Курсовая работа: Портфель ценных бумаг

ОАО «СЕВЕРГАЗБАНК» работает на фондовом рынке с 1994 года и в настоящий момент имеет бессрочные лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг, выданные федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг, на осуществление брокерской, дилерской, депозитарной деятельности, деятельности по управлению ценными бумагами. Банк является членом Фондовой биржи ММВБ, также проводит операции на американском фондовом рынке в системе электронных торгов NASDAQ и Нью-Йоркской фондовой бирже. Все это позволяет клиентам Банка с максимальной эффективностью использовать возможности фондового рынка при размещении свободных денежных средств.

Объем вложений в ценные бумаги за 2011 год снизился на 700,1 млн. рублей (или 15,9%), и по состоянию на 01.01.12г. составил 3 702,0 млн. рублей. Инвестиции были направлены на формирование устойчивого и ликвидного портфеля ценных бумаг. В 2011 году Банк проводил операции с прочими векселями. Объем вложений в векселя на начало 2012 года составил 1 801,2 млн. рублей. Значительно (на 13,3%) увеличился объем вложений в государственные ценные бумаги и по состоянию на 01.01.12г. составил 926,7 млн. рублей или 25,0% от всего портфеля ценных бумаг (рисунок 3). Данное обстоятельство позволяет иметь «подушку» ликвидности за счет ломбардных операций с Банком России.

Рисунок 3

Объем инвестиций в акции компаний на конец года составил 237,8 млн. рублей или 6,4% портфеля ценных бумаг. Портфель акций состоит из высоколиквидных акций ОАО «Газпром», ОАО «НК «Роснефть», ОАО ГМК «Норильский никель», ОАО «Лукойл», ОАО «Северсталь», ОАО «Сбербанк», ОАО «Сургутнефтегаз».

В 2011 году объем брокерских операций на рынке акций снизился и составил 2,1 млрд. рублей. Выпуск собственных векселей Банка в 2011 году снизился и составил чуть более 46,0 млн. рублей. Депозитные сертификаты, выпускаемые Банком, являются надежным средством накопления, которым пользуются клиенты Банка. Объем операций с депозитными сертификатами в 2011 году составил 149,3 млн. рублей. Объем выпущенных долговых обязательств на конец 2011 года составил 57,1 млн. рублей.

Своим клиентам Банк оказывает консультационно-информационные услуги по работе с ценными бумагами, предоставляет информацию об особенностях обращения векселей различных эмитентов и их котировки и т.д. Также одним из направлений деятельности являются депозитарные операции.

Депозитарий предоставляет услуги по учету прав на ценные бумаги и их хранению, проводит операции по открытию и закрытию клиентских счетов ДЕПО, перевод ценных бумаг внутри депозитария, междепозитарные переводы с изменением и без изменения прав собственности. Также депозитарий предоставляет услуги по деятельности, сопутствующей депозитарной:

регистрация фактов обременения ценных бумаг депонентов обязательствами и прекращения обязательств;

назначение распорядителя (попечителя) счета ДЕПО;

оформление залогов акций ОАО «Газпром» по обеспечению кредитов, выданных банком;

участие в выплате дивидендов.

Являясь региональным депозитарием-корреспондентом по работе с ценными бумагами ОАО «Газпром», Банк входит в депозитарную сеть ГПБ (ОАО), охватывающую более 50 регионов страны, и обслуживает акционеров ОАО «Газпром».

Банк продолжает сотрудничество с ГПБ (ОАО) по учету и хранению закладных принадлежащих его клиентам на основе договора поручения и оказания услуг по хранению закладных. Результаты работы представлены в таблице 1.

Таблица 1

По состоянию на 01.01.12г. Банком было принято на хранение 8 899 закладных на общую сумму 8 609,0 млн. рублей. На конец отчетного года было открыто более 10 818 счетов ДЕПО клиентов, а в течение 2011 года оформлено 55 залогов в обеспечение кредитов, выданных под залог акций ОАО «Газпром», на общую сумму кредитов более 63,1 млн. рублей. В 2011 году было выполнено зачисление дивидендов 10 974 акционерам на общую сумму более 125,7 млн. рублей.

2.2 Формирование и оценка портфеля ценных бумаг ОАО «Севергазбанк»

ОАО «Севергазбанк» имеющиеся свободные средства вкладывает в ценные бумаги с целью извлечения дохода.

Ранее это были в основном ГКО и ОФЗ. С развитием рынка акций, уменьшением процентной ставки по государственным ценным бумагам и появлением эмитентов, которых можно отнести к российским “blue chips” денежные средства были направлены на операции с корпоративными акциями.

Для формирования портфеля ценных бумаг выбор был сделан в пользу ценных бумаг предприятий, которые имеют высокую ликвидность, что позволяет быстро перевести средства в наличность.

В ОАО «Севергазбанк» был сформирован портфель из трех видов ценных бумаг: акция, вексель и облигация федерального займа.

В таблице 2 представлены исходные данные.

Таблица 2

Для нахождения суммарного дохода по акции необходимо просчитать курсовой доход и текущий капитализированный доход.

Д = Дк + Дтк

Дк = (16,63-0,5-14,29-0,43)-((16,63-14,29)*0,35 = 0,59 руб.

Дтк = 10*0,15*3/12*2,67*0,65*0,65 = 0,42 руб.

Д = 0,59 +0,42 = 1,01 руб.

Теоретическая доходность по акции определяется по формуле:

ДТ = t/T * (Д/(Цп + Зкп)) * 100.(22)

ДТ = 12/3*(1,01/(14,29+0,43))*100 = 27,5%

Кумулятивный дисконтный доход векселя определяется по формуле:

Дкд = (Н-Цп-Зкп)*(1-Снд/100),(23)

где Н - номинальная стоимость ЦБ,руб;

Цп - цена приобретения ЦБ, руб.;

Зкп - комиссионные выплаты при приобретении ЦБ, руб.;

Снд - ставка налога на доход в виде дисконта, %.

Дкд = (115000-84000-2520)/0,65= 18512 руб.

Определим теоретическую доходность по векселю:

ДТ = 12/3*(8664,5/(84000+2520))*100 = 40,1%

Определим кумулятивный дисконтный доход по векселю:

Дкд = (100000-73150-2194,5)*0,65 = 16026,1

Определим теоретическую доходность по ОФЗ:

ДТ = 12/3*(16026,1/(73150+2194,5)) = 85,1%

Для оценки риска по акциям используется коэффициент вариации [9]:

, (24)

где - средне - квадратичное отклонение,

у - среднее значение цены акции.

= 0,349

Квар = 0,349 / 13,57 * 100 = 2,58 % - риск по акции. Тогда надежность акции составляет: 97,42% (100% - 2,58%).

На основании данных формируем 3 типа фондового портфеля, которые представлены в таблице 3.

Таблица 3

Расчет доходности портфеля рассчитывается по формуле:

Дп = (Дj * xj) * К, (25)

где Дп - доходность портфеля;

Дj - доходность j-ой ценной бумаги;

Xj - доля вложений в j-ую ценную бумагу;

К - размер возможных вложений в ценные бумаги.

Расчет доходности агрессивного портфеля

Дп = (27,5*0,6+85,1*0,2+40,1*0,2)/100*284050 = 154296 руб.

Расчет доходности консервативного портфеля

Дп = (27,5*0,2+85,1*0,5+40,1*0,3)/100*284050 = 147137,9 руб.

Расчет доходности портфеля умеренного роста

Дп = (27,5*0,4+85,1*0,2+40,1*0,4)/100*284050 = 125152,4 руб.

Общий риск портфеля рассчитывается по формуле:

Рп = (rj * Xj), (26)

где Рп - общий риск портфеля;

rj - риск j-ой ценной бумаги;

Xj - доля вложений в j-ую ценную бумагу.

Расчет риска агрессивного портфеля

Рп = (2,58*0,6+1*0,2+0,2*1) = 1,95%

Расчет риска консервативного портфеля

Рп = (2,58*0,2+1*0,5+0,3*1) = 1,36%

Расчет риска портфеля умеренного роста

Рп = (2,58*0,4+1*0,2+0,4*1) = 1,63%

На основании полученных данных ОАО «Севергазбанк» имеющиеся финансовые ресурсы вложил в портфель консервативного роста, так как при наименьшем риске равном 1,36% доходность портфеля составила бы 147137,9 руб.

2.3 Управление портфелем ценных бумаг ОАО «Севергазбанк»

Управление портфелем ценных бумаг - это некоторым образом перераспределение инвестиций между набором финансовых активов, причем по окончании срока жизни составляющие портфель финансовые активы должны быть конвертированы в денежные средства. Оптимальным является такое управление, при котором перераспределение активов максимизирует возможную доходность при сохранении или увеличении уровня ожидаемой доходности. Проще говоря, выводить денежные средства из операций с государственными краткосрочными облигациями (ГКО) для работы с акциями приватизированных предприятий (АПП) целесообразно только при том условии, что при появляющейся возможности получить более высокую доходность инвестор получит в худшем случае доходность не ниже доходности по ГКО.

Принципиально задача управления отличается от задачи формирования портфеля только наличием ненулевых начальных величин инвестиций в каждый финансовый актив из допустимого набора.

Как было отмечено ранее для формирования портфеля ОАО «Севергазбанк» выделил денежные средства на приобретение пакета акций, векселей и облигаций федерального займа. В дальнейшем было осуществлено инвестирование средств в банковский депозит. Таким образом, структура сформированного портфеля стала выглядеть следующим образом (табл. 4).

Заданы следующие значения доходностей формируемого портфеля, в процентах годовых: ожидаемая доходность - 90, средняя - 150 и возможная доходность - 270. На основе этих данных была рассчитана структура формируемого портфеля и произведено распределение инвестиций между активами.

Таблица 4. Структура сформированного портфеля ценных бумаг ОАО «Севергазбанк»

Управление портфелем представляет собой принятие решений по управлению двухуровневой иерархической структурой. Первый уровень управления - распределение и перераспределение инвестиций между финансовыми инструментами, а второй -- управление активами внутри конкретного финансового инструмента. Например, инвестиции в акции приватизированных предприятий рассматриваются как сумма для формирования и управления портфелем из акций различных эмитентов, естественно, используя изложенный выше метод.

Рисунок 4

Период инвестирования в ОФЗ составил 178 календарных дней. За отчетный период было проведено 18 операций купли-продажи облигаций.

Динамика текущей стоимости портфеля, состоящего из ОФЗ

На рис. 4 представлена динамика текущей стоимости портфеля, составленного из ОФЗ.

Текущая стоимость показывает величину денежных средств, которую можно получить на текущую дату при продаже всех ценных бумаг.

В итоге доход портфеля от операций с ОФЗ составил 1079795,21руб., а доходность - 240,40% годовых без учета налоговых льгот.

Вексель был приобретен на сумму 41589 руб. по ставке 105% годовых со ставкой налога 15%, срок инвестирования - 62 календарных дня. На дату погашения доход по векселю составил 7399 руб., чистый доход - 6289 руб.