Статья: Альтернативные стратегии инвестициям в корпоративные НИОКР (на примере глобальной фарминдустрии)

Рис. 1. Структура глобальных затрат на здравоохранение в 2007-2025 гг.,%

Источник: Frost & Sullivan

В большинстве областей реального сектора экономики более предпочтительным является вертикальное слияние, когда одна из компаний является поставщиком другой. Такое объединение ресурсов позволяет в короткие сроки снизить издержки производства, облегчить доступ к сырью и новым каналам распределения, повысить уровень рентабельности. В фармацевтическом секторе наиболее значимый вклад в увеличение прибыли вносят права на объекты интеллектуальной собственности (химические или биотехнологические знания). Поэтому наиболее часто встречающейся формой слияний (наряду с поглощениями) в фармацевтическом секторе напротив является горизонтальное слияние, т.е. объединение компаний, работающих на одном и том же этапе производства. При этом из десяти крупнейших сделок по слиянию/поглощению компаний в фармацевтической отрасли в течение 1998-2014 гг. восемь были реализованы путем поглощения (табл. 2).

Таблица 2

Крупнейшие сделки по слиянию/поглощению в фармацевтическом секторе, 1998-2014 гг.

Источник: Spickerneil, 2015

Однако, несмотря на риски снижения экономической эффективности, сделки по слиянию и поглощения являются одним из наиболее востребованных инструментов наращивания ресурсного потенциала. В 2014 г. совокупный объем сделок по слияниям и поглощениям в фармацевтическом секторе составил более 200 млрд. долл. Для фармацевтических компаний наиболее значимая причина совершения сделок по слиянию и поглощению заключается в том, что фармкомпании не хотят нести расходы на НИОКР, требующие значительных средств.

Максимальную выгоду компаниям приносят патенты, полученные другой компанией в результате собственных исследований и разработок. Анализ сделок по слиянию и поглощению фармкомпаний, совершенных в 2012 г., показал, что 41% пришелся на сделки, основной целью которых являлось получение доступа к новым молекулам и продуктам, находящимся на стадии НИОКР. На втором месте по ценности находился доступ к продуктам, уже выведенным на рынок (31% сделок), 14% сделок были совершены для получения доступа к новым рынкам (рис. 2).

Рис. 2. Основные причины сделок по слиянию и поглощению компаний в фармацевтическом секторе

Источник: Mergers And Acquisitions in

Pharmaceutical industry As A Growth Strategy: An investigation Upon Practice

Таким образом, основными положительными результатами сделок по слиянию и поглощению можно назвать сокращение времени вывода новых препаратов, расширение рынков сбыта, эффект экономии от масштаба, расширение номенклатуры производимых высокотехнологичных препаратов и увеличение патентного портфолио, увеличение прибыли за счет продажи дженериков в случае окончания патентной защиты на оригинальные препараты.

Высокую экономическую эффективность показывает и создание венчурных корпоративных фондов. Инвестиционная деятельность становится все более популярной среди компаний фармакологического сектора, а уровень их активности почти приблизился к независимым инвесторам.

Первые корпоративные венчурные фонды среди фармацевтических компаний были созданы Johnson&Johnson (1973 г.), Glaxo (1985 г.) и Novartis (1996 г.).

В течение 2007-2016 гг. лидером среди корпоративных инвеститоров в фармсекторе являлась швейцарская Novartis, за этот период ее венчурный фонд поддержал 161 стартап, что соответствует третьему месту в мире по количеству поддержанных проектов среди всех корпоративных инвесторов [12].

Согласно отчету «World of Corporate Venturing 2018», в 2017 г. сектор здравоохранения являлся лидером по числу заключенных сделок на него пришлось 420 сделок из 2023 попавших в пул проанализированных [13]. Ведущее место среди корпоративных инвесторов по числу поддержанных стартапов в 2017 г. пришлось на Johnson&Johnson и Alphabet (33 и 24 сделки соответственно). При этом наиболее привлекательным направлением инвестирования является фармацевтика (рис. 3).

Рис. 3. Распределение корпоративных венчурных сделок в области здравоохранения по подсекторам

Источник: World of Corporate Venturing 2018

Основными инвестиционными фокусами корпоративных венчурных фондов фармкомпаний являются:

онкология (215 поддержанных проектов),

медицинская техника (104 поддержанных проекта),

расстройства центральной нервной системы (58 поддержанных проектов),

разработка антибиотиков (49 поддержанных проектов).

Следует отметить, что показатель внутренней нормы доходности для венчурного финансирования в биотехнологические проекты выше, чем для других отраслей (26,8 и 21,8% соответственно). А среди отдельных групп препаратов наиболее привлекательной группой являются препараты для лечения сердечной недостаточности, за исключением средств для нормализации артериального давления, рынок которых перенасыщен. Наряду с кардиологией специалисты венчурного рынка называют привлекательными инвестирование в офтальмологию и психиатрию.

В качестве причин, тормозящих развитие венчурного инвестирования в фармацевтическом секторе, можно назвать следующие: долгосрочность инвестирования (проекты реализуются пять лет и более), риск не достижения цели более 90% всех клинических исследований 1 фазы не выводятся на рынок [14]. Кроме того, ряд направлений инвестирования имеют еще меньше шансов успешного вывода препаратов на рынок. Например, вероятность успешной реализации клинических исследований в области онкологии составляет всего лишь 5,1%. А вероятный исход инвестирования в разработку препаратов для лечения болезни Альцгеймера вовсе не прогнозируется, последний оригинальный препарат был выведен на рынок более 10 лет назад.

Заключение

Неизбежная трансформация глобального фармакологического рынка и изменение стратегий крупнейших компаний формируют новые алгоритмы эффективной работы в области вывода новых лекарственных препаратов и захвата рыночных ниш. Если 10-20 лет назад основной стратегией фармкомпаний было инвестирование во внутрикорпоративные исследования и разработки, то сейчас фокус сместился на все более активное использование уже созданных другими компаниями технологий, а также финансирование стартапов в перспективных областях.

Россия является крупнейшим фармацевтическим рынком в Центральной и Восточной Европе. Согласно прогнозам аналитиков, среднегодовой рост объема продаж фармацевтической продукции в течение 2017-2021 гг. в России будет находиться в диапазоне от 9,8% до 11,9% в долларовом выражении [15], а рынок медицинских устройств вырастет почти на 5% и достигнет 4,5 млдр. долл.

При этом позиции отечественных фармацевтических компаний даже на внутреннем рынке можно охарактеризовать как слабые. Россия является нетто-импортером фармацевтической продукции и медицинского оборудования: в 2016 г. отрицательное сальдо торгового баланса составило 1 0,7 млрд. долл., а дефицит торгового сектора в 2016 г. 10,7 млрд. долл. [15].

Аналитики С)е!о41е в отчете «Тенденции фармацевтического рынка России 2017» указывают на то, что «вывод на российский рынок новых лекарственных препаратов остается преобладающей стратегией развития фармацевтических компаний в России» [16].

Однако объемы инвестирования отечественных фармацевтических компаний в исследования и разработки существенно ниже гигантов зарубежной фарминдустрии.

Так бюджет на НИОКР одной из крупнейших российских фармкомпаний «Р-фарм» в 2015 г. составил 3 млрд. руб. [17], тогда как топ-20 фармкомпаний мира по объему финансирования исследований и разработок в 20152016 финансовом году вложили в НИОКР от 11,2 до 2,17 млрд. долл. [4].

Государственная поддержка фармацевтической отрасли в РФ, в том числе реализация Стратегии развития фармацевтической промышленности на период до 2020 года (Фарма 2020) [18], существенно способствовала наращиванию потенциала отечественной фармотрасли. За первые пять лет реализации Стратегии запущенно 19 производственных площадок, в том числе 7 с участием иностранных инвесторов, объем привлеченных частных инвестиций превысил 120 млрд. руб. [2].

Однако даже реализация мощного комплекса мероприятий по господдержке отрасли должна быть подкреплена корректировкой стратегий отечественных компаний в соответствии с современными трендами по снижению затрат и ускоренным выводом на рынок новых лекарственных препаратов.

В настоящее время ключевыми факторами достижения успеха в завоевании глобальных ниш высокотехнологичной фармацевтической продукции становится создание корпоративных венчурных фондов и инвестирование в стартапы, а также активное использование стратегии слияний и поглощений. Не случайно Президентом России 14 июня 2017 г. по итогам Петербургского международного экономического форума был инициирован процесс создания специальных подразделений и венчурных фондов, осуществляющих инвестирование в малые инновационные компании, и дано поручение об их создании в пяти крупнейших российских компаниях [19]. Представляется, что использование этих инструментов может и должно быть в полной мере реализовано российскими фармацевтическими компаниями.

Литература

Frost & Sullivan's 10 Healthcare Predictions for 2018 (2018) / Frost & Sullivan, 12.01.2018. https://ww2.frost.com/frost-perspectives/frostsullivans-10-healthcare-predictions-2018.

Обзор тенденций на глобальном и российском фармацевтическом рынке (2017) / Московская биржа Фонд развития промышленности. http://frprf.ru/file/Farm.pdf.

EU Industrial R&D Investment Scoreboard 2017 (2017) / European Commissions Joint Research Center. http://iri.jrc.ec.europa.eu/scoreboard17. html#close.

Top 20 Pharma Companies based on R&D Investments in 2015-16 (2017) / IdeaHub, 09.02.2017. https://www.igeahub. com/2017/02/09/top-20-pharma-companiesbased-on-rd-investments-in-2015-16.

Российские фармкомпании увеличивают траты на клинические исследования (2016) / Секрет фирмы, 22.06.2016. https://secretmag.ru/news/ rossijskie-farmkompanii-uvelichivayut-traty-naklinicheskie-issledovaniya-22-06-2016.htm.

Харитонин В. (2017) Фармацевты одной крови / РБК, 07.04.2017. https://www.rbc.ru/newspaperZ2 017/04/07/58e6317a9a79474e9158207b.

A new future for R&D? Measuring the return from pharmaceutical innovation 2017 (2017) / Deloitte. 40 p.

Дранишникова М, Грибцова Ю. (2013) Лидеры мировой фармацевтической отрасли оказались на пороге кризиса / Ведомости, 17.01.2013. https://www.vedomosti.ru/business/ articles/2013/01/17/farmacevty_u_obryva.

Christel M. (2018) Pharm Exec's Top 50 Companies 2017 // Pharm Exec, 28.01.2018. http://www.pharmexec.com/pharm-execs-top-50companies-2017.

Cilhoroz Y, Songur C, Gozlu M, Konca M. (2016) Mergers And Acquisitions In Pharmaceutical Industry As A Growth Strategy: An Investigation Upon Practice // International Journal of Business and Management. Vol. IV (3). P. 1-12.

Mittra J. (2007) Life Science Innovation and the Restructuring of the Pharmaceutical Industry:

Merger, Acquisition and Strategic Alliance Behaviour of Large Firms // Technology Analysis and Strategic Management. V. 19 (3). P. 279-301.

Калиновская Е. (2017) Венчурный фонд Novartis стал самым активным среди корпоративных инвесторов / Фармацевтический вестник, 01.09.2017. https://pharmvestnik.ru/publs/lenta/v-mire/ venchurnyj-fond-novartis-stal-samym-aktivnym-sredikorporativnyx-investorov.html.

World of Corporate Venturing 2018 (2018) / Global Corporate Venturing. http://www. globalcorporateventuring.com/pages/world-ofcorporate-venturing-2018.html.

Колобов В. (2018) Какие области медицины интересны для инвестирования // Ведомости, 07.02.2018. https://www.vedomosti.ru/finance/ blogs/2018/02/07/750216-meditsini-interesniinvestirovaniya.

Russia phatma & healthcare sector 2018/2019 An EMIS Insights Industry Report (2018) / EMIS.

80 р.

Тенденции фармацевтического рынка России 2017 (2017) / Deloitte. https://www2.deloitte.com/ content/dam/Deloitte/ru/Documents/life-scienceshealth-care/russian/russian-pharmaceutical-market-

trends-2017-ru.pdf.

Дранишникова М. (2016) Российские фармкомпании в разы увеличивают траты на клинические исследования // Ведомости, 22.06.2016. https://www.vedomosti.ru/ business/articles/2016/06/22/646274-rossiiskiefarmkompanii-razi-uvelichivayut-trati-klinicheskieissledovaniya.

Пр иказ Министерства промышленности и торговли РФ от 23 октября 2009 г. № 965 (2009) Об утверждении Стратегии развития фармацевтической промышленности Российской Федерации на период до 2020 года / Гарант. https://www. garant.ru/products/ipo/prime/doc/4089282.

Перечень поручений по итогам Петербургского международного экономического форума от 14 июня 2017 г. (2017) / Официальный сайт Президента России. http://kremlin.ru/acts/ assignments/orders/54793.

References

Frost & Sullivan's 10 Healthcare Predictions for 2018 (2018) / Frost & Sullivan, 12.01.2018. https://ww2.frost.com/frost-perspectives/frost-sullivans-10-healthcare-predictions-2018.

Overview of trends in the global and Russian pharmaceutical market (2017) / Moscow Stock Exchange Industrial Development Fund. http://frprf. ru/file/Farm.pdf.

EU Industrial R&D Investment Scoreboard 2017 (2017) / European Commissions Joint Research Center. http://iri.jrc.ec.europa.eu/scoreboard17. html#close.