Исторически сложились 2 метода котировки валют на межбанковских рынках: прямая и косвенная.
При прямой, применяемой в настоящее время большинством стран, за единицу или кратное число единиц принимается иностранная валюта, которая соизмеряется с национальной, и наоборот. Котировка дается с точностью до четырех знаков после запятой.
Косвенная котировка, применяемая редко, обратная прямой. Она характерна для Англии и отчасти для США.
Валютный курс - это соотношение обмена двух денежных единиц на рынке, формирующееся в зависимости от спроса и предложения той или иной валюты, а также от ряда других факторов.
Существует дифференциация валютных курсов в зависимости от покупки или продажи валюты.
1. Курс покупателя. По нему банк приобретает валюту. Например, курс 76,6000 тенге за один доллар США означает, что банк готов купить у клиента один доллар США за 76,6000 тенге, т.е. за единицу инвалюты предлагается определенное количество национальной, которое меняется ежедневно.
2. Курс продавца. По нему банк продает валюту. Например, курс продавца 76,8500 тенге за один доллар США означает, что банк готов продать клиенту 1 доллар США за 76,8500 тенге. Курсы продавцов всегда выше курсов покупателей, за исключением валютного рынка Лондона, поскольку там применяется косвенная котировка, и соответственно курсы продавцов ниже курсов покупателей. Разница между курсами продавцов и покупателя составляет прибыль банка в валютных операциях и называется СПРЭД. Возможность ее извлечения связана с тем, что банки, пользуясь своим монопольным положением на валютном рынке, стремятся продать инвалюту по более высокому курсу, а купить ее на национальную валюту по более низкому курсу.
3. Средний курс - среднее арифметическое курсов продавца и покупателя. Он используется в основном дилерами, а также при экономических сопоставлениях за определенные промежутки времени.
4. Кросс-курсы - котировка двух иностранных валют, ни одна из которых не является национальной валютой участника сделки, или соотношение двух валют, которое вытекает из их курса по отношению к какой-либо третьей валюте.
«Фиксинг» - определение межбанковского курса последовательным сопоставлением спроса и предложения по каждой валюте, а затем на этой основе установление курсов продавца и покупателя. Они публикуются в официальном.
Теория валютно-финансовых отношений гласит, что «Реальный валютный курс характеризует соотношение, в котором товары одной страны могут быть проданы в обмен на товары другой страны».
В общем виде реальный валютный курс характеризует соотношение цен на товары за рубежом и в данной стране, выраженных в одной валюте. Другими словами реальный валютный курс - это относительная цена товаров, произведенных в двух странах. Реальный валютный курс определяется как (R):
R=eP*/P
где е - номинальный валютный курс (количество национальной валюты на единицу иностранной), P* - уровень цен за рубежом (в иностранной валюте), Р - уровень внутренних цен (в национальной валюте).
Реальный валютный курс оценивает конкурентоспособность страны на мировых рынках и услуг, увеличение данного показателя, или реальное обесценение, означает, что товары и услуги за рубежом стали относительно дороже, и, следовательно, потребители как внутри страны так и за рубежом предпочтут отечественные товары иностранным.
Существуют и иные подходы к оценке реального валютного курса. Он может определиться как отношение цен товаров, пригодных для международного обмена, к которым относится продукция сельского хозяйства, нефть, автомобили, и т.п., к цене товаров, не являющихся объектом международной торговли, к которым относится жилье и большинство услуг.
R=ePt/Pn
где е - номинальный валютный курс; Pt - цена товаров пригодных для международного обмена (в иностранной валюте); Pn - цена товаров не являющихся объектом международной торговли (в национальной валюте).
Этот показатель также оценивает международную конкурентоспособность страны. Снижение R, или реальное удорожание, отражает рост внутренних издержек при производстве товаров, пригодных для межстранового обмена.
Иногда R определяется как отношение издержек на оплату труда в единице продукции за рубежом к данному показателю внутри страны.
R=eW*/W
где е- номинальный валютный курс; W* - удельные издержки на оплату труда за рубежом (в иностранной валюте); W - удельные издержки на оплату труда внутри страны (в национальной валюте). Чем выше этот показатель, тем дешевле производство товаров внутри страны и выше конкурентоспособность .
Теперь перейдем к подробному рассмотрению факторов внешней торговли, определяющих номинальный курс. На основе теории «Паритет покупательной способности» можно прогнозировать изменения номинального обменного курса в условиях, когда экономика находится на уровне потенциального выпуска и цены проявляют гибкость.
Теория «Паритет покупательной способности» утверждает, что товары, являющиеся объектом международной торговли, не могут продаваться на разных рынках по сильно различающимся ценам, ибо такое положение активизировало бы деятельность спекулянтов, которая в конечном итоге привела бы к выравниванию цен. Следовательно, в долгосрочном плане цены на товары, предназначенные для международного обмена, исчисленные в одной и той же валюте и очищенные от налогов и тарифов, должны быть одинаковыми. Этот закон получил название паритета покупательной способности (ППС).
Согласно концепции ППС, в длительной перспективе реальный валютный курс должен оставаться неизменным. Поэтому номинальный валютный курс всегда изменяется ровно настолько, насколько это необходимо для того, чтобы компенсировать разницу динамики уровня цен в разных странах. Если инфляция в данной стране превосходит темп роста цен за границей, то, при прочих равных условиях, национальная валюта будет иметь тенденцию к удешевлению.
Однако теория ППС не лишена недостатков. В частности, процесс выравнивания цен в разных странах затруднен тем, что не все товары и услуги вовлекаются в международную торговлю. Выравниванию цен может также препятствовать наличие внешнеторговых барьеров, ограничение конвертируемости национальной валюты, контроль над движением капитала и т.д. Кроме того, товары, являющиеся объектом международной торговли, не всегда полностью взаимозаменяемы для отдельных групп потребителей. Поэтому в действительности реальный валютный курс может колебаться, но его колебания будут небольшими или временными.
Рассмотрим факторы, вызывающие краткосрочные колебания валютного курса. К ним относятся изменения уровня цен совокупного выпуска в результате роста или падения совокупного спроса, различия в уровне процентных ставок в разных странах, состояние баланса текущих операций, ожидания экономических агентов относительно будущих изменений валютного курса, предвыборные компании, политические убийства и т.д.
Рост совокупного выпуска в результате, например, увеличение государственных расходов, может привести к обесцениванию национальной валюты, особенно если он сопровождается наращиванием импорта.
Международные переливы капитала, связанные с изменением процентных ставок, также оказывают значительное влияние на динамику валютных курсов. Относительный рост процентных ставок в данной стране в результате, например, проведение сдерживающей денежно-кредитной политики способствует удорожанию ее валюты. Инвесторы, желая извлечь доходы из более высоких процентных ставок, конвертируют свои активы из национальных валют в валюту данной страны, повышая спрос на нее на валютном рынке.
Однако если повышение процентных ставок связано с усилением инфляции или увеличением дефицита государственного бюджета, вряд ли произойдет укрепление курса национальной валюты.
Валютные курсы чрезвычайно чувствительны к ожиданиям экономических агентов относительно их будущей динамики. При прогнозировании валютных курсов необходимо принимать во внимание размеры планируемого дефицита госбюджета и способы покрытия, политику Центрального банка в отношении будущего роста денежной массы. Если правительство запланировало значительный дефицит бюджета, и эмиссионный способ его покрытия неизбежен, или кредитно-денежная политика Центрального банка носит расширенный характер, скорее всего можно ожидать обесценения национальной валюты поскольку декларируемая политика неизбежно приведет к инфляции .
Колебания валютного курса зависят также от ожидаемых мер правительства в отношении частной собственности, налогов, торговых и валютных ограничений. В случае фиксированного валютного курса от степени доверия правительству зависит деятельность спекулянтов на валютном рынке. Если они убеждены, что правительство не имеет достаточных резервов для поддержки слабеющей валюты, спекуляции против этой валюты усилится, что ускорит ее девальвацию.
Таким образом, влиянием краткосрочных факторов на валютный курс объясняются отклонения от тендеров, построенных на основе ППС. Кроме того, воздействие этих факторов не всегда однозначно, что значительно затрудняет прогнозирование валютных курсов на ближайшую перспективу.
Изучение валютных отношений представляет интерес для многих отечественных и западных экономистов. Валютный рынок, по мнению Линдсей Диллона, известного британского экономиста, описавшего этот механизм в книге «Рынок: микроэкономическая модель» - это особый механизм, с помощью которого осуществляются операции по купле-продаже иностранной валюты и формируется ее курс. На валютном рынке взаимодействуют спрос в лице покупателя и предложение в лице продавца. На валютном рынке любой экономический субъект (государство, хозяйствующий субъект, гражданин) всегда выступает только в качестве продавца или покупателя. Каждый из них имеет свои интересы, которые могут совпадать или не совпадать.
Следовательно, валютный рынок включает в себя всю совокупность отношений по поводу купли-продажи валюты. В мировой экономике валютный рынок объективно занимает вторичной положение относительно рынка товаров и капиталов, и по существу, обслуживает их, такое определение валютного рынка отношений возникающих вокруг него поддерживается группой казахстанских экономистов, среди которых сначала Осипов В.Н., а затем Истлеуов П.Р. утверждали, что купля-продажа валюты - это вся совокупность отношений образующих сущность валютного рынка.
В конце 80-х годов в мире существовали следующие режимы «плавания» валютных курсов:
· свободно плавающие курсы валют имели США, Канада, Великобритания, Япония, Греция, Израиль, ЮАР, Ливан;
· страны входящие в европейскую валютную систему (ЕВС), зафиксировали курсы взаимного обмена своих валют (так называемая «европейская валютная змея»), но эти курсы «плавали» по отношению к третьим валютам;
· 16 стран определяли центральные курсы своих валют по отношению к СДР;
· ряд стран, включая страны Северной Европы, устанавливали центральные курсы по отношению к индивидуальным «корзинам» валют;
· валюты 38 стран были привязаны к доллару США, 13 - к французскому франку, 5 стран - к другим валютам .
С ведением «плавания» валютных курсов резко усилилась их нестабильность. В течение года курсы валют могут изменяться на величину до 40-45%. Среднегодовые размеры колебаний курсов валют могли оставлять до 35% по сравнению с соответствующими показателями предыдущего года. Так, среднегодовой курс швейцарского франка к доллару США в 1978 году повысился на 34,9%, а курс французского франка к американскому доллару в 1981 году понизился на 32,7%. Из приведенных данных следует, что в условиях современного «плавания» валюты не делятся на постоянно сильные или слабые. То одна, то другая валюта может оказаться под спекулятивным давлением, и их курсы могут испытывать сильные повышения, либо резкие понижения.
С ведением «плавающих» валютных курсов остро встала проблема нахождения оптимальных стоимостных измерителей их динамики.
В нынешних условиях динамика внешней стоимости национальной денежной единицы может определяться путем сопоставления данной валюты с целым рядом других валют.
Таким образом, в современных условиях динамику курса валюты целесообразно выражать в индексной форме, то есть в относительном показателе, отражающем изменение курса по отношению к определенной группе конвертируемых валют. Таким показателем является так называемый эффективный валютный курс, исчисление которого представляет собой расчет среднеарифметической и среднегеометрической величины. Эффективный курс представляет собой способ измерения динамики стоимости валюты, выраженной в нескольких других валютах, относительно определенной базисной даты.
Любое давление на обменные курсы, отклоняющее от паритетных значений, будет скорректировано влиянием транснациональных золотых потоков на денежную массу, обращающуюся внутри какой-либо страны.
Оказывая влияния на внешний валютный рынок, эти процессы понижают обменный валютный курс фунта стерлингов. Таким образом, перемещение золота на мировом рынке вызывает соответствующие корректировки экономической ситуации на рынках внутренних, которые приводят обменные валютные курсы в равновесие при сохранении их золотого паритета.
Основным курсом валютного рынка является курс по кассовым сделкам (курс «спот» или курс телеграфного перевода). Этот курс предполагает совершение валютной сделки немедленно или в течение двух дней.
Курсы валют постоянно изменяются - они могут изменяться даже в течение одного рабочего дня банка, поэтому при совершении сделки нередко указывается, по какому курсу, т.е. на момент открытия или закрытия банка, она будет осуществляться.