Особенностью развития интеграционных процессов в нефтяной отрасли России является то, что большинство ВИНК фактически являются холдингами, но юридически не подпадают под действие Временного Положения о холдинговых компаниях. Это видно на примере компании "ЛУКОЙЛ"
На данный момент в состав "ЛУКОЙЛ" входит более 150 дочерних предприятий. Нефтяная компания "Роснефть" на этом этапе либо являлась материнской компанией, либо осуществляла доверительное управление закрепленными в госсобственности акциями 259 предприятий нефтедобычи, нефтепереработки и нефтепродуктообеспечения. В дальнейшем, в соответствии с программой приватизации, "Роснефть" постепенно передавала крупные пакеты акций, принадлежавших государству, в виде его взносов в уставные капиталы вновь создаваемых холдингов.
Наряду с этим те дочерние акционерные общества данной компании, которые прежде представляли собой производственные и научно-производственные объединения, также получили в свой уставный капитал 38% акций предприятий, входивших ранее в состав этих объединений. Таким образом, в нефтяной отрасли России фактически создана многоуровневая иерархическая холдинговая структура.
В России имеют место два вида нефтяных холдингов: чистый холдинг и смешанный холдинг. Чистый холдинг, обладая контрольным пакетом акций, занимается контролем и управлением деятельностью других компаний. Смешанный холдинг, действуя в конкретной сфере (добыче, переработке или транспортировке нефти) вместе с тем осуществляет предпринимательскую деятельность в различных сферах экономики. Прибыль холдинга формируется за счет дивидендов, получаемых от принадлежащих ему акций. В холдинге сохраняется конкуренция между входящими в его состав дочерними компаниями (в этом главное отличие холдинга от концерна).
Важным этапом в организации нефтяных холдингов должен стать их переход на "единую акцию", т.е. конвертация акций всех дочерних компаний на общую для всего холдинга акцию. Первым такой переход был совершен НК "ЛУКОЙЛ". Механизм компании был утвержден на собрании акционеров нефтяной компании 21 апреля 1995 г. и основывался на системе коэффициентов, рассчитанных исходя из рыночных цен на акции дочерних предприятий.
В результате перехода на единую акцию все предприятия холдинга потеряли юридическую самостоятельность и стали его структурными подразделениями. Для перехода на единую акцию холдинг НК "ЛУКОЙЛ" провел дополнительную эмиссию обыкновенных и привилегированных акций номиналом в 25 рублей на сумму в 5 980 млн. рублей. Сам процесс обмена начался в августе 1995 г и в общей сложности занял около двух лет.
По пути "ЛУКОЙЛа" пошло большинство ВИНК. Их цель: добиться монолитности компаний, чему должны служить единые акции. Однако переход на единую акцию в большинстве ВИНК не обошелся без конфликтов: не все (особенно высокодоходные) дочерние компании соглашались на конвертацию их акций в акции компании. По этой причине вопрос о переходе на единую акцию во многих холдингах решался непросто: он шел в борьбе с "сепаратизмом". Практика 1995-97гг. показала, что результаты деятельности ВИНК с единой акцией оказались лучше, чем у компаний, отказавшихся от жесткой схемы и выбравших структуру "мягкого сосуществования" дочерних компаний друг с другом и с холдингом. Переход ВИНК на "единую акцию" является важнейшим этапом их развития.
Российские нефтяные холдинги располагаются на двух уровнях: во-первых, это холдинги, структурно не входящие в какие-либо вертикальные объединения и являющиеся головной составляющей компаний. Это "ЛУКОЙЛ" и другие. Во-вторых, это вертикальные компании, имеющие в своем составе дочерние предприятия, но одновременно входящие в другую вертикальную компанию. К ним относится, к примеру, "Томскнефть". Создание крупных нефтяных компаний было необходимо для государства и самих нефтяников. Они позволили сохранить технологические связи, способствовали притоку инвестиций в отрасль. Есть в этом процессе и политические выгоды - увеличение возможностей для лоббирования интересов нефтяного бизнеса в правительстве и парламенте.
В настоящее время процесс внутренней интеграции российских
нефтяных компаний существенно продвинулся вперед, однако он далек от
завершения. Наибольшие достижения в этой области имеет НК "ЛУКОЙЛ",
но её успех во многом был предопределен изначальной структурой этой компании.
Нефтяная отрасль является основой российской экономики, а следовательно, основой российского фондового рынка. В портфеле любого иностранного инвестора акции российских нефтяных компаний составляют не менее 50% активов. Рост российского рынка, который не прекращается с октября прошлого года, заставляет задуматься о привлекательности российских нефтяных компаний для дальнейших инвестиций на сложившихся ценовых уровнях.
Приведенная таблица изменений цен акций основных нефтяных компаний за последний год наглядно показывает, что инвестиции на фондовом рынке направляются прежде всего в ценные бумаги этих компаний. За тот же период индекс РТС вырос на 95%.
Сравнение текущих котировок акций с котировками от 1997 года, когда индекс РТС находился на своем историческом максимуме, показывает, что цены акций некоторых компаний уже находятся выше значений пятилетней давности.
Состояние российских нефтяных компаний в настоящий момент разительным образом отличается от того, что мы наблюдали в нефтяной отрасли пять лет назад.
. Процесс разделения единой государственной нефтяной отрасли на отдельные компании достиг своего промежуточного финиша. В настоящий момент на российском нефтяном рынке можно выделить три основные группы предприятий:
. крупные нефтяные холдинги с высокой долей государственного участия ("Роснефть", "Газпромнефть");
2. крупные частные нефтяные холдинги ("ЛУКОЙЛ", "Сибнефть");
. остальные нефтяные компании, каждая их которых занимает свою нишу рынка (крупнейший представитель этой группы - "Башнефть").
2. Процесс передела в отрасли будет продолжен. В частности, предприятия третьей группы будут постепенно либо объединяться, превращаясь в более крупные производственные формирования, либо будут поглощены крупными игроками из второй группы. С другой стороны, можно ожидать постепенной приватизации предприятий первой группы. Отличие текущего этапа от подобных процессов в прошлом будет заключаться, по нашему мнению, в большей прозрачности и открытости процесса.
В любом случае стабильность нефтяной отрасли на текущем этапе увеличивает ее привлекательность для инвестора, который может не опасаться резкого изменения статуса компании, акции которой он приобрел.
Крупные добывающие компании превратились в хорошо диверсифицированные нефтяные холдинги ("ЛУКОЙЛ", "ТНК", "Сибнефть"). Имея в своем составе добывающие, перерабатывающие, нефтехимические и нефтеторговые предприятия, холдинговые структуры менее подвержены рыночным рискам, что позволяет им оптимизировать расходы и получать стабильную прибыль. Рост диверсификации не мог не найти отражение в ценах акций крупных компаний.
. Помимо производственной диверсификации, крупные компании проводят политику территориальной диверсификации. Все большее количество российских компаний приобретают активы в иностранных государствах ("ЛУКОЙЛ"), позиционируя себя не только как российские компании, а уже как транснациональные структуры. На данный момент предполагается, что этот процесс будет продолжаться. Это дает возможность долгосрочным инвесторам сейчас приобретать акции компаний, которые через несколько лет будут занимать высокие позиции в рейтинге мировых нефтяных компаний.
Лукойл - первая в мире по запасам частная нефтяная компания. Исторического минимума ее акции достигали в ноябре 2008го - 700 руб. за акцию, а в середине мая 2008 г. максимума - 2675 руб. Средняя стоимость акций Лукойла сегодня в апреле 2013 года составляет 1967, 00 руб. за акцию. Прогноз GoldmanSachs: потенциал +13%. Выплата дивидендов по акциям: 59 руб. на каждую обыкновенную акцию. 2010 г. (3,1%)
Вертикально-интегрированная нефтяная компания, занимает второе место после "Роснефти" среди российских НК по уровню добычи углеводородов. Основные виды деятельности: разведка и добыча нефти и газа, производство нефтепродуктов и нефтехимической продукции, сбыт произведенной продукции. Главный добывающий регион в России - Западная Сибирь. За рубежом компания работает в Казахстане, Египте, Азербайджане, Узбекистане, Саудовской Аравии, Иране, Колумбии, Венесуэле, Ираке и ряде других стран. Сбытовая сеть НК "ЛУКОЙЛ" охватывает 25 стран мира, в том числе Россию, страны ближнего зарубежья, Европу и США. В последние годы компания занимает активную позицию на рынке авиатоплива, открывая заправочные комплексы в аэропортах крупных городов.
В собственности "ЛУКОЙЛа" семь крупных и два мини - НПЗ. Из них на территории России расположены четыре крупных завода - в Перми, Волгограде, Ухте, Нижнем Новгороде. Остальные три находятся в Румынии, Болгарии и на Украине. Кроме того, компании принадлежит 49% акций нефтеперерабатывающего комплекса ISAB в Италии и 45% акций нефтеперерабатывающего завода TotalRaffinaderijNederland (TRN) в Голландии.
"ЛУКОЙЛ" - единственная частная российская нефтяная компания, в акционерном капитале которой доминируют миноритарные акционеры. Так 20% "ЛУКОЙЛа" принадлежат американскойConocoPhilips. Еще 20,6% компании прямо или косвенно владеет бессменный президент "ЛУКОЙЛа" в течение многих лет Вагит Алекперов, 9,27% - принадлежат вице-президенту компании Леониду Федуну. Владельцем еще около 2% является Внешэкономбанк. Остальные акции находятся в собственности физических лиц и в свободном обращении. Но это по официальным данным, а по неофициальным - В. Алекперов контролирует компанию через различные структуры, в том числе зарубежные. Оба руководителя заявляют, что и в дальнейшем свои свободные средства будут вкладывать в акции ЛУКОЙЛа. Уставный капитал НК "ЛУКОЙЛ" составляет 21 млн 264 тыс.081 руб.37,5 коп. и разделен на 850 млн 563 тыс.255 обыкновенных акций.
Чистая прибыль ЛУКОЙЛа по US GAAP за 2009г. составила 7,07 млрд долл. по сравнению с 9,23 млрд долл. годом ранее (-23%). Выручка от реализации в 2009г. зафиксирована на уровне 81,08 млрд долл. Добыча товарных углеводородов группы "ЛУКОЙЛ" в 2009г. увеличилась на 0,8% и составила 2,21 млн барр. н.э. /сут. В том числе суточная добыча нефти выросла на 2,7% - до 1,97 млнбарр. в сутки. Вообще же в 2009г. компания добыла 97,62 млн т. нефти. Запасы углеводородов ЛУКОЙЛа по состоянию на 1 января 2010г. по стандартам SEC составляли 17,5 млрдбарр. нефтяного эквивалента, в том числе 13,7 млрд барр. нефти и 22,9 трлн куб. футов газа. По этому показателю компания занимает второе место среди частных нефтегазовых компаний мира.
Акции компании торгуются на Лондонской фондовой бирже, в Нью-Йорке, а также на российских торговых площадках - РТС и ММВБ.
История ОАО "ЛУКОЙЛ" начинается в далеком 1991г., когда в соответствии с правительственным постановлением был создан государственный нефтяной концерн "ЛангепасУрайКогалымнефть" (сокращенно ЛУКОЙЛ), который объединил активы "Лангепаснефтегаза", "Урайнефтегаза" и "Когалымнефтегаза" в Ханты-Мансийском автономном округе. В апреле 1993г. концерн был преобразован в открытое акционерное общество "Нефтяная компания "ЛУКОЙЛ" (название составлено из первых букв названий составных частей и английского варианта слова "нефть").
В ходе преобразования "ЛУКОЙЛа" в ОАО в его уставный капитал были внесены контрольные пакеты акций 18 крупнейших нефтяных предприятий из Тюмени, Волгограда, Перми и др.
Уже в 1994г. прошел начальный этап приватизации НК (выкуп акций за ваучеры) и начались первые торги акциями "ЛУКОЙЛа" на вторичном рынке. По его итогам государству достались 45% акций компании. В апреле 1995г. первый президент России Борис Ельцин подписал указ, позволяющий проводить вторичные эмиссии акций в нефтяной отрасли для обмена на акции дочерних компаний, что впоследствии привело к размыванию доли государства. С этого времени разными путями государственный пакет в "ЛУКОЙЛе" начал постепенно сокращаться. Последние принадлежащие государству 7,6% акций компании были проданы на аукционе осенью 2004г. американской "ConocoPhillips" за 1,98 млрд долл.
"ConocoPhillips", ныне владеющая 20% акций "ЛУКОЙЛа", вошла в капитал компании уже после размещения ее акций на Лондонской фондовой бирже, которое состоялось в 2002г. Тогда же была раскрыта структура акционерного капитала "ЛУКОЙЛа" и было официально объявлено, что компания контролируется менеджментом - командой управленцев, которая сформировалась в процессе ее приватизации и не претерпела сильных изменений.
Однако до размещения в Лондоне "ЛУКОЙЛ" прошел
долгий путь создания вертикально-интегрированной нефтяной компании (ВИНК), в
ходе которого было приобретено большинство ее добывающих и
нефтеперерабатывающих мощностей. Еще с середины 90-х "ЛУКОЙЛ" начал
активно развивать зарубежное направление в своем бизнесе. Впервые компания
вышла на иностранный рынок в 1994г., купив 10% участия в азербайджанском
проекте на Каспии "Азери-Чираг-Гюнешли" (впоследствии был продан). В
1995г. ЛУКОЙЛ стал участником проектов Мелейя (Египет) и Кумколь (Казахстан).
На следующий год компания приобрела 5% участия в международном проекте
"Шах-Дениз" в Азербайджане, а еще через год купила долю в крупнейшем
казахстанском проекте "Карачаганак". Также компания вышла на
зарубежный фондовый рынок, начав торговлю американскими депозитарными расписками
(ADR) в 1996г.
В целом формирование "ЛУКОЙЛа" как российской вертикально-интегрированной компании, совмещающей добычу, переработку и сбыт нефти, завершилось в 2001г. С момента вхождения в состав его акционеров "ConocoPhilips", "ЛУКОЙЛ" делает упор на развитие сбытовой сети за рубежом и покупает крупную сеть автозаправок в Америке, а позднее и в Европе. В последние годы зарубежные проекты еще более активизировались - "ЛУКОЙЛ" расширяет свое присутствие на Ближнем Востоке, в Восточной Европе, на Средиземноморье и в США. Так, в декабре 2009г. стало известно, что консорциум в составе "ЛУКОЙЛа" и норвежской "Statoil" победил в конкурсе на разработку иракского нефтяного месторождения "Западная Курна-2", а уже в январе 2010г. российская компания и правительство Ирака подписали соответствующий контракт. Таким образом, "ЛУКОЙЛу" удалось восстановить свои права на разработку этого месторождения. С учетом того, что 25% участия в консорциуме по условиям тендера было передано иракской государственной компании "SouthOilCompany", доля "ЛУКОЙЛа" в проекте составила 56,25%, доля "Statoil" - 18,75%.
В ближайшем будущем "ЛУКОЙЛ" планирует значительно увеличить капитализацию. Для этого компания собирается обеспечить существенный рост добычи углеводородов, расширить мощности по нефтепереработке, развивать нефтехимический и сбытовой комплексы и сектор электроэнергетики. Так в России компания предполагает наращивать добычу, прежде всего за счет месторождений в Тимано-Печорской нефтегазоносной провинции и акватории Каспийского моря. Приоритетом в газовой сфере станет разработка месторождения в Узбекистане. В нефтепереработке для увеличения объемов производства в России компания намерена пойти по пути модернизации своих мощностей, а не строительства новых.
"ЛУКОЙЛ" также не скрывает амбиций по расширению добывающих, нефтеперерабатывающих и сбытовых мощностей за границей и рассматривает все возможные варианты. Так, в декабре 2009г. ЛУКОЙЛ завершил сделку по выкупу у компании "BritishPetroleum" 46% участия в их совместном предприятии LUKARCO B. V., доведя свою долю до 100%. В результате сделки доказанные запасы ЛУКОЙЛа увеличились на 102 млнбарр. нефти и 130 млрд куб. футов газа, что немало способствовало укреплению позиций "ЛУКОЙЛа" в Казахстане и в Прикаспийском регионе.
В марте 2010г. американская нефтяная корпорация "ConocoPhillips", владеющая 20% акций НК "ЛУКОЙЛ", сообщила о своем намерении продать 10% акций "ЛУКОЙЛа" на открытом рынке в течение двух лет. В свою очередь президент "ЛУКОЙЛа" Вагит Алекперов сообщил, что его компания пока не планирует воспользоваться правом преимущественного выкупа своих акций у американского партнера. Вскоре после этого корпорация "ConocoPhillips" вышла из состава дочерних предприятий но оставили часть активов в НК "ЛУКОЙЛ"
Акции ОАО "ЛУКОЙЛ" являются одним из наиболее ликвидных и привлекательных инструментов российского фондового рынка, а также активно торгуются на зарубежных рынках - на ЛФБ, ряде бирж Германии и на внебиржевом рынке США. За последние пять лет капитализация Компании выросла на 38%. "ЛУКОЙЛ" успешно реализует одну из основных стратегических задач - повышение своей акционерной стоимости и обеспечение комфортного доступа к рынку капитала.