчитываем расходы предприятия по финансовому лизингу:
Для определения суммы платежа,
скорректированного на величину остаточной стоимости, применяется формула
дисконтного множителя:
где: Кос - коэффициент поправок по остаточной стоимости; ОС - остаточная стоимость.
С учетом корректировки на К (коэффициент остаточной стоимости) сумма арендного платежа будет равна:
883 * 0,9986 = 9 869 долл.
Таким образом, сумма лизинговых платежей при 1%-ной остаточной стоимости оборудования составит:
(9 869 * 24) + 1 000 = 236 856 + 1 000 = 237 856.
Так как первый арендный платеж
осуществляется авансом в момент подписания лизингополучателем протокола о
приемке оборудования, то есть не в конце, а вначале процентного периода при
квартальной периодичности уплаты процента, то в расчет суммы платежа вносится
еще одна корректировка по формуле:
;
где Кап - коэффициент поправок по авансовым платежам
Данный поправочный коэффициент равняется:
КАП=1 / (1 + 0,885) = 0,9217.
Это означает, что расходы предприятия снижаются почти на 8 процентов за счет срока выплат лизинговых платежей.
С учетом этого поправочного коэффициента общая сумма лизинговых платежей составляет:
856 * 0,9217 + 1 000 = 218 310 +1 000 = 219 310 долл.
Согласно существующим правилам в расходы предприятия по получению оборудования также должны войти затраты, идентичные по направленности и суммам кредитной схеме покупки оборудования.
Расходы предприятия по таможенным пошлинам, сборам и НДС учитываем в режиме договоренности с лизинговой компанией о том, что эти платежи вносятся в лизинговое соглашение.
Лизингодатель (лизинговая компания) оплачивает их на границе, а затем они дополнительно учитываются в лизинговых платежах в течение года и оплачиваются предприятием-лизингополучателем сверх расчетной величины лизинговых процентов на условиях привлечения для данной сделки кредитных ресурсов и получения лизингодателем соответствующей лизинговой маржи. Как видно, обе стороны (лизинговая компания и лизингополучатель) заинтересованы в данной схеме.
Однако, в отличие от расходов по кредиту, удорожание будет производиться не по коэффициенту 0,3, а по коэффициенту 0,04 (лизинговая маржа).
Произведем расчет расходов
предприятия по таможенным пошлинам, сборам и НДС в таблице 4.
Таблица 4
Расчет расходов предприятия по таможенным пошлинам, сборам и НДС, (долл.)
|
Вид расходов |
Основной долг |
Проценты по кредиту |
Сумма основного долга и процентов |
Удорожание |
Суммарные расходы |
|
1 |
2 |
3 |
4 = 2 + 3 |
5 = 4 * 4% |
6 = 4 + 5 |
|
Таможенные пошлины |
20 000 |
6 000 |
26 000 |
1 040 |
27 040 |
|
Таможенные сборы |
150 |
45 |
195 |
8 |
203 |
|
НДС |
24 030 |
7 209 |
31 239 |
1 250 |
32 489 |
|
Итого: |
44 180 |
13 254 |
57 434 |
2 298 |
59 732 |
Таким образом, общая величина расходов компании по таможенным пошлинам, сборам и НДС составляет 59 732 долл.
Расходы предприятия по лизингу (с выплатой в начале квартала) с учетом расходов по таможенным пошлинам, сборам, налогу на добавленную стоимость составят:
310 + 59 732 = 279 042 долл. (см. Таблица 5).
Платежи производятся равными долями в начале каждого квартала на протяжении всего договора лизинга.
Таблица 5
График лизинговых платежей, (долл.)
|
Дата |
Сумма платежа |
|
01.01.2008 |
11 626,75 |
|
01.04.2008 |
11 626,75 |
|
01.07.2008 |
11 626,75 |
|
01.10.2008 |
11 626,75 |
|
01.01.2009 |
11 626,75 |
|
01.04.2009 |
11 626,75 |
|
01.07.2009 |
11 626,75 |
|
01.10.2009 |
11 626,75 |
|
01.01.2010 |
11 626,75 |
|
01.04.2010 |
11 626,75 |
|
01.07.2010 |
11 626,75 |
|
01.10.2010 |
11 626,75 |
|
01.01.2011 |
11 626,75 |
|
01.04.2011 |
11 626,75 |
|
01.07.2011 |
11 626,75 |
|
01.10.2011 |
11 626,75 |
|
01.01.2012 |
11 626,75 |
|
01.04.2012 |
11 626,75 |
|
01.07.2012 |
11 626,75 |
|
01.10.2012 |
11 626,75 |
|
01.01.2013 |
11 626,75 |
|
01.04.2013 |
11 626,75 |
|
01.07.2013 |
11 626,75 |
|
01.10.2013 |
11 626,75 |
|
Итого: |
279 042 |
.3 Сопоставление расходов предприятия при
покупке оборудования за счет кредитных средств по сравнению с расходами по
лизингу
Сопоставление расходов предприятия при покупке оборудования за счет кредитных средств по сравнению с расходами по лизингу будет следующим:
465 / 279 042 = 1,170, то есть расходы по кредиту превышают расходы по лизингу на 17 процентов.
Таким образом, можно сделать вывод, что лизинг, как метод долгосрочного инвестирования может быть достаточно выгоден для предприятия по сравнению с другими формами инвестирования в основные производственные фонды.
Вместе с тем, справедливости ради, следует отметить, что приведенный пример учитывает не все варианты расчетов по обеим схемам.
Так, например, для предприятия, купившего оборудование за счет полученного кредита, источником возмещения заемных средств кредитору может являться амортизация. Погашение кредита за счет амортизации позволит освобождать от налога часть прибыли и существенно снизит расходы по данной схеме. Это следует учитывать финансовым менеджерам компании при выборе способа долгосрочного инвестирования.
Кроме того, для более полной оценки эффективности инвестирования каждый вариант инвестирования в основные производственные фонды предприятия должен быть дополнен расчетом показателей эффективности с учетом влияния на финансовые результаты фактора времени.
Эти расчеты называются методами финансовой математики и составляют основу расчетов в инвестиционном анализе, финансовом менеджменте, оценке бизнеса и других экономических дисциплинах.
Два основных приема в финансовой математике - это накопление или расширение и обратный ему метод дисконтирования.
В процессе инвестиционного анализа необходимо сопоставлять затраты и доходы (выгоды), возникающие в различное время. При этом затраты на осуществление проекта, как правило, растягиваются во времени, а доходы от проекта, помимо растягивания во времени, еще и возникают обычно после осуществления затрат.
Это вызывает их разновеликость, несоразмерность в различные периоды времени, что необходимо учитывать финансовому менеджеру при сопоставлении различных вариантов долгосрочного инвестирования.
Однако, все вышеизложенное отнюдь не умаляет
достоинств лизинга как метода долгосрочного инвестирования, что и было доказано
на практическом примере.
3. Развитие лизинга в 2014 году в Российской
Федерации
Объем и динамика рынка
В первом полугодии 2014 года российский рынок
лизинга продолжил снижение: новый бизнес (стоимость имущества) за январь-июнь
2014 года составил около 344 млрд руб. (сокращение по отношению к первом
полугодии 2013г. - около 2,5%), а сумма новых лизинговых договоров - 505 млрд
руб. (сокращение на 15%). Стоит заметить, что новый бизнес (стоимость
имущества) менее волатильный показатель, чем сумма новых договоров. Так в
первом полугодии 2012 его темп прироста составил 20%, а по сумме новых
договоров около 34%, в первом полугодии 2013 новый бизнес сократился на 9%, а
сумма новых договоров почти на 17%. Столь существенная разница между темпами
изменения показателей в первом полугодии 2014, на наш взгляд, объясняется
снижением количества крупных сделок в сегментах авиа- и ж/д лизинга, объемы
которых сократились на 26% и 44% соответственно. На снижении суммы новых
договоров также сказался рост розничных сделок за счет активного участия в них
государственных лизинговых компаний (количество сделок госкомпаний увеличилось
в первом полугодии 2014г. на 50% по сравнению с первым полугодием 2013г.).
Сегментами, показавшими положительную динамику новых сделок, стали грузовой
(+16%) и легковой (+23%) автотранспорт. Значительный объем сделок, заключенных
компанией ВТБ Лизинг, «вытянул» сегмент строительной и дорожно-строительной
техники также в плюс.
Таблица 6. Индикаторы развития рынка лизинга
|
Показатели |
За 6 мес. 2011г. |
2011г. |
За 6 мес. 2012г. |
2012г. |
За 6 мес. 2013г. |
2013г. |
За 6 мес. 2014г. |
2014г. |
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
(прогноз оптим/пессим) |
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
Объем нового бизнеса (стоимости имущества), млрд руб. |
320 |
741 |
384,5 |
770 |
353 |
783 |
344 |
745/627 |
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
Сумма новых договоров лизинга, млрд руб. |
530 |
1300 |
712 |
1320 |
594 |
1300 |
505 |
1235 /973 |
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
Средняя сумма сделки, млн. руб. |
11,2 |
12,1 |
11,2 |
9,2 |
8,2 |
8,6 |
5,5 |
- |
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
Концентрация топ-10 компаний в портфеле |
н/д |
59,0% |
н/д |
56,5% |
н/д |
н/д |
57,4 |
- |
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
Индекс
розничности<#"814110.files/image014.gif">
Привлечение средств путем выпуска облигаций практикуют компании с госучастием и другими российскими собственниками, кроме банков и производителей оборудования. Однако в текущей макроэкономической ситуации в финансировании российских компаний потенциальные инвесторы видят высокие риски, что отрицательно отразилось на конъюнктуре долгового рынка. При снижении активности инвесторов и удорожании заемных средств подобный долговой инструмент не выглядит привлекательным с экономической точки зрения. В то же время, с 1 июля законодательство РФ позволяет российским эмитентам выпускать обеспеченные облигации, которые [в отличие от необеспеченных] должны дать возможность привлекать финансирование под меньшие процентные ставки и на более длительные сроки. Согласно опросу, проведенному «Эксперт РА», около 15% лизинговых компаний не исключает использования такого вида секьюритизации активов в среднесрочной перспективе при улучшении ситуации на долговом рынке. «Для лизинговых компаний обеспеченные облигации являются интересным инструментом, позволяющим снизить стоимость заимствований денежных средств на долговом рынке. По сравнению с необеспеченными облигациями более низкие ставки купона по обеспеченным определяют заинтересованность эмитентов в использовании данного инструмента. Наличие же у лизинговых компаний имущества, которое может быть оформлено в качестве обеспечения, создает широкие возможности для выхода на долговой рынок путем эмиссии обеспеченных облигаций» - комментирует Андрей Коноплев, генеральный директор ВТБ Лизинг. Стоит отметить, что активное использование такого инструмента как обеспеченные облигации может ограничиться только сегментом сделок и компаний среднего размера. Крупные сделки, как правило, проводятся компаниями с широким доступом к капиталу, которым облигации удобны из-за отсутствия обеспечения, а при мелких сделках затраты на оформление и сопровождение пула обеспечения могут привести к низкой эффективности таких облигаций для лизингодателя. Лидеры рынка В топ-3 по объёму нового бизнеса (стоимости имущества) за 1П2014г. вошли «ВЭБ-лизинг» и ВТБ Лизинг, поднявшиеся на 1-е и 2-е место соответственно. Третье место заняла компания Европлан. В совокупности на тройку лидеров приходится около 40% всего объема нового бизнеса (за 1П13 год - 33%, за 1П12 год - 37%, за 1П11 год - 43%). Концентрация рынка в 1П2014г. продолжает расти: на крупнейшего лизингодателя приходится 20% новых сделок (в 1П2013г. - 14,6%, в 1П2012г. - 30,2%). На долю 10 крупнейших компаний пришлось около 65% нового бизнеса (в 1П2013г. - 55,1%, в 1П2012г. - 65%). В структуре рынка по видам собственности произошли заметные изменения: доля государственных лизинговых компаний возросла на 7 п.п. (график 3), связано это с наращиванием розничных сделок (в первую очередь компаниями «ВЭБ-лизинг» и ВТБ Лизинг) на фоне сокращения крупных сделок в ж/д- и авиа сегментах. Распределение сделок по регионам и сегментам В территориальном распределении лизинговых
сделок за первое полугодие 2014г. по сравнению с первым полугодием 2013г.
произошел рост новых сделок за пределами РФ. Значительная часть из них пришлась
на компании ГТЛК и «ВЭБ-лизинг». По данным этих компаний, сделки были совершены
в рамках сотрудничества с Республикой Казахстан. По
административно-территориальным единицам распределение не претерпело
значительных изменений: доля Москвы увеличилась примерно на 5 п.п., а доля
Санкт-Петербурга снизилась на 7,1 п.п., что объясняется крупными разовыми авиасделками
в прошлом году (поставка самолетов для компании Трансаэро).
Доля ж/д техники в сумме новых договоров
продолжает стремительно снижаться: если в первом полугодии 2013г. она достигала
34%, то в первом полугодии 2014г. - уже 22,3%. Авиасегмент после рекордного
роста в прошлом году (доля его выросла с 2% до 19,8%) также продемонстрировал
отрицательную динамику (доля сегмента снизилась до 17,2%). Как следствие,
автолизинг впервые с 2008 года стал крупнейшим сегментом (31%) в структуре
нового бизнеса. Грузовой и легковой автотранспорт показали высокие темпы
прироста новых договоров (16% и 23% соответственно), при этом «ВЭБ-лизинг»
теперь занимает первое место по новым сделкам в сегменте грузового и легкового
автолизинга. Компания ВТБ Лизинг значительно нарастила объем новых договоров в
сегменте строительной и дорожно-строительной техники, что положительно
сказалось на доле сегмента (рост с 7,6% до 10,5%) в сумме новых договоров. Компания
заключила крупную сделку с «ГБУ Автомобильные дороги» (г. Москва), в рамках
которой начала поставки коммунальной техники в объеме более 1,5 тыс. единиц и
на сумму более 8 млрд руб. Без учета ВТБ Лизинг сегмент строительной и
дорожно-строительной техники в первом полугодии 2014г. сократился бы на 13%. В
целом по рынку положительные темпы прироста, помимо автомобилей и строительной
техники, продемонстрировали еще 9 сегментов (график 5). Среди них -
машиностроительное, металлообрабатывающее и металлургическое оборудование,
недвижимость, суда и пр. Но с учетом того, что эти сегменты имеют слабую
корреляцию, а их доля в общем объеме рынка около 21% - они не смогли переломить
сложившуюся тенденцию сокращения лизингового рынка России.
Таблица 7. Структура рынка по предметам лизинга
* - без учета компаний Скания Лизинг и ВФС Восток ** - при оценке доли сегмента экспертно учтена и
компания Росагролизинг
Заключение
Помимо традиционных источников долгосрочного финансирования все чаще российские предприятия используют финансовый лизинг. Предприятия могут воспользоваться лизингом для получения основных фондов во временное владение и пользование. В условиях мирового финансового кризиса финансовый лизинг может рассматриваться в качестве перспективного направления финансирования инвестиционных проектов. Несмотря на то, что юридическое право собственности на объект лизинга остается у лизингодателя, финансовый лизинг рассматривается как одна из финансовых альтернатив приобретения основных фондов. Финансово-экономический эффект лизинга достигается за счет большей экономии по уплате налогов с прибыли, чем при традиционном способе приобретения имущества с использованием кредита. Здесь наиболее важна возможность проведения ускоренной амортизации при лизинге. Но, ставка лизинга при этом может быть несколько выше, чем при кредите. Лизинг в России - сравнительно новый вид деятельности. Для стимулирования инвестиций в производственную сферу, для обновления промышленного потенциала, для повышения конкурентоспособности отечественных производителей нашей стране необходимо развивать лизинговые отношения. Но для этого нужно создать соответствующие условия. Как показывает опыт других передовых стран мира, этому уделяют самое пристальное внимание: соответствующее законодательство, налоговые льготы и т.д. Нашим производителям и предпринимателям нужно создать условия, при которых они стремились бы развивать этот род деятельности. Для этого в первую очередь следует добиваться появления лизинговых сделок с достаточно длинными сроками действия. Ведь именно такие договора будут нести реальные инвестиции в экономику. Также правительство, прежде всего, должно если не освободить, то хотя бы снизить в два и более раз налог на прибыль, полученную лизингодателями от реализации договоров по лизингу со сроком действия три и более лет. Также следует стимулировать банки предоставлять кредиты лизинговым компаниям, которые заключают длительные договора. Кроме этого, необходимо рассмотреть возможность снижения таможенных пошлин и налогов по товарам, ввозимым на территорию РФ и являющимся объектами международного финансового лизинга. Безусловно, вышеперечисленные меры должны способствовать развитию лизинговых компаний и операций, производимых ими. Список использованной литературы
1. Брусов, П. Н. Финансовый менеджмент. Финансовое планирование : учеб. пособие / П. Н. Брусов, Т. В. Филатова. - М.: КНОРУС, 2012. - 226 с. . Бурмистрова, Л. М. Финансы организаций (предприятий). - М.: ИНФРА-М, 2009 г. - 240 с. . Бусов, В. И. Оценка стоимости предприятия (бизнеса): учеб. для бакалавров / В. И. Бусов, О. А. Землянский, А. П. Поляков; под ред. В. И. Бусова. - М. : Юрайт, 2013. - 430 с. . Галицкая, С. В. Финансовый менеджмент. Финансовый анализ. Финансы предприятий: [комплексный подход к управлению финансами]: учебное пособие / С. В. Галицкая. - Москва: Эксмо, 2008. - 649 с. . Грачева, Е. Ю. Финансовое право: схемы с комментариями : учеб. пособие / Е. Ю. Грачева. - 2-е изд., доп. и перераб. - М. : Проспект, 2013. - 110 с. . Григорьева, Т. И. Финансовый анализ для менеджеров: оценка, прогноз : учеб. для магистров / Т. И. Григорьева. - 2-е изд., перераб. и доп. - М. : Юрайт, 2012. - 462 с. . Ковалев, В.В. Финансовый менеджмент: тория и практика. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2007. - 1024 с.; . Ковалёв, В. В. Введение в финансовый менеджмент: [базовый курс] / В. В. Ковалев. - Москва: Финансы и статистика,2007. - 767 с. . Нешитой А.С., Воскобойников Я.М. Финансы: Учебник, 10-е изд. - М.: ИТК «Дашков и К», 2012 г. - 528 с. . Управление финансами. Финансы предприятий : учебник / под ред. А. А. Володина. - 2-е изд. - М. : ИНФРА-М, 2012. - 509 с. . Финансовый менеджмент : учебник / под ред. Е. И. Шохина. - 4-е изд., стер. - М. : КНОРУС, 2012. - 475 с. . Финансовый менеджмент: проблемы и решения : учеб. для магистров / под ред. А. З. Бобылевой. - М. : Юрайт, 2012. - 903 с. . Финансы и кредит: учеб. пособие / под ред. О. И. Лаврушина. - 3-е изд., перераб. и доп. - М. : КНОРУС, 2012. - 315 с. . Шувалова Е.Б. Налогообложение организаций финансового сектора экономики: Учебное пособие, 2-е изд. - М.: ИТК «Дашков и К», 2012 г. - 176 с. . Шуляк, П. Н. Финансы предприятия. - М.: ИТК «Дашков и К», 2009 г. - 624 с. |
