Статья: Фактор инвестиционной эффективности налогового стимулирования на примере российских компаний Сибирского федерального округа

Фактор инвестиционной эффективности налогового стимулирования на примере российских компаний Сибирского федерального округа

Алексей Сергеевич Герасимов

магистрант, кафедра финансов и финансовых институтов, Байкальский государственный университет, Иркутск, Россия

Аннотация. На примере данных компаний Сибирского федерального округа (СФО) проведён эконометрический анализ статистики применения налоговых льгот в качестве меры стимулирования инвестиционной деятельности. Параметры значимой регрессионной модели позволили определить положительную динамику фондоотдачи в прошлом периоде как определяющий фактор стимулирующего влияния налоговой экономии на инвестиционную деятельность компаний. Практически данный критерий инвестиционной эффективности может быть включён в региональные методики оценки планируемых к выдаче льгот для определения ответственным органом на этапе принятия решения.

Ключевые слова: инвестиции, эффективность налоговых льгот, фондоотдача.

FACTOR OF INVESTMENT EFFICIENCY OF TAX INCENTIVES ON THE RUSSIAN COMPANIES EXAMPLE OF SIBERIAN FEDERAL DISTRICT

Alexey S. Gerasimov

Master's Degree Student, Department of Finance and Financial Institutions, Baikal State University, Irkutsk, Russia

Abstract. On the example of the data of the companies of the Siberian Federal District (SFD), an econometric analysis of the statistics on the use of tax incentives as a measure to stimulate investment activity was carried out. The parameters of a significant regression model made it possible to determine the positive dynamics of capital productivity in the past period as the determining factor of the stimulating effect of tax savings on the investment activity of companies. Practically, this criterion of investment efficiency can be included in the regional methodologies for evaluating the benefits to be granted for determination by the responsible authority at the decision-making stage.

Keywords: investment, tax incentives effectiveness, capital productivity.

Инвестиции в развитие организационно-производственной структуры являются важнейшим фактором роста стоимости корпораций и доходов бюджетной системы [1]. Одним из эффективных инструментов обеспечения таких инвестиций, а также финансовой стабилизации, являются фискальные меры, поскольку в короткие сроки позволяют сохранить значительный объём капитала в компании. Режимы льготного налогообложения прибыли занимают как правило наибольшую долю в объёме сэкономленных организациями средств [6]. На сегодня ряд исследований налоговой статистики [3-5] подтверждает прямую зависимость объёмов инвестиционной деятельности компаний Северо-западного и Дальневосточного федеральных округов: увеличение налога на прибыль способствует снижению суммы инвестиционных вложений, а налоговые льготы в той или иной степени - увеличению инвестиций. На практике режимы пониженных ставок налога применяются хозяйствующими субъектами в рамках различных механизмов территориально-отраслевого развития национальной экономики и, в частности экономики СФО [2]. Это механизмы поддержки региональных инвестиционных проектов (РИП, ст. 25.8 НК РФ), специальных инвестиционных контрактов (СПИК, ст. 16 488-ФЗ от 31.12.2014), особых экономических зон (ОЭЗ), территорий опережающего развития (ТОР). Оценка инвестиционной зависимости от сэкономленной на налогах прибыли может служить органам гос. власти (ОГВ) мерой управления развитием регионов. Последнее может обеспечиваться посредством прогноза объёмов инвестиционной деятельности, стимулируемой через механизмы поддержки.

Судя по данным исследований анализ зависимости объёмов инвестиций от экономии прибыли корпораций не имеет особых методических затруднений как на региональном, так и на окружном уровне [3]. Однако результаты согласно данным региональных отчётов позволяют ответственным органам осуществлять лишь пост-контрольную функцию в отношении инвестиционной отдачи (эффективности) льгот без возможности её регулирования. Поэтому помимо оценки фактической зависимости в масштабе СФО парный анализ инвестиций и сэкономленной прибыли не вызывает большого интереса для практики применения льгот. Актуальную задачу здесь представляет управление инвестиционной эффективностью льгот, испытывающее определённые ограничения нормативной базы на этапе принятия решения об их применении.

Так действующие региональные методики [7-10] позволяют оценивать лишь прогнозную (либо фактическую) эффективность планируемых к предоставлению (либо предоставленных) налоговых льгот. При этом в региональных методиках не рассчитывается инвестиционная отдача (в рублях инвестиций на рубль экономии по льготе), а расчёт показателя экономической эффективности учитывает объём инвестиций только в 2 из 10 регионов СФО [7,10]. Этап принятия решения в методиках не предполагает формализованную оценку факторов инвестиционной активности предприятий, т.е. с определённой вероятностью определяющих реинвестирование ими прибыли в инвестиции. Данный уровень проработки нормативной базы говорит о явных ограничениях управляемости инвестиционной отдачи льгот, как на уровне учёта, так и принятия решений о применении, а также о возможностях завышения показателей. В действительности на уровне льготируемых организаций у 30% наблюдается значительное завышение прогнозных показателей объёмов инвестиций относительно фактических. Соответственно без дополнения методик оценки инструментами ретроспективного факторного анализа инвестиционной активности предприятий работа ОГВ по управлению инвестиционной отдачей выпадающих доходов бюджета фактически не реализуется.

За счёт оптимизации применения льгот решения, принятые с учётом факторов инвестиционной активности, могут быть также востребованы для исключения опережающего роста расходов региональных бюджетов. Так, согласно оценке эффективности предоставленных налоговых льгот в Иркутской области по итогам 2017 года [6], общий объем предоставленных налоговых льгот составил 5,8 млрд рублей (11-е место среди субъектов Российской Федерации) при том, что в структуре доходов национальной бюджетной системы область занимает только 17-е место среди регионов.

В связи с изложенным задача обеспечения управляемости инвестиционной эффективности налоговых льгот сводится к определению значимых факторов инвестиционной активности предприятий.

Исходные данные для проведения эконометрического анализа объёма корпоративных инвестиций были получены из базы данных РУСПРОФИЛЬ по 50 компаниям в регионах Сибирского федерального округа, применявших льготные режимы налогообложения прибыли в 2016 -2017гг. Выборка сформирована компаниями различного профиля и размера: в среднем по 5 компаний из основных промышленных секторов с каждого региона. Учитывались показатели инвестиций (прирост основных средств); экономии по налогу на прибыль; коэффициента оборачиваемости основных средств и прироста фондоотдачи. После предварительного анализа распределения данных были исключены компании с выбросами по двум и более показателям (около 10% исходной выборки). Значимую для дальнейшего анализа долю выборки составили 45 крупных компаний добывающего, энергетического и нефтегазового секторов, распределение данных по которым отражено на рисунке 1.

Анализ статистических данных проводится при помощи пакета прикладных надстроек табличного редактора Excel в части значимой доли выборки. Цель анализа - оценка зависимости объёма капитальных вложений в промышленность от факторов льготного налогообложения и инвестиционной активности компаний. В связи с единичным характером льгот для компаний возможность анализа временных рядов и панельных данных исключена. В этой связи в качестве модели исследования выбрана линейная модель.

Рис. 1. Динамика статистических данных по 45 компаниям СФО в разрезе инвестиционной зависимости от льгот по налогу на прибыль и предполагаемого фактора инвестиционной эффективности

Предварительный анализ статистических данных на мультиколлинеарность позволяет выявить и исключить высокую взаимную коррелированность факторов будущей модели. По исходным данным у - инвестиций (прироста основных средств); х1 - экономии по налогу на прибыли; х2 - прироста фондоотдачи; х3 - оборачиваемости основных средств (х2, х3 - в качестве факторов инвестиционной активности компаний) вычислена и сведена в таблицу 1 матрица парных коэффициентов корреляции. По матрице видно, что пара переменных х1, х3 коррелируют с высоким коэффициентом (по модулю больше 0.7), а значит показатель отдачи основных средств является мультиколлинеарным с фактором экономии налога на прибыль, поэтому переменная х3 удалена из дальнейшего статистического исследования.

Таблица 1

Парные коэффициенты корреляции факторов инвестиций*

* Источник: расчеты автора

Таблица 2

Регрессионная статистика функции инвестиций*

* Источник: расчеты автора

Таблица 3

Дисперсионный анализ*

* Источник: расчеты автора

Таблица 4

Регрессионный анализ*

* Источник: расчеты автора

В соответствии с данными регрессионной статистики в таблице 2 можно сделать вывод о высокой значимости модели. Вычисленное значение R² показывает, что вариация переменной Y - инвестиции (прирост основных средств) на 92% объясняется изменением экономии от налога на прибыль (переменная X1) и ростом фондоотдачи в предшествующем отчётному периоде (переменная X2). Данные дисперсии в табл. 3 также говорят о значимости построенной регрессии: вероятность по критерию Фишера меньше уровня значимости а (0.05).

Регрессионный анализ (таблица 4) подтверждает статистическую значимость экономии по налогу на прибыль и роста фондоотдачи в предыдущем периоде. Распределение коэффициентов этих факторов позволило смоделировать следующие результаты исследования:

у = -2911295 + 7,551x1 + 7769262x2, (1)

где у - инвестиции; х1 - экономия по налогу на прибыль; х2 - рост фондоотдачи.

Ввиду статистической значимости модели её параметры для анализируемой выборки компаний приобретают следующее значение. Эффект в инвестиционной деятельности от экономии по налогу на прибыль составляет в среднем 7,5 рублей капитальных вложений на каждый рубль сэкономленной прибыли. При этом данный показатель является средним для компаний СФО по данным репрезентативной выборки из 45 компаний. Показатели Иркутской области, например, значительно превышают его: в 2017 году на 1 рубль льготы компаниями привлечено 16,2 рубля инвестиций, из которых 12,4 рубля составил ввод основных средств [6], в Красноярском крае инвестиционная эффективность наоборот показала меньший уровень - 2,8 рубля вложений в основные средства на 1 рубль льготы.

Не меньшую практическую значимость для объёмов инвестиции компаний в основные средства имеет влияние динамики фондоотдачи. На каждый дополнительный оборот основных фондов (фондоотдачи) компаний приходится в среднем на 7,7 млрд рублей инвестиций в их наращивание. При совместном положительном влиянии льгот и роста фондоотдачи, последний можно характеризовать как дополнительный фактор инвестиционной активности предприятий и одновременно - фактор инвестиционной эффективности налоговой экономии. То есть динамику фондоотдачи практически можно понимать как фактор другого фактора.

Действие прочих факторов, таких как износ и выбытие основных средств, не включённых в модель, способствует естественному уменьшению стоимости основных средств в среднем на 2,9 млрд рублей. Данный эффект вполне объясним крупным размером компаний с большим имущественным комплексом, составляющих выборку.