Статья: Особенности управления денежными потоками фондов целевого капитала

ОСОБЕННОСТИ УПРАВЛЕНИЯ ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ ФОНДОВ ЦЕЛЕВОГО КАПИТАЛА

Тян Н.Г. - старший преподаватель кафедры: «Финансы, кредит и бухгалтерский учет», (ТОГУ)

Статья посвящена научному исследованию в области управления денежными потоками фондов целевого капитала. Основываясь на комплексе научных взглядов и их трактовке формирования и использования целевого капитала, с одной стороны, и системы взглядов на природу денежных потоков, с другой, автор сформулировал определение управления денежными потоками фондов целевого капитала, а также, выделил категории денежных потоков фондов целевых капиталов, которыми необходимо эффективно управлять, для успешного функционирования фондов целевого капитала. В настоящее время остается недостаточно изученным вопрос управления денежными потоками фондов целевого капитала. Источники, цитируемые в настоящей статье отражают данный пробел в научной литературе. В статье раскрыта специфичность формирования, использования и распределения притоков и оттоков денежных потоков эндаумент-фондов от текущей, инвестиционной и финансовой деятельности. Данная статья является одним из подходов к изучению менеджмента денежных потоков эндаумент-фондов.

Ключевые слова: фонды целевого капитала, некоммерческие организации, денежные потоки, инвестиционная деятельность, текущая деятельность, эндаумент-фонд, финансовая деятельность, управление денежными потоками фондов целевого капитала, совокупный денежный поток.

В современных рыночных условиях для организаций всех форм собственности важнейшей задачей является бесперебойное обеспечение финансовохозяйственной деятельности денежными средствами. Фактически, поступающие и расходуемые денежные средства хозяйствующих субъектов представляют собой денежный поток, которым необходимо эффективно управлять. Особый интерес представляет некоммерческий сектор экономики, а именно некоммерческие организации, поскольку их входящие потоки преимущественно состоят из бюджетных средств, а для дальнейшего развития организаций необходимы дополнительные источники финансирования. Таким источником для некоммерческой организации может стать фонд целевого капитала.

Эндаумент фонд или фонд целевого капитала - это специфичная некоммерческая организация, имущество которой формируется за счет пожертвований и передается в доверительное управление управляющей компании, для получения инвестиционного дохода, который используется только на уставные цели и носит строго целевой характер.

В настоящее время существование фондов целевого капитала в России не является новизной, однако появились они сравнительно недавно. Фонды целевого капитала необходимы для развития таких важных отраслей как образование, наука, культура, медицина и др. С одной стороны, являясь некоммерческой организацией, фонды призваны решать проблемы социального характера, с другой стороны, помогать организациям их создавшим в развитии материальной базы, мотивации сотрудников, и другие уставные цели. В современной науке сформировался определенный пласт исследований, посвященных проблемам формирования и использования целевого капитала в организациях социально - культурной сферы. Так в работе Л.А. Губжевой «Совершенствование механизма формирования и использования целевого капитала некоммерческих организаций», приведен анализ зарубежного и российского опыта формирования и использования целевого капитала, высказано мнение о том, что необходимы законодательные поправки для совершенствования механизмов формирования и использования целевых капиталов [8].

В работе Л.Р. Лариной, Р.М. Байгулова «Схема управления целевым капиталом некоммерческой организации», представлена схема управления целевым капиталом некоммерческой организации с точки зрения движения целевых финансовых ресурсов, включающая в себя анализ финансового положения организации, подготовительную деятельность по формированию цел е- вого капитала, анализ инвестиционной деятельности и достаточности денежных поступлений для финансирования целевых мероприятий, что способствует снижению вероятности расформирования целевого капитала и обеспечения долгосрочного финансирования российских некоммерческих организаций [7, 8].

Также проблемы формирования целевых капиталов рассмотрены в исследованиях А.В. Грищенко «Механизмы формирования финансовых ресурсов некоммерческих организаций», Ю.Ю. Балакиной «Управление источниками дополнительного дохода организации на примере фандрайзинга. краудфандинга и эндаумента» [7]. В основе их концепции лежит методология применения различных механизмов по привлечению финансовых ресурсов.

Однако по нашему мнению для эффективной продуктивности фонда и его развития необходимо грамотное управление именно его денежными потоками, начиная с его формирования, инвестирования и дальнейшего использования. Низкая степень эффективности управления денежными потоками фондов целевого капитала может приводить к потере потенциального дохода от инвестирования денежных средств. Поэтому в управлении финансами фондов целевого капитала именно денежные потоки представляют собой важный объект управления. Таким образом, целесообразно исследовать природу денежных потоков.

Совокупность распределённых во времени поступлений и выплат денежных средств, создаваемых в процессе финансово-хозяйственной деятельности организации, легла в основу концепции денежных потоков (cash flow concept). Её содержание базируется на логичной предпосылке о том, что с любой финансовой операцией может быть ассоциирован некоторый денежный поток, т.е. множество распределённых во времени выплат (оттоков) и поступлений (притоков), понимаемых в широком смысле. В качестве элементов денежного потока могут выступать денежные поступления, доход, расход, прибыль и др. В подавляющем большинстве случаев речь идёт об ожидаемых денежных потоках. Именно для них разрабатываются формализованные методы и критерии оценки, позволяющие принимать обоснованные решения финансового характера.

Анализ источников показал, что концепция денежных потоков возникла в США в середине ХХ века. Разработкой её основных положений занимались западные финансисты: Л. Берстайн, М. Бертонеш, Р. Брей-ли, Ю. Бригхэм, К. Ван Хорн и другие. Зарубежные специалисты при определении содержания денежного потока сходятся в том, что это излишек денежных средств, образовавшийся в результате осуществления деятельности предприятия, т.е. это разница между приходом и расходом денежных средств в результате одной или нескольких операций. Очевидно, что в данном случае речь идёт не столько о денежном потоке, сколько об остатке именно денежных средств на определенную дату [1,2,6].

Серьёзный научный вклад в изучение данной темы был сделан отечественными экономистами: Балобановым И.Т., Бланком И.А., Бочаровым В.В., Ковалёвым В.В., Стояновой Е.С., Савицкой Г.В. и другими.

Ученые считают, что денежные потоки представляют собой разницу суммарных денежных доходов хозяйствующего субъекта и денежных расходов. Таким образом, получается, что денежный поток представляет собой результивирующий показатель, который может быть положительным, отрицательным или нулевым[3,4,5].

Другая группа специалистов, Когденко В. Г., Кузнецова И. Д., Продчен- ко И. А., Н. Н. Селезнёва, А. Ф. Ионова, считает, что денежный поток предприятия представляет собой совокупность распределённых во времени поступлений и выплат денежных средств, создаваемых его хозяйственной деятельностью. В данном случае речь идёт именно об их движении, т.е. о непрерывном действии. Таким образом, денежный поток представляет собой последовательный процесс движения денежных средств во времени, генерируемый в результате осуществления хозяйственной деятельности организации[9,10].

Поскольку в литературе отсутствует понятие управления денежными потоками фондов целевого капитала, целесообразно дать ему определение.

Управление денежными потоками фондов целевого капитала будет представлять собой последовательный, поэтапный процесс движения денежных средств во времени, в результате грамотного управления его финансово - инвестиционной деятельностью.

В силу специфичности всего механизма деятельности фондов целевого капитала, этапы формирования, использования и распределения денежных потоков, будут отличаться от подобных этапов в коммерческих и некоммерческих предприятиях и организациях. И притоки и оттоки при формировании, использовании и распределении денежных потоков фондов целевого капитала в процессе деятельности, будут отличаться от входящих и исходящих притоков и оттоков предприятий и организаций. Таким образом, можно выделить на следующие категории денежных потоков фондов целевого капитала, табл. 1.

целевой капитал эндаумент фонд денежный поток инвестиционный

Таблица 1.

Денежные потоки фондов целевого капитала.

1) Денежные потоки от основной (текущей) деятельности - формируются за счет привлеченных источников. Текущая деятельность генерирует основной поток денежных средств. К притоку денежных средств от текущей деятельности относятся привлеченные денежные средства за счет договоров пожертвования или завещаний, согласно законодательству РФ. К оттоку денежных средств относятся: инвестирование денежных средств в управляющую компанию (УК); административно-управленческие расходы, не больше 15 % от суммы дохода, полученного от доверительного управления имуществом, или не больше 10 % от суммы поступившего за отчетный год дохода от использования целевого капитала. К таким расходами относятся:

- арендные платежи,

- расходы на приобретение основных средств и расходных материалов,

- аудиторские расходы,

- расходы на выплату заработной платы работникам,

- расходы на управление некоммерческой организацией или ее отдельными структурными подразделениями.

2) Денежные потоки от инвестиционной деятельности - формируются за счёт денежных средств, полученных от управления целевым капиталом управляющей компанией. К притоку денежных средств от инвестиционной деятельности можно отнести: доходы от инвестирования в ценные бумаги (государственные, субъектов РФ, облигации других отечественных эмитентов); в акции российских организаций, созданных в организационно-правовой форме публичного акционерного общества; в ипотечные ценные бумаги; в объекты недвижимого имущества; в депозиты в коммерческих банках. К оттоку денежных средств относятся: расходы, связанные с доверительным управлением целевым капиталом, а также расходы, связанные с обязательным аудитом годовой бухгалтерской отчетности и вознаграждение управляющей компании.

3) Денежные потоки от финансовой деятельности - могут формироваться за счёт целевого использования. К притоку денежных средств могут относится: доход от инвестиционного капитала, «голосование рублём» за научные работы и проекты студентов и преподавателей, например, в фондах целевых капиталов, образованных на базе университетов. К оттоку можно отнести целевое расходование, согласно уставу фонда и законодательству, а именно это могут быть расходы на оснащение материально технической базы, проекты ученых, дорогостоящие операции, клинические исследования и испытания, и т.д.

Совокупность рассмотренных денежных потоков от различных видов деятельности фонда целевого капитала - специфичного хозяйствующего субъекта, образует совокупный денежный поток. Совокупный денежный поток является важным самостоятельным объектом финансового менеджмента. Это определяется тем, какую роль выполняют денежные потоки в развитии фонда целевого капитала и формировании результатов его финансово-инвестиционной деятельности.

Библиографические ссылки

1. Бернстайн Л. А. Анализ финансовой отчётности : теория, практика и интерпретация. М. : Финансы и статистика, 2003. 624 с.

2. Бертонеш М., Найт Р. Управление денежными потоками. СПб. : Питер, 2004. 240 с.

3. Бочаров В. В. Корпоративные финансы : учеб. пособие. СПб. : Питер, 2008. 272 с.

4. Бланк И. А. Управление денежными потоками : учебник. Киев. : Ника-Центр, 2007. 752 с.