Материал: Валютный курс и методы его регулирования

Тем не менее, детального плана по переходу к плавающему валютному курсу ЦБ пока не озвучивал. Представители регулятора лишь давали понять, что будут расширяться границы коридора, снижаться объемы валютных интервенций для сдвижки границ. То есть либерализация будет идти плавно. Но одной постепенности здесь, похоже, мало.

Не исключено, что производители товаров или продавцы услуг будут закладывать в конечную цену своей продукции дополнительные валютные риски, предполагает директор Центра структурных исследований Института экономической политики им. Гайдара Алексей Ведев. Например, увеличивать стоимость заграничных турпутевок, продаваемых за несколько месяцев или полгода до поездки, объясняет он. Или такой момент. "В России сейчас очень сильно развиты так называемые "отверточные производства". И потому около 60 процентов импорта составляют комплектующие и оборудование. А неопределенность с курсом рубля может привести к росту стоимости долгосрочных контрактов, а следовательно, и продукции", - продолжает Ведев. Также неопределенность с долгосрочными контрактами невыгодна для компаний, проводящих масштабную модернизацию производства на импортном оборудовании.

Параллельно с переходом к свободному курсу надо развивать рынок производных инструментов, чтобы производители могли застраховаться, купив, например, евро на полгода вперед по определенному курсу.

Итак, российский рубль падает. Среди причин падения все чаще называют слабый рост экономики, отток капитала, отказ Банка России от целевых валютных интервенций и падение других валют развивающихся стран.

Поведение доллара США по отношению к рублю сейчас во многом похоже на его динамику в начале 2009 года, когда к середине февраля доллар укрепился по отношению к рублю до годовых максимумов, а затем начал постепенно сдавать свои позиции. Главной причиной текущего ослабления российской валюты, равно как и резкого снижения таких валют, как индийская рупия, бразильский реал, южноафриканский ранд и турецкая лира, является отток капитала с развивающихся рынков в связи с предстоящим сворачиванием ФРС программ количественного смягчения (QE). Активы развивающихся рынков теряют свою привлекательность по мере того, как поток дешевых западных денег идет на убыль, а Центробанки крупнейших мировых держав выражают намерения вернуться к более традиционной монетарной политике и в перспективе повысить свои ключевые процентные ставки. При этом привлекательность западных экономик растет, а развивающихся стран снижается.

Определенное давление на российский рубль оказывает слабость российской экономики, ситуация в которой вызывает некоторые опасения. В 2013 году ВВП РФ продемонстрировал довольно скромный прирост, не дотянув даже до среднемировых показателей. Текущих темпов роста российской экономики явно недостаточно, чтобы обеспечить устойчивость российского рубля, курс которого из-за сырьевой направленности российского экспорта во многом подвержен колебаниям конъюнктуры глобальных сырьевых рынков. Здесь надо отметить, что с точки зрения факторов, воздействующих на рубль, в настоящее время все еще не так плохо: цена на российскую нефть марки Urals держится выше 100 долларов за баррель, а металлы и прочее минеральное сырье подросли от своих годовых минимумов.

Еще одним фактором текущего ослабления рубля по отношению как доллару США, так и к евро, является взятый Банком России курс на более гибкую курсовую политику. Согласно основным направлениям денежно-кредитной политики (ДКП) на 2014 год и период 2015 и 2016 годов, Банк России планирует осуществить переход к режиму таргетирования инфляции, в рамках которого обеспечение ценовой стабильности признается приоритетной целью ДКП. При этом к 2015 году Банк Росси намеревается завершить переход к режиму плавающего валютного курса, существенно снижая свое присутствие на валютном рынке в качестве регулятора. В частности, в январе этого года ЦБ РФ отказался от целевых валютных интервенций, снизив их размер до нуля, объяснив свои действия стремлением повысить гибкость курсообразования.

В складывающихся на валютном рынке условиях в течение 2014 года, на наш взгляд, неизбежен рост волатильности курса рубля по отношению как к доллару, так и к евро, который будет обусловлен такими факторами как сдвиги конъюнктуры финансовых и сырьевых рынков, состояние российской экономики, трансграничные потоки капитала и др. Не стоит исключать, что курс доллара к рублю в перспективе подтянется к отметке в 35 рублей и даже, возможно, перевалит за этот уровень. Вместе с тем курс евро, подбирающийся к отметке в 50 рублей, хоть и идет на пользу российской экономике, фундаментально представляется завышенным, с учетом существующих в Европе проблем.

В 2013 году пострадали валюты многих развивающихся стран. Тем не менее, рассматривать все страны как одно целое, наверно, нецелесообразно, у каждого рынка все-таки свои факторы.

Однако одной из причин столь дружного движения может служить отток капитала, причем именно с развивающихся рынков.

В сравнении с национальными валютами других развивающихся стран в 2013 году "рубль" не находился в аутсайдерах, однако и не проявил какого-то чудесного иммунитета.

В 2014 году сложно ждать от рубля подвигов. При крепком рубле промышленность буквально входит в кому, темпы роста ВВП в 2013 году резко замедлились, в правительстве приоритетная задача на 2014-2015 - как выйти из пике и вновь перейти к 4% -м темпам роста.

В этих условиях курс рубля - рычаг для перехода экономики на "вторую передачу" и получения ускорения. Единственное, что может испугать ЦБ, - это рост инфляции до официальных 8-10%. Тогда рост доллара прекратится.

Банк России в 2014 году продолжит проводить курсовую политику, не препятствуя формированию тенденций в динамике курса рубля, обусловленных действием фундаментальных макроэкономических факторов, не устанавливая каких-либо фиксированных ограничений на уровень курса национальной валюты. При этом в течение данного периода Банк России будет осуществлять постепенное повышение гибкости курсообразования, в том числе путем сокращения объемов интервенций Банка России, направленных на сглаживание колебаний обменного курса рубля, а также увеличения чувствительности границ операционного интервала к объему совершенных Банком России интервенций, тем самым создавая условия для адаптации участников рынка к колебаниям валютного курса, вызванным внешними шоками.

В 2014 году будет завершена работа по созданию условий для перехода к режиму плавающего валютного курса, который предполагает отказ от использования операционных ориентиров курсовой политики, связанных с уровнем валютного курса, что позволит Банку России сконцентрироваться на управлении рыночными процентными ставками для достижения цели по инфляции.

Банк России продолжит проводить операции на внутреннем валютном рынке, связанные с пополнением или расходованием средств суверенных фондов и позволяющие транслировать спрос или предложение иностранной валюты со стороны Федерального казначейства на внутренний валютный рынок.

Также Банк России сохранит за собой право проводить валютные интервенции в рамках решения задач по регулированию уровня ликвидности банковского сектора. Подобная практика не противоречит концепции режима плавающего валютного курса и успешно применяется развитыми странами, имеющими суверенные фонды. Кроме того, данный режим не исключает возможности проведения точечных операций на валютном рынке в целях поддержания финансовой стабильности в случае шоковых событий.

В условиях повышения гибкости курсообразования обменный курс рубля будет формироваться под влиянием преимущественно рыночных факторов, в том числе трансграничных потоков капитала, подверженных резким и труднопредсказуемым колебаниям вслед за изменением настроений участников финансовых рынков. Следствием этого станет рост неопределенности динамики курса рубля в среднесрочной перспективе, что обусловит необходимость дальнейшего развития рынка производных финансовых инструментов для управления курсовым риском экономическими агентами как в реальном, так и в финансовом секторе.

Таким образом, Центробанк проводит плановые и целевые валютные интервенции. В качестве ориентира регулятор использует рублевую стоимость бивалютной корзины, состоящей из 0,45 евро и 0,55 доллара. Диапазон допустимой цены этой корзины задан валютным коридором, ширина которого с июля 2012 года составляет семь рублей, а границы периодически меняются.

Банк России намерен продолжить реализацию мер по переходу к режиму плавающего валютного курса и таргетирования инфляции после нормализации ситуации на финансовых рынках. Указанное решение призвано способствовать снижению угроз для финансовой стабильности. Уменьшение присутствия регулятора на валютном рынке, как ожидается, будет способствовать повышению эффективности процентной политики.

Вопрос о продолжительности действия правила о ежедневном режиме определения параметров курсовой политики будет также решаться в зависимости от развития ситуации на внутреннем валютном рынке с учетом рисков для финансовой стабильности, пояснили в ЦБ.

Для обеспечения нормальных условий жизни используются два вида устройств, расположенных на теле человека. Первое названо "Управляемый кардиостимулятор", а второе - "Датчик и инъектор инсулина". Не исключено, что данные названия могут не соответствовать терминам, принятым в медицине; концепция "персональный доктор" требует разработки новой системы понятий на стыке нескольких дисциплин. Оба устройства при помощи беспроводных каналов связи подключаются через сеть связи к базам данных, которые условно названы когнитивными системами "Сердце" и "Сахар". Получая информацию, обе когнитивные системы с учетом персональных данных человека и других факторов выдают команды в кардиостимулятор и в инъектор инсулина для быстрого оптимального решения возникающих проблем. Устройства, расположенные на теле человека, относятся к техническим системам, которые называются сенсорами (Sensor) и исполнителями (Actor). В нашем примере эти элементы рассматриваются как единое устройство. В общем случае для когнитивных систем выделяют сети сенсорных датчиков (Sensor Networks - SN) и сети исполнительных устройств (Actor Networks - AN). Беспроводные сети датчиков и исполнительных устройств (Wireless sensor and actor networks - WSANs) выполняют функции рецепторов и акцепторов для подсистемы искусственного интеллекта. В примере, приведенном на рис.1, каждая пара "сенсорный датчик и исполнительное устройство" объединена в единое изделие. Местами размещения сенсорных датчиков и исполнительных устройств могут служить дома с различными элементами телемеханики и сигнализации, автомобили, роботы, а также многие другие технические и нетехнические системы. Модель когнитивной инфокоммуникационной системы можно представить в виде многослойной конструкции. Она приведена на рис.2. Для анализа этой модели достаточно определить ключевые функции для пяти подсистем, которые пронумерованы римскими цифрами. На уровне I располагается подсистема сенсорных датчиков и исполнительных устройств. Их можно рассматривать как своего рода терминалы. В качестве примеров таких терминалов показаны вагон транспортного средства, светофор, набор датчиков, расположенных на территории дома, и автомобиль. Функции этих технических средств будут различаться весьма существенно, но можно выделить одно общее свойство: должны формироваться сообщения, преобразовываться в сигналы, передаваться на верхние уровни модели с целью получения информации для выполнения содержащихся в ней инструкций. На уровне II находится телекоммуникационная подсистема. Ее задачи заключаются в сборе информации с уровня I. С этой целью могут использоваться разные технические средства. В качестве примеров показаны ИСЗ и БС сети мобильной связи. Для создания телекоммуникационной подсистемы используются ресурсы эксплуатируемых сетей связи различного назначения. Уровень III образован информационной подсистемой. Характерными примерами применяемых технических средств могут служить серверы, вычислительные центры и базы данных. Кроме того, в состав информационной подсистемы будут входить разного рода центры обработки вызовов, доступ к которым организуется через сети телефонной связи и Интернет. На уровне IV выполняются вспомогательные функции для когнитивных систем. По этой причине он назван подсистемой поддержки когнитивных технологий. Типичными примерами используемых технических средств можно считать суперкомпьютер, а также дата центр (data center). Их основная задача - выполнение вычислительных операций по обработке информации с целью принятия решений. Уровень V определяет подсистему когнитивных прикладных процессов. Строго говоря, когнитивные технологии реализуются именно на этом уровне. Реализуемые прикладные процессы представлены тремя актуальными приложениями: промышленный робот, когнитивная медицина, чрезвычайная ситуация. Пятиуровневая модель представляется весьма удачной с точки зрения решения основных задач анализа и синтеза всех компонентов когнитивных систем. Предлагаемая модель, при необходимости, допускает деление какой-либо подсистемы на компоненты, если это целесообразно для решения специфической задачи. В ряде случаев подсистемы, напротив, могут объединяться, если их реализация осуществляется в виде совокупности общих аппаратно-программных средств. В частности, подуровни IV и V в некоторых приложениях целесообразно рассматривать как единое целое. Если когнитивные системы не предъявляют специфических требований к процессу обмена информацией, отличных, например, от специфицированных для сети следующего поколения, то новые задачи перед Операторами связи не возникают. Переход к сети следующего поколения обеспечит потребности когнитивных систем. По всей видимости, ситуацию такого рода следует рассматривать как исключение. Без эффективной телекоммуникационной сети когнитивные технологии остаются красивой теоретической конструкцией. Правда, без когнитивных технологий дальнейшее развитие телекоммуникационной сети становится похожим на процесс стагнации. После концепции "сеть следующего поколения" качественно новая парадигма эволюции сетей связи не появилась. Когнитивные технологии способны существенно изменить ряд процессов работы телекоммуникационных сетей [2, 3]. Можно назвать, по крайней мере, три эффективных направления использования когнитивных технологий:

Заключение

Валютный курс - это цена денежной единицы данной страны, выраженная в денежной единице другой страны или международных счетных валютных единицах.

Валютный курс необходим для установления пропорций обмена валют при международной торговле товарами и услугами, при движении капиталов в виде инвестиций и кредитов, для сравнения цен на мировых товарных рынках и стоимостных показателей различных стран, переоценке счетов в иностранной валюте фирм, банков, правительств и частных лиц.

Существуют следующие формы валютного курса:

-        Колеблющийся - свободно меняется под влиянием спроса и предложения и основан на использовании рыночного механизма.

-        Плавающий - разновидность валютного курса, который колеблется, что обусловлено использованием механизма валютного регулирования. Так, для ограничения резких колебаний курсов национальных валют, которые вызывают неприятные последствия валютно-финансовых и экономических отношений, страны, вошедшие в Европейскую валютную систему, ввели в практику согласование относительных взаимных колебаний валютного курса.

-        Фиксированный - официально установленное отношение между национальными валютами, основанное на определенных в законодательном порядке валютных паритетах. Он допускает закрепление содержания национальных денежных единиц непосредственно в золоте или долларах США при строгом ограничении колебаний рыночных курсов валют в оговоренных границах (порядка одного процента).

Международная торговля ведется в денежных единицах. В каждой стране функционирует своя валюта. Перед тем как купить товары, услуги или финансовые активы за рубежом, необходимо купить или обменять валюту своей страны на нужную на валютном рынке. Основные массы валюты для международной торговли обмениваются в крупнейших финансовых центрах мира. Можно сказать, что валютный курс рубля влияет на все стороны российской хозяйственной жизни. Следует отметить, что в результате введения полной конвертируемости рубля в 2006 г. роль курса существенно изменилась. Это связано прежде всего с тем, что в условиях глобализации при свободном трансграничном движении капитала резко возрастает взаимосвязь валютного, кредитного и фондового рынков в России с этими рынками других стран.

Это взаимодействие пока осуществляется прежде всего через курсовой механизм. Однако эффективное участие в глобальной экономике и адекватное реагирование на её вызовы требуют активного использования регулирования процентной ставки Банка России, которая призвана отражать реальную цену денег в стране как необходимого условия реализации внутренних и привлечения иностранных инвестиций.

Процентная политика Банка России по мере развития необходимого для их проведения инструментария будет оказывать всё большее влияние на развитие российской экономики.

Основными направлениями (формами, видами) валютной политики России являются:

регулирование степени конвертируемости рубля, ослабление или ужесточение валютных ограничений;

осуществление повседневного валютного контроля за внешнеторговыми и другими текущими операциями с целью противодействия "бегству" капитала за границу;

привлечение иностранного капитала в российскую экономику;

управление международными ликвидными (золото-валютными) резервами;

установление и изменение режима валютного курса рубля; в-шестых, регулирование валютного курса.

В регулировании элементов национальной валютной системы России реализуются задачи структурной и текущей валютной политики. Конечная цель - оздоровление валютно-финансового положения страны, восстановление ее платежеспособности и кредитоспособности, укрепление рубля.

Подводя итоги, необходимо сказать, что в современных условиях и на перспективу политике валютного курса как неотъемлемой составляющей монетарной политики требуется надёжная концептуальная основа в рамках общеэкономической стратегии для своевременного и адекватного реагирования на влияние внешних факторов с учётом ситуации в российской экономике и её финансовой сфере с помощью гибкого взаимодействия всех элементов финансового механизма.

Библиографический список

1.       Федеральный закон от 10.12.2003 N 173-ФЗ (ред. от 05.05.2014)"О валютном регулировании и валютном контроле" // #"906508.files/image002.gif">

Приложение Б

Интервенции Банка России на внутреннем валютном рынке и динамика рублевой стоимости бивалютной корзины