Курсовая работа (т): Детерминанты стоимости компании

Глава 2. Показатели роста количества и качества стоимости компании

.1 Финансовая деятельность и показатели роста

Итак, как показало проведенное исследование, детерминанты стоимости компании могут быть различного рода, и от их сочетания и развитости, а так же внешних факторов очень многое зависит. Но, нельзя забывать, что в процессе развития и финансовой деятельности компании так же зависит и от человеческого фактора.

Таким образом, можно выделить два источника финансового благополучия, как учредителей и работников организации, так и самой компании. Первый способ известен всем, он труден и долог - это постепенное наращивание капитала, законное развитие и высококачественные услуги. Второй способ - легкий и незаконный - это мошенничества самой разной категории, когда за короткий срок компания набирает сотрудников, они привлекают капитал, а затем компания исчезает вместе с деньгами и как следствие невысказанными претензиями.

Главное, в вопросе изучения финансовой деятельности определиться с отраслью. Так как не все компании предлагают реальный товар, на сегодняшний день все большую популярность получает рынок услуг, который растет и позволяет различным компаниям занимать свободные ниши экономического пространства. Но, если говорить обобщенно, то все компании заняты взаимодействием с потребителем, именно от популярности предлагаемого товара или услуги будет зависеть стоимость компании и ее финансовое благополучие. Что касается цены на предлагаемую продукцию - то это так же одна из детерминант, и она должна соответствовать ряду требований:

1) Обнаруживать связь с ценой;

2)      Быть атрибутом экономического блага независимо от предоставляемого продукта (товар или услуга);

)        Представлять собой общественный норматив эффективности блага;

)        Соответствовать другим ценам на схожие блага (товары или услуги).

Важно так же подчеркнуть, что в теории, стоимость должна соответствовать предъявляемым к ней требованиям, т.е. возможностям производства и представлениям о задействованным на производстве технологиям. Т.е. если руководство компании имеет представление о возможных и реальных способах действия, то они смогут правильно оценивать потенциал компании и как следствие определять ее будущее и повышать финансовую эффективность.

Но в любом случае, как бы не происходил процесс становления стоимости самой компании, без надлежащих документов это не возможно. Именно в этой связи все предприятия стремятся проводить финансовый учет - обобщенный термин, обозначающий систему ведения учета и представления ее в виде публичной отчетности, позволяющей сторонним лицам принимать решения в отношении данной фирмы. В известном смысле представляет собой крупный подраздел системы бухгалтерского учета, организованной на данном предприятии.

С позиции полезности для процесса принятия управленческих решений учет финансовый нередко в известном смысле противопоставляется учету управленческому. Безусловно, соответствующие аргументы могут быть более или менее значимыми, однако строго говоря подобное противопоставление достаточно искусственно, хотя определенная специфика в этих видах учета имеет место быть. Дело в том, что в любом случае, какой бы учет ни имелся в виду, речь, по сути, ведется о базовой триаде (FC), имеющей определенное функциональное предназначение.

= {DB, CA, OI},

где DB - информационная база;совокупность принципов и алгоритмов обработки данных;- совокупность результатных данных.

В случае управленческого учета (в традиционном его понимании как подсистемы бухгалтерского учета) в отношении соответствующей триады FC_ma имеем: а) ориентацию этой триады на внутрифирменное управление; б) открытость информационной базы с позиции источников ее формирования; в) диверсифицированную конфиденциальность с акцентом на закрытость циркулирующих в ней данных от внешних пользователей; г) необязательность соответствия нормативным актам в области учета; д) содержательное наполнение в соответствии со спецификой технологии деятельности хозяйствующего субъекта; е) произвольность в контексте временного фактора; ж) приоритетность своевременности перед точностью.

В случае финансового учета в отношении соответствующей триады FC_fa имеем: а) ориентацию этой триады на управление фирмой как самостоятельной единицей в контексте окружающей экономической среды, следовательно, ориентацию выходной информации на любых пользователей, включая внешних по отношению к субъекту; б) внутрисистемную замкнутость информационной базы; в) принципиальную общедоступность основного продукта финансового учета - отчетности (годовой); г) обязательность соответствия нормативным актам и (или) общепринятым принципам в области учета, а, следовательно, возможность унификации алгоритмов и выходных данных; д) регулярность в соответствии с требованиями закона.

Обсуждая роль учета или отдельных его подсистем в управлении, вероятно, следует все же иметь в виду следующее обстоятельство: участие в принятии решений оперативного характера не является основным предназначением бухгалтерского учета, однако он незаменим в решении задач тактического и стратегического характера.

Также, говоря о финансовой деятельности и показателях роста стоимости компании, необходимо отметить, что все это абсолютные величины и по сути являются частью экономических показателей, а не реальной деятельности организации. И конечно же, говоря о финансовых показателях важно учитывать то, что они являются сводными, а значит средними за определенный промежуток времени, что тоже не дает рассмотреть полную картину развития компании и вовремя выявить существующие проблемы и устранить их. А для того что бы сформировать более четкое представление о развитии и деятельности компании, необходимо изучать более конкретные данные, которые отражаются в финансовом коэффициенте. Таким образом, принято выделять 4 финансовых показателя:

финансовая устойчивость - стабильность,

ликвидность - платежеспособность,

рентабельность - жизнеспособность и востребованность,

деловая активность - взаимодействие с другими организациями.

При этом важно понимать, что экономическое благополучие организации - ее финансовый рост и развитие - зависят от множества факторов, которые и должны обеспечивать финансовую устойчивость/стабильность развития компании, т.е. возможность компании сохранять общую платежеспособность и наращивать положительный прирост капитала. Смысл устойчивости - в следующих пяти тезисах:

) любая фирма не ограничивается в своей деятельности лишь средствами, выделенными ей собственниками, а привлекает средства сторонних лиц;

) мобилизация средств сторонних лиц может быть осуществлена более быстрыми темпами и с меньшими затратами;

) бесплатных источников финансирования практически не бывает;

) поскольку права сторонних лиц (кредиторов и лендеров) по возмещению предоставленных ими средств защищены в большей степени, нежели права собственников фирмы, источник «привлеченные средства» обходится дешевле;

) существует оптимальная структура источников финансирования, минимизирующая текущие затраты на ее поддержание; данная структура называется целевой, а в том случае если фирма способна ее поддерживать - оптимальной.

А все остальное - ликвидность, рентабельность и активность - взаимосвязанные факторы, которые и определяют стабильное развитие, рост и благополучие компании.

А потому, можно сказать, что то количество денег, которое компания получила в результате свой деловой активности показывает место данной организации на рынке, а следовательно определяет рентабельность ее существования и востребованность у населения.

Естественно, что даже при положительном приросте далеко не все компании способны сохранить свои позиции на рынке или просто закрепиться на нем, что связано с еще одним финансовым показателем, определяющем возможности развития организации. Это кредиторские задолженности. При чем, кредит может быть как денежный (по векселям, по договору, по оплате труда и прч.), так и продуктовый (задолженность по выплатам поставщикам и подрядчикам и прч.). Кроме того, задолженность может быть и дебиторской, т.е. перед своими же дочерними предприятиями по самым разным направлениям. И если задолженности погашаются в результате успешной деятельности организации - то данный фактор рассматривается как временный или имеющий положительный потенциал, так как должен стимулировать работников компании к повышению качества и количества производимого товара или услуги. Но в случаях, когда задолженность просрочена, можно говорить об отрицательном показателе, который может привести организацию к банкротству или ликвидации.

Таким образом, финансовая деятельность компании будет тесно связана с финансовыми показателями, которые возникают в результате деловой активности фирмы. При этом, далеко не всегда, особенно в условиях кризиса, можно говорить о том, что эти самые показатели всегда гарантируют рост, а не упадок. Во-первых, это связано с тем, что финансовая деятельность, стоимость и показатели роста компании - величины абсолютные и не имеющие четких характеристик, а потому они обтекаемо определяет положительно или отрицательно развивается организация. Во-вторых, фактические данные - т.е. финансовые коэффициенты, так же показывают данные за определенный период, что не всегда способствует быстрому реагированию на возникающие проблемы, их устранению и налаживанию дальнейшей деятельности. В-третьих, молодые организации часто оказываются в ситуации зависимости от своих кредиторов, что не позволяет показывать положительный рос, так как компания должна выплачивать по своих кредитам и задолженностям, в противном случае ее может постигнуть банкротство и она исчезнет с рынка. А потому, финансовая деятельность, особенно в кризисных условиях зависит от многих факторов, которые обобщенно можно назвать детерминантой стоимости и деятельности организации.

2.2 Система показателей детерминанта структуры капитала и стоимости компании

Итак, из выше сказанного можно выделить следующее: финансовые показатели не всегда гарантируют четкие данные о развитии компании, наличие различных движущих сил так же не позволяет с уверенностью определить последовательность, которая должна возникнуть при формировании структуры капитала и последующего определения стоимости компании. А следовательно, говоря о выборе структуры капитала необходимо иметь в виду как решения руководящего состава, по направлениям развития компании при последующем четком следовании намеченного плана и фиксировании результатов.

В то же время, структура капитала и соответственно стоимость компании - это ключевые понятия деятельности любой организации и любой руководитель заинтересован в оптимизации этих областей, так как от них будет зависеть на сколько стабильно будет развиваться организация.

Следовательно, говоря о системе показателей детерминанта структуры капитала и стоимости компании, необходимо определиться с таким понятием, как качество капитала, т.е. характеристиками накопленных и имеющихся ценностей компании. По сути, качество капитала зависит от уже обозначенных показателей - это ликвидность, существующие инвестиционные риски и подлинная стоимость организации.

Традиционно ликвидность рассматривают как характеристику конкретных групп активов, обозначающую саму способность и скорость их превращения в денежные средства. Поэтому для характеристики ликвидности активов обычно изучают способность компании отвечать по возникшим обязательствам. Для этого рассчитывают коэффициенты, выражающие покрытие имеющихся обязательств различными категориями активов. Это важный ракурс анализа, но он не создает полной картины ликвидности капитала компании как целого. Под ликвидностью капитала для собственников имеется ввиду способность компании создавать положительные потоки выгод для собственников. Поэтому понадобится анализ потока денежных средств, свободного для изъятия из бизнеса его владельцами, или потока, остающегося после необходимых для реализации стратегии бизнеса инвестиций и выплат в адрес инвесторов-кредиторов.

Важно и то, что сама ликвидность зависит и от денежных потоков, которые поступают в компанию и от политики руководства, которое распределяет денежные средства. Говоря о денежных потоках, необходимо учитывать, что принято выделять всего 3 группы или типа, каждый из которых имеет свои притоки и оттоки, и именно эти передвижения и можно назвать денежном обращением или капиталооборотом в компании.

Рис.2. Потоки денежных средств компании

Именно эти потоки необходимо постоянно отлеживать, если есть стремление сохранить высокие показатели или же повысить качество капитала и стоимости компании.

Говоря о рисках, которые возникают при привлечении инвестиций, то важно понимать, что в данном случае - риск - обоюдный. Так как сама компания, которая привлекает инвесторов должна зарекомендовать себя с положительной стороны и гарантировать инвестору определенную страховку, в чрезвычайных ситуациях, иначе, никакой инвестор не захочет тратить свои деньги на развитие деятельности той или иной компании. Соотношение заемного и собственного капиталов влияет на инвестиционные риски и, следовательно, на требуемый разными группами инвесторов уровень доходности предоставляемого ими капитала. Уровень этих ставок, в свою очередь, задает планки необходимой доходности инвестиций в компании и в целом влияет на гибкость ее инвестиционной политики. Изучение практики таких решений в конечном счете важно для понимания конфликта интересов собственников и менеджеров, а также взаимоотношений компании и ее нефинансовых стейк-холдеров.

Что касается рисков самой компании, то всегда есть проблема благонадежности инвестора, успешности проводимой операции и ее конечный результат. Так как многое из перечисленного зависит не от политики компании и не от ее деятельности, а от человеческого фактора, то фактически конечный результат спрогнозировать точно нельзя, а потому, компания может потерпеть незапланированные траты, в то время, как ее продолжают обязывать выплачивать либо страховую часть сделки, либо обещанные проценты с прибыли. Поэтому, инвестиции - это безусловно благо, но на первых стадиях, так как дают старт для развития, но на конечной стадии - это могут быть лишь траты, а не получение прибыли. С другой стороны, это только коммерческие и финансовые риски, а исследователи считают, что к инвестиционным рискам так же следует приобщить деловые риски, риски неплатежа, риски качества управления и ценовые риски. Все они так же могут либо послужить тонусом для развития и наращивания капитала, либо лишить компанию любых инвестиций.

Следующий показатель, о котором стоит сказать подробней, это подлинная стоимость компании, то это совокупность выгод, которые можно получить от работы с данной организаций, в частности - это те суммы, на которые могут рассчитывать инвесторы и кредиторы, в качестве страховки вложенных денежных средств, либо, это те средства, на которые может рассчитывать собственник, при условии, что их изъятие не повлечет разорения самой компании. В данном случае, для расчета подлинной стоимости важны на финансовые показатели, а именно прогнозы, которые делаются группами аналитиков, в соответствие с предложенными прогнозами можно рассчитать и свободные денежные потоки и чистую прибыль и учесть человеческий фактор, а так же многие другие факторы, которые влияют на стоимость, доходность и структуру капитала компании.

Итак, возвращаясь к вопросу расчета и выявления системы показателей детерминанта структуры капитала и стоимости компании необходимо учесть, что во многих странах за основу берутся модели линейных регрессий, различающиеся набором независимых и зависимых переменных, а также типом исследуемых данных: перекрестные данные (cross-section) либо панельные данные (panel data). Типичная модель, которую используют для выявления детерминантов, может быть формально записана как функция долговой нагрузки (переменная L) от ряда факторов следующим образом:

L=з+з₁Tax+ з₂Tangibility+ з₃Prof+ з₄Size+ з₅Risk+ У_зjX_j+х,

где Tax отвечает за налоговые выгоды, Tangibility - структуру активов, Prof - доходность компании, Size - размер капитала компании, Risk - деловые риски, а сумма Уз_jX_j обозначает дополнительные факторы, которые могут быть включены в регрессию.

Конечно же, данная формула не безупречна и существуют и другие методы и модели расчета детерминанты стоимости и капитала компании, но с другой стороны, главное в данном вопросе определить вышеперечисленные особенности, т.е. структуру капитала, денежные потоки, инвестиционные риски и ликвидность. Это связанно с тем, что каждая компания уникальна и в чем-то будет отличаться от других, даже если у них один профиль. И получается, что при рассмотрении особенностей системы показателей детерминанты, все так же придется сталкиваться с непостоянными величинами, которые зависят от различных, как внешних, так и внутренних факторов.