Статья: Поведенческие финансы в целях цифровой экономики и их особенности

поведенческие финансы цифровая экономика

Таблица 1

Когнитивные искажения при поведенческом поведении на финансовом рынке

Источник: [12]

Якорение может возникать при неправильно подобранных данных при проведении анализа. Например, инвесторы могут долгое время удерживать акции, что существенно упали в цене ввиду того, что они привязывают ее стоимость к не фундаментальным показателям, а к изначальной цене покупки.

Эвристика аффекта представляет собой одной из самых опасных когнитивных искажений. Она представляет собой один из подсознательных процессов, при котором субъекту свойственно автоматически принимать решения под влиянием эмоций на момент действий. По сути своей, это искажение и является чуть ли не главной причиной возникновения панических распродаж на фондовой бирже, приводящих к общему обвалу котировок. Людям свойственно поддаваться эмоциональной реакции при принятии финансовых решений поскольку теми может двигать страх упущения выгоды или вовсе потери всех вложений, особенно если финансовые вложения субъекта крайне не диверсифицированы.

Потому, несмотря на тщательное составление планов по действиям на финансовом рынке, ее участникам все равно крайне свойственно поступать вопреки планам, поддаваясь эмоциям на обостренном новостном фоне. Так, обострение новостного в России в сентябре 2022 года привело к существенному падению на фондовом рынке до его рекордных минимумов Фондовый рынок РФ пережил второй рекордный обвал в 2022 году. Что дальше? Подробнее на сайте Banki.ru // [Электронный ресурс]. -- Режим доступа. -- URL: https://www.banki.ru/news/daytheme/?id=10972523 (дата обращения: 18.06.2023)., однако с тех пор рынок существенно отрос: индекс МосБиржи увеличился с 1916 в октябре в 2022 года до текущего уровня 2 800. Индекс Московской Биржи // [Электронный ресурс]. -- Режим доступа. -- URL: https://www.moex.com/ru/index/ IMOEX (дата обращения: 18.06.2023).

В условиях цифровой экономики предполагается, что подобные когнитивные искажения могут быть устранены путем получения полноценного доступа к информации о состоянии финансового рынка. Также исследователи ссылаются на наличие автоматических механизмов для отслеживания показателей компаний или отдельных финансовых продуктов, помимо чего активно получает развитие автоматизированная торговля.

Однако в таких условиях, по мнению автора, необходимо учитывать проблему информационной асимметрии -- когда субъекты на рынке обладают знаниями не в равной степени, и один может знать гораздо больше другого. Особенно это влияет в условиях существенного влияния новостного фона на состояние рынка ценных бумаг: например, геополитические события 2022 года существенно определили динамику развития финансовых рынков ряда стран мира. Однако кто обладал большим пониманием ситуации, т. е. имел иной уровень информирования, смог бы более разумно принимать в таких условиях решения, не присоединяясь к паническим распродажам, какие можно было наблюдать на рынках в 2022 году.

Тем более информация даже в условиях высокой прозрачности и транспарентности цифровой экономики может существенно искажаться или скрываться. Может иметь место искажение данных в финансовых отчетностях компании, что в итоге приведет к существенному росту котировок акций. Наиболее красноречивый пример в современной истории -- дело компании Enron, где с помощью фальсификации документов аудита компании были существенно «улучшены» фундаментальные показатели компании, что привело к существенному росту акций компании. Однако, когда про фальсификацию стало известно, то котировки компании обвалились и через цепочку событий компания пришла к банкротству, в отношении ответственных лиц возбудили уголовное дело. Однако инвесторы уже успели потерять существенные вложения в активы компании Enron Scandal: The Fall of a Wall Street Darling // [Электронный ресурс]. -- Режим доступа. -- URL:

https://www.investopedia.com/updates/enron-scandal-summary/ (дата обращения: 18.06.2023)..

Относительно сокрытия информации могут возникать искажения в восприятии инвесторами финансового состояния компании. Так, в России до 01 июля 2023 года разрешено участникам фондового рынка не раскрывать корпоративную информацию частично или в полном объеме, что принято в качестве «меры по защите участников фондового рынка от возможных санкций со стороны недружественных государств». Правительство продлило срок действия права участников фондового рынка не раскрывать корпоративную информацию // [Электронный ресурс]. -- Режим доступа. -- URL: https://www.investopedia.com/updates/enron- scandal-summary/ (дата обращения: 18.06.2023). Однако инвесторы на основании ограниченных данных могут принимать не до конца обдуманные решения, если в принципе могут поступать в данных случаях рационально, а не полагаясь на субъективные показатели.

При этом отечественный финансовый рынок становится все более подвержен поведенческим факторам. В конце 2022 года доля частных инвесторов на МосБирже превысила 80 %, хотя еще в марте этого же года составляла всего 39 %. Доля частных инвесторов на Мосбирже превысила 80 % // [Электронный ресурс]. -- Режим доступа. -- URL: https://www.forbes.ru/investicii/482109-dola-castnyh-investorov-na-mosbirze-prevysila-80 (дата обращения: 18.06.2023). К этому привела ситуация оттока нерезидентов и ряда институциональных инвесторов с момента введения западных санкций, а также благодаря росту активности населения на фондовом рынке за последние годы. Однако тем самым рынок становится все более зависим от поведенческих факторов частных лиц, что на отечественном рынке часто приводил к манипуляции низколиквидными финансовыми активами частными инвесторами по стратегии pump and dump (быстрый рост актива и существенное снижение его цены путем рыночной манипуляции ряда инвесторов). В результате этих манипуляций далеко не все участники будут получать ожидаемую выгоду, поскольку подобные стратегии зависят от нерациональных действий толпы.

По мнению автора, с данными когнитивными искажениями и проблемами поведенческих финансов нужно бороться с помощью развития финансовой грамотности населения и с помощью умеренного регулирования финансового рынка.

Финансовую грамотность необходимо развивать с целью обуздания трендов по популяризации финансовых рынков среди сегодняшних потребителей финансовых услуг. Государство с этими целями уже вводят на фондовом рынке ограничения по покупке определенных финансовых продуктов без прохождения тестирования, а также расширяется перечень различий между квалифицированными и неквалифицированными инвесторами. Тем не менее политику по развитию финансовой грамотности необходимо проводить с учетом того, что это является «мягкой силой», что позволяет как можно большему числу участников рынка избежать допущения ошибок ввиду когнитивных искажений и финансовой неграмотности. Ограничение прав неквалифицированных инвесторов в условиях ограниченности информации не является, по мнению автора, наиболее эффективным методом «сглаживания углов» на финансовом рынке.

Также необходимо обратить внимание на патерналистский подход в части поведенческих финансов -- государство должно обеспечивать доступ ко всей необходимой информации на финансовых рынках и пресекать ее искажение или неправильную подачу потребителям. Для этого необходимо соразмерное регулирование без существенных ограничений, однако с необходимым минимумом инструментов для развития поведения участников рынка. Полагаем, что в дальнейшем необходимо возвращение обязательного раскрытия корпоративной информации и корректирование регулирования относительно манипуляций на фондовом рынке.

Выводы

Поведенческие финансы не утрачивают своей актуальности в условиях цифровой экономики при условиях видимости транспарентности и доступности информации. Рассмотренные актуальные примеры отображают степень влияния когнитивных искажений на финансовом рынке, а также нарастающее влияние частных инвесторов и их поведенческих факторов на состояние того же фондового рынка.

Для борьбы с данными когнитивными искажениями и проблемами поведенческих финансов необходимо развивать финансовую грамотность населения и умеренно регулировать финансовый рынок. Развитие финансовой грамотности поможет обуздать тренды по популяризации финансовых рынков среди сегодняшних потребителей финансовых услуг. Однако политику по развитию финансовой грамотности необходимо проводить с учетом того, что это является «мягкой силой», которая позволяет как можно большему числу участников рынка избежать допущения ошибок ввиду когнитивных искажений и финансовой неграмотности. Ограничение прав неквалифицированных инвесторов в условиях ограниченности информации не является наиболее эффективным методом «сглаживания углов» на финансовом рынке.

Помимо этого, необходимо обратить внимание на патерналистский подход в части поведенческих финансов. Государство должно обеспечивать доступ ко всей необходимой информации на финансовых рынках и пресекать ее искажение или неправильную подачу потребителям. Для этого необходимо осуществлять соразмерное регулирование без существенных ограничений, однако с необходимым минимумом инструментов для развития поведения участников рынка. В дальнейшем необходимо возвращение обязательного раскрытия корпоративной информации и корректирование регулирования относительно манипуляций на фондовом рынке.

Литература

1. Сычева А.В., Евстегнеева Е.Н. Развитие поведенческой экономики // Таврический научный обозреватель. -- 2017. -- № 6(23). -- C. 72-73.

2. Мейксин С.М. Основы поведенческой экономики // Вестник науки и образования. -- 2021. -- № 2-2 (105). -- C. 19.

3. Горецкая В.А. Поведенческие финансы: применение теории перспектив в управлении финансами // Финансы и кредит. -- 2014. -- № 4(580). -- С. 31-34.

4. Айдынов Р.Э., Журавлева И.И. Поведенческие финансы // Бизнес-образование в экономике знаний. -- 2019. -- № 1(12). -- С. 4.

5. Мужичкова Ю.Е. Психология поведенческих финансов // Гуманитарные науки. Вестник Финансового университета. -- 2014. -- № 2(14). -- С. 103.

6. Романова Л.Е. Формирование инструментария поведенческих финансов // Известия ТулГУ. Экономические и юридические науки. -- 2017. -- № 2-1. -- С. 118.

7. Богатырев С.Ю. Поведенческие финансы в России: теория и практика // Имущественные отношения в РФ. -- 2016. -- № 4(175). -- C. 42-43.

8. Богатырев С.Ю. Поведенческие финансы: актуальность и обоснование // Финансы и кредит. -- 2019. -- № 2(782). -- С. 350-353.

9. Татьянников В.А., Александров С.А. Инновации в инвестициях (поведенческие финансы) // УЭкС. -- 2017. -- № 1(95). -- С. 5-7.

10. Масютин А.А. Поведенческие финансы и неоклассическая теория: возможен ли синтез? // Финансы, деньги, инвестиции. -- 2014. -- № 3. -- С. 32-34.

11. Зорилэ М.М. Основные теории поведенческих финансов // Вестник науки. -- 2019. -- Т. 1. -- № 5(14). -- С. 116-120.

12. Тимерханов Р.Ш., Хафизова Г.Р., Косачев В.И. Поведенческие финансы: личностные особенности и типовое поведение человека при принятии решений финансового характера //Финансовая экономика. -- 2019. -- № 8. -- С. 88-90.