Курсовая работа (т): Детерминанты стоимости компании

Детерминанты стоимости компании

Курсовая работа

по дисциплине «Финансовые рынки и финансово-кредитные институты»

на тему: «Детерминанты стоимости компании»

Содержание

Введение

Глава 1. Значимость детерминанты стоимости в современных финансовых структурах предприятия

.1 Понятие детерминанты стоимости и ее место в развитии компании

.2 Характеристика явления детерминантной стоимости в работах специалистов

Глава 2. Показатели роста количества и качества стоимости компании

.1 Финансовая деятельность и показатели роста

.2 Система показателей детерминанта структуры капитала и стоимости компании

.3 Оценка стоимости предприятия на основе детерминант

Заключение

Список использованных источников

Введение

Современное общество - это яркий пример того, как деньги заменяют общечеловеческие ценности, становятся главными в жизни человека и он делает все от него зависящее, что бы их заработать. Предпринимательство - один из способов заработка и повышения уровня жизни, но при этом важно понимать, что далеко не все фирмы и компании долговечны, существуют и фирмы-однодневки, с деятельностью которых борются все, начиная от правоохранительных органов и заканчивая самими предпринимателями. А есть компании, которые в процессе своего существования оказываются в невыгодных условиях, они не выдерживают конкуренции или же просто кризисные процессы в экономике подрывают основы деятельности организаций и им приходится закрываться. А между тем, жизненный цикл юридического лица мало кто рассматривает через систему стоимости самой компании, что крайне важно, так как именно от финансового благополучия и зависит дальнейшее существование организации.

Актуальность темы «Детерминанты стоимости компании», обусловлена тем, что качество и уровень жизни компании определяются по-разному и соответственно, существуют разные представления о том, что из себя вообще представляет понятие «детерминанты стоимости». По сути, данная тема мало изучена отечественными специалистами, что и говорит о ее значимости для дальнейшего эффективного функционирования корпоративного финансового менеджмента.

Кратко характеризуя степень разработанности темы, важно отметить, что основным источником информации по выбранной проблематике стали публикации в экономическом журнале «Корпоративные финансы», где постоянно публикуются работы, таких специалистов, как Анкудинов А.Б., Лебедев О.В., Ивашковская И.В., Янгель Д.О. и д.р., чьи работы посвящены вопросам жизненных показателей организаций, а так же вопросам детерминанты стоимости российских компаний.

Расчетно-аналитическая часть работы будет основываться на данных Электронного научного журнала «Инженерный вестник Дона», в котором приведены варианты расчета показателей качества и прироста детерминанты структур капитала и стоимости компаний.

Объектом исследования можно назвать показатели качества и роста стоимости компании.

Предметом работы является изучение детерминантной стоимости как таковой, с точек зрения различных специалистов.

Целью работы является изучение вопроса оценки показателей детерминанты стоимости компании. Для реализации поставленной цели и следования предмету и объекту исследования, необходимо раскрыть следующие задачи:

дать определение понятию детерминанты стоимости и ее месту в развитии компании;

охарактеризовать явления детерминантной стоимости в работах специалистов;

описать финансовую деятельность и показатели роста;

привести систему показателей детерминанта структуры капитала и стоимости компании;

провести оценку стоимости предприятия на основе детерминант.

Для реализации поставленных целей работы необходимо определить перечень методов исследования:

теоретический анализ правовой, статистической и публицистической литературы;

обобщение найденной информации с целью формирования собственных выводов и предложений;

сбор информации по работе и развитию различных компаний и формирование представлений о расчете детерминанты стоимости.

Глава 1. Значимость детерминанты стоимости в современных финансовых структурах предприятия

.1 Понятие детерминанты стоимости и ее место в развитии компании

Итак, современное общество, условно, можно поделить на 3 группы стран:

традиционные - государственные образования, которые основаны на традициях и обычаях, в основном религиозного толка, опирающиеся на систему полного подчинения правительству, в основе экономики которых находится натуральное хозяйство и оборот ресурсов;

индустриальные - страны стремящиеся к достижению высоких темпов роста, развивающие промышленное производство и увеличивающие объем прав и свобод населения;

постиндустриальные страны - государства с развитой демократической системой, с большим перечнем прав и свобод населения, с непроизводящей экономикой, так как в ее основе лежит сфера инновационных технологий и торговля услугами.

Такое разделение мира соответствует выдвинутому в 70-е года ХХ века постулату, о том, что в мир делится на развитые, развивающееся и страны «третьего мира». Таким образом, к развитым странам относятся страны Западной Европы и США, к развивающимся Россия, страны Восточной и Центральной Европы, а так же Китай и Япония, а к странам «третьего мира» условно можно отнести страны Ближнего Востока, Азии и Африки.

Естественно, что одним из факторов, в соответствие с которым было проведено такое разделения была экономическая система этих стран. А потому, можно предположить, что страны с более развитой экономической системой имеют гораздо выше показатели по различным направлениям - уровень жизни, промышленный прирост, сам потенциал предприятий и компаний.

Однако, если говорить о России, то необходимо учитывать тот факт, что экономическая система РФ будет относится к смешенному типу, а само государство относится к группе развивающихся - индустриальных стран, в которых еще далеко до высоких темпов и уровни жизни. А потому, можно с уверенностью говорить, что все что происходит в российской экономике вообще и в предпринимательской сфере, в частности, то окажется, что все это берется из-за рубежа. Т.е. представители русского бизнеса создают свои предприятия, компании, корпорации и прч., опираясь на опыт развитых стран с постиндустриальным типом социально-экономического уклада. Конечно же, данная стратегия имеет ряд положительных показателей, так как в ее основе лежит принцип - обойти ошибки тех, кто их уже сделал. А потому, в современной России все большее распространение получает модель управления эффективностью бизнеса, основанная на стоимости компании. В большинстве случаев именно стоимость бизнеса является тем целевым показателем, на который ориентируются все участники, имеющие свой интерес в деятельности каждой определенной компании. В рамках концептуальной модели детерминанты стоимости компании, основное внимание уделяется повышению эффективности использования капитала, инвестированного в развитие этого бизнеса. Оценка эффективности осуществляется на основе критерия изменения стоимости бизнеса и в годовом выражении - на основе показателей экономической прибыли. Уникальность значения стоимости как критерия интегральной оценки бизнеса обусловлена тем, что данный показатель включает в себя множество взаимосвязанных параметров, лежащих порой в совершенно разных аналитических плоскостях управления.

По сути, что считать детерминантой стоимости? Словари говорят о том, что детерминант - это определитель, решающий фактор эдификатор определяющий условия жизни. И чаще всего данное слово употребляется либо в математике, либо в языкознании. Но говоря о детерминанте стоимости, в первую очередь необходимо представлять те факторы, которые и составляют эту саму стоимость, т.е. детерминант стоимости компании - это совокупность факторов, которые создают условия для жизнедеятельности самой компании, а так же определяют ее конкурентоспособность, платежеспособность и самодостаточность. Такими факторами могут быть различные показатели, как связанные с уровнем самой компании, так и с различными внешними показателями, которые не зависят от деятельности компании - это могут быть политика государства, экономические кризисы и прч.

Важно отметить, что помимо стоимости, так же выделяют и детерминанты спроса и предложения. Это показатели доходов населения, ценовая политика как государства, так и самой компании, различные социально-экономические факторы, которые влияют на сознание покупателя - конкуренция, распространение, реклама, сезон и прч.

Рисунок 1. Исследуемые драйверы создания акционерной стоимости

В настоящее время концепция ориентированного на стоимость управления является доминирующей управленческой парадигмой, в соответствии с которой деятельность компании должна проецироваться на обеспечение устойчивого роста акционерной стоимости в долгосрочной перспективе, а процесс принятия управленческих решений - основываться на драйверах создания стоимости. По своей сути, эти драйверы можно разделить на группы рис. 1.

Из приведенного деления на группы видно, что стоимость может меняться в зависимости от множества факторов, это и доходность компании и леверидж, и поступаемые инвестиции и уровень рисков, структура самой собственности, к которой отнесена компания, ее возраст и размеры, а так же занимаемая отрасль и существующая экономическая обстановка.

Таким образом, можно заключить, что детерминанты стоимости компании зависят от довольно обширного перечня факторов, которые не всегда зависят от самой компании. Следовательно, качество и скорость повышения стоимости будут завесить так же и от внешних факторов, а это говорит о том, что компания, если она стремится к высоким показателям, должна следить за интересами населения, которому она предлагает свою продукцию и за политикой государства, в котором она находится. А уже с опорой на полученные данные стоить свою политику и повышать собственную значимость, а в последствие и стоимость.

.2 Характеристика явления детерминантной стоимости в работах специалистов

Итак, говоря о детерминанте стоимости, мы в первую очередь имеем в виду показатели экономической эффективности предприятия, организации или компании. Следовательно, ведущими вопросами будут методы борьбы за качество, конкурентоспособность, работоспособность, экономическую активность и прч.

Естественно и то, что многие авторы заинтересованно рассматривали данную тему и выискивали стимуляторы как деятельности компании, так и всей экономики в общем. И необходимо отметить, что работ, касающихся исключительно детерминанты стоимости фактически нет. В основном данный вопрос рассматривается в качестве дополнительного, в рамках международной конкуренции (у М. Портера), теории денежного обращения (Дж. Вандерлинт, Д. Юм, Д. Рикардо и прч. представители классической школы), теории культур (Э. Холла) и прч.

Таким образом, можно сказать, что само явление детерминантной стоимости рассматривается экономистами и социологами с давних пор, однако, разработок именно по данной теме нет как таковых. Это может быть связано с несколькими факторами:

во-первых, сама история термина восходит к азам математики, так еще Лейбниц говорил о детерминантах при разработки решения линейных уравнений и уже к концу XIX в. детерминанта стала чисто алгебраическим понятие, что и объясняет отсутствие интереса к данному фактору у экономистов;

во-вторых, сама экономика, как наука стала развиваться уже в ХХ веке и потому, все эксперименты с экономической деятельностью можно отнести к первой половине ХХ века, когда магнаты и банковские дельцы стали просчитывать дальнейшее развитие не только рынка, но и всей экономики, и только в это время детерминанта становится полноценным участником экономической теории, которая начала свое развитие еще в XVII веке, а следовательно понятие детерминанты в экономики относительно молодое, чем обеспечена ее не разработанность;

в-третьих, детерминанта стоимости, в основном рассматривалась зарубежными специалистами, что так же ограничивает возможность отечественных авторов, как изучить эту проблему, так и широко осветить ее в ненаучных кругах.

Таким образом, можно с долей уверенности сказать, что исследователи, чьи работы так или иначе затрагивают вопрос детерминанты стоимости, если и уделяли этому фактору внимание, то недостаточное, так как именно благодаря данному показателю становится очевидна дальнейшая судьба компании. И, как уже отмечалось ранее, рассматривать вопросы детерминанты стоимости можно через призму факторов, которые эту стоимость и составляют, т.е. через драйверы.

Наиболее широко в научной литературе представлены результаты эконометрического моделирования влияния финансовых драйверов на индикаторы создания стоимости. Так, А. Клейдон утверждает, что высокая доля изменений рыночных цен может быть объяснена изменениями величины ожидаемых денежных потоков, и что наиболее репрезентативными переменными динамики рыночной стоимости компании являются доходность активов и инвестиции.

Б. Холл показывает значимую позитивную связь рыночной стоимости компании от отношения денежного потока к капиталу, отношения расходов на НИОКР к капиталу, темпов роста продаж, отношения расходов на рекламу к капиталу. И. Панди находит сильную позитивную зависимость мультипликатора цена/балансовая стоимость и экономической рентабельности, делового и финансового рисков. П. Чен и Г. Жэнг показывают, что акционерная доходность наиболее тесно связана с уровнем доходности активов, инвестиционной активностью, изменениями в прибыльности, возможностями роста, изменениями в стоимости капитала.

Из немногих известных авторов работ по анализу финансовых драйверов создания стоимости, выполненных по данным российских компаний, можно отметить две:

И.В. Ивашковская и Е.Б. Кукина в своем исследовании рассматривают в качестве детерминанты стоимости не рыночные индикаторы, а показатель экономической добавленной стоимости и называют следующие его детерминанты: капитальные вложения, темп роста доходов компании, операционная рентабельность, выплаченные дивиденды и ряд других факторов, которые не только стимулируют, но так же определяют место компании на рынке.

А.Б. Анкудинов и Л.А. Сафина показывают, что инвестиции в инновации имеют «локомотивный» эффект и позитивно влияют на рыночную стоимость компании, а потому, из ведущих детерминант они выбирают именно инвестиции, так как их привлечение может послужить повышению значимости компании на рынке.

Также в литературе представлены эмпирические исследования, направленные на изучение зависимости структуры собственности и стоимости компании.

Р. Ла Порта и др. демонстрируют, что стоимость компаний выше в странах с более эффективной защитой миноритарных акционеров и позитивно связана с уровнем концентрации собственности.

Т. Педерсен и С. Томсен показывают, что статус принадлежности государству может ассоциироваться с более низкой относительной рыночной оценкой собственного капитала компании и что уровень концентрации собственности негативно влияет на стоимость государственных компаний, но концентрация собственности не влияет на стоимость компаний, которые находятся во владении частных лиц.

Кроме того, значительное влияние на процесс создания стоимости могут оказывать прочие факторы микро- и макроуровня. Эмпирические работы показывают, что специфичные для отраслей операционные факторы, размер и возраст компании выступают важными детерминантами создания стоимости. Процесс создания стоимости также подвержен воздействию страновых специфических характеристик: так, Ю. Баи и К. Грин демонстрируют, что экономическая конъюнктура, развитие финансового сектора, правовая среда статистически значимо влияют на доходность компании.

В общих чертах, все работы перечисленных авторов только дополняют друг друга и не могут быть охарактеризованы как работы по детерминантной стоимости. По сути, это разработки движущих сил формирования стоимости компании. Ряд из них оспаривается, как, к примеру работы Ю. Баи и К. Грина, часть требует дальнейших доработок, особенно это касается отечественных исследователей. Но как бы там не было, работы по выбранной теме носят как теоретический, так и практический характер, так как каждый автор берет за пример определенную компанию и стремиться на ее примере показать процесс развития стоимости и темпы влияния тех или иных факторов воздействия. А потому, можно сказать, что перечисленные авторы в своих работах проводят анализ детерминанты стоимости с разных сторон.

детерминанта стоимость денежный капитал