Курсовая работа (т): Детерминанты стоимости компании

2.3 Оценка стоимости предприятия на основе детерминант

Важный вопрос, который ранее был упомянут, но не рассмотрен - это жизненный цикл организации. Говоря о данном явлении важно подчеркнуть, что возраст компании является одной из важных детерминант стоимости учреждения и так же он говорит о стабильности, финансовом благополучии, создает определенный имидж компании и позволяет использовать данный показатель для оценки стоимости компании.

Как уже отмечалось, можно различить такие показатели, как подлинная стоимость компании - т.е. оценка ее имущества и потенциала, которым можно воспользоваться или растратить, а так же можно сказать и о номинальной стоимости - т.е. первоначально вложенных средств в создание данной компании - ее первоначальная стоимость. И так же, выше уже упоминалось, что стоимость организации может меняться в зависимости от рассматриваемых факторов, финансовых показателей и самих детерминант, и это результат того, что все они не дают четких показателей, а лишь обобщают существующую информацию по тем или иным вопросам.

Из работ отечественных специалистов, таких как Анкудинов А.Б., Светлов Н.М., Ивашковская И.В. и д.р. известно, что для проведения полноценной оценки стоимости компании на основе детерминант необходимо выполнить исследование в несколько этапов. Первым будет анализ детерминант стоимости, т.е. вышеописанных факторов - ликвидность, рентабельность, риски и стоимость организации. Второй этап - это моделирование эффективности стоимости. Но с другой стороны, подход к оценке стоимости компании будет зависеть от множества задач, главными из которых являются:

1. Постановка задач - перед аналитиками стоит выбор, для чего реализовывать оценку, это может быть стремление разработать планы и стратегию дальнейшего развития, либо попытка обеспечения безопасности как для вложенных инвестиций, так и собственных средств, либо поиск вариантов распоряжения собственностью учредителями компании. Т.е. в зависимости от поставленных задач и будет формироваться модель и система оценки стоимости.

2.       Сценарий - в зависимости от стратегии и дальнейших планов развития формируется представление о возможностях организации по созданию филиалов, структурных подразделений, по достижению показателей роста и созданию условий для развития денежных потоков. Т.е. руководство создает условия для развития, и на фоне процессов роста и повышения качества предлагаемой продукции (товаров либо услуг) меняется и стоимость компании, а потому необходимо переоценивать стоимость организации.

.        Возможности - в зависимости от внешних и внутренних факторов, организация развивается в рамках конкурентной среды и вынуждена доказывать свою рентабельность и соответствовать требованиям времени. Т.е. в зависимости от внешних и внутренних факторов организация может как повысить свой уровень, так и снизить его, а это напрямую сказывается на стоимости организации.

Таким образом, выделенные группы задач определяют интерес исследователей в вопросе определения стоимости организации, при этом каждая группа исследователей будет рассматривать свои детерминанты стоимости и от этого так же будет меняться и сам подход, а таких подходов можно выделить 3: затратный, доходный или сравнительный. И выбор каждого из них будет так же определен классификацией организации, так, к примеру при рассмотрении общества с ограниченной ответственностью лучше использовать затратный подход, сравнительный подход вообще мало подходит для оценки стоимости какого-либо конкретного предприятия - он создан для аналитики и формирования стратегии дальнейшего развития, что касается доходного подхода, то он служит интересам инвесторов и обобщает информацию по целям, задачам и интересам компании, которые могут быть прибыльными.

Следовательно, для оценки настоящей стоимости необходимо брать за основу затратный подход. Методика такой оценки многоэтапна: определение внутренней стоимости собственного капитала (чистой балансовой стоимости) предприятия → нахождение обусловленного собственным капиталом избыточного дохода (чистой прибыли, экономической добавленной стоимости) предприятия EVA → расчет рыночной стоимости предприятия в виде суммы внутренней стоимости собственного капитала и избыточного дохода.

Внутренняя стоимость собственного капитала (чистая балансовая стоимость) предприятия V^З_СКК определяется по формуле:

^З_СКК = BV_a- B_до- B_ко,

Где BV_a- балансовая стоимость активов компании; B_до - стоимость долгосрочных обязательств предприятия; B_ко - стоимость краткосрочных обязательств предприятия.

Расчеты проводятся не только для текущего года, но и для перспективных периодов реализации стратегии компании.

Нахождение обусловленного собственным капиталом избыточного дохода (чистой прибыли, экономической добавленной стоимости) предприятия EVA необходимо только для базового года расчетного периода.

Первичная информация для проведения расчетов EVA содержится в P&L (Profit and Loss statement - балансовый отчет, отчет о доходах и расходах), бюджете доходов и расходов - текущем и стратегическом. Согласно P&L величина EVA определяется как разница между операционной прибылью EBIT и обязательными платежами (процентами за кредиты Р_к, налогом на прибыль Р_t). Кроме того, предлагается учесть еще один обязательный платеж - доход держателей привилегированных ценных бумаг Д_с. Отсюда,

EVA_k= EBIT- (Р_к + Р_t + Д_с).

Рыночная стоимость предприятия MV_k рассчитывается как сумма внутренней стоимости собственного капитала и избыточного дохода:

_k= V^З_СКК + EVA_k.

На основе полученных данных может быть рассчитана доходность собственного капитала ROE. Ее предлагается определять из соотношения EVA_k с балансовой стоимостью собственного капитала:

 =

Таким образом, оценка стоимости компании будет основана на наиболее точных данных и позволит спроектировать подходящую линию дальнейшего развития, как самим учредителям, так и заинтересованным лицам.

Подводя итог, необходимо еще раз подчеркнуть, что подходы к оценке стоимости компании будут разнятся в зависимости от заинтересованных лиц, которым важно узнать что можно ожидать от данной организации (к примеру, инвесторы), от целей, которые преследуют участники и учредители компании, от возможностей самой организации и по мимо перечисленного всегда будут присутствовать внешние и внутренние факторы, которые так же будут влиять на дальнейшее развитие ценовой политики, а значит и стоимости организации. Кроме того, исследователи сходятся на том, что если моделей изучения рентабельности компаний много, то способов оценки стоимости можно выделить 3 - доходность, затратность и сравнение. В то же время, это наиболее распространенные подходы, по факту их может быть гораздо больше, что связано с поставленными перед аналитиками задачами.

Заключение

Подводя итог проделанной работе, можно сделать следующие выводы:

детерминант - это определитель, решающий фактор эдификатор определяющий условия жизни, детерминант стоимости компании - это совокупность факторов, которые создают условия для жизнедеятельности самой компании, а так же определяют ее конкурентоспособность, платежеспособность и самодостаточность, это и доходность компании и леверидж, и поступаемые инвестиции и уровень рисков, структура самой собственности, к которой отнесена компания, ее возраст и размеры, а так же занимаемая отрасль и существующая экономическая обстановка;

детерминанты стоимости компании зависят от довольно обширного перечня факторов, которые не всегда зависят от самой компании. Следовательно, качество и скорость повышения стоимости будут завесить так же и от внешних факторов, а это говорит о том, что компания, если она стремится к высоким показателям, должна следить за интересами населения, которому она предлагает свою продукцию и за политикой государства, в котором она находится. А уже с опорой на полученные данные стоить свою политику и повышать собственную значимость, а в последствие и стоимость;

финансовая деятельность компании будет тесно связана с финансовыми показателями, которые возникают в результате деловой активности фирмы. При этом, далеко не всегда, особенно в условиях кризиса, можно говорить о том, что эти самые показатели всегда гарантируют рост, а не упадок. А потому, финансовая деятельность, особенно в кризисных условиях зависит от многих факторов, которые обобщенно можно назвать детерминантой стоимости и деятельности организации;

существуют множество методов и моделей расчета детерминанты стоимости и капитала компании, но главное в данном вопросе определить особенности, т.е. структуру капитала, денежные потоки, инвестиционные риски и ликвидность. Это связанно с тем, что каждая компания уникальна и в чем-то будет отличаться от других, даже если у них один профиль. И получается, что при рассмотрении особенностей системы показателей детерминанты, все так же придется сталкиваться с непостоянными величинами, которые зависят от различных, как внешних, так и внутренних факторов;

проводя оценку стоимости, важно подчеркнуть, что подходы к оценке стоимости компании будут разнится в зависимости от заинтересованных лиц, которым важно узнать что можно ожидать от данной организации (к примеру, инвесторы), от целей, которые преследуют участники и учредители компании, от возможностей самой организации и по мимо перечисленного всегда будут присутствовать внешние и внутренние факторы, которые так же будут влиять на дальнейшее развитие ценовой политики, а значит и стоимости организации. Кроме того, исследователи сходятся на том, что если моделей изучения рентабельности компаний много, то способов оценки стоимости можно выделить 3 - доходность, затратность и сравнение. В то же время, это наиболее распространенные подходы, по факту их может быть гораздо больше, что связано с поставленными перед аналитиками задачами.

Таким образом, проделанная работа лишний раз подчеркивать незавершенность данной темы, так как в вопросе детерминанты стоимости еще множество нестабильных величин, которые всегда будут изменяться под воздействием самых различных факторов, что лишний раз подчеркивает актуальность выбранной темы и ее значимость для дальнейшего изучения.

Список использованных источников

Литература:

1.   Анкудинов А.Б., Лебедев О.В. Детерминанты создания акционерной стоимости российскими компаниями//ж. «Корпоративные финансы», 2014 №1(29), с.32-45

2.       Ивашковская И.В. Моделирование стоимости компании. Стратегическая ответственность советов директоров. - М.: ИНФРА-М, 2009

3.   Ивашковская И.В., Солнцева М.С. Детерминанты стратегических решений о финансировании крупных компаний на развивающихся рынках капитала// «Российский журнал менеджмента», 2009 №1, с.25-42

4.   Ивашковская И.В., Янгель Д.О. Корпоративная финансовая аналитика//Ж.»Корпоративные финансы», 2007 №4 С.97-110

5.   Ковалев В.В., Ковалев Вит. В. Корпоративные финансы и учет: понятия, алгоритмы, показатели: учеб.пособ. - М.: Проспект, КНОРУС, 2010

Интернет-ресурсы:

6.   Андрющенко О.Г. Управление стоимостью предприятия: стратегические детерминанты/

7.       Баландин А.И. Управление промышленным предприятием на основе стоимостного подхода

8.   Детерминанты структуры капитала строительных компаний

9.   Козырь Ю.В. Оценка и управление стоимостью предприятия

10.     Оценка стоимости предприятия

.        Светлов Н.М. На пути к новой концепции стоимости//

.        Скобелева И.П., Малиновская О.В. Актуальность использования и структурные детерминанты ценностно-ориентированного управления

.        Финансовые показатели