Статья: Направления и инструменты финансирования зеленых проектов в концепции устойчивого развития экономики

Источник/Source: составлено авторами / compiled by the authors.

2. Инструменты финансирования «зеленых» проектов

Переход к «зеленой» экономике требует существенных текущих и будущих инвестиций с высокой вероятностью дополнительных вложений в течение жизненного цикла проектов. В настоящее время большинство стран мира стремится отойти от преимущественно государственного финансирования «зеленых» проектов и активно стимулирует привлечение частного капитала в данную сферу [4]. По мнению экспертов, соотношение государственных и частных инвестиций должно составлять 1:5. Что же касается Китая, то он придерживается правила финансирования внутренних «зеленых» проектов в размере 10-15% из государственного бюджета и 85-90% за счет средств частных фондов.

Однако реализация «зеленых» проектов, особенно крупномасштабных для частных инвесторов, связана с целым рядом рисков, основными из которых являются:

• политические риски -- изменение государственного строя, смена правительства и политического курса и др., что может вызвать существенные изменения в правовой системе и беспорядки в обществе;

• макроэкономические риски -- колебания экономических условий и цен на сырьевые товары, процентных ставок и обменных курсов;

• экономические риски -- изменение тарифов, субсидий на ископаемые ресурсы, что повлияет на экономическую жизнеспособность экопроекта [5];

• технологические и эксплуатационные риски -- недостижение целевых производственных и финансовых показателей экономических субъектов в результате отсутствия необходимой для реализации проектов инфраструктуры (например, электрических и водопроводных сетей и др.) или ее ненадежности;

• риски обеспечения -- отсутствие поддержки реализации «зеленых» проектов со стороны государства и иных институтов [6];

• специфические риски, обусловленные особенностями «зеленых» проектов, -- более низкий показатель внутренней нормы доходности (IRR) и более длительный дисконтированный срок окупаемости по сравнению с проектами в других сферах [7].

Поэтому для мобилизации частных инвестиций должны быть минимизированы риски инвестирования в «зеленые» проекты до уровня рисков инвестирования в проекты, реализуемые с использованием традиционных технологий. С этой целью в мировой практике используются инструменты и рычаги поддержки частных инвесторов для стимулирования финансирования «зеленых» проектов, которые приведены в табл. 2.

Таблица 2 / Table 2 Инструменты и рычаги поддержки частных инвесторов для финансирования «зеленых» проектов / Tools and levers to support private investors to finance green projects

Источник/Source: составлено авторами / compiled by the authors.

Прежде всего следует отметить важность государственной политики создания благоприятных условий для привлечения частных инвесторов в «зеленую» экономику [8]; роста доли «зеленых» компаний, использующих только экологичные технологии; увеличения ответственности бизнеса и общества за сохранение природы.

Так, в Великобритании увеличение расходов государства на окружающую среду на 1% приводит к росту осуществляемых бизнесом «зеленых» инвестиций в среднем на 5,28% в год. Однако в России регрессионный анализ не выявил взаимосвязи между «зелеными» инвестициями бизнеса, экологической политикой государства и осуществляемыми расходами государства на защиту окружающей среды [9].

Большинство исследователей отмечают отсутствие:

• комплексной природоохранной политики в Российской Федерации, несмотря на принятие ряда государственных программ, например программ «Охрана окружающей природной среды на 2012-2020 гг.», «Воспроизводство и использование природных ресурсов на 2013-2020 гг.», предусматривающих значительные объемы финансирования. В целом доля природоохранных инвестиций по данным Росстата составляла в 2012-2017 гг. только 0,7% от ВВП;

• государственной концепции перехода к «зеленой» экономике;

• институты финансового развития по существенно более низким процентным ставкам и на более длительный срок, чем коммерческие банки [11]. Так, Европейский банк реконструкции и развития (далее -- ЕБРР) и Европейский инвестиционный банк (далее -- ЕИБ) предоставляют низкопроцентные кредиты компаниям, занимающимся развитием солнечной и ветровой электроэнергии;

• коммерческие банки, которые в обмен на государственные компенсации и льготы предоставляют более дешевые кредиты на экоинновации [12].

Следует обратить внимание на опыт Великобритании, где на правительственном уровне в 2012 г. для привлечения частных инвестиций в «зеленые» проекты был создан Банк «зеленых» инвестиций (GIB), который для стимулирования частных инвестиций в инфраструктурные проекты использует следующие инструменты и рычаги: льготное кредитование, прямые инвестиции в акционерный капитал компаний, финансирование через инвестиционный фонд, предоставление гарантий. По состоянию на 31 мая 2017 г. банк принял участие в финансировании 100 «зеленых» проектов общей стоимостью более чем 12 млрд фунтов стерлингов в следующих сферах: ветровая энергетика, переработка отходов и биоэнергетика, повышение энергоэффективности, береговые возобновляемые источники энергии.

В России создание подобного «зеленого» банка с участием государства и институтов развития могло бы стимулировать частные инвестиции, направляемые в «зеленые» проекты и на развитие инновационных «зеленых» технологий; «зеленые» облигации, активно развивающиеся за рубежом [13]. Так, в I квартале 2019 г. эмиссия «зеленых» облигаций в мире достигла 47,9 млрд долл. США и превысила объем продаж I квартала 2018 г. на 42% при явной тенденции к росту. Почти четверть этой суммы составили облигации, выпущенные новыми эмитентами (43 новых участника рынка из 17 стран). Лидерами по эмиссии «зеленых» облигаций стали США и Франция. При этом на этот рынок активно стали выходить такие страны, как Китай, Индия [14], Фиджи, Нигерия, Малайзия.

«Зеленые» облигации используются в мире, как правило, для финансирования проектов, которые имеют положительные экологические и/или климатические цели и помогают снижать капитальные затраты на экоинвестиции [15]. Считается, что «зеленые» облигации служат инструментами с высоким потенциалом развития, поскольку для эмитентов они обходятся дешевле, чем прямые инвестиции, а для инвесторов обладают такими привлекательными свойствами, как стабильная в долгосрочном периоде доходность, предсказуемость цены облигации на рынке, а также сниженный риск.

В настоящее время Банк России оценивает потенциальную емкость российского рынка «зеленых» облигаций в 1-1,5 трлн руб., причем это только те проекты, которые компании готовы осуществлять самостоятельно и под которые необходимо финансирование до 2022 г. И хотя многие российские компании («Норильский никель», ОК «РУСАЛ», ОАО «РЖД», «Сбербанк», «Внешэкономбанк») заявляли о заинтересованности в выпуске «зеленых» облигаций, они ждут для их практической реализации четких стандартов и правил работы на этом рынке. Еще в марте 2017 г. рабочей группой по экологии и природопользованию экспертного совета при Правительстве РФ были подготовлены предложения о возможности использования «зеленых» финансовых инструментов российскими институтами и публичными компаниями, однако нормативной базы, стандартов, механизма государственной поддержки «зеленых» проектов до настоящего времени не создано.

Заключение

экологический бизнес инвестиция финансирование

Переход к «зеленой» экономике является одной из основополагающих тенденций развития мирового сообщества, поскольку позволяет не только сохранять природу, но и дает компаниям, задействованным в этой сфере, конкурентное преимущество. Большинство зарубежных стран поставили перед собой задачу достижения экологических целей устойчивого развития, для осуществления которых они используют совокупность мер, инструментов и рычагов поддержки финансирования «зеленых» проектов частными инвесторами.

В России, несмотря на то, что цель перехода к «зеленой» экономике была поставлена достаточно давно, отсутствует механизм ее реализации. Имеющийся зарубежный опыт позволяет определить основные направления инвестирования «зеленых» проектов, их приоритетность, а также принять меры стимулирования частных инвестиций.

Основы государственной политики в области экологического развития Российской Федерации до 2030 года, утвержденные Президентом РФ 30 апреля 2012 г.

Список источников / references

1. Wagner G., Weitzman M. Climate shock: the economic consequences of a hotter planet. Oxford: Princeton University Press; 2016. 272 p.

2. Kubba S. Green construction project management and cost oversight. Architectural Press; 2010. 560 p.

3. Jian-Kui H.E., Jiang T., Wang W. L. “Green finance” and the sustainable development of economy. Ecological Economy. 2006.

4. Bon-Gang H. Performance and improvement of green construction projects. Management strategies and innovations. Butterworth-Heinemann; 2018. 358 p.

5. Wu T., Zhang L.-G., Ge T. Managing financing risk in capacity investment under green supply chain competition. Technological Forecasting and Social Change. 2019;143:37-44.

6. Criscuolo C., Menon C. Environmental policies and risk finance in the green sector: cross-country evidence. Energy Policy. 2015;83:38-56.

7. Wang Y., Zhi O. The role of green finance in environmental protection: two aspects of market mechanism and policies. Energy Procedia. 2016;104:311-316.

8. Owen R., Brennan G., Lyon F. Enabling investment for the transition to a low carbon economy: government policy to finance early stage green innovation. Current Opinion in Environmental Sustainability. 2018; 31:137-145.

9. Раков И. Д. Механизмы поддержки финансирования «зеленых» проектов: опыт стран. Актуальные проблемы экономики и права. 2017;11(2):67-82. Rakov I. D. Support mechanisms for financing green projects: country experiences. experiences. Aktual'nye problemy ekonomiki i prava = Actual problems of economics and law. 2017;119(2):67-82. (In Russ.).

10. Taghizadeh-Hesary F., Yoshino N. The way to induce private participation in green finance and investment. Finance Research Letters. 2019;31:98-103.

11. Glomsr0d S., Wei T. Business as unusual: the implications of fossil divestment and green bonds for financial flows, economic growth and energy market. Energy for Sustainable Development. 2018;44:1-10.

12. Архипова В. В. «Зеленые финансы» как средство для решения глобальных проблем. Экономический журнал ВШЭ. 2017;21:312-332.

Arhipova V. V. Green finance as a means to solve global problems. Ekonomicheskij zhurnal VSHE= Economic Journal of HSE. 2017;21;312-332. (In Russ.).

13. Мирошниченко О. С., Мостовая Н. А. «Зеленый» кредит как инструмент «зеленого» финансирования. Финансы: теория и практика. 2019;23(2):31-43. Miroshnichenko O. S., Mostovaya N. A. “Green” loan as a tool for “green” financing. Finansy: teoriya i praktika = Finance: theory and practice. 2019;23(2):31-43. (In Russ.).

14. Kohn. D. Greening the financial sector: how to mainstream environmental finance in developing countries: Springer; 2012. 249 p.

15. Gianfrate G., Peri M. The green advantage: exploring the convenience of issuing green bonds. Journal of Cleaner Production. 2019;127-135.