Статья: Новые инструменты финансирования малого и среднего предпринимательства в России: краудинвестинг

Факторами, стимулирующими рост объемов краудинвестинга в России со стороны субъектов МСП, выступают:

• трудности получения инвестиционных средств в банковских институтах;

• недостаточное внимание к разработке альтернативных банковским и государственным инструментов финансирования МСП гражданами (физическими лицами);

• сложность привлечения средств для старта предприятия, не имеющего кредитной истории в традиционных финансовых организациях;

• недостаточное развитие (отсутствие) региональной инфраструктуры финансовых организаций.

В свою очередь, факторы успеха краудинвестинговой кампании исследователи из New Mexico State University (США) и Aalto University (Швеция) связывают с количеством инвесторов, целевыми показателями финансирования, продолжительностью кампании, предоставлением открытой финансовой информации и B 2С-ориентацией проекта [9, 10].

Вместе с тем проведенное авторское исследование позволило обозначить слабые стороны краудинвестинга:

• традиционные инвестиционные риски. Скоринговые системы анализируемых платформ находятся на достаточно низком уровне, что опосредует увеличение риска для кредиторов [11];

• отсутствие институциональных норм и контрольных требований (в частности, не регламентированы критерии и способы, которые гарантируют передачу средств инвестора в конкретный проект, не регламентированы способы регистрации права собственности на результат инвестирования);

• вероятность мошенничества (создание на базе платформы финансовой пирамиды);

• риск банкротства;

• субъективное позиционирование площадки (платформа для исключительно состоятельных инвесторов);

• сохраняющиеся национальные законодательные различия в области краудинвестинга, препятствующие перманентной глобализации данного сегмента рынка капитала;

• недостаточная финансовая грамотность населения: нежелание работать с заемными и инвестиционными средствами, неумелое планирование вложений и прогнозирование финансового результата;

• субъективное недоверие к электронной организации инвестиционного процесса через инструменты и механизмы действующих интернет - площадок;

• закрытость, низкая прозрачность рынка интеллектуального капитала России, закрытость (секретность) бизнес-информации, что опосредует трудности поиска и нахождения компании - реципиента и инвестиционного проекта [12].

Таблица 1 / Table 1. Показатели развития краудинвестинга в России в 2015-2017 гг. / Indicators of crowdinvesting development in Russia in 2015-2017

Источник /Source: uRL: https://incrussia.ru/understand/infografika-kak-ustroen-rynok-kraudinvestinga-v-rossii/ (дата обращения: 12.05.2019).

Инвестируя средства в проект, необходимо спрогнозировать его успех. Отличительная особенность краудинвестинга в том, что инвесторы получают акционерную долю с объема реализованной продукции. При этом рост прибыли не ограничен и никак не фиксируется.

Следует обозначить три базовых вида краудинвестинга:

• роялти - является частью нефинансового вознаграждения. Кроме нефинансовых бонусов [продукта или услуги как результата деятельности бизнес-проекта (rewards)], спонсор получает долю от доходов проекта (финансирование музыкальных проектов, фильмов, игр);

• народное кредитование (краудлендинг) - ориентировано на выдачу кредита владельцу стартапа на развитие его идеи. Данный вид краудинвестинга отличает четкость разработки и доступность плана-графика возврата инвестиционного капитала;

• акционерный краудинвестинг - наиболее передовая форма краудфандинга, предполагающая наличие посредника в виде специализированной платформы, а в качестве роялти определенную долю собственности, владение акциями, дающее право голосования на общих собраниях и дивидендный выход.

Выделенные особенности акционерного краудинвестинга опосредуют финансовый и репутационный бизнес-интерес, предоставляя возможность субъектам, не функционирующим на организованном биржевом рынке, удобный и безальтернативный инструмент привлечения финансовых ресурсов для старта или расширения предпринимательства.

Краудинвестинг как перспективный инструмент проектного финансирования в России

Подчеркиваем, что краудинвестинг следует признать особым инструментом проектного инвестирования в России, набирающим популярность. Доказательством выступают статистические материалы табл. 1.

Так, согласно информации табл. 1 инвестиции в капитал по сравнению с 2015 г. в 2017 г. увеличились в 7,9 раза, количество компаний, которые результативно пользуются краудинвестинговыми площадками, возросло в 10,8 раза, а количество инвесторов, которые участвуют в финансировании проектов, - в 137,8 раза.

Таким образом, речь идет о привлекательности краудинвестинга как для субъекта инвестиций, так и для активного инвестора. По данным Ink, в 2017 г. наибольший объем основных видов сделок в сегменте бизнес-финансирования принадлежит инвестициям по договору займа (2,53 млрд руб.), меньший - инвестициям в капитал (1,04 млрд руб.): процентное соотношение составляет 90 на 10%, соответственно.

Проанализируем сферы деятельности, которые популяризуют данный способ инвестирования проектов (табл. 2).

Согласно данным табл. 2 наибольшее количество компаний, которые используют краудинвестинг как способ инвестирования, сосредоточено в сфере оптовой и розничной торговли (суммарная доля составляет 47,58% потребителей рынка краудинвестинговых услуг). При этом инвестиции на сумму более 3 млн руб. привлекли 130 компаний против 937 компаний с объемом финансовых ресурсов менее 3 млн руб. Это свидетельствует о значимости данного вида финансирования для субъектов МСП.

Информация об основных краудинвестинговых площадках отражена в табл. 3.

Таблица 2/ Table 2. Сферы приложения капитала, в которых используется краудинвестинг / Scopes for investment where crowdinvesting is used

Источник /Source: URL: https://incrussia.ru/understand/infografika-kak-ustroen-rynok-kraudinvestinga-v-rossii/ (дата обращения: 15.05.2019).

Таблица 3/ Table 3. Показатели деятельности основных краудинвестинговых компаний России / Performance indicators of the main crowdinvesting companies in Russia

Источник / Source: URL: https://incrussia.ru/understand/infografika-kak-ustroen-rynok-kraudinvestinga-v-rossii/ (дата обращения: 15.05.2019)

Следует выделить принципиальную особенность: совокупный оборот площадки не всегда опосредован количеством инвесторов. Так, «Поток» имеет среднее количество инвесторов 115 чел. При этом совокупный оборот составляется 714,4 млн руб., что на 20% меньше оборота Venture Club (4 инвестора).

Особую позицию на рынке краудинвестинга России занимает площадка Aktivo, специализирующаяся на инвестициях в коммерческую недвижимость. Aktivo предлагает новые возможности создания пассивного арендного потока для инвесторов, заинтересованных в приобретении недвижимости. Речь идет о вложениях в квадратные метры, которые сдаются в аренду сетевым супермаркетам. Каждый объект недвижимости проходит тщательный аудит юридической чистоты и доходности. Окончательное решение принимает инвестиционный комитет, состоящий из признанных экспертов рынка.

Объекты соинвестирования управляются независимой специализированной компанией и структурированы каждый в отдельности с помощью закрытых рентных паевых инвестиционных фондов. Один объект - один фонд. Независимая управляющая компания и специализированный депозитарий обеспечивает безопасность владения недвижимостью. Все объекты обособлены друг от друга и обязательств как Aktivo, так и управляющей компании. Таким образом, речь идет о смешении содержания такого известного финансового инструмента, как ПИФ, и акционерного краудинвестинга.

Работая в формате закрытого ПИФ (ЗПИФ), платформа Aktivo лишена возможности получения поддержки со стороны государства по Федеральному закону от 24.07.2007 №209-ФЗ «О развитии малого и среднего предпринимательства в Российской Федерации».

В 2015 г. в формате B 2B появляется краудинве - стинговая платформа Penenza. Старт проекта оказался настолько удачным, что осенью 2017 г. было принято решение расширить направление, охватив также и сегмент P2B (связан с предоставлением необеспеченных личных займов, где кредитором выступает неограниченный круг физических лиц, а заемщиком - бизнес). Вклад инвесторов-физлиц не превышает 15% от общего объема средств, который составляет более 1,3 млрд руб., инвестируемых через Penenza. Вместе с тем отмечен уверенный рост показателя: за 2018 г. совокупный портфель частных инвесторов на платформе вырос с 6 до 200 млн руб. Средний объем портфеля физлиц при этом составил 120 млн руб. и принес по итогу года более 30 млн руб. дохода инвесторам. Частные инвесторы выдали российскому бизнесу займов на сумму более 1,2 млрд руб. (при этом портфель инвестора может оборачиваться на платформе несколько раз за счет краткосрочности займов).

Penenza предлагает инвесторам направить деньги на финансирование заемщиков (юридических лиц), принимающих участие в тендерах. Аналогичная направленность деятельности характерна для еще одной известной платформы краудинвестинга «МодульДеньги».

При этом с октября 2018 г., по причине изменений в нормативно-правовой базе (223-ФЗ и 44-ФЗ), отмечено повышение надежности инвестиций в займы на обеспечение заявки по тендеру. Обеспечение заявок по закупкам среди участников малого и среднего предпринимательства должно находиться на спецсчетах в одном из восемнадцати банков, определенных Правительством РФ (рис. 3).

Заключение специального соглашения крауд- инвестинговых платформ с банком означает реализацию объективного преимущества: момент вывода денег со специального счета контролирует сам банк. Благодаря этому минимизируется риск вывода займа на обеспечение заявки на расчетный счет заемщика.

Анализ показал, что работа инвестора на площадке Penenza сопровождается:

• относительно низким уровнем риска: вероятность просрочки - 0,4%, дефолта - 0,2%;

• уникальностью применяемой перекрестной скоринговой системы. В отличие от традиционных банковских систем, оценка платежеспособности заемщика проводится перекрестным образом по 400 критериям на основе информации открытых источников и из предоставленной заемщиком документации. Следует подчеркнуть, что доказательством развития платформами методологии оценки кредитоспособности заемщиков вступает и собственная скоринговая система LoanBerry;

• использование принципов овербукинга - уникальной системы, аналога кредитного плеча. Инвестор вкладывает деньги в заявки, сумма которых десятикратно превышает его депозит. В займе участвует только сумма депозита, но по заявкам, которые приняты заемщиком ранее.

Роль инвестора и финансовых технологий на рынке краудфинансов: современные тенденции

Настоящее исследование позволило в качестве новаций рынка краудсорсинга выделить сотрудничество его платформ с некоторыми субъектами банковского сообщества.

Так, «Банк Уралсиб» предлагает клиентам воспользоваться услугами площадки StartTrack. Юридические лица - клиенты банка «Ак Барс» получили кредиты от инвесторов-физлиц площадки «Поток» на сумму около 6,5 млн руб. В составе субъектов инвестиционного портфеля 20 компаний, средства диверсифицированы равномерно, что повышает безопасность займов физических лиц. В I квартале 2019 г. планируется запуск ПАО «Сбербанк России» аналогичной платформы с целью развития направления P2B.