Факторы, влияющие на формирование механизма финансирования национальной экономики
Тагизаде С.С. (Азербайджанская Республика)
ТагизадеСевинджСакит - доктор философии по экономике, ассистент,
кафедра экономики промышленности и менеджмента,
Азербайджанский государственный университет нефти и промышленности,
г. Баку, Азербайджанская Республика
Factors affecting the formation of the mechanism of financing the national economy
Tagizadeh S.S. (Republic of Azerbaijan)
TagizadehSevinjSakit - PhD in Economics, Assistant,
Industrial economics and management department, azerbaijan state oil and industry university, baku, republic of azerbaijan
Abstract: as you know, large-scale investments are required to ensure economic growth and the implementation of structural changes in the national economy. In this regard, financial markets play an important role in ensuring socio-economic development, participating in the efficient allocation of resources at the disposal of society. Financial markets have a positive effect on creating favorable conditions for the development of the real sector, as well as improving the quality indicators of economic growth.
The development of financial markets in the country contributes to the efficient use of available economic resources, facilitating the flow of capital from one region to another and from one region to another. In many cases, it is difficult for business entities that do not have the necessary knowledge and experience to allocate their resources efficiently, and as a result, many projects in the national economy are not feasible. The development of financial markets and the availability of financial intermediaries significantly reduce transaction costs due to savings, due to scale and specialization, and contribute to attracting smaller funds to the market.
Keywords: securities market, banking system, stock market, credit, information, security.
Аннотация: как известно, для обеспечения экономического роста и осуществления структурных изменений в национальной экономике требуются масштабные инвестиции. В этой связи финансовые рынки играют важную роль в обеспечении социально-экономического развития, участвуя в эффективном распределении ресурсов, находящихся в распоряжении общества. Финансовые рынки положительно влияют на создание благоприятных условий для развития реального сектора, а также на улучшение качественных показателей экономического роста.
Развитие финансовых рынков в стране способствует эффективному использованию имеющихся экономических ресурсов, облегчая приток капитала из одного района в другой и из одного региона в другой. Во многих случаях хозяйствующим субъектам, не имеющим необходимых знаний и опыта, трудно эффективно размещать свои ресурсы, и в результате многие проекты в национальной экономике неосуществимы. Развитие финансовых рынков и наличие финансовых посредников значительно сокращают транзакционные издержки за счет экономии, за счет масштаба и специализации и способствуют привлечению на рынок более мелких средств.
Ключевые слова: рынок ценных бумаг, банковская система, фондовый рынок, кредит, информация, ценная бумага.
Как известно, в финансировании национальной экономики страны могут доминировать банки или рынок ценных бумаг. Обычно по степени преобладания финансовых систем страны делятся на те, где преобладают банковские системы и на те, где преобладает рынок ценных бумаг. Согласно такому разделению в экономике США и Великобритании преобладает рынок ценных бумаг, а в Германии, Франции, Японии - банковская система [1, с. 22]. Вместе с тем, такое разделение относительно. Стоимость активов банков США существенно выше, чем общая стоимость банков в Германии и Франции. Банки от своего имени и на свой риск мобилизуют свободные ресурсы, финансируя тех, кто в них нуждается на коммерческой основе. Одним из важных преимуществ этого механизма финансирования является тот факт, что банки могут получать подробную информацию о заемщиках посредством долгосрочных отношений с клиентами. Таким образом, опыт показывает, что любой клиент, получающий кредит в конкретном банке и выплачивающий его вовремя, облегчает последнему получение кредита в дальнейшем в этом банке. С этой точки зрения, посредничество между банками и заемщиками со свободными денежными потоками уменьшает информационную асимметрию. Кроме того, при возникновении финансовых трудностей у клиентов финансирующие их банки могут легко снизить процентные ставки или осуществить реструктуризацию долга.
Наличие профессиональных сотрудников по сбору информации и сконцентрированность на этой работе приведут к экономии средств банков по сравнению с отдельными кредиторами. Кроме того, банки, мобилизуя сбережения, эффективно отвлекают ресурсы, направляя их на более эффективное использование. Таким образом, банк в процессе мобилизации средств, посредством межотраслевого, межрегионального и межвременного анализа путём оценки риска ликвидности может добиться направления мобилизованных средств в эффективные инвестиционные вложения. Согласно Шумпетеру, для успешного внедрения инновационных продуктов и процессов, эффективно функционирующие банки выявляя и финансируя предпринимателей с лучшими возможностями, способствует созданию и распространению технологических инноваций. [2, с. 136].
Развитие банковской системы в стране облегчает торговлю, привлечение небольших свободных средств банками снижает риск вкладчиков при размещении этих средств. В то же время, финансирование экономики посредством банков имеет некоторые недостатки. В результате долгосрочного сотрудничества банков с клиентами и выделения крупных кредитов клиентам, во многих случаях они продолжают финансировать этих клиентов, даже если их финансовое положение ухудшается. Это может снизить эффективность распределения ресурсов. Также влияние банков на корпоративное управление в фирмах ниже, чем на рынке ценных бумаг.
Таким образом, банки могут вступать в отношения с менеджерами фирм, противоречащим интересам компаний. На рынке ценных бумаг большое количество инвестиционных компаний, занимающихся торговлей ценными бумагами корпораций, распространяя информацию усиливают внешний контроль над фирмой. Так, примерное количество аналитиков, работающих в различных организациях, приходящихся на 1 ценную бумагу на фондовом рынке США составляет около 1000 человек [3, s.П]. Кроме того, развитие рынка ценных бумаг облегчая слияние и присоединение фирм позволяет национальной экономике достичь экономии и повысить экономическую эффективность.
В целом, существуют разные мнения о том, какие структурные подразделения финансового рынка важны с точки зрения экономического развития. Например, исследования А.Демиргюч-Кунта и Р.Левина показывают, что «во-первых, в мире, в первую очередь в развитых странах, наблюдается тенденция к повышению роли фондового рынка по отношению к банковскому сектору. В этом случае фондовые рынки при распределении экономических ресурсов в народном хозяйстве имеют более высокую эффективность. Во-вторых, фондовые биржи демонстрируют большую активность и эффективность в развитых странах» [4]. Как видно, вышеупомянутые ученые отмечают возрастание роли фондового рынка.
Наряду с вышеизложенным, роль рынка ценных бумаг в экономическом развитии зависит от эффективности финансовых рынков. На эффективном рынке вся возможная информация отражается в цене. Для обеспечения информационной эффективности рынка должны быть выполнены следующие четыре условия [3, с. 11]:
1. Информация доступна всем субъектам одновременно и ее приобретение не сопряжено с какими-либо расходами;
2. Для совершения операций не требуется никаких транзакционных издержек, налогов и т.д.;
3. Операции, осуществляемые отдельными физическими или юридическими лицами, не влияют на общий уровень цен;
4. Все субъекты рынка работают рационально, стараясь максимально увеличить свои ожидаемые выгоды.
В отличие от банковского сектора, инфраструктура, обеспечивающая функционирование рынка ценных бумаг, является относительно сложной и многогранной. Она включает учет, передачу ценных бумаг, определение конкретных требований к ним и эмитентам, их выпускающим, а также контроль над соблюдением участниками рынка этих требований. В этом случае раскрытие информации имеет решающее значение. Информация об эмитентах ценных бумаг является одним из основных факторов, влияющих на их цену. Таким образом, если финансовое положение АО ухудшается или рыночные позиции ослабляются, нет необходимой стратегии для адаптации к новым обстоятельствам в случае конкурентного преимущества, то рыночная стоимость их ценных бумаг снижается. В этом случае эта информация будет отражаться в рыночной стоимости их ценных бумаг. Поэтому одной из предпосылок развития рынка ценных бумаг является наличие четких правил раскрытия информации о себе эмитентами, выпускающими ценные бумаги. Такие правила уменьшают информационную асимметрию между менеджерами эмитентов и теми, кто получает их ценные бумаги.
Вышеперечисленные факторы являются причиной образования различных моделей рынка ценных бумаг в разных странах.
Развитие рынка ценных бумаг дает фирмам широкую возможность привлекать как частные, так и заемные средства для финансирования крупных проектов. Таким образом, выпуск акций приводит к увеличению специальных средств компании, а облигаций - увеличению заёмных средств. В таких условиях фирмы имеют возможность выбрать оптимальное соотношение специальных средств и заемных. Также цена ценных бумаг формируется на основании информации об эмитенте ценных бумаг. Например, как текущее состояние, так и перспективное развитие фирмы определяют цену размещённых ею акций. В этом случае развитие рынка ценных бумаг приводит к более эффективному распределению ресурсов и принятию эффективных инвестиционных решений. Этот фактор определяет преимущество рынка ценных бумаг над банковским сектором. Таким образом, необходимость для фирм раскрывать информацию на рынке ценных бумаг приводит к распространению этой информации и более эффективным инвестиционным решениям. Банки же собирают информацию сами и принимают решение сами только на основании этой информации. Кроме того, рынок ценных бумаг, реагируя на эффективность деятельности фирм, фактически осуществляет контроль над управлением фирмами. Это приводит к повышению уровня корпоративного управления в фирмах. Тем не менее, уровень корпоративного управления в стране и уровень требований предъявляемых к информации являются факторами, определяющими деятельность рынка ценных бумаг. Слабая институциональная база корпоративного управления мешает устойчивому развитию финансового рынка [5, с. 15]. Объем и качество раскрываемой информации имеет большое значение для развития рынка ценных бумаг, особенно фондового рынка. Во многих случаях неверная информация отдельных фирм приводит к потере средств многих кредиторов. Банки же в основном заинтересованы в обеспечении своих кредитов, и фактически, в большинстве случаев могут быть не заинтересованы в эффективности бизнеса фирмы. Например, если фирма даёт гарантию своим относительно ликвидным имуществом для предоставления ей кредита коммерческим банком, в таком случае важность оценки результатов перспективной деятельности фирмы уменьшается при принятии решения о кредитовании. Поскольку цена акций на вторичном рынке акций напрямую зависит от результатов деятельности фирмы, на таком рынке формируется более строгий контроль над фирмой.
Следует отметить, что механизмы финансирования национальной экономики через банки и ценные бумаги в зависимости от влияния инфляции и макроэкономических шоков на потери и прибыль заемщиков и кредиторов отличаются. Таким образом, когда инфляция относительно высока, вкладчик проигрывает, заёмщик выигрывает, а держатели же ценных бумаг (акционеры) в этом случае сталкиваются с меньшим ущербом. Тем не менее, во время макроэкономических шоков по сравнению с банковскими депозитами цены на ценные бумаги резко снижаются, в то время как в период экономической активности цены на ценные бумаги растут. С этой точки зрения цены на ценные бумаги по сравнению с банковскими депозитами и кредитами более чувствительны к макроэкономическим шокам.
Опыт стран с развитыми финансовыми рынками показывает, что темпы экономического роста в национальной экономике во многом зависят от состояния рынка ценных бумаг и динамики развития. Изменения на этом рынке оказывают существенное влияние на экономический рост и инвестиционную активность в стране.
Роль рынка ценных бумаг в финансировании национальной экономики во многом обусловлена возможностью применения финансовых инноваций на этом рынке, а также расширением инструментов и методов проведения финансовых операций. Уровень активности рынка ценных бумаг в стране выступает важным показателем экономической активности.
Основной механизм воздействия рынка ценных бумаг на развитие национальной экономики связан с распределением ограниченных экономических ресурсов в стране. Одной из основных проблем, стоящих перед рыночным механизмом и экономикой, является эффективное распределение экономических ресурсов, отвечающих потребностям общества. В результате, притока капитала из менее прибыльных отраслей в более прибыльные отрасли, темпы экономического роста растут и полнее удовлетворяются потребности общества за счет ограниченных экономических ресурсов.
В результате деятельности многочисленных финансовых посредников и аналитиков на рынке ценных бумаг принимаются эффективные решения по направлениям инвестирования. Высокая конкуренция ведет к эффективному принятию решений и ведет к выходу слабых хозяйствующих субъектов с рынка. Большое количество аналитических исследований о динамике цен ценных бумаг и о деятельности их эмитентов на рынке ценных бумаг, получение профессиональных услуг в этой области за счет уменьшения количества ошибочных решений о размещении средств вкладчиков, в целом, приводит к эффективному распределению экономических ресурсов общества. рынок ценная бумага финансирование