Материал: Социально-экономическое развитие Республики Беларусь

Если предложение выросло, то ставка процента снижается. Люди стремятся уменьшить количество денежных запасов путем покупки других финансовых активов (облигаций например). Спрос на них растет, цены увеличиваются, процентная ставка или альтернативная стоимость хранения не приносит прежнего дохода. Ликвидность становится менее дорогой. Вследствие чего население и фирмы увеличивают количество наличности и чековых вкладов, которые они готовы держать на руках и восстанавливается равновесие на денежном рынке при большем предложении денег и меньшем проценте.

Наиболее существенно для нормального денежного обращения - установление соответствия между денежной массой и потребностью в ней со стороны общества. Любое отклонение от сбалансированности спроса и предложения нарушает нормальное функционирование экономики. Деньги, как они понимаются в рамках параметра М₁ - наличные и вклады до востребования - только одна из многообразных форм, которую может принимать богатство. Деньгами являются различные активы (акции, облигации, сертификаты, чеки). Поэтому проблема спроса на деньги трансформируется в положение: какую часть своих денежных ресурсов люди хотят сохранить в ликвидной форме, а не в других видах активов.

Общий спрос на деньги складывается из двух величин: их спроса для сделок и со стороны активов. В широком смысле под денежным рынком понимается рынок краткосрочных высоколиквидных ценных бумаг, в результате купли-продажи которых изменяется количество денежной массы, находящейся в обращении на национальном рынке. Государственная денежная политика сводится к тому, чтобы при определённых обстоятельствах выпускать ценные бумаги, достигая тем самым, с одной стороны, пополнения фонда централизованных денежных ресурсов, с другой, ослаблять влияние изменений денежной массы на экономику.

Спрос на деньги определяется:

величиной номинального валового продукта;

объёмом номинальных доходов населения;

уровнем цен;

скоростью обращения денежной массы;

нормой банковского процента [10, c.12].

Спрос на деньги (Demand for money) (M^D) - это спрос на ликвидные активы (обычно агрегат М2), которые люди желают иметь в определенный момент времени, при данном уровне дохода. В национальной экономике спрос на деньги растет вместе с увеличением дохода, вместе со снижением процентной ставки, с уменьшением скорости оборота денег.

Спрос на деньги определяется двумя основными мотивами: спросом на деньги для сделок (трансакционный спрос) и спросом на деньги со стороны активов.

Трансакционный спрос тем выше, чем больше объем национального продукта в стране, так как при этом больше совершается сделок. Спрос на деньги зависит и от уровня цен: чем они выше, тем больше требуется денег. Трансакционный спрос на деньги зависит от скорости оборота денег, хотя по данному вопросу экономисты не пришли к единому мнению. Разделив номинальный национальный продукт на скорость оборота денег, мы получим трансакционный спрос на деньги. Тот же результат получим и умножением номинального продукта на долю номинальных денежных остатков в национальном продукте [8, c.114].

Спрос на деньги со стороны активов определяется тем, что свои финансовые активы (накопления в нематериальной форме) рыночные агенты стремятся распределить так, чтобы уменьшить риск (повысить надежность) и увеличить доходность, сохраняя определенный уровень ликвидности. Для этого активы распределяют примерно на три части, вкладывая деньги в покупку акций, государственных облигаций и сохраняя деньги в наличной форме. Спрос на деньги со стороны активов тем выше, чем ниже ставка процента, так как при высокой ставке процента предпочтение будет отдано менее ликвидным (более доходным) активам, чем наличным деньгам. Предпочтение ликвидности есть отказ от возможного дохода. Это альтернативная стоимость хранения денег, или вмененные издержки их хранения. Они тем выше, чем больше доход, от которого отказывается владелец денег, сохраняя их в виде наличности. Следовательно, вмененные издержки хранения денег равны упущенной выгоде владельца денег и она тем больше, чем выше ставка процента. Как мы увидим дальше, государство, изменяя ставку процента (ставку рефинансирования), изменит и альтернативную стоимость хранения денег, а следовательно, изменится и спрос на деньги. В своем анализе классики делают упор на трансакционный спрос, а кейнсианцы - на портфельный подход¹. Объединяя эти два подхода, можно выделить три фактора спроса на деньги:

1.      Уровень дохода (объем ВВП).

.        Номинальная ставка процента.

.        Кривая спроса на деньги (Money demand curve) - это кривая, показывающая взаимосвязь общей массы денег, которую фирмы и домашние хозяйства хотят держать в своем распоряжении в настоящий момент времени, со ставкой процента, выплачиваемой по неденежным активам, тесно связанной с альтернативными издержками, вызванными владением этимиденьгами (рис. 3) [5, c.128].

Рисунок 3 - Кривая спроса

На представленном графике, где горизонтальная ось представляет количество денег М₂, а вертикальная - номинальную процентную ставку, выплачиваемую по обычным неденежным активам, кривая спроса на деньги имеет отрицательный наклон, что говорит о том, что по мере увеличения ставки процента население будет все меньше хотеть удерживать деньги и все больше желать приобретать неденежные активы, такие как, например, краткосрочные казначейские векселя, и наоборот, по мере снижения ставки процента, для населения, владение неденежными активами будет снижаться и расти владение деньгами.

Общий спрос на деньги зависит и от ожидаемой инфляции, и от предполагаемого реального дохода от акций и облигаций. При высоких темпах инфляции спрос на национальную валюту падает, что не компенсируется высокой номинальной доходностью ценных бумаг. Это особенно характерно для несформировавшихся рынков.

Если спрос на деньги вырос, то процентная ставка повышается. Это может быть из-за роста номинального ВНП. Т.е. население и фирмы хотят держать больше активов в виде наличных денег и чековых вкладов, продавая облигации. При неизменном предложении денег равновесие может быть установлено поднятием процентной ставки.

При проведении монетарной политики центральный банк может использовать следующие инструменты:

.        За счет операций на открытом рынке, т.е. на вторичном рынке казначейских бумаг. ЦБ может скупать или продавать ценные бумаги. Тем самым можно увеличивать или уменьшать спрос на деньги.

.        Политика учетной ставки, т.е. регулируется процент по займам коммерческих банков у центрального банка.

.        Изменение норматива обязательных резервов. Это наибольший по эффективности инструмент.

Монетарная политика действует в краткосрочном периоде. С точки зрения кейнсианцев основа монетарной политики - уровень процентной ставки. С точки зрения монетаристов - сам уровень предложения денег.

3.      Монетарные методы регулирования социально-экономического развития в Республике Беларусь

Белорусская экономика в 2012 году развивалась в условиях замедления как роста мировой экономики в целом, так и экономик стран - торговых партнеров Республики Беларусь. Взвешенная денежно-кредитная и бюджетная политика Правительства Республики Беларусь и Национального банка в сочетании с невысокими темпами роста у основных внешнеэкономических партнеров Республики Беларусь обеспечили относительно невысокий, но достаточно сбалансированный уровень экономического роста в стране.

Принятые меры макроэкономической корректировки со стороны Правительства Республики Беларусь и Национального банка, а также благоприятные конъюнктурные факторы способствовали стабилизации ситуации на внутреннем валютном и депозитном рынках, улучшению платежного баланса, замедлению инфляционных процессов.

В 2012 году в секторе нефинансовых организаций постепенно ухудшалось финансовое состояние вследствие снижения реальных значений выручки и прибыли, уровней рентабельности, а также наблюдались высокие темпы роста просроченной дебиторской и кредиторской задолженности и снижение текущей платежеспособности предприятий.

На фоне относительной макроэкономической стабилизации, выраженной в резком снижении интенсивности инфляционных и девальвационных процессов, повышались доходы домашних хозяйств, и, как следствие, в 2012 году увеличился уровень жизни населения. Кредитная задолженность населения росла более низкими темпами, чем его доходы, что привело к сокращению уровня долговой нагрузки домашних хозяйств [10, c.13].

Последние полтора года стали периодом коренных изменений в денежно-кредитной политике Беларуси. В 2012 году усилия Национального банка были направлены на сохранение стабильности на валютном и финансовом рынках страны, снижение инфляции, поддержание уровня золотовалютных резервов государства. Обменный курс белорусского рубля был переведен в режим "управляемого плавания", и его формирование теперь происходит на основе спроса и предложения иностранной валюты на биржевых торгах, при ограниченном участии Национального банка.

Самостоятельный денежный рынок в Республике Беларусь начал формироваться с момента обретения независимости.

В 1992 г. были приняты законы "О банках и банковской деятельности в Республике Беларусь", "О Национальном банке Республики Беларусь" и др., которые определили экономические и правовые основы функционирования денежного рынка Республики Беларусь.

В настоящее время основным документом, регламентирующим правовые отношения в области денежно-кредитного регулирования, является Банковский кодекс Республики Беларусь, вступивший в действие в 2001 г.

Ежегодно разрабатываются и утверждаются Основные направления денежно-кредитной политики, в которых определяются цели, показатели, инструменты денежно-кредитного регулирования [10, c.15].

Необходимость наращивания денежного предложения в белорусских рублях вытекает из Концепции развития банковской системы Республики Беларусь на 2010-2015 годы.

В Республике Беларусь объем широкой денежной массы (ШДМ включает наличные деньги в обращении, средства населения и предприятий на банковских счетах) на 1 сентября 2013 года составил Br180 трлн 968,8 млрд и увеличился с начала года на 12,2%, в том числе в августе прирост составил 2,2%.

Такие данные содержатся в статистическом отчете Национального банка республики, который опубликован на сайте.

По данным НББ, объем наличных денег в обращении (денежный агрегат M0) на 1 сентября составил Br13,92 трлн и вырос с начала года на 23,1%, за август прирост составил 4,7%.

Активная рублевая денежная масса (агрегат M1) на 1 сентября составила до Br37,7 трлн и выросла с начала года на 9,5%, за август прирост - на 1,2%.

На 1 сентября 2013 года денежный агрегат М2 (денежная масса в национальном определении), который включает агрегат М1 и другие (срочные, условные) депозиты в национальной валюте, составил Br76,65 трлн. С начала года этот показатель вырос на 16,8%, в том числе за август - на 3,7%.

Объем выпущенных банками ценных бумаг (вне банковского оборота) в национальной валюте на 1 сентября сложился в размере Br2,74 трлн.

Рублевая денежная масса (денежный агрегат М2*), которая кроме агрегата М1 включает другие (срочные, условные) рублевые депозиты, средства населения и юрлиц в рублевых ценных бумагах, на 1 сентября составила Br79,4 трлн, увеличившись за август на 2,7%, за восемь месяцев прирост составил 15,6%.

Объем выпущенных банками ценных бумаг (вне банковского оборота) в инвалюте за август 2013 года вырос на 8,3% и составил $505,4 млн на 1 сентября. За январь-август он увеличился на 7,2%.

Депозиты в драгоценных металлах за август выросли на 8,4% и на 1 сентября сложились в размере Br352,1 млрд.

Валютная составляющая ШДМ в августе текущего года возросла на 0,5% до $11,3 млрд (за январь-август увеличилась на 4,5%).

Рублевые депозиты юридических и физических лиц за август выросли на 3,5%, составив на 1 сентября Br62,7 трлн. За январь-август прирост сложился на уровне 15,5%. Валютные вклады юрлиц и физлиц в августе возросли на 0,2% и на 1 сентября составили $10,75 млрд. Прирост таких депозитов с начала года составил 4,5%.

За 2012 год ШДМ в Беларуси выросла на 45%, достигнув Br161,3 трлн на 1 января 2013 года.

В Республике Беларусь денежные агрегаты выделяются в соответствии с международными стандартами. Однако вследствие недостаточного уровня развития безналичных расчетов населения, рынка банковских услуг, финансовых рынков и ряда других причин показатели денежной массы, используемые в республике, отличаются по своему составу от показателей, применяемых в развитых странах.

Денежные агрегаты, рассчитываемые Национальным банком Республики Беларусь, следующие:О (наличные деньги в обороте) - включает банкноты и монеты в обращении на руках физических лиц и в кассах небанковских кредитно-финансовых организаций и субъектов хозяйствования;

М1 - включает MО и переводные депозиты, представляющие собой остатки средств небанковских кредитно-финансовых организаций, коммерческих и некоммерческих организаций, индивидуальных предпринимателей и физических лиц на текущих, депозитных и других счетах до востребования;

М2 (денежная масса в национальном определении) - включает М1 и другие депозиты (срочные депозиты), открытые в кредитных организациях юридическими и физическими лицами, резидентами РБ, в белорусских рублях;

М2* (рублевая денежная масса) - включает М2, а также средства в ценных бумагах (кроме акций) у небанковских кредитно-финансовых организаций, коммерческих и некоммерческих организаций, индивидуальных предпринимателей и физических лиц - резидентов Республики Беларусь в белорусских рублях;

М3 (широкая денежная масса) - включает М2* и переводные и срочные депозиты в иностранной валюте, а также ценные бумаги (кроме акций) в иностранной валюте, депозиты в драгоценных металлах небанковских кредитно-финансовых организаций, коммерческих и некоммерческих организаций, индивидуальных предпринимателей и физических лиц.

Начавшийся было вновь сокращаться в последние полгода разрыв между преобладающей иностранной и меньшей по размеру национальной частью денежной массы Беларуси снова закончился поражением отечественной валюты [11, c.19].

В июле национальная часть (М2) - увеличилась, инвалютная (М3-М2) - уменьшилась. Кроме того, размер иностранной денежной массы в банковской системе Беларуси достиг исторически рекордного значения - $11,24 млрд, превысив предыдущий максимум ($11,13 млрд в конце января этого же года) и, по-видимому, поставив крест на достижении в текущем году паритета между двумя частями совокупного агрегата М3 (рис. 1.2).

Рисунок 4 - Динамика денежных агрегатов "М2" (национальная валюта) и "М3-М2" (иностранная валюта и драгметаллы) Беларуси, за 10 лет, помесячно, $млрд экв.

Увеличение инвалютной массы М3-М2 в июле ($+449 млн) не компенсировало уменьшение долларового эквивалента рублевой массы М2 ($-478 млн), поэтому объем совокупного агрегата М3 за месяц уменьшился.

Объем широкой денежной массы (ШДМ) в Беларуси за январь-август 2013 года увеличился на 12,2% и на 1 сентября достиг Br180 трлн. 968,8 млрд. При этом в августе ШДМ приросла на 2,2%. Такие данные содержатся в статистическом отчете Национального банка Беларуси (табл. 1.1).