[Введите текст]
Оглавление
Введение
Глава 1. Явление трансграничного банковского кредитования в развивающихся странах и факторы, влияющие на его динамику
1.1 Трансграничное банковское кредитование и его влияние на финансовый сектор развивающихся стран
1.2 Детерминанты потоков трансграничного банковского кредитования
1.3 Статистический обзор потоков трансграничного банковского кредитования с 2005 по 2015 гг.
Глава 2. Эмпирическая модель, результаты и выводы
2.1 Методология и данные
2.2 Тестирование модели и анализ результатов
2.3 Проверка результатов на устойчивость
Выводы
Список литературы
Приложения
Введение
Данное исследование посвящено изучению кредитованию экономики развивающихся стран иностранными банками. В качестве объекта исследования выступает динамика трансграничных обязательств развивающихся стран перед иностранными банками. Банки и другие финансовые организации развитых стран активно расширяют свою деятельность в развивающихся странах, в этой работе внимание сфокусировано на таком виде взаимодействия, как трансграничное кредитование экономики развивающихся стран иностранными банками. В данной работе акцент смещен на изучение динамики потоков трансграничного банковского кредитования, предоставленного банковскому сектору развивающихся стран, поскольку именно банковский сектор является основополагающим финансовым институтом в экономике любой сраны, и поскольку кредитование банковского сектора составляет большую долю входящих трансграничных банковских потоков в развивающихся странах.
В научной литературе накопилось множество теорий и эмпирических доказательств как те или иные макроэкономические, институциональные, политические и иные факторы влияют на динамику трансграничного кредитования, однако, кредитованию банковского сектора, с его спецификой и особенностям, посвящено небольшое количество работ. Наибольший научный вклад в освещение вопросов по заданной проблематике внесли такие авторы как A. Demirgьз-Kunt, V. Bruno, H. S. Shin, H. Huizinga, S. Claessens, S. Avdjiev, E. Takats. Цель настоящего исследования учесть специфику кредитования банковского сектора в развивающихся странах и объяснить динамику трансграничного банковского кредитования в них, через динамику обменного курса национальной валюты. В ходе работы были определены следующие задачи: суммировать теоретические знания о влиянии присутствия иностранного заемного капитала на экономику принимающей страны, а также о влиянии обменного курса на финансовый сектор и динамику кредитования в частности; определить факторы, влияющие на динамику трансграничного банковского кредитования банковского сектора развивающихся стран, определить направление влияния тих факторов путем применения эмпирической модели на собранных данных, определить региональные различия в устройстве финансовых институтов отдельных регионов, способные повлиять на направленность действия наблюдаемого фактора - обменного курса валют.
Предметом исследования является взаимосвязь динамики обменного курса национальных валют развивающихся стран и динамики потоков трансграничного кредитования в этих странах. Предполагается, что изменение обменного курса национальной валюты принимающей страны повлияет на риск и доходность кредитования банковского сектора принимающей стороны, а потому приведет к изменению объема трансграничных обязательств. Актуальность данного исследования обусловлена важностью решения вопроса о характере и форме участия финансовых организаций развивающихся стран на мировом рынке в условиях стремительной глобализации. Понимания требуют вопросы, связанные с влиянием иностранных банков на банковский сектор развивающихся стран, с выявлением факторов, влияющих на поведение иностранных банков, и определением условий для благополучной работы банковского сектора развивающейся страны. Научная новизна исследования состоит в том, что оно заполняет некоторые пробелы в научной литературе, связанных с изучением трансграничного банковского кредитования, особенно в вопросах, касающихся особенностей и детерминантов кредитования банковского сектора развивающихся стран. Кроме того, существующие на сегодняшний день работы о трансграничном банковском кредитовании выстроены на базе данных по одному региону или же по одной или паре стран, а данное исследование построено на межрегиональных данных по ряду стран, и потому, можно говорить, что выводы его являются общими и универсальными для всех стран развивающегося мира.
Исследование будет проводиться по 12 странам из трех развивающихся регионов. Для исследования выбраны развивающиеся страны трех регионов: Европы -Венгрия, Польша, Россия, Турция, Азии -Индия, Индонезия, Китай, Малайзия, Латинской Америки - Аргентина, Бразилия, Мексика, Чили. Период наблюдения составляет одиннадцать лет с 2005 по 2015 год включительно, используются квартальные данные. В выборку включены регионы, являющиеся ключевыми направлениями трансграничного банковского кредитования, исходящего от развитых стран. Кроме того, экономическая стабильность и показатели деятельности финансового сектора внутри выбранных регионов в значимой мере зависят от динамики курса национальной валюты относительно мировых валют. Выбор набора стран внутри региона обусловлен их лидирующим положением в доле участия в финансовой активности региона. Основная база данных формировалась из ресурсов Всемирного банка и Банка международных расчетов.
В эмпирической части работы построена математическая модель, объясняющая зависимость между объемом трансграничных обязательств в развивающейся стране и величиной обменного курса национальной валюты этой страны по отношению к доллару США. По результатам анализа было выявлено, что величина обменного курса национальной валюты развивающейся страны отрицательно влияет на объем трансграничных банковских обязательств в регионах сильно зависимых от волатильности обменного курса; в регионах с относительно невысокой зависимостью показателей финансовой деятельности от колебаний курса национальной валюты, влияние динамики обменного курса национальной валюты на динамику трансграничных банковских обязательств положительное.
Для однозначного понимания понятий, используемых в этой работе, даны определения некоторых из них:
Трансграничное банковское кредитование - канал поступления заемных средств в экономику страны от иностранных банков. Объем трансграничных банковских требований - совокупный объем финансовых ресурсов, предоставленных стороне-заемщику в виде трансграничного кредита. Объем трансграничных банковских обязательств - совокупный объем финансовых ресурсов, который экономика страны приняла от иностранных банков в виде трансграничного банковского кредитования.
В данной работе интерес представляет источник происхождения заемного капитала, под иностранной понимается такая финансовая организация, которая де-юре зарегистрирована на территории страны, отличной от страны, в которой зарегистрирован заемщик. Более того, финансовая организация не считается иностранной для страны А, если де-юре она зарегистрирована на территории страны А, при этом организация признаваемая иностранной имеет долю участия в ее капитале (независимо от величины доли участия).
Развивающиеся страны в данной работе определены в соответствии с методологией Международного валютного фонда (МВФ). Классификация развивающихся стран по регионам проводится по географическому принципу, аналогично методологии МВФ, в работе выделяется три региона: страны развивающейся Европа, страны развивающейся Азия и развивающиеся страны Латинской Америки.
Глава 1. Явление трансграничного банковского кредитования в развивающихся странах и факторы, влияющие на его динамику
1.1 Трансграничное банковское кредитование и его влияние на финансовый сектор развивающихся стран
На мировой экономической арене уже долгое время «первую полосу» занимает проблема обеспечения мировой финансовой стабильности и развития. В последнее время роль глобальной ликвидности в развитии финансового сектора и укрепления финансовой стабильности обсуждается широко и некоторыми экспертами (Fidrmuc, Fungбиovб, Weill, 2015) выводится на одну из ключевых позиций.
Банки создают ликвидность превращая относительно недоходные активы в ликвидные и доходные активы (Berger, Bouwman, 2009), то есть предоставляя кредиты из временно свободных денежных средств другим участникам рынка. Ключевым элементом глобальной ликвидности, созданной банками, является трансграничное кредитование. Его участниками являются финансовые организации, коммерческие организации, финансовые посредники и регуляторы, а размещенный объем трансграничного обязательств это результат поведения и взаимодействия этих участников рынка.
Мировой экономический подъем и расширение финансовой интеграции сопровождается увеличением объема трансграничных операций, в тоже время, расхождения в темпах роста денежно-кредитной политики, изменения в настроении инвесторов в странах - крупных игроках на мировом рынке (или в группе стран) - способствуют сокращению объемов трансграничных операций.
Международные банки активно распространяют свое влияние особенно в странах с переходной или развивающейся экономикой. Для иностранного банка вход на финансовый рынок развивающихся стран привлекателен по причине относительно высоких процентных ставок; возможности получить дополнительную выгоду из-за колебаний валютных курсов; высокого спроса на заемные средства в странах с развивающейся экономикой; возможности расширить международное влияние и совокупную прибыль путем захвата новых рынков. Для экономики самих же развивающихся стран расширение доли присутствия иностранного капитала оценивается неоднозначно.
С одной стороны, привлечение иностранных заемных средств создает возможности для расширения финансовой деятельности внутри страны, что стимулирует развитие финансовых организаций в принимающей стране (Fry, 1995), в частности, стимулирует углубление финансового посредничества в развивающихся странах (Верников, 2005). Известно, что непосредственное присутствие иностранных банков на территории развивающихся стран приводит к наиболее эффективному распределению ресурсов в экономике этих стран (Kaminsky, Schmukler, 2003). Предположение о том, что иностранные банки обеспечивают лучшее перераспределение ресурсов, чем национальные банки, основано на идее того, что иностранные финансовые организации в целом имеют более прогрессивную систему управления активами, капиталом, ликвидностью и тд., и наиболее развитую систему риск-менеджмента, нежели финансовые организации в развивающихся странах. Соответственно приход на развивающийся финансовый рынок иностранных финансовых организаций позволяет, во-первых, удовлетворить спрос на заемные средства, во-вторых, обеспечить грамотное перераспределение ресурсов в экономике.
Кроме того, существует мнение, что вход иностранного капитала на развивающиеся рынки приводит к росту конкуренции на рынке банковских услуг, тем самым побуждая участников финансовой системы работать более эффективно и вытесняя с рынка наиболее слабые финансовые организации, в результате укрепляя стабильность финансового сектора развивающейся страны (Weller, 2001).
Однако существует мнение, что присутствие иностранного капитала в форме трансграничного кредитования не является лучшим выбором для развивающихся рынков, поскольку обходится дороже конечному получателю заемных средств (Верников, 2007). Существуют и другие причины. Международные банки, функционируя на развивающихся рынках, менее склоны к риску нежели национальные банки. Известно, что иностранные банки, действуя на территории чужой страны, кредитуют самых стабильных, крупных и надежных заемщиков, вынуждая местные банки принимать на себя более рисковых заемщиков, наблюдается, так называемый, «cherry picking» эффект (Beck, Peria, 2010). Это приводит к увеличению совокупного банковского и системного риска в национальной банковской системе, что может оказать крайне негативное влияние на стабильность и развитие внутренних финансовых рынков. Кроме того, в работе Claessens и соавторов (Claessens, Demirgьз-Kunt, Huizinga, 2001) эмпирически доказано, что с ростом участия иностранного капитала в кредитовании на развивающихся рынках, процентный доход местных банков уменьшается. Репутация иностранных банков вызывает большее доверие у населения и коммерческих организаций, потому с приходом иностранных банков происходит не только увеличение депозитной базы, но и перераспределение ее от национальных банков в пользу иностранных банков. Таким образом, национальным банкам остается сокращать объем кредитования, поскольку они сталкиваются с наименее качественными заемщиками, и невысоким спросом на свои депозитные продукты. В исследовании Claessens и Horen получено эмпирическое доказательство того, что расширение иностранного участия приводит к сокращению объемов кредитования, обеспеченного национальной банковской системой (Claessens, Horen, 2014).
Так или иначе, трансграничное кредитование - неотъемлемая часть мировой финансовой интеграции, поэтому исследование детерминантов и макроэкономических процессов, влияющих на его динамику весьма актуально, учитывая нарастающие темпы мировой глобализации.
Исследование Peria и соавторов (Peria, Powell, Vladkova-Hollar, 2005) посвящено изучению динамики трансграничного кредитования в странах Латинской Америки с 1985 по 2000 год. Авторы сделали ряд выводов, ключевыми из которых, в интересах данной работы, являются следующие: иностранные банки более чувствительны к внутренним факторам принимающей страны, чем к внешним макроэкономическим финансовым условиям; совокупные трансграничные банковские требования сокращаются с ростом совокупного банковского риска в принимающей стране. Далее обзор литературы подразделяется на два блока в подкрепление идей относительно первого и второго вывода. Поскольку в данной работе акцент смещен на изучение влияние обменного курса на динамику кредитования, в первом блоке литературы, посвященному разбору внутренних факторов принимающей страны, будет подробно рассмотрено влияние «валютных факторов» на потоки заемного капитала и банковский сектор, после чего будет рассмотрено влияние институциональной среды на потоки заемного капитала.