Оглавление
Введение
1. Эволюция финансового менеджмента
Фундаментальные концепции финансового менеджмента
.1 Теория структуры капитала
.2 Теория дивидендов
.3 Теория «синицы в руках»
.4 Анализ дисконтированного денежного потока
.5 Теория портфеля
. Особенности современного финансового менеджмента в России
Заключение
Список использованных источников
Введение
На определённом этапе общественного развития появляется объективная необходимость создания и использования комплексной системы управления такой сложной категории, какой являются финансы. Это связано с самой сущностью финансов и той важностью и ролью, которую они играют в жизни развитого общества и деятельности каждого хозяйствующего субъекта.
Необходимость в сознательной, целенаправленной деятельности людей по управлению финансовыми процессами на предприятии возникла давно. Однако её реализация в теоретическом и практическом началась на рубеже 19-20 веков, когда появились серьёзные причины, которые выдвинули на первый план необходимость поисков форм и методов маневрирования финансовыми ресурсами.
Стали возникать новые идеи по организации финансовых отношений между партнёрами, более прогрессивные подходы к решению финансовых проблем. Как подтверждает мировая практика, обеспечить эффективное управление финансовой деятельностью с помощью отдельных мер, реализации разрозненных мероприятий невозможно, поскольку финансовые показатели тесно взаимосвязаны между собой, а также с производственными процессами. Поэтому велись поиски новых, более эффективных способов управления финансами отдельных субъектов, которые бы отвечали требованиям соответствующего этапа развития.
Эволюция развития финансового менеджмента тесно взаимосвязана с развитием общества, науки о методах управления, финансах, с возникновением новых явлений в экономике, технике, мире финансов, денег, международной интеграции и др.
Изучение эволюции финансового менеджмента имеет большое значение для финансовой деятельности любой фирмы.
1. Эволюция финансового менеджмента
В истории развития абстрактных и фактических начал экономического маркетинга возможно отметить 4 стадии.
До 1860-х гг. капиталами фирм правили практики. Их навык никак не имел возможность продуктивно использоваться в абсолютно всех секторах экономики, применяться в любой в отсутствии изъятия условия. Познания существовали экспериментальными. Формирование области управления шло не торопясь. В 2-ой середине XIX в. Финансовое становление субъектов хозяйствования все без исключения больше начинало обретать многочисленные особенности. Большие компании чувствовали резкую потребность в применении новейших подходов к развитию и распределению ресурсов, компании экономических подразделений и отраслей.
. К данному периоду были сформированы концепции капиталов и компании, которые принялись базой с целью развития новейшей науки.
Задачами финансового менеджмента на данном этапе развития были разработка общих основ анализа деятельности предприятий, создание инструментов эффективного управления производством, разработка механизмов мотивации персонала, управления дебиторской задолженностью и запасами, определение источников и форм привлечения капитала в процессе создания новых фирм и компаний [1, с. 22].
Второй этап. Начало второго этапа развития финансового менеджмента на Западе характеризовалось завершением индустриализации. Темпы роста предприятий ускорялись. Необходимо было провести систематические изменения в сфере использования ресурсов. Постоянно разрабатывались новые методы управления финансами. На рубеже XIX-XX вв. появились серьезные причины (например, рост экономического потенциала в развитых странах, аккумуляция капитала и ускорение его концентрации, централизации в руках крупных монополий), которые выдвинули на первый план необходимость поисков форм и методов маневрирования финансовыми ресурсами.
Экономический рост - это сложный процесс, поэтому для получения гарантированного и желаемого результата необходимо иметь четкий план развития государства. Рост экономики зависит не в последнюю очередь от инновационной деятельности, развития промышленности, требующих больших объем кредитных ресурсов . Использование кредита осуществляется благодаря превращению ссудного капитала. Наиболее показательным является прибыль. Вследствие концентрации денежных средств возникает несколько больших компаний, мотивирование работников в каковых считается трудной проблемой. В 1-ый проект уходят новейшие исследования научных работников в сфере мотивировки персонала. Нужно отметить, то что цель отыскивания результативных методов мотивировки персонала считается единой с целью абсолютно всех стадий формирования экономического маркетинга, но комбинация к её заключению изменялись в связи с перемены финансовой условия и формирования.
Так, в границе XIX_XX взрывчатка существовала предпринята 1-ая стремление академического обобщения собранного навыка в сфере маркетинга, и возникло развитие начал академического управления фирмами, что вяжется с фамилиями Фредерика Тейлора и Анри Файоля, деятельность каковых существовали приурочены к исследованию академических раскладов к успешной мотивировки персонала урока [3, с. 18].
На 2-ой стадии формирования экономического маркетинга появляются подобные тенденции, равно как Учебное заведение статистического экономического рассмотрения (Ratio Statisticians School) (1860-1880 гг.) и Учебное заведение много-вариационных специалистов (Multivariate Modellers School) (1870-1890 гг.). Кроме того в данное период огромное интерес уделялось розыску соответствия среди раздельными типами ресурсов присутствие поддержки управления капиталами..
Третий этап. В начале 1930-х гг. на Западе финансовый менеджмент постепенно переходил к третьему этапу своего развития. Мировой кризис 1930-х гг. вызвал серьезные экономические затруднения у многих хозяйствующих субъектов большинства стран: спад производства, банкротство. На третьем этапе развития финансового менеджмента были разработаны такие важные теоретические концепции и модели, как концепция стоимости капитала (Cost of Capital Theory) (Джон Уильямсон, 1938 г.), концепция структуры капитала (Capital Structure Model) (Франко Модильяни и Мертон Миллер 1958 г.), концепция стоимости денег во времени (Time Value of Money Model) (Ирвинг Фишер 1930 г.), концепция взаимосвязи уровня риска и доходности (Френк Найт, 1921 г.) [3, с. 20].
В России проблемы и задачи управления финансами аналогичные вышеописанным появились в начале переходного периода, в 1990-е гг. В это время многие предприятия находились на грани банкротства, из-за чего выросла значимость управления денежными потоками и оптимизации структуры активов и капитала [6, с. 88].
Подобным способом, общероссийский экономический управление в основе 1990-х гг. мгновенно встретился с целой множеством трудностей, какие появлялись в закате со временем согласно грани формирования науки. Почти все отечественные компании, очутившись в пределе разорения в 1990-х гг., не изучили ещё теорий, раскрытых в Западе в течение 1-ый и 2-го стадии формирования экономического маркетинга. По этой причине разрешение подобных непростых вопросов, равно как руководство предприятием в обстоятельствах упадка, существовало с целью российских фирм в особенности тяжелой задачей.
Нужно отметить ещё и этом, то что этот стадия формирования экономического маркетинга в Российской федерации возник значительно позже, нежели в Закате. Если определенные отечественные компании встретились с потребностью реализовывать руководство в обстоятельствах упадка, основы чувствоваться резкая недостаток обученных профессионалов. Поначалу правлением валютными струями и оптимизацией текстуры денежных средств в Российской федерации промышляли эксперты в сфере экономики компании, плановики и бухгалтеры, специалисты.
Современный стадия. В западной экономике в 1950-х гг. случились перемены, основавшие посылы с целью перехода экономического маркетинга в сегодняшний стадия. Умственная переворот, рост хозяйства в многочисленных цивилизованных государствах, возникнувшие в 1950-е гг., а кроме того последующее формирование социальных действий, урока и базарной инфраструктуры сформировали посылы с целью развития целой академической концепции управления экономической работой компаний. В существенной уровня данному содействовали подобные движения, равно как увеличение экономических действий в сфере домашней работы компаний, возникновение новейших и усовершенствование прежде функционирующих экономических вузов, версия учета, отчетности, создание и введение больше современных конфигураций и способов расчетов, моделирования, планирования, рассмотрения и иных конфигураций контролирования. Управление финансами крупных компаний, их операции на финансовых рынках становятся мощным инструментом, при помощи которого достигаются следующие результаты: оптимизация соотношения между ликвидностью, доходностью и рисками; быстрое обеспечение соответствия между финансовыми ресурсами компании и устойчивой скоростью ее роста; оптимизация управления разнообразными видами производственных и коммерческих рисков посредством операций с финансовыми активами.
В то время как на Западе современный этап развития финансового менеджмента уже подходит к завершению, в России его достигли лишь отдельные передовые предприятия, преимущественно сырьевых отраслей (компаний, действующих в новых сферах бизнеса, среди прошедших третий этап практически нет). Руководство наиболее развитых предприятий понимает необходимость быстрых изменений управления, в том числе и финансового.
. Фундаментальные концепции финансового менеджмента
Все финансовые решения основываются на правилах, базирующихся на теории финансов. Это касается составления смет бюджетов, дивидендной политики, источников финансирования, развития производства и т.п.
В большей степени все финансовые решения имеют нормативный характер, т.к. теория финансов предопределяет действия финансовых менеджеров в конкретной ситуации.
В основе большинства теорий финансов имеется понятие «идеальные рынки» или «совершенные рынки капитала». Идеальный рынок капитала определяется следующими условиями:
. абсолютное недостаток трансакционных расходов;
. недостаток налогов;
. присутствие значительного количества потребителей и продавцов;
. равнодоступность данных
. одинаковые надежды абсолютно всех причастных персон;
. недостаток расходов, сопряженных с экономическими затруднениями.
В 1-ый взгляд, сложно показать несмотря на то б один требование, функционирующее в настоящей существования. Однако, этим никак не меньше, безупречный биржа либо желание к доходам дают возможность отвлечься с реальности и раскрыть закономерности, вложенные в базу абсолютно всех функционирующих нынешних концепций управления системой. [2, с. 56].
финансовый менеджмент капитал поток
2.1 Теория структуры капитала
Одной из самых гениальных и простых в употреблении фундаментальных концепций является теория о структуре капитала Франко Модильяни и Мертона Миллера (М-М) Бурное развитие современных рыночных отношении, интернационализация производства привели к активизации разивши международного труда и усилению роста населения. Результат этого образование значительной прослойки иностранных граждан, находящихся на территории зарубежных государств и вступающих в этих государствах в отношения с местными работодателями. Трудовая миграция в конце ХХ - начале XXI вв. остается актуальной проблемой жизни общества. В последние годы этот процесс в Европе вновь активизировался, что связано с глобальными историческими переменами распадом СССР и образованием Содружества Независимых Государств (СНГ), а также со вступлением ряда восточно-европейских государств и стран Балтии в Европейский союз (ЕС). Политические и социально-экономические преобразования в различных странах, включая государства-члены НС и СНГ, оказали глубокое влияние на внутренний рынок труда этих стран и на общеевропейский рынок. Важный экономический фактор - привлечение на работу в страны ЕС трудящихся-мигрантов. Для западно - европейских стран в последние десятилетия характерны низкий уровень рождаемости, старение населения и сокращение его численности.
Бывает так, что организация вывела хороший продукт - спрос вырос настолько, что даже при увеличении цен он остается неудовлетворенным. Этот позитивный фактор легко может превратиться в негативный, так как если вы не сможете обеспечить рынок, то он может отвернуться от вас. Развитие и нововведения для достижения целей компании Развитие может быть необходимым фактором достижения целей. В данном случае объектами могут выступать новые технологии в управлении, продажах, производстве или разработках. Очень важно планировать инновации, даже если они касаются, например, покупки программного обеспечения, автоматизации бизнес-процессов, мотивации персонала. Ведь, в конечном итоге, они направлены на повышение эффективности и достижение целей. Нематериальные объекты Имидж, доверие клиентов или лояльность персонала к компании - это тоже деятельность компании, которая дает вполне ощутимый результат. Если потенциальные клиенты недостаточно вам доверяют, то стоит над этим поработать. Для этого нужно спланировать определенные действия. При планировании нематериальных объектов часто возникают проблемы с показателями, в каких единицах измерить доверие клиентов, позитивность имиджа или лояльность персонала. Обычно применяются дополнительные методы оценки - косвенно можно оценивать по прибыли или количеству клиентов. Прямые методы оценки предполагают качественные методики опросов, оценку активности клиентов на интерактивных ресурсах (сайте компании), количество отзывов и их характер. Конечно, используя только собственные силы трудно охватить все объекты планирования. Поэтому часто бизнесмены останавливаются на приоритетных, по их мнению, объектах. В то же время объекты, оставленные без внимания или достаточной проработки, могут оказывать весомое влияние. Возникают «пожары», с которыми сражаются, обычно, в авральном режиме. Использование компьютерных технологий позволяет не только планировать по всем объектам, но и оперативно контролировать их. В итоге, растет результативность действий, и руководитель не отвлекается на локальные пожары, которые просто так не возникают. Т.е., согласно теории М-М финансовым менеджерам не стоило бы волноваться по поводу структуры капитала фирмы. Но этот тезис верен лишь при определенных условиях.[6, с. 26].
.2 Теория дивидендов
В сферу изучений Ф. Модильяни М. Миллера входила также стратегия выплаты дивидендов и её воздействие в цену акций. В 1961 г. в собственной труде «Процентная стратегия, оценка акции» они делают предложение собственный аспект в концепции процентной политические деятели и собственный мнение о расплате дивидендов.
По их взгляду, размер дивидендов никак не воздействует на перемену общего имущества акционеров, по этой причине наилучшая политика в процентной политическом деятеле состоит в этом, для того чтобы дивиденды начислялись уже после этого, равно как проанализированы все без исключения способности с целью успешного реинвестирования доходы. Распределение Модильяни и Мертон Милле выставили мысль о наличии таким образом именуемого «результата клиентуры» (Clientele Effect), в соответствии с какой акционеры в огромной уровня выбирают устойчивость процентной политические деятели, нежели приобретение беспримерных прибыли. Помимо этого, они полагают, то что дисконтированная стоимость обычных промоакций уже после финансирования из-за результат доходы положительный момент, приобретенные согласно исчезающему принципу дивиденды одинаковы стоимости промоакций вплоть до распределения доходы. Другими текстами, совокупность уплаченных дивидендов примерно приравнивается затратам, какие нужно забеременеть с целью исследования добавочных ключей финансирования.
Теория дивидендов М-М принимает конкретное воздействие процентной политические деятели в стоимость акционерского денежных средств, однако поясняет его никак не воздействием величины дивидендов, а информативным результатом, какой вызывает акционеров в увеличение стоимости промоакций. Подобным способом, цену компании обусловливается её единой возможностью давать доход и ступенью зарубка, т.е. цену фирмы находится в зависимости, в огромной уровня, с инвестировать политические деятели. Главной заключение научных работников - процентная стратегия никак не необходима. Абстрактное подтверждение этой воззрению основывается в последующих дозволениях: отсутствуют налоги в доход; отсутствуют затраты согласно эмиссии значимых бумаг; трейдерам равнодушен подбор среди процентной политикой и политикой формирования изготовления [3, с. 85].
.3 Теория «синицы в руках»
Оппоненты концепции дивидендов М-М выставили собственную концепцию о процентной политическом деятеле и о её воздействии в значение имущества акционеров. Главным идеологом 2-го расклада к вопросу подбора процентной политические деятели считался Майрон Гордон. Главной его довод содержался в последующей фразе «Правильнее лазоревка в ручке, нежели журка в небосводе» и был в этом, то что трейдеры постоянно выберут нынешние дивиденды вероятному приросту акционерского денежных средств. Согласно взгляду М. Гордона нынешние процентные выплаты сокращают степень неопределенности трейдеров сравнительно необходимости и выгодности инвестирования в компания. В случае если ведь дивиденды никак не платятся, увеличивается неясность и терпимая с целью акционеров мера заработка, то что приводит к уменьшению базарной балла акционерского денежных средств.