Третий тип риска -- рыночный риск по отдельным инвестиционным проектам выделяется, когда анализируется соотношение доходности конкретного проекта и тенденций изменения средней доходности по фондовому рынку в целом. Если доходность проекта и средняя доходность по фондовому рынку в целом коррелированны, то изменение доходности фондового рынка обуславливает изменение доходности данного проекта, что и порождает специфический риск проекта, который связан с изменениями на фондовом рынке.
При оценке конкретных проектов необходимо учитывать, что, с одной стороны, для проектов определенного вида уровень единичного риска может быть достаточно высок, и акции подобного вида будут приобретаться по отдельности инвесторами, склонными к риску, для которых чем выше уровень риска акций, тем более привлекательны они для инвестиций. Но, с другой стороны, включение подобных акций в достаточно широко диверсифицированный портфель предприятия может не оказывать существенного влияния на общий риск этого портфеля или на риск собственников капитала предприятия и одновременно существенно снизить корпоративный риск по акциям данного вида.
При анализе риска отдельных решений, проектов или инвестиционных портфелей его можно подразделять на диверсифицируемый (нерыночный) риск и недиверсифицируемый (рыночный) риск (таблица 1).
Таблица 1
Виды рисков решений, проектов и инвестиционных портфелей
Недиверсифицируемый риск решений или отдельных проектов, определяемый внешними факторами, можно принимать во внимание в процессе управления и принятия решений, при этом необходимо учитывать, что снижение доходности или повышение риска по одним проектам в портфеле предприятия может быть компенсировано повышением доходности и относительным снижением риска по другим. Подбирая проекты с учетом этого обстоятельства, представляется возможным оптимизировать общий риск по портфелю.
Инвестиционные риски, риски, связанные с инвестициями в материальные и нематериальные активы и финансовые средства, обусловлены влиянием факторов риска, выделяемых с учетом конкретных условий исполнения рассматриваемого проекта, которые не позволяют однозначно определить будущие доходы и расходы, связанные с его осуществлением. Анализ инвестиционных рисков опирается на изучение всех подобных факторов, определяющих соответствующие колебания доходов и расходов по проекту в будущем. Общая теория инвестиционных рисков, в отличие от финансовых рисков, разработана в недостаточной степени и во многом опирается на результаты и выводы теории финансовых рисков.
Анализ финансовых рисков, рисков, связанных с инвестициями в финансовые средства (акции, облигации, производственные ценные бумаги и т.п.), с одной стороны, опирается на общие условия и принципы определения рисков, а с другой, обусловлен спецификой соответствующего финансового инструмента и особенностями факторов, определяющих конкретный уровень финансового риска по нему. Он предполагает не только изучение возможных изменений доходов по соответствующим финансовым инструментам, но и анализ финансового состояния, возможность неплатежеспособности или банкротства эмитента акций или долговых обязательств. Финансовые риски представляют собой разновидность инвестиционных рисков, специфика которых обусловлена особенностями финансового инструмента, являющегося объектом инвестирования.
Разновидностью инвестиционных рисков выступают предметные риски, которые несет кредитор, выдавая ссуды своим заемщикам. Их наличие связано с колебаниями доходов заемщика и его финансовым состоянием, которые могут привести к нарушению условий выполнения имеющихся обязательств или полному прекращению платежей по ним. Представляя свой капитал в кредит, кредитор осуществляет инвестиции и риски, связанные с этим, для него выступают в форме инвестиционных. Отличия между ними состоит в том, что:
-- во-первых, инвестиционные риски предполагают, что их соответствующие факторы могут приводить как к росту, так и к сокращению доходов от исполнения рассматриваемых инвестиций, тогда как кредитные риски отражают лишь условия или возможности невыполнения в срок имеющихся долгосрочных и краткосрочных обязательств заемщиком;
-- во-вторых, для оценки кредитных рисков более важную роль играет финансовое состояние предприятия, в то время как для инвестиционных рисков наиболее существенными являются внешние рыночные факторы риска.
Среди кредитных рисков важное место занимает риск банкротства, что предполагает возможность полного прекращения платежей по соответствующим обязательствам. Анализ этого риска необходим для тех финансовых институтов, которые предоставляют капитал взаймы.
Производственные риски порождаются всеми факторами, связанными с ведением конкретного производства, его спецификой и особенностями осуществления. Их учет играет значительную роль в процессе оперативного управления производственной деятельностью, достижении запланированных положительных результатов.
В процессе производственной деятельности для достижения положительного результата привлекается наемный персонал, деятельность которого оказывает влияние на колебание результатов производственной деятельности и может порождать различные виды материального ущерба. Это в свою очередь приводит к появлению рисков персонала. В современных социально-экономических условиях, когда существенно возрастают стоимость используемого в производстве оборудования и, соответственно, объемы производства, целесообразно учитывать риски персонала в процессе организации производства, осуществляя стимулирование деятельности персонала.
Производственная деятельность оказывает существенное влияние на окружающую среду. Отсюда возникают экономические риски, порождаемые внутренними производственными и внешними факторами.
Таким образом, знание и применение оценок степени риска принимаемых решений, а также своевременное их включение в арсенал системы управления позволяет осуществлять деятельность предприятий, минуя критические ситуации, кризисы и катастрофы.
Литература
1. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов: Офиц. изд. -- М., 2000.
2. О науке и научно-технической политике: Закон РФ от 12 июля 1994 г. № 157-1.